NLINK:从用户诉求考虑——什么样的 DEX 才能撬动 CEX 的未来？_加密货币

过去的2020年是属于DeFi的高光时刻，DeFi的总锁仓价值呈指数级增长，截至2020年12月31日，DeFiTVL接近150亿美元，成为了整个加密市场增长的重要引擎。

这一波浪潮中，DEX作为DeFi市场中最为核心的细分赛道之一，刷足了存在感，以Uniswap为代表的一众DEX的爆发以及交易量的大幅增长，有力地冲击了CEX的江湖地位，DEX将撬动CEX成为未来趋势的声音持续发酵。

但人们往往容易忽略的是，DEX总是基于区块链底层基础设施而构建的，正如Uniswap是基于以太坊而构建，于是乎我们不禁思考面对日益高昂的Gas费用以及远水不解近渴的ETH2.0，Uniswap真的是用户的最佳选择吗？

本文试图围绕用户对于DEX的三大诉求——快速的交易、最低的成本、最优的价格，来分析

什么样的DEX才能撬动CEX的未来？因为很显然的是，现阶段下的DEX与用户的这些核心诉求还有些距离。

老生常谈TPS

首先来探讨一下如何在DEX中实现快速的交易，在此之前，我们还是不可避免地要先聊聊老生常谈的TPS，因为想要在DEX交易中实现快速交易意味着这个DEX必须建立在拥有足够交易吞吐量承载能力的底层基础设施之上，因此TPS自然是个避不开的话题。

目前，以太坊的TPS大约为15，这导致其交易体验非常不好，速度慢且费用高，这一问题在此前的流动性挖矿高峰期尤为突出。正因如此，以太坊逐渐开始往Layer2的方向探索，尤其是对于目前公认的最优的二层扩容解决方案——Rollup系列的实践。

以太坊的核心人物VitalikButerin此前曾多次公开发表了他对于Rollup技术的看好，同时，他在其最新发表的文章《Rollups不完全指南》中指出，Rollup是一种强大的新的二层扩容范例，并有望在将来成为以太坊的关键扩容解决方案。不过，目前Rollup还存在用户难以理解、生态系统不支持、交叉Rollup、Plasma以及Rollup之间设计空间的探索、最大化预确认安全性、高效的ZK-VM等关键挑战。

灰度信托股东联合起诉灰度争取收回持有的加密货币和管理费:金色财经报道，灰度比特币信托（GBTC）和灰度以太坊信托（ETHE）的股东联合起来对灰度提起诉讼。他们的目标是：对灰度提起法律诉讼，试图迫使他们允许赎回其运营的信托中持有的客户加密货币，并偿还“过高”的管理费。

GBTC和ETHE最大股东之一Alameda Research已对灰度提起诉讼，众多基金作为原告加入。该诉状已向特拉华州衡平法院提起，指控灰度违反了“对Alameda和其他信托投资者的合同和信托义务”。

根据法庭文件，灰度仅在过去两年就收取了超过13亿美元的费用。原告正在寻求收回这些资金，并重新协商GBTC和ETHE的费用结构，以达到“有竞争力的费率”。[2023/8/29 13:04:28]

即使是在这一情况下，随着近期以太坊网络的拥堵以及价格的攀升，以太坊Layer2项目还是受到了大量的关注，相关项目的币价也在近期“突飞猛进”且创下了日交易量历史新高，这一现象也足以说明广大用户对于提升以太坊性能的迫切期望。但由于ETH2.0的工程量庞大，按照路线图，ETH2.0正式推出至少还要1-2年时间，而这一缓冲期反而给了其他底层公链更多的发展机会，比如常常被大家拿来与以太坊对比的波卡。

与以太坊不同的是，波卡采用的是异构分片的架构，而所谓的异构，其实就是不同区块链的“联合”，与之相比，以太坊的分片则是同构的，都是属于以太坊区块链的一部分。

在波卡的架构中，区块链可以分为两种即中继链和平行链，中继链是一条中心链，它连接了所有的区块链，而连接到中继链上的就是平行链。正是得益于中继链+平行链的架构，波卡可以获得更高的可扩展性，多条链可以并行处理交易，而不用在一条“道路”上排队等候处理，因此，波卡可以拥有更高吞吐量、更快的速度以及更低的费用。

