这两天stETH又火了，上个月Luna脱锚事件给人们带来的心理阴影看来依旧徘徊在每一个参与者心里，顺道ETH的价格也被这种情绪拉了下来。
这事儿你应该担心么?如果你手里持有ETH，确实有些东西是你该担心的，但同样，你也无需像Luna那样担心流动性榨干或是崩盘之类，毕竟虽然都是Curve池的流动性危机，但stETH跟Luna-UST完全不是一个东西，甚至连放在一起比较都做不到，所以也无需太过担心。
所以这篇主要来说说你该担心哪些，不该担心哪些！
stETH是什么
要担心，首先至少你要知道你担心的这个东西是啥？
stETH,其实就是ETH，只不过是通过Lido参与了ETH2.0质押的ETH，stETH相当于一个抵押证明。因为这些质押的ETH在2.0Merge成功之后6个月内无法赎回，所以Curve上有了stETH-ETH的池子，帮助缓解这些“锁”在里面的ETH的流动性问题。
Sparkster相关钱包在USDC脱锚期间短线交易ETH赚取165万美元:金色财经报道，Lookonchain监测数据显示，两天前USDC脱锚之前，Sparkster的4个钱包用1558万枚USDC以1427美元的平均价格买入10921枚ETH。这些钱包在今天上午出售10921枚ETH获得1724万枚USDC，成交均价1578美元。Sparkster在2天内赚了165万美元。[2023/3/13 13:00:18]
类似的还有各大CEX的bETH，如果你的ETH是通过CEX参与2.0质押的，那CEX会给你一个bETH抵押证明，同样也提供bETH/ETH的交易对来提前释放流动性。
stETH量有多大呢，很大，因为目前参与2.0质押的ETH有1200多万个，Lido自己占了32%，差不多有400万个！
正常情况下stETH或是bETH应该怎么定价呢？
速汇金将与Stellar合作利用USDC结算交易:金色财经报道，跨境支付巨头速汇金（MoneyGram）正在与Stellar区块链网络合作，使用Circle的USDC稳定币创建即时汇款。两家公司将在今年第四季度开始试点，到2022年初将逐步推出基于分类账的加密货币与本地货币之间的稳定币桥梁，以连接MoneyGram的1.5亿消费者。客户将能够将现金兑换成USDC，以便在速汇金网点即时支取。在后端，总部位于达拉斯的United Texas Bank将促进Circle和MoneyGram之间的结算。MoneyGram董事长兼首席执行官Alex Holmes指出，与Stellar的合作关系和与Ripple的关系完全不同，与Stellar合作的范围更大，因为直接涉及消费者支付。[2021/10/7 20:09:52]
你会发现绝大多数时候基本都集中在跟ETH1:1的状态，或者说0.97-1左右的价格。
DeFi生态聚合器Booster与BXH达成战略合作:据官方消息，DeFi生态聚合器Booster与BXH达成战略合作，Booster将会开通BXH杠杆挖矿专区，用户可通过Booster在BXH矿池进行复投挖矿，
BXH是部署在Heco上的去中心化交易所，
Booster致力于成为一站式服务平台，用户可在Booster完成存款、借款、杠杆挖矿、复投、跨链挖矿等DeFi行为。[2021/5/11 21:47:38]
为什么？
因为很简单啊，每一个stETH或是bETH，背后都有一个真实的ETH，2.0合并之后6个月就可以赎回成真的ETH，所以他就像美元背书的USDC差不多，只是多了几个月的赎回期。
所以stETH相对于ETH本身来讲，优势劣势都很明显。
