ETH2:stETH 为何面临脱锚风险？对市场有何影响？_Channels

一、Lido简介

Lido是基于以太坊2.0的信标链上建造的平台，允许其用户在信标链上取得Staking奖赏，而无需确定ETH或保护Staking根底设施，是一个非保管式的去中心化ETH2.0的Staking服务渠道。

用户在Lido将ETH存入Lido的智能合约，智能合约会将其给到DAO挑选的节点运营商进行Staking，用户的资金由DAO来代理，节点运营商不会直接访问用户的钱包。

用户在这个进程中以1:1取得对应的通证stETH，而stETH可以直接当作ETH使用，用户可以将其出售或用于各类DeFi项目中。

Lido的优势：

1、参与门槛低，机会成本降低

在ETH2.0进行Staking，若要获取奖赏是有资金门槛的，至少需求32个或n倍32个的ETH。

而Lido因为汇聚成为一个资金池，因而可以让用户不必再受到这个门槛的约束，可以确定任意数量的ETH用来参加ETH2.0的Staking，降低了用户参加的资金门槛。

zkSync将迁移其位于Ropsten和Rinkeby上的v1测试网至Go?rli和Sepolia:7月12日消息，以太坊Layer 2扩容解决方案zkSync宣布将于8月2日迁移其位于Ropsten和Rinkeby上的v1测试网至Go?rli和Sepolia，以尽量减少由于合并而导致的网络故障风险。开发者需在Go?rli或Sepolia上重新部署测试环境。[2022/7/12 2:08:08]

Lido可以为参加Staking的ETH生成衍生代币stETH，这些stETH可以正常运用以及用于其他DeFi项目中，这相当于用户参加Staking的资金没有被确定过，机会成本降低。

2、减少运营进程中的罚没

ETH2.0是有Slashing机制的，假如验证节点的办理不当，可能会触发该机制，然后导致Staking的资金被罚没。

Lido在运转进程中会收取10%的Staking费用，一部分用于鼓励节点运营者，一部分作为Slashing的保障基金，用于当验证者的ETH被罚没时对用户的收益和本金进行补足。

Lido开启在借贷协议Aave V2版本中添加stETH的提案投票:10月19日消息，质押协议Lido社区开启提案投票，在借贷协议Aave V2版本中添加stETH。投票截止日期为10月22日，目前暂无反对票。[2021/10/19 20:39:54]

3、选用DAO的办理方法提升透明度

中心化交易所选用的都是保控制，用户的财物是中心化地保管在交易所的钱包中。

LensProtocol的创始人StaniKulechov在推特上称：Lens是开放的、可组合的Web3社交媒体协议，允许任何人创建非托管的社交媒体资料，构建新的社交媒体应用程序。

Lens主要用来帮助开发人员构建Web3原生社交媒体，任何基于Lens构建的应用程序都可以扩展社交图谱，并使生态系统中的所有应用程序受益。

二、stETH脱锚分析

算力管理平台Luxor获10万美元投资，Routemaster Capital领投:加拿大投资公司Routemaster Capital宣布，公司已领投算力管理平台Luxor Technology Corporation获得的10万美元投资。作为交易的一部分，Routemaster有权向Luxor再投资20万美元。Luxor打算利用获得的资金聘用几名关键工程人员，以加强其在算力市场的开发工作。

据称，迄今为止Luxor已经帮助矿工开采4500多万美元的加密货币，为全球28000多名矿工提供支持，并跻身于全球最大的矿池之列。随着此次种子轮融资，Luxor将进一步建设其PoS基础设施。（Globenewswire）[2020/12/29 16:00:44]

生命周期的绝大多数时间内，stETH与ETH基本上都是1:1兑换。

stETH脱锚原因出在以太坊合并上。目前在Lido质押ETH，是无法赎回的，需要等待以太坊合并完成之后，stETH才能自由赎回ETH。因此stETH就无法通过套利搬砖回到锚定价格，这也意味着stETH/ETH天然存在流动性危机。

诺奖得主Steve Hanke：只有黄金支持的加密货币才能被视为真正的货币:约翰霍普金斯大学经济学教授和诺贝尔奖获得者Steve Hanke表示，只有黄金支持的加密货币才能被视为真正的货币。此前他曾表示，比特币不过是一种投机资产。（UToday）[2020/7/5]

1、stETH脱锚始发于UST-Luna的崩盘

为了兑现流动性调集资金救UST，部分持有stETH的机构撤出了流动性，并且卖出了stETH，随即又影响了利用AAVE进行stETH-ETH循环套娃的部分资金，进而引发了第一波stETH的下跌。

