USDC:谁在为Synthetix负重前行？_THE

原文作者：@0xTodd,NothingResearch合伙人?

我有一个感受，很多DeFi之所以能够施展魔法，都是因为有人在背后「负重前行」。最近SNX表现和数据都很不错。其实，对于SNX来说也是一样的，一定也有人SNX在背后负重前行，只是这批人到底是谁呢？?

SNX近期走势

大家都知道，在传统交易平台中，滑点都是天然存在的。

假设，你买1个BTC，只花20,000USD；

但你假如要买10,000个，你的平均成本绝不止20K，因为你会把BTC拉涨。

CoinDCX因熊市和税收影响裁员12%:金色财经报道，印度加密货币交易所CoinDCX周二宣布，由于长期熊市影响收入，该公司将裁员约12%。该交易所正在解雇71名员工，这些员工的角色不符合当前的业务重点。该公司拥有约590名员工，多个团队受到失业的影响。

此前印度对加密货币征收严厉的税收：自2022年2月1日起，对加密货币利润征收30%的税，并对所有交易征收更具争议性的1%源头扣除税(TDS)。[2023/8/22 18:15:42]

现在，SNX却能让滑点取消掉。什么意思，意思是就算你要买2100万个比特币，只要你付得起sUSD，也是给你按照市价成交。然而，财富不会凭空产生，那么到底是谁在负重前行呢？

要从SNX的机制说起：

一个基础机制，抵押生成Stablecoin；

两个特别机制，分别是「0滑点交易」和「全局债务」。

美联储对与FTX有关联的法明顿州立银行采取执法行动:金色财经报道，根据周四的执法行动，美联储已下令与FTX相关的法明顿州立银行停止其业务，因为这家小型银行秘密从事数字资产相关活动。美联储委员会称，委员会的行动确保（法明顿州立）银行以保护储户和存款保险基金的方式结束业务。

文件称，Farmington（法明顿州立）以Moonstone Bank名义运营，在未通知监管机构并获得其批准的情况下，“不当”转向支持数字资产的业务计划。美联储和华盛顿州金融机构部的联合执法行动禁止这家位于华盛顿州的银行在未经监管机构许可的情况下“发放股息或资本分配、消耗现金资产以及从事某些活动”。[2023/8/18 18:07:06]

基础机制是，你抵押$SNX可以mint出$sUSD，这些sUSD可以当1美金花，但它也是你的负债。到这里为止，和MakerDAO可以mint出$DAI差不多。

不一样的是。SNX还有sBTC，sETH，甚至之前还有过股票、石油。这些资产全部不是借出来的，而是0滑点交易出来的，当然这个交易平台只能用sUSD作为入场券。

HAY发行商Helio：所有质押的BNB安全，将暂停协议所有功能:12月2日消息，BSC生态Stablecoin项目Helio Protocol在其社交平台表示，用户所有质押的BNB安全，正在与Ankr团队密切沟通，商讨aBNBc的重启方案，并尽快对外公布。为确保安全，将暂停Helio所有功能。官方进一步公告前，请用户不要参与HAY的交易，以免造成损失。

此前报道，有攻击者从1inch中以10BNB成本购买183884.92枚aBNBc（数万亿量级增发导致），后又将183,884.92枚aBNBc通过Helio Protocol兑换为191130.04枚HBNB，将其抵押并贷出16.444,740.14HAY，最后将借贷所得HAY通过1inch兑换出15,504,986.94枚BUSD，该过程导致HAY严重脱锚。[2022/12/2 21:18:13]

所以，假如现在BTC是2w美金，那么你用sUSD可以无限买入sBTC，没有滑点，全部按照2w成交，这就是「0滑点交易」。

但是，事实上，sBTC背后并没有BTC抵押物，它是怎么和BTC锚住价格的呢？答案是，你持有的sBTC也可以永远按照市价卖出，也同样没有滑点。

坦率来讲，我就算在Binance和Coinbase同时操作，市价出售100个BTC，也可以轻松砸出个大窟窿，何况DeFi呢？

这个时候，有一定基础的朋友可能会问：不对呀，假如有人在20K价格买入大量BTC，然后在69K全部卖出，那么赚到的钱是谁来承担呢？好问题，这会引出第二个机制叫全局债务。

