金融科技 大型科技公司与加密货币：新技术会让银行过时吗？

我们正在走向一个与我们今天的货币体系根本不同的货币体系吗？大型科技公司和加密货币会在几年内击败银行和国家货币吗？挪威央行副行长Ida Wolden Bache近期就这些问题发表了演讲，中国人民大学金融科技研究所对演讲内容进行了编译。

引言

“没有一个运转良好的货币体系，任何国家都无法长久。”这句话出自1814年在埃德斯维尔举行的制宪会议。当时，当务之急是恢复货币体系，建立我们自己的国家货币。两年后，挪威诞生了第一家银行——挪威银行。多年来，它是该国唯一的银行。200多年后的今天，挪威银行是银行家的银行，构成了遍布全国的大小银行网络的核心。但实体载体的数量正在稳步下降，我们的国家货币——克朗——主要是屏幕上的数字，而不是手持的实物。

如果事情像一些人可能认为的那样发展，未来的金融体系将不会由银行、央行和国家货币组成——而是由将加密货币从一个数字钱包转移到另一个数字钱包的电子信号组成。引用一位著名的挪威商人的话：“方向很明确:金融将像化石燃料一样遭到破坏。问题不是如果，而是什么时候。”

我认为加密货币在短期内使银行和挪威克朗过时的可能性很小，但金融体系会发生变化。创新技术正在为新的和改进的金融服务铺平道路，而金融服务提供商之间的竞争正在加剧。在数字世界中，位置和国界变得不那么重要了。

挪威的银行系统技术上位于前沿。现金使用量很低，几乎五分之四的个人对个人支付是使用Vipps移动支付服务进行的。

挪威在网上银行的使用方面在欧洲名列前茅，机器人正在执行客户联系和贷款申请处理等任务。挪威最大的银行拥有欧洲经济区最低的成本收入比。与其他国家相比，挪威的支付服务成本也较低。

尽管挪威的银行能够很好地应对日益激烈的竞争，但它们没有受到保护，也不应该受到保护。在金融服务上的竞争的加剧是一种有意为之的发展。与数字化相结合，这为客户带来了更好、更便宜的银行服务，让更多的人获得金融服务。但新技术和日益激烈的竞争也可能扰乱银行在金融体系中扮演的关键角色。

我们观察到的变化使我们产生了一个大疑问：我们正在走向一个与我们今天的货币体系根本不同的货币体系吗？大型科技公司和加密货币会在几年内击败银行和国家货币吗？

银行在金融系统中的角色

金融系统应该提供许多非常基础的服务。我们希望今天能够借钱来学习或买房，同时用未来的收入来支付。我们还希望能够长期借款，为具有高预期回报的投资项目融资。

此外，我们需要一种支付方式，为国内和跨境交易提供快速、安全和价格合理的结算服务。支付手段也应该是一种储蓄工具。一个先决条件是我们对货币的当前和未来价值有信心。

在当今的体系中，银行在提供这些服务方面发挥着关键作用。他们提供信贷、储蓄产品和支付服务。

银行通常被描述为通过从储户那里吸收存款并将部分资金贷给借款人来提供信贷的代理人。这种对银行的描述并非完全错误，但它忽略了银行业的一个重要组成部分，以及银行区别于非金融企业的一个功能。

该描述没有解释存款的来源。存放在一家银行的存款可以来自另一家银行。但是如果把银行作为一个整体呢？答案是，银行在向客户发放贷款时会创造存款。当银行发放贷款时，以前不存在的钱会被记入客户的账户。银行在贷款之前不必找到想存钱的人。银行在贷款过程中创造自己的资金。银行也因此创造了我们都在使用的货币。没有其他金融公司能做到这一点。非银行金融机构必须在银行持有存款，以便能够支付给另一方。

我们每天花的钱几乎都是银行创造的存款。许多客户同时提取大量资金的可能性很小。因此，银行能够创造的存款远远超过它们同时支付的金额。但是银行不能无限制地发放贷款和创造存款。首先，它必须评估客户的偿债能力，即信用风险。其次，银行必须评估与长期贷款和创造客户可以随时提取的存款相关的流动性风险程度。第三，必须符合法定规则。

