AVE:六一资本：我们是如何从投资Aave项目上获得千倍利润？_END

原文标题：《头等仓复盘：六一资本如何获利千倍的?AAVE》

撰文：六一资本/头等仓

?价值投资理念是六一资本的核心投资理念，我们坚信互联网世界的今天，必然就是区块链世界的明天。倡导价值投资不仅有助于我们更好地捕获未来的独角兽，也将引导资金注入真正的实干型团队，从而促进区块链行业的健康发展。

为此，六一资本会在每个项目的投资操作完成后，公布所有交易和决策的细节。希望能对广大用户提供一些思路及参考，也希望更多的用户能正确理解价值投资理念。

今天我们要分享的项目是?Aave，原名ETHLend。

得益于2020年DeFi赛道的发展，ETHLend作为借贷领域的黑马选手，弯道超车。头等仓在19年下半年开启“项目大筛查”，六一资本从中发现了Ethlend，展开项目调研后上车，建仓成本为0.0039USDT/LEND(代币兑换后成本为0.39USDT/AAVE)。随后LEND一路狂奔突破百倍，品牌重塑，代币缩股(100LEND兑换1AAVE)，更名为AAVE。

之后，AAVE经历了短暂的回调后，势如破竹，2021年2月4日涨到520USDT，CMC排名从#504成长到#13，时长16个月，总倍率为1200倍，期间一币未卖，全数吃到完整倍率，六一资本盈利6,318万人民币。

以下是六一资本复盘如何在AAVE的整个成长过程中坚持拿稳筹码。

看不上的ETHLend

Ronin Network：Katana DEX上的WETH对于2月7日将被WRON对取代:据官方消息，以太坊侧链Ronin Network发推表示，Katana DEX上的WETH对将于2月7日被WRON对取代，以增加RON的流动性，为DPOS和RON的质押做准备。[2023/1/17 11:15:44]

我们第一次看到这个项目是在2019年6月，那时它还没改名，叫ETHLend。

2017年，ETHLend融资1,600多万美元之后，推出去中心化借贷应用程序，产品搭建在以太坊上，用智能合约实现去中介化。借款人和贷款人均可在平台上发布需求，自定义贷款利率、抵押品类型、抵押资产比率等参数。借款者和贷款者可以直接在平台上寻找合适的订单，撮合过程点对点。但是由于产品没有标准化，借贷双方需求差异过大，借与贷双方的利率不匹配，金额不匹配，实际很难有效撮合，最终导致借贷实际交易量惨不忍暏。以下看当时的统计数据截图。

ETHLend用户界面，2019-6-20

ETHLend运营数据，2019-6-20

我们认为，熊市对于借贷的需求，相较牛市会更强烈一点，因为用户在被套牢的时候，当需要用钱时，会更倾向抵押加密货币来借贷，而不是割肉低价卖出。但是，订单撮合式借贷存在一个矛盾点，ETHLend平台的借贷双方在借贷利率以及借贷金额上，很难通过订单达成一致，这样就导致市场上能撮合的实际成交并不多，而借款人发布出借单后，也常常迟迟等不到相匹配的贷款订单，而不得不撤销订单，最终会进一步减少平台有效成交量。

MakerDAO社区通过取消RENBTC-A金库的民意投票，12月7日后将启动清算程序:11月25日消息，MakerDAO发推称，MakerDAO治理部门通过取消RENBTC-A金库类型的民意投票，所有抵押率低于5000%的renBTC-A头寸将在12月7日投票确认后被清算。

Ren曾由Alameda与Ren前领导层合作收购，但由于Alameda的破产，Ren开发团队将禁用Ren 1.0铸造，并在30天后关闭Ren 1.0网络。根据风险核心小组的建议，禁用铸造意味着renBTC有可能脱钩，而禁用销毁意味着MakerDAO在有限时间内下架抵押品，以减少未来的潜在风险。MakerDAO治理部门批准一系列清算参数，在投票通过前，用户仍有机会避免清算。

据此前报道，11月21日，资产跨链协议Ren Protocol发推称，由于Ren 1.0网络将在30天内关闭，强烈建议用户尽快将其Ren资产（例如renBTC）桥接回原生链。Ren Protocol还表示，其目标是尽快推出完全由社区控制的网络Ren 2.0。

此前Ren表示，Alameda与Ren前领导层合作收购Ren，但由于Alameda破产，提供给Ren开发团队的资金仅持续到第四季度。目前Ren正在与投资者谈判以继续推动发展，并计划比预期更早地推出Ren 2.0。网站也将托管在IPFS上，并将控制权转移至RenDAO。[2022/11/25 12:34:37]

因此，当时我们对Ethlend这样的借贷产生了疑问，这样的借贷产品能满足用户的需求吗？用户需求有多大？最后经过一番激烈讨论后，我们决定：不投。

马爹利将于2月7日在SuperRare平台推出该品牌首个NFT系列:2月4日消息，顶级干邑白兰地品牌马爹利（Martell）宣布将于2月7日在Super Rare平台推出马爹利首个NFT系列收藏品。据悉，该系列NFT由波普艺术家JackyTsai创作，本系列NFT收藏者将同时获得Jacky Tsai画展门票。[2022/2/5 9:31:50]

