DRE:后“莫里森”时代美国反欺诈证券法域外效力——Crypto的域外交易合规分析_togetherbnb手游下载官网

美国反欺诈证券法域外效力的发展可大致分为前“莫里森”时代和后“莫里森”时代。在最高法院做出具有划时代意义的“莫里森”案判决后，国会通过《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》，其中关于反欺诈法律域外效力的规定似乎部分否认了上述判决。一时间，美国反证券欺诈法律究竟具有怎样的域外效力，具有很大的不确定性。而美国联邦巡回上诉法院有关SEC?v.?Scoville通过判决，确立了至少在SEC或司法部发起证券欺诈诉讼时，美国反欺诈证券法具有域外效力。

事实部分

CharlesDavidScoville利用其公司TrafficMonsoon向投资者售卖互联网广告产品，投资者需访问该公司的网站，点击网站上的横幅。TrafficMonsoon售卖的Adpacks产品被认定为“证券”，且该公司在美国运营，服务器位于美国境内，但其产品90%以上的购买者位于美国境外。SEC以公司行为涉嫌违反《证券交易法》第10节和《证券法》第17节，发起诉讼。

Messari：Q1 1inch聚合器协议占聚合器总交易量的59%，环比增长12%:4月23日消息，Messari发布“2023年第一季度1inch Network”报告，要点如下：

- 在3月USDC脱锚期间，1inch日交易量达到了40亿美元，创历史新高。这导致了第三高的每日Swap Surplus，产生了36.2万美元。

- 1inch Network的各种协议用户环比增长7%，使第一季度用户总数达到259万。聚合器协议（Aggregation Protocol）继续占据主导地位，在第一季度占1inch网络总用户的88%。

- Fusion模式于2022年12月推出，第一季度的处理量为47亿美元。因此，通过1inch网络的协议交易量已经开始多样化。

- 1inch Network的聚合器协议在第一季度占所有聚合器总交易量的59%，环比增长12%。

- 在以太坊主网的310亿美元交易量中，43%被路由到Uniswap, 24%被路由到Curve Finance。

- 以交易量计算，Arbitrum已成为于1inch而言第二受欢迎的区块链，占1inch网络总交易量的6%。[2023/4/23 14:21:41]

争议焦点

Bybit平台USDC-USDT永续合约交易对资金费率升至0.3567%:3月11日消息，据 Coinglass 数据显示，Bybit 平台 USDC-USDT 永续合约交易对资金费率已升至 0.3567%。

注：当市场趋势看涨时，资金费率为正，此时多头将向空头支付资金费率。当资金费率大于 0.01% 时，已代表市场普遍看多。[2023/3/11 12:57:05]

公司行为满足行为结果标准；问题的焦点在于，公司行为是否可以适用行为结果标准，即：

《证券交易法》第10节和《证券法》第17节是否具有域外效力。

联邦地区法院：具有域外效力

基于《法案》第929P条：

“针对委员会和美国政府以违法反欺诈条款为由所发起的诉讼，包括下列行为，美国任何法院均有管辖权。”

929P(b)?

ThedistrictcourtsoftheUnitedStatesandtheUnitedStatescourtsofanyTerritoryshallhavejurisdictionofanactionorproceedingbroughtorinstitutedbytheCommissionortheUnitedStatesallegingaviolationoftheantifraudprovisionsofthistitleinvolving—(1)conductwithintheUnitedStatesthatconstitutessignificantstepsinfurtheranceoftheviolation,evenifthesecuritiestransactionoccursoutsidetheUnitedStatesandinvolvesonlyforeigninvestors;or(2)conductoccurringoutsidetheUnitedStatesthathasaforeseeablesubstantialeffectwithintheUnitedStates.

0x8e04开头三箭资本地址24小时内转入10,035枚以太坊:金色财经消息，据欧科云链OKLink 多链浏览器数据显示，标记为“Three Arrows Capital”地址“开头为0x8e04”24小时内转入10,035枚以太坊，按当前市场价格价值超1600万美元。与此同时，该地址在48小时内还向OKX、Huobi、Binance三家交易所转入累计160万枚USDT资产。目前该地址下余额，按当前市场价格计算超2150万美元。[2022/8/30 12:58:26]

Scoville抗辩：不具有域外效力

1)?????《法案》就管辖权问题进行阐述。然而最高法院在“莫里森案”中指出，域外效力“是一个有关立法目的的问题，而非管辖权的问题，是一个实体问题，而非程序问题。”因此，《法案》对《证券交易法》第10节、《证券法》第17节的域外效力未作规定。

TherelevantlanguagefromtheDodd-FrankActfocusedonjurisdiction.TheSupremeCourtheldinMorrisonthatextraterritorialitywasaquestionofstatutoryintentandnotjurisdiction.