优势1-可以拿到4%左右的ETH2.0质押奖励；2-因为AAVE接受stETH作为抵押(最高73%的LTV-LoantoValue：贷款价值比，贷款价值比是指贷款金额和抵押品价值的比例），所以可以去AAVE循环借代，一个ETH存到Lido拿一个steth，扔去AAVE抵押拿0.7个ETH出来，再把这0.7个ETH存到Lido拿0.7个stETH，扔去AAVE抵押又出来0.49个ETH，循环往复……这样折腾几次差不多一个ETH能变成2-3个stETH，吃10%左右的ETH2.0质押奖励。
公告 | 火币全球站恢复BTS、STEEM充币业务:据官方公告，火币全球站已于2019年1月15日15:00恢复了BTS和STEEM的充币业务。[2019/1/18]
劣势1-stETH要到明年2,3月才能开始赎回ETH,相对于ETH有流动性与使用性的劣势；2-万一TheMerge又延期，甚至失败呢？或是Lido的合约出现黑天鹅事件之类，虽然都是小概率事件，但并不等于完全不可能。
那么其实主要问题在于，优劣相比较之下，0.95-1左右的stETH：ETH比例是不是一个合理的价格。
从GBTC当年高达20%左右的负流动性溢价来看，stETH很有可能被相对“高估”了~
导火索-Celsius爆雷
Celsius是一家美国的CeFi理财平台，比如用户存ETH，给你一个类似银行存款的年化。但它最近爆雷了。
原因是他使用的2.0质押平台StakeHold一年前被盗了几万个ETH，最近才被爆出来，之前都是藏着掖着。加上去年12月他们BadgerDao被盗事件损失了大几千万美金，UST崩盘又损失了5亿美金……很多用户坐不住了，纷纷跑去Celsius提款，有那么点挤兑的Feel~
尴尬的就是Celsius的很多ETH都跑去质押2.0了，所以为了满足用户的提款需求，不得不大量出售stETH换成ETH来满足用户的赎回，加上上个月Luna爆雷事件中，原本就有机构抛售了不少stETH试图挽救当时的UST，Curve上的stETH-ETH池在这双重打击下显得摇摇欲坠。
然后这事儿还没完，原本Curve的这个池子就是几个大机构撑起来的，最近几天以Alameda为首的机构也开始了抛售或是撤流动性，一砸就是几万个ETH那种体量，搞得stETH兑换ETH的比例直接掉到了0.95左右。
你应该担心的事儿：stETH的短期脱锚与ETH的快速下跌
虽然形式看起来很严峻，但这跟UST那种无根之木完全不一样，当然，短期有可能发生如下事件：
理论上如果有机构想要针对stETH捡带血的筹码，可以这么操作：
1.在短时间内调集大量的stETH进行快速砸盘，不给人抄底的机会，把stETH：ETH比例直接砸到0.85以下，然后触发AAVE的清算；
2.直接砸盘ETH，因为stETH在AAVE上的借代并不都是存stETH借ETH出来循环贷的，也有相当一部分是传统的风格-抵押stETH借稳定币出来。所以当ETH价格下跌过多时，ETH或是stETH作抵押借稳定币出来的那一部分头寸都会遭受清算，而stETH无法在市面上直接清算成稳定币，只能卖成ETH，也就相当于变相砸了stETH：ETH的交易对。
机构捡8折，7折，甚至更大折扣的ETH。
所以短期内，stETH的严重脱锚以及ETH的快速下跌，都是有可能的。
你不该担心的事儿：
stETH的长期脱锚
只要你真的理解stETH背后的运作机制，那么你肯定不会担心stETH的长期严重脱锚。即便考虑到Lido的合约风险以及2.0合并的延期甚至失败的可能性，stETH的长期负溢价也很难超过5%-10%这个区间，毕竟这个市场上几乎所有的聪明钱都在盯着stETH。
相信一旦出现短期严重脱锚的现象，很多人都会像是鲨鱼闻到血一样蜂拥而上抢打折的ETH。我们假设ETH被砸到了1000美金，stETH汇率被砸到0.7,700美金就能买到一个8，9个月后可以兑换的“真”ETH，你敢说你不动心？池子很快又被聪明钱拉回到正常的区间……所以长期来看，真没啥可担心的。
来源：金色财经
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