那时的LEND在CMC排名318，币价0.0101美元，相较ICO0.0173美元，跌幅42%。

改头换面的Aave

项目挖掘的工作持续不断，我们不定期抓取CMC网站市值排名前1000的项目来筛查调研，捕捉行业里的新项目。一晃时间来到了2019年9月，ETHLend已改名为Aave，再次出现在我们的标的名单中。第一遍筛查完毕后，Aave的产品改版计划就引起了我们的极大关注。

Aave项目更名，品牌重塑，并发布将推出新产品借贷资金池DLP、AavePay和AavePocket，虽然后面两款产品并没有推出。

其中，Aave的去中心化贷款池DLP参考了Compound的设计，这是一个开源的贷款协议。Aave用智能合约设计了一个贷款资金池，在资金池中，贷款人可以存入流动资金，并立即获得利息收入。而借款人可以通过存入抵押品来借款，借款可随借随还。双方不需要等待订单被撮合，这个资金池大大解决了撮合成交低下的问题，让贷款人做到即存生息，让借款人做到随借即取。

产品改进前后的原理对比图

MXC抹茶12月7日12:00上线BASE ，开放USDT交易:据官方公告，12月7日12:00，MXC抹茶考核区上线BASE（Base Protocol），开放USDT交易，现已开放充值和提现。资料显示，Base Protocol 要创建世界上第一个令牌化的加密行业跟踪器，通过BASE与所有加密货币的总市值挂钩。注：数字资产是一种高风险的投资方式，且该项目存在rebase机制，请注意投资风险。[2020/12/7 14:24:38]

当时，Compound上线的产品也是采用这样的去中心化借贷资金池的方案，并且用户体验不错。比对之后，我们发现，虽然Aave的产品还处于计划阶段，尚未上线，但是项目改进的方向是正确的，解决了原来存在的撮合成交难的问题。因此在重新复盘之后，我们当即决定投资。

那时的LEND排名507，币价0.0036美元，相较第一次相见0.0101美元，跌幅64%。LEND币价在0.006-0.012美元区间横盘约7个月，如此美丽的价格，加上具有潜力的未来，我们当即决定建仓上车。

2019年9月7日，我们在Gate交易所第一次买入LEND，币价0.0034美元(33聪)。

Gate的交易记录，2019-9-7到2019-9-25

币安的交易记录，2019-9-10到2019-9-19

2019年9月7日到9月25日，我们完成了LEND的买入建仓，合计买入9,200美元，数量2,348,418枚，均价0.0039美元，约37聪。

波场TRON网络上的首个官方借贷项目JustLend将于12月7日正式上线:据最新消息，波场TRON网络上的首个官方借贷项目JustLend上线将于12月7日正式上线。

据悉，JustLend致力于打造完美的去中心化借贷协议，将成为波场上的首个官方的“去中心化算法银行”。JustLend是波场TRON网络首个官方借贷平台，用于建立基于波场TRON资产的供求变化，以算法计算得出利率的资金池。协议中存在两种角色，包括资产的存款方和借款人，并且资产的存款方和借款人可以直接与协议进行交互，从而赚取或支付浮动利率。JustLend首批将会支持TRX、USDT、USDJ、SUN、WIN、BTC、JST、WBTT共计8大币种的抵押借贷。[2020/12/4 14:01:00]

第一次大回调

俗话说，买币容易，守币难。但如果你对一个项目的每个细节都了如指掌，其实守币一点也不难。

我们的首席抄底官Luiz甚至在LEND币价80聪的时候，就做出了可能上涨到1000聪的预测。如图：

可惜的是在我们还没来得及建满仓的时候，币价就开始不回头地上涨，一路涨到2019年11月19日高点268聪(0.0220美元)，相较持仓成本，涨幅已近6倍。随后币价回调，到12月29日低点116聪(0.0085美元)，跌幅61%。

在大回调期间，Aave对产品信息的披露越来越多，代码审计工作正在进行，产品在以太坊测试网上发布。主网上线时间临近。同类产品中，Compound资金规模已达到2,705万美元，Dharma资金规模已达到2,139万美元。此行业资金规模逐渐上升，行业向好。

LEND/BTC日线，2019-12

LEND/BTC日线，2020-01

当时我们初步判断LEND/BTC交易对日线级别已走出了圆弧底形态，价格上涨到达圆弧底上沿区间175聪-280聪，下跌回调至日线MA300，暂未跌破100聪。而且项目好事将近，LEND价格不涨反跌，交易量萎缩。必定事有蹊跷，因此初步判断为LEND处于洗盘阶段。我们持币不动。