图片来源：PolkadotLightpaper

Bithumb上CRV出现异常波动，溢价超500%:7月31日消息，韩国交易所Bithumb上CRV出现异常波动，现价4.41 USDT，相比欧易行情0.646 USDT存在超500%溢价。

据此前报道，Upbit和Bithumb宣布暂时停止CRV充值和提现。Korbit已将CRV列为投资谨慎项目。Coinone暂停CRV充值。[2023/7/31 16:09:00]

?不难看出，相比于以太坊，波卡在性能上的优势突出并且是在不牺牲安全性的条件下实现的，这将为未来基于波卡而构建的DeFi应用以及使用这些应用的用户带来更好的体验。更具象的对比，我们也可以参考波卡创始人GavinWood?曾说过的一段话：“比特币的TPS在每秒2-4笔交易，没有什么可编程功能；以太坊在每秒25笔左右，不过你用得越多，它的性能就越糟；Polkadot在有了平行链之后，速度将扩展到每秒10万至100万笔交易。”

经过以上对比分析，我们有理由相信，基于波卡构建的DEX将在交易速度上优于以太坊上的DEX。这也为波卡DEX打开了更大的想象空间，而Zenlink作为基于波卡的跨链DEX，在底层选择上便体现了其前瞻性思维。

用户的核心利益：交易成本

除了最快的交易速度，获得最低的交易成本也是用户使用DEX的重要诉求之一。

通常来说，用户使用DEX的成本包含Gas费和手续费。用户使用基于以太坊上的DEX，诸如Uniswap、Sushiswap等的Gas费取决于以太坊底层以及DEX内部交易的复杂程度。

首先来看影响Gas费的第一个因素——以太坊底层，这部分可以理解为Gas费取决于以太坊网络的拥堵情况，当以太坊网络越拥堵时，用户使用DEX进行交易所需要的付出的Gas费越高，反之则相反。目前的情况是，DeFi应用主要集中在以太坊上，但受限于以太坊公链的性能，经常会发生网络拥堵现象，导致Gas费用飙升，大幅增加了用户的使用成本，且严重影响了用户体验。

调查：匈牙利人对加密货币的投资潜力感兴趣:金色财经报道，一项调查表明，匈牙利人希望更多地了解加密货币带来的长期投资机会。然而，相关风险和母语信息不足是主要问题。大多数匈牙利人认为加密投资的风险仍然高于平均水平。该研究的作者发现，86%的参与者从未使用过加密货币，而4%的人被认为是偶尔用户。大约3%的人认为加密资产是额外收入的来源，1%的人认为加密资产是主要收入来源。

调查还显示，即使是远离加密资产的匈牙利人也知道比特币。在加密货币交易员中，61%的人表示他们更喜欢购买比特币，其次是以太坊的投资者，占样本的45%。[2023/1/15 11:12:59]

从下图中可以明显看出，自今年5月份DeFi火爆以来，以太坊的Gas费也随之水涨船高，目前的平均Gas价格远高于前几年的平均水平。

数据来源：blockchair.com

另外，不得不提的一点是，用户使用基于以太坊的DEX进行交易时所需要的付出的Gas费还体现在交易结果上。受以太坊网络的拥堵以及目前DEX普遍采用的AMM机制影响，用户常常需要在交易成本与交易结果上进行权衡，因为在交易波动较大时，用户在进行交易时如果想要一次性成功，往往需要付出更高的Gas费，否则就需要承担交易失败的结果，这也在另一方面提高了用户的交易成本。

影响Gas费的第二个因素是DEX内部交易的复杂程度。这部分是指使用交易流程更复杂的DEX所需要的付出的Gas成本会更高。针对这一部分，单就Uniswap这种采用简洁的常数函数做市商机制的DEX来说，影响较小，但对于一些交易流程更为复杂的DEX这一问题则更为突出。

至于手续费部分，原本手续费是DEX价值捕获的关键一环，但随着DEX赛道的竞争日益激烈，关于手续费的竞争也变得极为简单粗暴，简单说就是打价格战。到了这一步，DEX的价值捕获也变得更加困难，所有DEX都需要通过其他方式例如使Token持有者拥有参与社区治理的权利等去捕获价值。当前，各个DEX的交易手续费并不会相差太大。

