ESD:DeFi永无休止的快速进化中，暴涨的算法稳定币只是少数人的狂欢？_TOKEN

近些时日，比特币对着2万关口久攻不下，行情让玩比特币或是一种主流币的玩家很是难受，有些受不了这种小范围震来震去不怎么涨也不怎么跌的玩家，转去了合约的怀抱。迎接他们的，自然是前几日猛地一跌，几十亿爆仓的结果。

DeFi板块也是不愠不火，除了AC系的Cover和KP3R表现不俗之外，几大主流DeFi币种并无特别亮眼之处。然而就在前几天，算法稳定币这个赛道却突然爆发，除了之前热度并不低的AMPL之外，一众模仿者从老牌的YAM，到新秀ESD，以及刚刚出炉Basis，Based等，市值都是蹭蹭飞涨。

而从这几个火热的币来看，区块链的投资门槛正在急速升高，不信，你看看本文要提到的这几个算法型稳定币，你知道几个？

AMPL,YAM,ESD,DSD,Basis,Base……

如果都熟悉且在上面都赚过钱，那么恭喜你，基本上你已经达到DeFi老农民的级别了！

?01?

心疼2020新人一秒先

有时候有些心疼2020年进圈的新人，想当年，也就是上一个牛市——2017年，当时被赚钱效应吸引进来的，现在可以算作是老投资者的群体，当时面对的，可不是这么一番局面：

17年那会，圈内很简单，新投资者花个几天搞懂什么是去中心化，什么是挖矿，基本也就搞清楚了BTC，再了解下智能合约，也就大概了解了ETH，觉得BTC贵的买LTC，觉得ETH贵的买EOS，NEO，量子链等一众所谓“ETH杀手”，然后大家拿着区块链当锤子看什么都是钉子，想把什么都给去中心化，诞生了爱西欧热潮，随便一通乱买。

Gate.io于5月6日22:05-22:20（UTC+8）进行现货交易引擎升级，目前数据显示已恢复:据官方消息，由于Gate.io于2023年5月6日22:05-22:20（UTC+8）进行现货交易引擎升级，升级过程中出现显示数据推送阻塞，影响了用户前端的资产数据显示，但实际用户持仓和交易均未受影响。目前数据显示已恢复。该升级于今日早些时候已进行公告公示。[2023/5/7 14:47:34]

然而不管是一级市场，二级市场，买BTC,ETH这种“老Token”还是EOS这种新Token，大家基本上都能赚钱，买啥啥涨，所谓的很多讨论，也无非是PoW还是PoS哪个更好，DPoS是不是更先进，这些现在来看已经是基础的不能再基础的东西……

20年进圈经历了DeFi时代的新投资者，要是来的晚一点，不说别的，但是DeFi这半年的迭代，就已经经历了6,7代，弄懂这几代的进化感觉就得个把月……

比如有套DeFi分类方法是这样的：

第一代：MKR，KNC，ZRX-DAI诞生，DEX走入视野，最古典DeFi！

第二代：LEND，SNX，REN-闪电贷，衍生品，跨链出现了！

第三代：COMP，CRV，AMPL-流动性挖矿掀开大幕！AMPL登场！

第四代：YAM，YFI，CVP-流动性挖矿玩法升级！收益与治理聚合器出现！

Transit Swap最大黑客从Tornado Cash中提取9985 BNB:金色财经报道，派盾监测数据显示，Transit Swap攻击事件的最大黑客0x75F2ab...D46已经从混币器Tornado Cash中提取约9985 BNB（约275万美元）。

据此前报道，Transit Swap表示，经过与白帽黑客#1（最大黑客）的友好沟通，双方已达成共识。白帽黑客#1表示将在今天内尽快归还用户的6,500 BNB，并承诺当Transit Swap官方启动第二轮退款时再退还3,500 BNB。最终白帽黑客#1将保留2,500 BNB作为本次事件的赏金。官方对白帽黑客#1归还资金的行为表示感谢，并承诺如果最终白帽黑客#1按照约定退还剩余的3,500 BNB，官方将不再追究其任何法律责任。[2022/10/10 10:29:55]

