USD:Waves 的「稳定币套娃」：「俄罗斯以太坊」叙事背后的新庞氏局？_usdn币被哪几个平台下架了

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撰文：0xHamZ，前高盛员工

编译：杨树

Waves是加密领域最大的庞氏局，它以35%的利率借入USDC来购买自己的代币WAVES，从而操纵了价格飙升，而WAVES需要持续的市值增长来保持系统的稳定，这注定它最终将会崩溃，USDN也将脱钩。

WAVES是Layer1区块链，它的主要应用场景是用来铸造其原生稳定币USDN，可以将WAVE与LUNA、MKR进行比较，而USDN就是对应的UST、DAI。

WAVES的市值在两个月内增长了6倍，最初的催化剂是关于WAVES是「俄罗斯以太坊」的说法，尽管关键绩效指标为0，但它的表现远远超过以太坊。

WAVES需要增加市值，这样才能发行更多USDN。所以了解它生态系统的健康状况的话，可以通过观察WAVES与USDN的市值之比，这个比率告诉我们可以发行多少USDN。

区块链电子票据提供商WaveBL完成2600万美元融资:金色财经报道，基于区块链电子票据提供商WaveBL在最新一轮融资中筹集了2600 万美元，该轮融资由 NewRoad Capital Partners 牵头，现有投资者 ZIM、Marius Nacht、Contour Venture Partners、Frank Sica和 Techstars Central LLC 也参与了本轮融资，新投资者 Reefknot Investments 也参与了这一轮融资，该投资者由淡马锡和 Kuehne + Nagel 提供支持。[2023/6/6 21:19:34]

下图我们可以看到，一旦该比率达到2.5倍，USDN供应就会萎缩。

WAVES价格上涨，就可以帮助Waves不断提升发行USDN的能力。

加密货币资产管理公司Wave Financial获得首轮投资:金色财经报道，加密货币资产管理公司Wave Financial宣布已从客户那里获得了第一轮投资，并从肯塔基州丹维尔的Wilderness Trail Distillery酒厂购买了1000桶威士忌，计划在一两年内将其代币化。[2020/9/12]

假设二者比率为最低目标的2.5倍，那WAVES就可以多发行13.8亿美元USDN，同时在这个目标下，USDN的收益率将达到5.4%，而AAVE的USDC、USDT供应利率为3.5%。

我们最近看到USDN以历史上最快的速度进行铸造，在过去4周内，USDN从4.75亿美元增长到8.75亿美元，增长了85%，而DAI同期则是下降。

为什么会有人想持有USDN?

火币钱包已成为 Waves 平台节点:5月29日，据 Waves 最消息显示，火币钱包已经成为该项目平台节点，为其提供出块和区块链安全服务。

Waves 是一个俄罗斯知名区块链项目，旨在提供一个稳定的开放式平台，并为基于社区的项目创造一个生态系统。据火币钱包团队介绍，随着来自欧洲特别是俄罗斯用户量的逐渐增多，为当地知名项目提供节点服务、增加与当地区块链生态的协作，是火币钱包国际化战略的重要组成部分。[2020/5/29]

USDN由WAVES提供支持，而WAVES的原生质押率为3.13%。

所以USDN收益率=WAVES原生质押率x支持率，也即目前USDN收益率为3.31%×6.60=21.8%。

但随着发行更多的USDN，收益率将下降，为了保持发展势头，WAVES的市值需要持续增长，一旦支持率开始下降，USDN的收益率就会下降。

动态 | 阿尔法银行利用Waves企业区块链平台推出区块链流动性管理服务:据Cointelegraph 9月12日消息，俄罗斯阿尔法银行和X5 Retail Group合作在俄罗斯推出区块链流动性管理服务即分布式财务和现金管理服务（DTCM），使其银行客户可以管理其存款、贷款及产品和内部流动性。据悉，DTCM托管在Waves企业区块链平台上，并采用智能合约。[2019/9/12]

6.60倍条件下的收益率为21.8%，而在2.5倍的利率下，收益率就会降为为5.4%，在这种收益率较低的情况下，资本外逃的风险就开始凸显。

我们来具体了解一下WAVES团队是如何利用杠杆来制造大规模供应短缺的，详细流程为：

在Vires上存入USDN；在Vires上借出USDC；将USDC转移到Binance；使用USDC购买WAVE；将WAVE交易转换为USDN；如此操作，周而复始，这在链上是可以跟踪的。

动态 | 区块链解决方案平台Waves进入DApps市场:据financemagnates报道，区块链解决方案平台Waves宣布，它正在扩展对其平台上去中心化应用程序（DApps）开发的支持。该公司推出了一种名为RIDE的新编程语言，允许区块链开发人员在其区块链上编写应用程序。[2019/6/26]

Vires在WAVES协议中的地位相当于以太坊中的Aave，而该平台目前持有6.07亿美元的USDN，占USDN总流通量的70%。

此外Vires还允许USDC/USDT的借贷交易对，且平台上USDC的供应利率目前是30%，与其他货币市场协议相比，这是USDC市场上最大的供应利率奖励。

过去两个月，Vires平台上的USDC/USDT的借款变得十分疯狂，借贷利率高于任何其他区块链网络上的利率。

谁在借钱，为什么?

Waves一直在借入USDC或USDT，并兑换为USDN：

Waves团队先发送USDC、USDT到Binance，并购买WAVE，然后将WAVE转移到他们的钱包中，铸造更多的USDN，然后再在vires上抵押USDN，从而能够借到更多USDC、USDT，循环重复。

在整个过程中，Waves必须吸引USDC、USDT到Vires，从而借入新铸造的USDN。

没有人会把钱借给用USDN抵押的人，因此Waves必须提供高于市场的价格来激励USDC、USDT存入该平台

没有硬通货存入=没有杠杆效应。WAVES代币有1亿枚的供应总量，其中85%的WAVES被抵押，只留下了约1600万枚的「可交易」WAVES代币。

交易所需要营运资金、一些持有人不会出售等等因素都需要考虑，我们假设这些在1600万枚的「可交易」WAVES代币中占去了30%，那就又降为1050万枚，而当可交易供应只有10.5%时，就会很容易操纵市场的价格上限。

Waves可以在降到最低支持目标之前，再发行13.8亿美元的USDN，然后这13.8亿美元继续买入1050万枚的「可交易」WAVES，就意味着Waves可以将每枚WAVES推高到131.43美元，这就是波浪式庞氏局——会先壮大，然后萎缩。

但要做到这一点，就需要使用提线木偶——将USDC存入Vires借贷平台，因为没有人会用USDN。