币安首席战略官：希望将推特平台作为处理Web3问题的“沙盒”:11月2日消息，据外媒报道，币安首席战略官Patrick Hillman表示，币安作为股权合作伙伴斥资5亿美元协助马斯克收购推特，是希望将社交媒体平台作为处理Web3问题的“沙盒”。币安正在寻求成为推特增长和创新的关键合作伙伴，并转向用“Web3解决方案”来解决社交媒体平台上的挑战，例如推特是否可以作为支付系统创建“小额微交易”。

Hillman表示，机器人问题已经损害了加密社区使用推特进行自由发言，支付策略可以作为抵御机器人的一种方式，“能够解决机器人问题对于重启围绕加密的健康对话至关重要。”（CoinDesk）[2022/11/2 12:07:40]

以上是对基于以太坊构建的DEX在交易成本方面的分析，那么，按照这一逻辑将这些影响因素放到波卡DEX上又会是怎样呢？

上文中，我们提到得益于中继链+平行链的架构，波卡可以多链并行处理交易从而拥有更高吞吐量、更快的速度以及更低的费用，这里的费用即“Gas费”。需要说明的是，波卡使用的是基于重量的收费模型，而不是Gas计量模型，因此称之为“Gas费”并不准确，此处为了便于理解，暂且将其称之为“Gas费”。

一方面，由于波卡在拥有了平行链的条件下TPS相比于以太坊要高几个层级，所以理论上并不那么容易造成拥堵，手续费自然会更低；另一方面，由于以太坊的Gas费是以其原生代币ETH计价，随着以太坊价格的不断攀升，也将影响Gas费使其变相增加，而波卡目前处于起步阶段，DOT的总市值与ETH还有较大的差距，以DOT计价的波卡网络费用自然也会更低。

因此，毫无疑问的是在网络费用方面波卡的优势较为明显，自然地基于波卡构建的DEX也将在这一方面更具优势。

至于DEX内部交易的复杂程度以及手续费，这里我们也以Zenlink举例作简要分析。Zenlink将会在波卡网络上重塑AMM从而构建ZenlinkDEX，不同的是，Zenlink将采用把使用Substrate技术构建的?ZenlinkDEXModule模块部署在平行链中的方式，令平行链拥有基础的DEX功能，比如创建订单、创建交易对、提供流动性等且这种部署是即插即拔的。

Aave社区发布提案创建抵押稳定币GHO:7月7日，官方消息，Aave社区发布征求意见 (ARC) 提案，向DAO提议引入与美元挂钩的本地去中心化、抵押支持的稳定币GHO允许用户使用他们提供的抵押品来铸造GHO。GHO将得到用户自行选择的多样化加密资产的支持，而借款人继续从其基础抵押品中赚取利息。Aave Governance负责与GHO相关的决定。GHO借款的100%利息支付发送给DAO，为Aave DAO产生额外收入。[2022/7/7 1:58:33]

关于Zenlink的内部交易流程，因篇幅原因这里不展开描述，读者可自行阅读其白皮书了解详细机制。但从这里我们可以很容易理解的是，在波卡高性能区块链网络的加成下，其链上结算时间将大大的缩短，因此因ZenlinkDEX内部交易复杂程度而导致的用户交易成本增加问题并不存在或者说几乎可以对冲掉。

手续费方面，Zenlink也设计了一套更为完善的机制，根据初步设计，其收取的手续费一部分将返还给用户，一部分将给到接入的平行链作为激励，剩下的一部分才会返回协议层。在其经济模型设计中，将对流动性提供者、普通交易用户、Token持有者、开发者、平行链项目方等各方更加友好。

由此，一个显而易见的结果是，基于波卡构建的DEX相比于以太坊上的DEX在交易成本上将更容易捕获用户。

流动性“护城河”

相比于快速的交易、最低的成本，最优的价格似乎是所有用户最为核心的诉求，因为以最优的价格达成一笔交易意味着该用户比其他需要做同样交易的用户更具备利润优势，尤其是大额交易。

用户想要在DEX中交易中获取最优的价格需要依赖该DEX拥有足够好的流动性，谁能实现更好的流动性就能帮助用户在交易中获得最优价格，也就能留住更多的用户。我们常说流动性是CEX的护城河，实际上流动性对于DEX而言同样重要，不同的是，DEX可以组合从而实现部分共享流动性，目前基于以太坊的DEX的普遍做法是做聚合器，聚合更多DEX的流动性。

