ETF:Teucrium 的比特币期货 ETF 获批之后，灰度“坐不住了”_SEC

出品|白泽研究院

美国证券交易委员会在本月早些时候批准了由基金发行商Teucrium申请的比特币期货ETF，故?Teucrium?加入了ProShares、Valkyrie和VanEck的比特币期货ETF行列之中。

Teucrium以其农业ETF而闻名，产品包括玉米、大豆、甘蔗等农作物的ETF。该公司于去年5月申请了比特币期货ETF，并在本月获得批准。

与几位率先申请了比特币期货ETF的“老大哥”不同的是，Teucrium申请时是基于《1933年证券交易法》，而非《1940年投资公司法》。

对此，Teucrium的发言人并不感到惊讶：“我们很高兴再次站在产品创新的前沿，也很高兴比特币打开了进入《1933年证券交易法》领域的大门。”

但反观比特币现货ETF，本月初由CathieWood执掌的方舟投资管理公司与ETF产品发行商21Share联合提交的比特币现货ETF产品Ark21Shares的申请，SEC却以《1933年证券交易法》的投资者保护为因拒绝了该申请。

正因如此，两天前，灰度资产管理公司的首席执行官MichaelSonnenshein在接受CNBC的采访时重申「比特币现货ETF获得批准只是时间问题」，“当SEC批准Teucrium基于《1933年证券交易法》提交的比特币期货ETF时，以担忧比特币市场存在操控和欺诈这一论点已经无效了，如果SEC不能从同一个角度看待期货ETF和现货ETF这两个类似的问题，那么事实上，SEC可能违反了《行政程序法》。”

Compound CEO创立以区块链为记录工具的债券基金公司Superstate:金色财经报道，Compound的首席执行官Robert Leshner向美国证券监管机构提交了“Superstate”的文件，这是一家新公司，将使用以太坊区块链作为辅助记录保存工具创建短期政府债券基金。根据6月26日向美国证券交易委员会提交的文件，Superstate的基金将投资于超短期政府证券，包括美国国债、政府机构证券和其他政府支持的工具。文件称，该基金将依靠传统的华尔街转让代理人来保存基金持有人的所有权记录。某些基金份额的所有权也将以二级区块链记录的形式记录在一个或多个区块链上，最初是以太坊区块链。[2023/6/29 22:06:42]

灰度目前正在等待SEC于7月初关于将比特币信托转换为比特币现货ETF的决定，如果SEC拒绝，Sonnenshein暗示会起诉该监管机构。

比特币现货ETF与期货ETF

2021年10月，美国首支比特币期货ETFProShares比特币策略基金获批在纽交所上市，首日交易即创下历史纪录，在短短两天内就吸收了11亿美元的资金，如此兴奋的市场，“基金发行潮”随之而来。

在传统投资中，ETF是一种跟踪资产的投资形式，全称为Exchange-TradedFunds，即可以在交易所交易的指数基金，代表了一种同时投资多种资产而无需实际持有资产的简便方法。

数字证券交易平台Assetera加入Dino分销网络:金色财经报道，受欧盟监管的数字证券和数字资产交易平台Assetera与通证化解决方案提供商Tokeny达成合作。Assetera将成为与DINO(通证化私人资产的全球分销网络)兼容的流动性场所，利用ERC3643协议，为欧洲投资者提供多样化的全球资产，并促进流动性。(finextra)[2022/10/8 12:49:29]

通常ETF可以大致分成两类，一类是实物型的ETF，一类是合成型的ETF。两者最大的区别是，是否真正持有底层资产，后者并不投资底层的实物，只是通过金融衍生品“复制”相关底层跟踪资产的表现。

比特币现货ETF是一种跟踪比特币价格的资产。通过投资比特币ETF，用户仍然可以从比特币价格的上涨中获利，而无需经过获取比特币的过程，例如注册交易平台和处理加密货币钱包。

比特币期货ETF是一种合成型的ETF，基于“现货结算”的比特币期货合约，因此，ETF的价格将不同于比特币。然而，虽然期货ETF与现货ETF拥有几乎相同的好处，但由于期货ETF不涉及现货价格，这也就是为什么一些加密爱好者认为这并不是真正对加密货币的采用。