Grizzly.fi将推出与瑞士法郎挂钩的超额抵押稳定币:金色财经报道，DeFi平台Grizzly.fi正在推出与瑞士法郎挂钩的超额抵押稳定币。金色财经此前报道，DeFi平台Grizzly.fi在社区启动仪式上筹集2600万美元。[2022/8/23 12:43:52]

2)?????《法案》未废除“莫里森案”确立的原则。

联邦巡回上诉法院：具有域外效力

法院通过阐明《法案》的立法目的，对相关条款及效力做出解释：“在《法案》提交审议时，上下议院均表示，他们知晓该《法案》是将行为与效果测试以‘法典’形式体现出来。”即，国会有意在《法案》的框架下维持行为与效果标准的效力。

Indeed,whenthefinalversionofDodd-FrankwaspresentedtotheHouseandtheSenateforapproval,congressmenfrombothchambersexpressedtheirunderstandingthatcodifiedtheconductandeffectstest.

Circle CEO：Circle目前在财务上处于历史最佳水平，并将继续提高透明度:7月4日消息，Circle创始人兼首席执行官Jeremy Allaire7月2日在其个人社交平台上发布了一系列声明并链接了博客文章，以澄清有关该公司发行的Stablecoin USDC在加密市场低迷期间几近崩溃的传言。

Allaire表示，Circle一直试图让自己达到所能承受的最高标准，以使得我们与监管机构、顶级保险公司和领先的金融机构合作，Circle目前在财务上处于有史以来最强大的水平，并将继续提高透明度。[2022/7/4 1:48:47]

由此，法院得出结论，“毫无疑问，国会的立法目的是，当行为效果测试满足时，反欺诈实体条款应对具有域外效力。”

ItiscleartousthatCongressundoubtedlyintendedthatthesubstantiveantifraudprovisionsshouldapplyextraterritoriallywhenthestatutoryconduct-and-effectstestissatisfied.

分析展望

从学理上说，反欺诈证券法律域外效力的演进过程，可以看作是“管辖权扩张主义”和“司法谦抑”原则之间的对抗。

“莫里森案”之前，法院多采用标准/结果标准，后衍生为行为结果标准，判决背后的逻辑，可能是不愿美国成为证券欺诈行为的“出口国”。

通过“莫里森案”的判决，最高法院基于“排除域外适用原则”，推翻行为结果标准，并确立交易标准；“鉴于《证券法》未明确提及第10节的域外效力，我们认为该条款不具有上述效力。”究其原因，也许是不愿把有限的司法资源浪费在与美国证券市场或私人主体关系不大的纠纷上。

“莫里森案”后，国会出台《法案》，以明示的方式规定了美国法院对相关诉讼的管辖权，未免有些与最高法院“排除域外适用原则”针锋相对的味道。

从实务上看，反证券欺诈的域外效力依然具有很大的不确定性。目前实务届流行的一种观点认为，由SEC或美国司法部发起的反欺诈证券诉讼，适用《法案》；由公司或个人发起的相关私人主体诉讼，适用“莫里森案”所确立的原则。因此，美国证券市场参与者可能会面对下述局面：针对同一个交易发起的诉讼，因为原告的性质不同，判决结果可能迥异。

《法案》对Crypto的适用性

通过CFTCDocketNo.16-19法令对Bitfinex进行的处罚可见，CFTC要求Crypto交易平台具备FCM牌照并将期视为期货交易平台。Bitfinex在交易过程中并未将这些比特币交付给购买它们的交易者，而将比特币存放在其拥有和控制的存款钱包中，不满足实际交付的转移、占有和控制，同样违反了“《法案》”反欺诈相关条款：融资商品交易——包括比特币等加密货币的交易——必须在交易所进行，除非实体提供交易的规定。

因此可见，《法案》对Crypto依然适用，场外、域外的交易都有可能触发发欺诈诉讼。

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来源：金色财经

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