SHA:DeFi的原罪：从实际银行业务理解DeFi的局限性_EFI

从银行到中央银行

加密货币作为硬通货替代品的使用范例已经引起了社会对中央银行和货币的关注。历史告诉我们，金融发展的弧线是先做银行，再做中央银行。

美联储成立于1913年，在那个之前，美国在没有中央银行的情况下，通过银行渠道成功地为铁路、房地产、战时武器、船舶提供了资金。在美国内战时期，银行作为私人企业运作，向社会发放资金。

沃尔特·白芝浩(WalterBagehot)在1873年经典的伦巴第街(LombardStreet)中强化“中央银行”的概念。白芝浩将中央银行的用处集中概括为“以良好的抵押品自由放贷，并收取利息”，而它在现代演变为“最终贷款人”。中央银行成立的目的是成为国家的坚实后盾——而不只是经济事务的促进者。

Qtum创始人：向Qtum上的NFT、GameFi、元宇宙项目奖励500万美元现金:8月7日消息，Qtum创始人Patrick Dai表示，将向Qtum上的NFT、GameFi、元宇宙项目奖励500万美元现金。[2021/8/7 1:40:44]

当下的?DeFi

目前，任何加密稳定币在现实世界中的采用都是有限的。绝大多数的DeFi协议都是杠杆的自我消化。。我们可以在下表中，从?ETH?流通量的增发速度来看出端倪，随着时间的推移，ETH的增发速度会越来越快。

DeFi收益率来自套利差价/投机需求。DeFi是央行流动性彩票的主要受益者，但在波动性减弱的熊市中，借贷利用率会下降。我们可以看到，USDC/USDT?的TVL正在大幅缩水。

MXC抹茶将于今日18:00上线QTUM杠杆ETF交易对:据官方公告，MXC抹茶将于3月4日18:00上线杠杆ETF QTUM3L（3倍做多）与QTUM3S（3倍做空）交易对。用户可在网页端或移动端的“ETF专区”参与交易。杠杆ETF是以现货价格为标的，3倍放大现货涨跌幅的永续杠杆产品。购买“3L”表示3倍做多，购买“3S”表示3倍做空，采用再平衡动态减仓风控系统，无爆仓规则，已上线减半概念BTC、BCH、BSV、ETC、DASH、ZEC，以及平台币OKB、HT、BNB等22个币种。[2020/3/4]

随着资金成本飙升和流动性收紧，实用程序将会以现实世界的应用为中心。

银行框架

公告 | Bittrex：自6月21日起，美国用户将无法交易QTUM等32种代币:据Bittrex官方公告，自6月21日起，部分市场将不再对美国客户开放。Bittrex International的非美国客户不受影响。部分市场将于2019年6月21日过渡到Bittrex International，其中包括ADT、CMCT、GO、QTUM等32种代币。[2019/6/8]

银行短期借入然后长期借出，这种时间转换是获得公平的流动性溢价的关键使用案例。DeFi社区大多谈论过度抵押/抵押不足/算法模型，但很少有人认真讨论实际的银行业务。

让我们以DAI为例：

我有1亿美元的存款，并且我提供了1亿美元的贷款。如果我的流动性成本是4%，我的贷款利率是8%，我便会有4%的利润。第一年，我们入账了400万美元。第二年，我们便入账了800万美元。

现场 | 量子链Qtum创始人帅初：区块链是信息对等的网络:金色财经现场报道，在中国区块链行业发展论坛现场，量子链Qtum创始人兼CEO帅初表示，区块链是技术驱动的行业，他的兴起也是因为技术带动的这个行业的发展，我们今天所使用的商业模式都是基于几十年前写的底层协议。一直到中本聪提出比特币这种大规模试验之前，一直难以点对点的进行价值交换，只有在中间人与担保人的担保下才能进行价值交换。某种意义上，区块链是信息对等或信息对称的网络。[2018/7/11]

这种结构中的贷款创造了一个盈利的、有抵押的银行，超额抵押贷款只是一个链上典当行，抵押不足的贷款会受到信心的影响，恐慌性银行挤兑在链上是极易发生，且显而易见的。

隐性债务上限

创建链上银行的最大障碍是流动性池引流带来的隐性债务上限，假设?MakerDAO?借给沃尔玛1亿美金DAI，而沃尔玛没有DAI的用途，因为它的工资单/采购订单以美元计价，所以沃尔玛会将DAI换成USDC并转移到?Coinbase?并用USDC兑换美元。沃尔玛可能只是借用DAI，因为它的利率低于美元替代品，并且有隐含脆弱性选项。

因此，链上银行的贷款账簿只能随其流动资金池扩展，如果只有5千万的“兑换”流动性，没有人会借出1个亿的DAI。

债务上限问题可以通过以下方式解决：

创建用例来促进DAI的持有；发行一种在一段时间内不可兑换的DAI；在一段时间内锁定固定的流动性；信心/复原力的增长，相当于DAI的储蓄。为持有DAI的人开发实际用例意味着MKR可以铸造DAI并创造贷款，而不会造成流动性池压力。债务上限问题意味着没有稳健的存款，银行业就无法发展。唯利是图，追求收益的资本，使得我们无法建立一个高效的链上银行。

储蓄即服务

除非您生活在非经合国家，否则您不会考虑使用稳定币。许多非经合组织国家都经历了以当地货币计价的储蓄下降。其中原因是相应国家在减少财政/现有账户赤字方面的失败。各国利用通货膨胀作为协调的游戏规则，使储蓄贬值并降低借贷成本，任何国家的最大借款人都是政府本身。

这就是为什么我们可以在新兴市场看到强势的美元化。

在土耳其，如果有能力使用美元作为储蓄，你就能够规避通货膨胀和银行倒闭。但在那里获取美元并不容易，且摩擦成本高，官方美元汇率由政府操纵。

如果从这个角度看，DeFi的用例是一个全球储蓄账户，可以在没有分支机构或机构的国家存在。在利比亚可没有摩根大通。

DeFi已经成为非经合组织国家的储蓄技术，使得链上银行拥有了粘性存款。粘性存款意味着更少的雇佣流动性和更高的贷款息差。链上银行应该具有专属流动性层。

链上银行的一些想法

建立一个链上银行需要强大的流动性，我相信可以从非经合组织国家的硬通货需求中挖掘出来。但是DeFi中还有其他领域需要显著改进：

DeFi需要收益率曲线——几乎所有活动都是现货；链上银行业务可能意味着需要锁定大量流动性/不可赎回的基本体；借/贷工具需要通过贷款服务和链上契约来推进；实体市场的信贷发放，如结构化信贷、商业房地产。链上银行终结游戏

要链上银行终结这个游戏很简单：

鉴于成本结构，链上银行业务更便宜；即时支付/结算；代币化允许实现今天无法实现的借贷激励机制。这是JPMorgan与MakerDAO的关键KPI的相对比较：?

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