SEC的评判产生矛盾

虽然美国不是世界上首个批准与比特币相关ETF的国家，但“批准比特币期货ETF”却标志着加密货币在经过八年时间的攀爬中，终于登陆美国金融市场。业内将之视为加密行业一个重要的分水岭。

Gate.io明日16点上线ETHA锁仓赚币:据官方公告，Gate.io将于4月13日（明日）16:00上线ETHA锁仓赚币，总额度200,000 ETHA，锁仓14天。[2021/4/12 20:10:55]

但其实SEC对比特币以及加密货币的监管态度，仍旧十分慎重。

去年11月，SEC在拒绝VanEck申请的比特币现货ETF时透露，拒绝并不代表他们对比特币以及其他区块链作为创新或投资的效用或价值的评估，但申请比特币现货ETF的交易所必须符合《1933年证券交易法》的要求，即需要向SEC提供“防止欺诈和市场操纵行为”和“保护投资者和共同利益”的做法。

SEC认为比特币市场存在操纵的行为，包括：

(1)“清洗”交易

(2)在比特币现货市场具有影响力的人可能操纵比特币定价

(3)黑客攻击比特币网络和交易平台

(4)恶意控制比特币网络

(5)基于重大非公开信息进行交易，包括传播虚假和误导性信息

(6)涉及所谓的“稳定币”Tether(USDT)的操纵活动

(7)比特币交易平台的欺诈和操纵

SEC能够批准比特币期货ETF产品，很大程度上因为这些ETF是根据《1940年投资公司法》提交的。SEC主席GaryGensler去年8月表示，他看好ETF投资于根据《1940年投资公司法》的芝加哥商品交易所的比特币期货合约，理由是该合约包含在未来某个时间购买或出售比特币的协议，保护投资者免受内在波动的影响的加密货币。如果投资者认为比特币的价格会很高，那么期货合约就会很贵。

Gate.io将于今日12:00开通CRU/USDT交易:据官方公告，Gate.io投票上币空投福利第77期 Crust Network （CRU）投票上币活动结束，本次活动参与人数为1,309，共投出36,190,633票。票数超过1000万票，符合上币要求。按照规则，Gate.io已为用户空投1,400 CRU代币奖励，并将于1月20日（今日）12:00开通CRU/USDT交易，随后开通提现服务。[2021/1/20 16:34:47]

《1933年证券交易法》与《1940年投资公司法》有一个区别，那就是前者需要提交19B-4表格详细说明该市场如何能够抵抗价格操纵。当SEC也批准了Teucrium基于《1933年证券交易法》的比特币期货ETF时，仿佛与其之前的观点「?比特币市场存在操纵」相矛盾。

瞩目：灰度的信托转换

管理着超过350亿美元资产的灰度，目前正在致力于将比特币信托转换为比特币现货ETF。该公司于去年10月提交申请，SEC预计将在240天的审查期后对转换做出裁决。

当美国总统拜登发出数字资产行政命令之后，许多业内人士和资产管理公司再次对现货ETF进行了权衡，并提出了较为乐观的看法。“SEC批准比特币现货ETF只是时间问题，而不是是否，”灰度资产管理公司的首席法律官CraigSalm此前评论道。

声音 | 美国SEC：Telegram因现金短缺发起代币销售:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）周四在针对Telegram案的最新文件中表示，Telegram开展代币销售活动是因为其“现金短缺”，无法支付服务器费用。该文件首次展示了SEC观点的核心：代币销售仅是股权融资的替代品，Telegram首席执行官Pavel Durov一直在寻找筹集资金的途径，他承认需要支付设备费用，并考虑过采取股权出售方式，然后再采取非常规的方式。[2020/1/18]

由于SEC仍然表现出对该类产品不让步的态度，已经有345名业内人士向SEC发表自己的意见。

总部位于芝加哥的资产管理公司EmbreeFinancial拥有85家机构客户，管理着约15亿美元的资产。该公司的私人财务顾问AndrewFarinelli写信给SEC：“客户的账户通常会受到充分保护，并由受信任的机构托管，在SEC对ETF的监管之下，投资本身会更安全。”

Coinbase的首席法务官PaulGrewal也在12月写了一封信支持灰度的转换。?