银行愿意承担一定程度的流动性风险是一种公共利益。如果没有它，我们获得长期贷款和银行存款的机会就会减少。另一方面，过多的流动性风险带来了不稳定和金融危机的风险，就像我们在2008年经历的那样。银行监管隐含地提供了这些考虑之间的权衡。

银行的另一个主要活动是支付服务，这是我们几乎每天都在使用的服务。今天，大多数挪威人直接将钱存入银行账户。只要有支付解决方案，让我们获得廉价和简单的钱，账户就是一个高效和安全的钱包。

但是银行存款怎么会变成我们可以用来支付的钱呢？一个重要的先决条件是，有一个基础设施，使存款能够在客户和银行之间有效转移。作为银行家的银行，挪威银行创造了银行用来相互支付的货币，即所谓的中央银行准备金，即银行在中央银行的存款。银行之间的客户存款转移不会发生摩擦，因为相应数量的中央银行准备金在银行自己在挪威银行的账户之间转移，银行在挪威银行有一个共同和可信的支付和结算系统。这有助于确保DNB创造的货币和Nordea创造的货币没有区别。钱是可以互换的。对我们来说，都是挪威克朗。

因此，银行在提供我们希望从金融系统获得的服务方面发挥着关键作用，尽管要遵循挪威当局设计的框架。银行业比大多数经济部门受到更严格的监管。创造金钱的权利伴随着义务。

来自新参与者的竞争

银行提供的许多服务可以由其他人提供。近年来，提供金融服务方面的竞争出现了新的竞争者。竞争既来自专业的金融科技公司，也来自亚马逊、苹果和脸书等全球性的大科技公司。

技术进步正在为新的支付方式铺平道路。此外，支付服务已经成为一个竞争的舞台。现在将由客户而不是银行来决定哪些支付解决方案将与他们的银行账户相关联。对于银行和其他参与者来说，支付服务已变得更具战略重要性。

不仅在支付方法上竞争加剧，在支付手段上也是如此。PayPal提供的电子货币就是一个例子。这是一种只能在封闭系统内使用的支付手段，可以按固定利率转换成银行货币。电子货币通常与其他广泛使用的应用程序很好地集成在一起，并提供高效的支付解决方案，例如跨境支付。

对新支付手段的使用增加可能会降低银行存款的稳定性。如果以新的货币形式持有大量资金变得更有吸引力，存入我们账户的资金将很快转换，并在我们的经常账户中保留更短的时间。相反，存款最终将进入电子货币平台的账户，成为银行的主要储户。这些大储户的行为总体上可能不同于众多小储户。

银行也面临着信贷中介的竞争。银行从未在这一领域享有垄断地位。大公司可以在债券市场获得信贷。金融公司向公司提供租赁服务，向零售客户提供汽车贷款和消费信贷，通常与信用卡挂钩。

这里的版图也在改变。基于网络的解决方案、更多的信息访问和机器学习使得快速有效地执行标准化的信用检查成为可能，这为信用中介开辟了新的渠道。

其中一些渠道可以说是对传统融资形式的补充。这首先适用于将信贷从储户导向借款人的数字平台，也称为众筹。这些众筹平台很多都是给中小企业提供贷款，对传统金融机构并没有特别大的吸引力，往往是因为贷款少。在美国和英国，众筹平台代表着一个不断增长的市场。在挪威，它们的规模也在扩大，尽管就目前而言，信贷规模微乎其微。

一个越来越明显的趋势是将金融服务与其他产品捆绑在一起。一些公司将支付解决方案与证券和加密货币交易相结合。美国的罗宾汉就是一个例子。其他公司将专有支付解决方案与在线购买商品和服务的信贷相结合。在挪威，我们在第一公司和第一银行之间，以及挪威航空公司和挪威银行之间都有联系。在全球舞台上，在线零售巨头亚马逊提供了一个专有的支付解决方案，一个与大型国际银行合作的信用卡和一个众筹平台。