2、stETH脱锚里程碑事件

这件事情的里程碑CelsiusNetwork被爆，Celsius未披露其在Stakehound事件中失去了3-6万个质押的ETH占其总托管资金的3-6%；其托管的100万个ETH中，随时可取的ETH占27%，剩余的44%为stETH，其他的29%直接质押到ETH2.0；尽管不知Celsius受托ETH中到底多少短期多少长期，但从它近日卖出40kstETH来看，肯定有不小的ETH兑付敞口，期限错配的问题是必然的，剩下的是错配规模多少，是否会有情绪化的挤兑放大危机。

动态 | 加密交易所Einstein宣布将关闭，加拿大证券监管机构已获得其控制权:金色财经报道，加拿大不列颠哥伦比亚省证券委员会（BCSC）周一宣布，在Einstein加密货币交易所宣布计划在未来60至90天内关闭后，已申请控制该平台。不列颠哥伦比亚省最高法院批准了BCSC的命令，并任命会计师事务所Grant Thornton作为临时接管人，以控制这家交易所的资产，甚至授权Grant Thornton接手该交易所的任何财产和资产。法院命令授权Grant Thornton在必要时强行进入Einstein的任何营业场所。根据BCSC的说法，该委员会收到了许多客户的投诉，称无法在Einstein交易所使用其资产。 BCSC的声明称，代表该平台的律师在10月31日告诉客户，由于该交易所无法获利，将在未来几个月内关闭。[2019/11/5]

6月13号，Celsius发文称暂停CelsiusNetwork用户的提款转账，而在发文前官方自己提了几千个BTC和ETH到FTX交易所。

脱锚事件以及此平台将面临的风险进一步加剧。

3、第二家CeFi理财平台swissborg被爆出

swissborg总托管的80kETH中，至少65k是以stETH形式存在，大概率同样的期限错配.

4、疑似Alameda的地址卖出75kstETH

与此同时6月8号开始一个疑似Alameda的地址(持仓110kstETH)开始陆续通过FTX，把币提到新地址，然后共计卖出了75kstETH，卖出地址，于是市场恐慌情绪加剧。

5、事件继续发酵

6月10日，大量1k-2k的独立地址开始卖出stETH，形成了新一波恐慌抛售，最低把curve的stETH比例推到了22%-78%左右，随后开始出现一波抄底买盘，带头的是一个钱包里躺着几十万ETH的巨鲸用户，stETH开始止跌回稳，比例回调到目前的24.3%-75.7%

6、后续关注和影响

Celsius的期限错配依然未解决，要重点关注其客户挤兑情况；其他潜在的CeFi理财机构的期限错配曝光是否越来越多；疑似Alameda的stETH也尚未卖光；如stETH价格出现短时间偏离，AAVE的stETH抵押清算可能造成连环踩踏；如stETH在AAVE被取消作为抵押物，145万个stETH($2.53B)所对应的债务要如何处理？这是一个最终核弹级的问题。

如果真的出现这个问题，受影响的绝对不止stETH本身，有天量清算风险可能出现。

stETH的问题不是以太坊升级有问题，或者stETH是下一个UST。stETH按照其原始设计是没有问题的：一个ETH2.0质押凭证，预期在升级完成后6个月开始可以自由兑换为ETH，目前看10月-12月升级完成是大概率。

stETH目前的处境是个典型的金融问题：期限错配。ETH收益策略有限，最大的Beta来自于2.0质押补贴，为了吸引用户，市场出现内卷，你不提供高收益，其他理财平台提供，从而推高了整体收益水平，大家最后只能向stETH这个策略集中，造成了当前尴尬的局面。

三、Celsius面临的危机

6月13日，Celsius平台发文关闭用户提款、转账等功能，但在发文前官方自己提了几千个BTC和ETH到FTX交易所，一旦放开提款，该平台用户提款的需求会更加剧，建议大家第一时间把此平台中的资产提取出来，一旦发生踩踏，挤兑，资产可能会打水漂。

另外这个平台陆续发生私钥丢失，资产丢失的不专业情况，最近资产也对外不公开不透明，根据大家的猜测以及之前的损失加上资产大面积缩水，此平台大概率已经资不抵债，大家要极其注意。

四、总结

stETH/ETH会存在套利机会，尤其是针对长期ETH的持有者来说，但获利落袋时间可能较长，主要是受以太坊2.0成功合并的时间影响。有很多人说stETH的脱锚本身跟ETH没关系，按道理是这样，但是价格的体现不是这样的，不断的有人抛售stETH对Defi的影响还是挺大的，尤其是针对层层套娃加了杠杆的用户来说被清算的风险不断在提高，而纵观Luna-UST崩盘事件以及stETH的事件来看都是源于Defi的循环借贷，但他们又有本质的区别，UST是纯算法稳定币，虽然有LFG储备金，但仍然不是100%准备金的刚性兑付资产。

来源：金色财经

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