假如这个系统里只有2个人，我和你。咱俩都存了SNX，分别借出了10万枚sUSD。

你借出了sUSD，却持币不动。

我借出sUSD之后买了大量比特币，并在最高点卖出，我获利40万sUSD。

那这个时候，你惊讶的发现，你欠系统的钱变成了30万sUSD，而不仅仅是当时借走的10万。

原因简单，是你替我的盈利背债了。

这就是全局债务。每个SNX抵押者都是共进退的。系统总共欠别人多钱，都是全局所有人一起按比例偿还的。

换句话说，你借了sUSD，如果系统中有人通过交易赚到了钱，那你的负债会变多。当然，如果说系统中有人亏了很多钱，你欠的债也会因此变少。

再换句话说，如果你的sUSD是和系统借出的，那么你需要疯狂交易，然后力争跑赢系统内的其他人。什么意思呢，就好比是一场交易大赛，头部玩家赚到的钱——全部是尾部玩家提供的。它意味着：即使尾部玩家也做到正盈利，只要盈利没有相对其他人更多，自己反而就变成了「奖品」。

所以说0滑点交易，负重前行的人就很清晰了——StakeSNX去借sUSD的人。然而，如果只是说到这，那这篇文章完全没必要了。

知其然，还要知其所以然。

那么为什么有人愿意负重前行呢？答案是也简单，因为StakeSNX借出sUSD，你能挖走手续费+SNX通胀奖励。最近一度涨到了300%+年化，放在现在还蛮高的。

关注我久的朋友都会下意识问下一个问题，这300%APR哪来的？

纵观全场，也要有人为这300%负重前行吧？我认为它是内卷，卷来的。

重点来了，怎么卷来的呢？

SNX最近更新之后，1inch已经接入。大额交易，例如200w美金的ETH卖单，本来要走UniV3，但是那会造成很大的滑点，同时，SNX滑点却是0。

因此，只要某时刻，存在：

SNX中等费率+0滑点>Uni低费率+有滑点

那么，1inch路由器就会走SNX+Curve。

用户的ETH先通过Curve换成了sETH，接着sETH通过0滑点交易换成了sUSD，最后sUSD又通过Curve换成了USDC。

完全跳过了Uniswap！

本来是UniswapV3LP要赚的钱，现在因为SNX费率更低，所以在1inch等这些路由的运作下，大额交易的手续费直接被SNX赚走了，而不是Uniswap。

这其实是项目从Ponzi模型转为落地的一个好案例。等于说，它通过一个近乎自杀的方式，但是却把其他人的业务给卷了过来，接着又通过手续费赚了回来。

这样「负重前行」的人，就变成了UniV3上那些ETH-USDC或者WBTC-USDC的LP了。本来做V3的LP的无常就非常恐怖，全靠着那些手续费过日子呢。如今，这些手续费的蛋糕又被SNX分走一块，UniLP的日子其实更苦了。

当然了，说实话，Uniswap其实也是上一届内卷比赛的获胜者。它推出的0.05%的波动池和0.01%的稳定池，实际上也分别卷了V2系的DEX、长期万5费率的Curve，以及广大的CEX们。

CEX真的要居安思危啊，如果没记错，很多CEX现在可能还是千2费率。说实话，在现在的GAS费率之下，如果说资金稍微大一些，十万美金，可能使用DeFi都能轻松跑赢CEX的手续费了。因此，负重前行的人，除了UniV3LP之外，还多了一个交易平台老板。

说到这，有的朋友可能会失笑了——交易平台老板只有赚多赚少，怎么轮得到他们亏呢？那说明最终的负重前行的又是谁呢？话就说到这里，说多了都是泪。

市场上的交易手续费蛋糕就这么大，而且随着crypto二级市场交易冷清，甚至还在逐渐缩小。任何现金流都不是从天而降，或者说护城河永远存在的。随着DeFi创新的继续，它的体验会越来越好。而如果CEX一直固步自封，没有持续的创新，那么也会变得危险。

最后，我始终看好DeFi的发展，虽然它有很多不成熟的地方，充斥着各种魔法。但我仍然相信，在这样的狂热创新土壤之上，会种植出传统环境下无法生长出的禁果，尽管大多数是有的，但你不知道什么时候，它就变成了新的圣杯。

来源：金色财经

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