凭借其技术专长和金融实力，大型科技公司有可能成为金融业全面变革的催化剂。他们能够捆绑一系列服务，同时利用客户留下的信息更直接地针对每一项服务。通过提供金融服务，这些公司可以获得我们的支付历史记录——一种非常有价值的商品。由于已经有大量的客户群，他们的专有解决方案可以很快获得广泛采用。

与银行不同，其他非银行服务提供商无法自行融资。因此，融资成本可能略高于银行，尤其是对那些尚未在资本市场建立足够信任的新参与者而言。因此，许多以金融科技公司起家的参与者最终获得了银行牌照，这或许并不奇怪。Klarna就是一个例子，它在挪威有很多用户。该公司已在瑞典获得银行牌照，并有成为银行业瑞安航空公司的既定目标。此外，在专有平台上提供信贷服务的大型科技公司迄今已与现有银行合作，或通过建立自己的银行来提供信贷服务。

金融科技公司和大型科技公司可以从老牌银行那里获得市场份额。这可能导致市场结构的彻底改变。但这并不意味着银行会变得过时。新参与者提供的服务和我到目前为止讨论的新支付手段是基于我们当前的货币体系。借出和储蓄的仍将是受监管银行创造的挪威克朗。

加密货币会催生新的金融体系吗？

更极端的情况是，不与克朗挂钩的加密货币在货币体系中发挥更大的作用。加密货币的特点是分散结算，不需要所有人都信任的中央交易对手。资金的所有权取决于对密钥的访问，而不是对银行账户的所有权。这种技术可以使金钱可编程，从而可以用于所谓的“智能合同”。在某些情况下，比如比特币，系统会限制可以创造的货币总量。

比特币是一种加密货币，对任何其他货币都没有固定汇率，这可能导致对其他货币的大幅波动。但越来越多的“稳定货币”也在推出，意在与一国的银行货币形成固定汇率。Diem就是一个例子，它的支持者包括脸书，它将有几个版本，每个版本都与其主要货币挂钩。

如果比特币或Diem等货币在挪威占据主导地位，我们将更接近一种新的金融体系。

我首先指出：彻底消除挪威克朗需要政府也使用不同的货币支付工资和福利，并接受它作为税款。从长远来看，对于完全消除某件事物，人们需要小心，但就目前的情况来看，这似乎不太可能。

然而，我们可以想象一种中间解决方案，即政府继续使用克朗，而私营部门更倾向于一种或多种加密货币。为了大规模地实现这一点，需要一个基础设施，以便资金可以在比现在更多的地方使用。

由于许多相互竞争的货币在流通，挪威克朗将失去作为商品和服务成本的共同衡量单位的地位。对于一杯咖啡多少钱这个简单的问题，可能会有一个复杂的答案。价格必须用几种货币表示，客户和商家必须就交易中应该使用哪种货币达成一致。若汇率大幅波动会让这种要求显得格外重要。

即使私营部门有一种加密货币，那些用加密货币纳税的人也将面临汇率风险。但是，如果新货币在没有过度汇率波动的情况下提供了卓越的用户友好性，这些缺点可能就无足轻重了。

从近期来看，也许更容易设想到:新货币对某些类型的交易具有吸引力，例如跨境支付。他们当然可以从现有的支付解决方案中获取市场份额，但不会带来金融体系的根本性变革。

在一个私人部门已经放弃挪威克朗的世界里，信贷和储蓄会怎么样？如果银行货币被一种加密货币取代，这种加密货币的数量通过“挖矿”而增加，并在长期保持不变，那么没有一家信贷机构能够通过发放贷款来创造货币。一些人认为这是防止不稳定和危机的保证。然而，如果银行不承担流动性风险，信贷可能会变得更加昂贵。为了筹集长期贷款，必须找到一个愿意将自己的储蓄捆绑同样长时间的人。一个可能的解决方案是出现新的机构，通过发放长期贷款和以加密货币筹集短期资金来承担风险。但如果没有一家央行的支持，他们将无法摆脱困境。央行可以减轻部分风险，干预危机。