2019年12月30日到2020年1月1日，LEND三天涨幅260%，突破前期高点268聪，同时排名杀入CMC前200。这一定程度上符合我们的预期。

交易中事与愿违，是常有之事。面对持币过程中的突然大跌，若确认清楚项目基本面并没有发生重要改变，没有团队成员的负面信息，大可继续持有。当然，很多人可能会基于小道消息，甚至是阴谋论来做决策，但是，我们认为只要对项目有足够的了解，绝大部分消息我们都能明辨真伪。基于对项目的了解认知来做决策，才是正确的选择。

开启“一马平川”式上涨

随着持续跟进，我们对Aave所处的借贷赛道了解得越深入，对币价盘面准确把握的概率才会越高。第一次大回调并没有把我们洗下车，脱离底部之后的LEND结合项目进展，迎来了“一马平川”式的上涨。

2020年1月9日，Aave产品正式上线以太坊主网，支持16种加密货币。1月18日，Aave首个闪电贷FlashLoan完成。闪电贷，一款全新的产品，刷新DeFi圈的认知。Aave资金规模也随之快速突破1,000万美元、5,000万美元、1亿美元，业务数据节节高。

在这个期间，LEND价格从100聪，到500聪、1000聪、2000聪、3000聪，我们始终持币不卖，巍然不动。同时，Aave的抵押借贷业务量持续快速爬升，而且团队持续产品创新，推出Flashloan闪电贷，CA无抵押贷款，增加了ENJ和SNX作为抵押品，并且更改了代币机制，增加了代币Staking。

此外，DeFi板块热点不断，新玩法不断，社区讨论不断。最后，DeFi类项目纷纷上线挖矿机制，让币圈热血沸腾。Compound推出了自身的治理代币COMP，引领了借贷/做市即挖矿的热潮。Aave也改进了代币的用途，推出新代币AAVE，代替LEND，并增加了新玩法。

DeFi行业热度持续高涨，Aave产品推层出新，我们不断动态调高了Aave的市值预估。

LEND/BTC日线，2020-06

动态分析项目之后，提高预期估值

随着DeFi项目挖矿热情高涨，FYI收益聚合器全新产品推出，Uniswap发币等一系列热门事件，Aave项目进展也非常顺利，7月获得3ArrowsCapital和FrameworkVentures两个知名机构的300万美元投资，8月宣布AaveV2版本推出计划，引入社区治理功能、新的代币经济模型、新增安全模块。这一系列项目对产品的迭代改进，团队产品和运营的能力都非常棒。

2020年8月7日，LEND创出了2017年12月上市以来的历史新高0.8274美元，涨幅212倍。

第二次大回调

这段期间，Aave资产规模突破10亿美元，平台支持代币19种，用户数量达到1,500名。然而，LEND创出新高之后回落，开始连跌3月，10月期间，LEND执行迁移，以100:1的比例转换为AAVE代币。

2020年11月05日低点0.2593美元(已兑换成AAVE价格25.94美元)，回调幅度约70%。

LEND/USDT日线，来源CoinGecko，2020-11

币圈流行一句话“团队在做事”，常被用来嘲讽币价不涨的项目。确实，团队做的每件事不一定都体现在币价上。但是团队能在正确的方向上努力做事，项目的价值终将在币价上体现。

虽然，LEND代币兑换成AAVE后，出现了较大的回调。我们觉得项目产品迭代迅速，业务稳健发展。创始人不断接受采访&AMA，不断扩圈，运营能力强。回调，扛住！

获利千倍，卖出

12月04日，Aave正式推出V2版本，陆续实现之前的多个重要功能。

Aave大事件，来源头等仓财富研报，2020-12

随之市场情绪回暖，DeFi资金规模突破300亿美元，Aave资金规模突破50亿美元，用户数量达到9,777名，稳居借贷类项目前三。

借此，AAVE币价开启了主升浪走势，连续两日当天拉升约30%，累计涨幅超50%以上。我们讨论之后，认为AAVE盘面走势超买，短期风险增高。于是我们决定开启清仓模式，从400美元开始，分批减仓，最高卖在519美元，AAVE当日高点520美元。

六一资本合计卖出均价440美元，减仓60%，获利约616.87万美元，即3,950万人民币。

AaveV2发布时间点与卖出点位，2021-02

币安的交易记录，2021-2-5

AAVE减仓完毕之后，我们还持有40%的仓位，持仓市值约370万美元，即2,368万人民币。这部分仓位，我们会继续持有，Aave基本面逆袭之后，已然成长为一匹白马项目。但是随着区块链行业的成长，我们认为Aave项目业务还能继续发展。

复盘到这，拿住千倍利率，不轻易失去一个筹码。我们觉得重要的是：

对行业新东西保持敏锐的好奇心，尤其是技术和业务创新。充分了解项目发展和所处行业，让自己的认知能同步甚至有所超前，更好把握项目估值。看得懂，拿得住！实力与运气往往只有一线之隔，很多人误把运气当实力，结果往往是靠运气赚的钱，凭实力亏完。很多朋友看完我们的复盘，心中不免会认为我们是靠运气赚到的钱，当然，我们会用一个又一个的项目复盘来证明：价值投资，实力比运气重要！

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