这类项目的典型代表是1inch，其聚合的流动性最多，除此之外Matcha、MaskSwap、ParaSwap、InstaDapp、Slingshot等项目也属于DEX聚合器项目。这一赛道中，短期来看，谁能聚合更多的流动性，谁将拥有短暂的竞争优势，但随着其他协议的跟进，最终大家聚合的流动性水平并不会相差太大。

图片来源：Messari

不可否认的是，在单链状态下，做聚合器从而聚合更多的流动性确实不失为一种好的方案，但DeFi绝不仅仅是以太坊的游戏，随着跨链技术的逐渐成熟，多链DeFi全局共享流动性终将会到来。

而Zenlink从设计之初就瞄准的是打造“全局共享流动性”的DEX?，致力于打造一个简单、极致、开放、互联的跨链DEX基础设施，让所有DeFi产品通过Zenlink实现一键发DEX。通过集成ZenlinkDEXModule的方式，Zenlink可以令平行链快速拥有DEX能力，并能与其他平行链共享流动性。

在具体实现方式上，Zenlink主要是对于XCMP协议进行扩展进而实现资产的跨链转移。目前，波卡创始人Gavin?Wood正在带领团队大力开发平行链上的通信协议XCMP，但就算XCMP协议开发完成，我们还需要在XCMP?协议上开发各种应用相关的通用协议。ZenlinkDEXProtocol就是在DEX这一专用领域中，实现一个各平行链运行互通、共享全局流动性的协议。

如果我们把波卡上的跨链协议类比于传统的?TCP/IP?协议，那么XCMP协议就类似于?TCP/IP?协议中的链路层协议，可以起到解决各个链之间无差别感知协议的传输作用。而ZenlinkDEXProtocol就类似于?TCP/IP?的专有应用层协议，每个平行链只要接入了?Zenlink?协议，就可以共享波卡上所有接入了该协议的平行链上的流动性。

在实现了全局共享流动性的情况下，随着波卡平行链的上线，未来将会有越来越多的项目基于波卡构建，波卡生态也将越来越丰富，此时波卡生态项目由于业务需要而进行的各种相互交互，对应将形成数字资产的庞大流动性，而这些流动性都将聚合在ZenlinkDEX上。依托与庞大的流动性，用户在ZenlinkDEX上进行交易时无疑将获得更好的交易体验。

2020年12月12日，Zenlink团队已经完成波卡上首笔平行链之间的跨链通信原型验证，并基于ZenlinkDEXModule内的资产管理和DEX模块成功实现第一个真正意义上的跨链交易用例。这意味着通过Zenlink模块发行的资产，可基于XCMP消息进行跨链资产转移。

回归到用户如何获取最优的价格这个点上，这里涉及到我们经常听到的两个词即“无常损失”和“滑点”，这是几乎所有DEX都需要面对的难题。

无常损失的大小和资产价格波动程度正相关，并且所有采?资?储备对资产进?定价、依赖套利者调整链上资产价格模式的AMM都?定存在无常损失。而关于滑点，在AMM中，由于其采用的是资金池的方式来做市，资金池中的资产价格由函数决定，这意味着AMM中交易对的价格和其交易资产在资?池中的储备直接相关，因此一旦交易发?，导致交易资产在资?池中的储备变化，资产实际的交易执行价便会发?改变，产?滑点。

针对于这两点，Zenlink也无法避免，但Zenlink已经对此实施了优化方案，其中便包括引入预言机喂价，使资金池内的价格和外部市场价格保持一致，不依赖套利者对池内价格进行修正。目前，Zenlink已经与Chainlink达成战略合作，同时也会设计更加优秀的做市商函数曲线。

总结来说，得益于波卡优秀的架构，Zenlink打造的跨链DEX将能通过集成?ZenlinkDEXModule到各个平行链的方式，实现全局共享流动性，这与Uniswap以及1inch这种DEX的理念都是截然不同的，而最终受益的都是用户。

通过以上分析，我们基本可以说，在波卡平行链上线后且稳定运行的情况下，如果是从用户对于DEX的三大核心诉求考虑，基于波卡构建的DEX将更具发展空间，也是未来能够撬动CEX的关键一环，而Zenlink已然迈出了坚实的一步。

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来源：金色财经

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