“我们认为投资者应该能够以ETP格式访问GBTC，因为它为散户投资者提供了一种久经考验的方式，以接近反映现货比特币交易价格的价格获得比特币敞口，而无需自己持有，”Grewal写道。

当SEC批准了Teucrium的比特币期货ETF后，灰度的首席执行官MichaelSonnenshein第一时间在社交媒体Twitter上表示，“如果SEC对比特币期货ETF感到满意，他们也必须对现货比特币ETF感到满意，而且他们不再有理由将《1940年投资公司法》作为区分因素。”

此外，他还表示，对Teucrium的批准加强了比特币现货ETF应该被批准的理由，如果SEC在7月初拒绝转换，那么这一决定会增强灰度起诉SEC的信心。

业内人士仍然持乐观态度

不论灰度的比特币信托能否成功转换为现货ETF，加密货币都已经成为了传统资产管理公司目前最感兴趣的资产类型之一。

在上周加密行业瞩目的比特币大会2022之后，美国迈阿密紧接着举行了又一个重大会议「?ETF会议」，有2200多人参加其中，其中包括近1000名财务顾问和投资机构。在本次会议的124家赞助商中，有大量加密行业公司，包括以加密货币为重点的Grayscale、Valkyrie、Bitwise、Gemini和Osprey。

资产管理巨头富达在会议期间宣布，其在1月份申请的加密产业ETF将于4月21日推出。该ETF将主要投资于富达指数中包含的公司股票，包括「从事与加密货币、相关区块链技术和数字支付处理相关的活动」的企业。?

富达ETF管理和战略主管GregFriedman表示：“「加密货币」是我们客户感兴趣的热门话题，我们希望能够解决他们的需求。加密货币只是另一种资产类别。”

虽然富达在美国申请的比特币现货ETF遭到拒绝，但其在加拿大的子公司已经推出了该类产品。然而，Greg在会上并没有透露自己对于比特币现货ETF何时会被批准的猜测，他认为?Teucrium提交了比特币期货ETF是资管公司对于比特币的“认可”，“这是一个新兴行业，这是一个新的空间，他们正在做他们应该做的事情。”

已经在加拿大推出比特币现货ETF的资管公司3iQ的美国业务总裁ChrisMatta则表示，SEC可能正在等待对交易所进行更多监管。他预测现货比特币ETF将在2023年下半年或2024年上市，并补充说他预计以太坊期货ETF将会随之出现。

在会议期间，MicroStrategy首席执行官MichaelSaylor表示，虽然比特币现货ETF的批准可能需要一两年的时间，但他认为Grayscale拥有“内部轨道”并首先获得批准的概率“超过50%”。

OspreyFunds是一家专注于加密货币的投资公司，拥有一支管理着1.1亿美元资金的比特币信托，该公司也希望与灰度一样将信托转换为ETF。OspreyFunds首席执行官GregKing在会议上表示，对于SEC担忧对比特币市场操控的可能性，他认为在所有比特币交易都流经受监管的美国交易所之前，这种担忧“有点无法解决”。

加密货币交易平台Gemini的全球业务发展主管DaveAbner将Teucrium的批准称为监管机构批准现货产品的“前身”。“在我看来，在不同的投资者保护方面迈出这一步是来自SEC的一个巨大信号，表明他们正准备采取下一步行动。”?

有趣的是，Dave认为ETF会议将在三年内成为加密货币的会议：“对于标准普尔500ETF，没有太多可谈的了，加密货币是有趣的东西。资金正朝着这个领域流动。”

根据专注于加密货币的资产管理公司?Bitwise最新的ETF趋势调查显示，在受访的?600名财务顾问中，有高达94%?的顾问在2021年收到了客户关于加密货币的问题，已经有12%的顾问将客户的部分资产分配给加密货币。

Bitwise的MattHougan在与灰度同一次采访中表示：“我们已经根据《1933年证券交易法》和《1940年投资公司法》两种法案同时获得了比特币期货ETF。下一步是人们真正想要的，即「现货比特币ETF」，它为人们提供纯粹的比特币敞口。”

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