如果一种加密货币能像今天的央行储备一样，作为信贷机构之间的结算手段，或许今天信贷市场的属性可以被模仿。在这种情况下，加密货币将取代央行的结算系统。在这个系统之上，银行或类似的信贷机构可以通过贷款创造货币，或多或少就像他们今天所做的那样。但在像这样一个更加分散的体系中，信贷机构将如何表现尚不确定。这也提出了新的问题，即许可证和监管的责任应该由谁来承担，特别是如果该系统独立于国界运行的话。这带来了不稳定加剧和危机更加频繁的风险。

挪威银行的角色

挪威银行在金融体系中起着关键作用。挪威银行负责保持低通胀和稳定。这确保了人们对挪威克朗的信心。我们还负责促进金融稳定和促进建设高效安全的支付系统。银行通过在中央银行的账户来结算它们之间的债务。如果有必要，我们可以向银行提供额外的流动性。与此同时，我们作为银行家银行的角色为我们进入更广泛的经济提供了一个渠道，我们用这个渠道来实施货币政策。我们政策利率的变化将影响到银行的贷款和存款利率。

挪威银行密切关注银行业和金融体系的发展。创新和竞争可以带来更好、更便宜的服务，但也会带来网络犯罪、数据保护和金融稳定等相关风险。还有一个风险是，一些参与者获得了巨大的市场力量。国际一级正在开展重要工作，使监管、监督和监督适应新形势。挪威银行支持这项工作。两个主要考虑是，整个社会必须从新的解决方案中获益，同时必须控制相关的风险。

我们还希望成为提高支付系统效率和安全性的变革的推动者。一个例子是开发实时支付解决方案的工作，现在允许在几秒钟内将支付发送到收款人的账户。我们还在考虑挪威银行是否应该在实时支付基础设施中发挥更大的运营作用。

在我们的工作中，我们必须采取预防措施，密切关注正在发生的一些变化对金融体系的潜在深远影响。我们必须扪心自问，是否需要采取措施，以便我们今后能够继续以挪威克朗高效、安全地付款。

一个关键问题是挪威银行是否应该推出央行数字货币（CBDC）。与央行储备不同，央行储备是仅供银行使用的电子货币，CBDC将像现金一样对所有人开放。与电子货币平台或加密货币不同，央行将支持它并保证其价值。

如果我们在未来某个时候引入CBDC，目的将是维护对货币体系的信心，并促成一个高效和安全的支付系统。我们也意识到一个可能的挑战:原则上，CBDC可能会造成混乱。像其他新的支付方式一样，它将与今天的存款竞争。但与其他支付方式不同，央行发行的货币可能会被视为一种非常安全的选择。这意味着它可能取代一定比例的银行存款——尤其是在动荡时期，这可能对更广泛的经济产生严重的溢出效应。我们工作的一个基本前提是，CBDC不得显著削弱其他运营商提供信贷的可能性。目的必须是支付，而不是储存价值。这将限制CBDC所需的数量。

结论

仅仅在几年前，脸书推出自己的支付方式，或者大型国际银行提供加密货币投资，都是不可思议的。形势发展很快。

新解决方案的推进程度不仅取决于其特性，还取决于替代方案。在挪威，银行在数字化方面取得了巨大进展。我们有一个高效安全的支付系统，挪威克朗的价值赢得了信任和信心。因此，我不认为我们在不久的将来会面临金融体系的根本性转变。只要我们使用的支付方式是基于挪威克朗，我们就会有银行创造的货币和最终必须由银行结算的支付。货币政策仍将有一个进入更广泛经济的渠道，即使银行在未来看起来与今天不同，它们也不会过时。

但是我们不能坐以待毙。展望未来，对银行来说，发展服务以配合科技进步和公众的意愿，将会更为重要。我可以代表挪威银行承诺，我们将尽自己的一份力量，确保挪威克朗支付在未来继续成为一种有吸引力和安全的选择。这是一项我们不能掉以轻心的任务。

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