第五代：HEGIC,LIEN,BarnBridge-高阶复杂衍生品出现！分级基金与债券概念登场！

第六代：KP3R，COVER，AXIE-开发者众包，区块链原生保险，游戏+DeFi+NFT……

第七代：…

DeFi还在永无休止的快速进化中……

而今年从312到现在近一年的时间，完全可以看做是牛市，比特币都涨了5倍，然而DeFi领域踩到雷币，因为流动性挖矿损失，入场时机不对，被黑客攻击等等一系列事件，很多投资者非但没赚到钱，反而损失不少。

华尔街日报：软银正考虑推出其第三支愿景基金:金色财经报道，软银正考虑推出其第三支愿景基金，除该方案外，软银还考虑向现有基金之一投入额外资金，以代替新基金的启动。关于该决策的决定，预计将在未来几个月内作出。软银据称有超过600亿美元的现金和等价物。（华尔街日报）[2022/9/14 13:29:45]

不像17年那会买啥啥涨，任何项目基本就是看看白皮书愿景是啥，团队如何，投资机构是谁，然后打钱完事。没有任何技术上或者概念上的创新，唯一一个热度高的EOS，一个DPoS机制的优劣被大家从开始融资，一直讨论到主网上线，整整一年！现如今一个DeFi新项目，哪怕是明星项目，热度能维持一两个月，就算很不错了。

2020年的新投资者，太难了……

?02?

算法稳定币的细分领域

DeFi用了1年不到的时间进化了这么多代，而作为新投资者，让人绝望的是，你要是把DeFi里的稳定币这一小分支单独摘出来。

你会发现这个分支自己还有好几代的进化和迭代……OhNo……

法定货币抵押押型，没什么需要迭代的，无非USDT，USDC这些。

加密货币抵押类型，从最早的MKR，开始往更加复杂的方向发展，像是RSR，Terra，都是双Token调节+一篮子货币抵押池类型，Lien更是“丧心病狂”地引入了四Token和分级债券的高级金融模式。

以太坊DeFi用户数量超过300万:金色财经报道，根据链上数据供应商Dune Analytics的统计，以太坊(ETH)DeFi用户数量已超过300万。[2021/7/13 0:46:29]

算法类稳定币，又可以从稳定币迭代里面再单独摘出来，过去这几个月，也是已经进化了至少三代了：

一代：AMPL，YAM，Based；

二代：ESD，DSD；

三代：Basis；

四代：肯定会有……

一代：AMPL，YAM，Based，BaseProtocol

一代基本上大家都知道，以AMPL为代表，简单粗暴流，即AMPL的目标价格为1美元，那么其名义汇率高于一定的阀值，协议就会同比增加所有用户的Token数量；

如果AMPL价格低于目标价格一定的阀值，那么协议就会减少用户持有的Token数量。

AMPL最大的贡献就是引入了Rebase这个概念——价格高的时候给你分Token，价格低的时候扣你的Token，24小时一次，直到市场再度达到一个相对平衡，AMPL价格稳定在1美元附近。

AMPL的这种简单是优点，也是缺点。优点是，大家基本都能看懂，参与度很高，正如BTC的PoW现在来看同样也是最为“简单粗暴”的一种模式，然而正因为简单，直观，所以坚固，安全。BTC到现在运行了10几年，几乎可以说是从未出现过安全上的问题。

imToken CEO 何斌：Defi走向主流化仍面临非常大的挑战:金色财经报道，10月26日，《万物生长，代码奔腾》大会在上海召开。imToken CEO何斌现场发言指出：Defi走向主流化仍面临非常大的挑战。

挑战一是私钥，让用户消化理解私钥的原理和作用是非常难的一件事，客户不能理解私钥的原理和作用就很难保管好私钥；

挑战二是矿工费，矿工费的持续上涨，对于用户来说是很大的负担，这个问题也是因为网络吞吐量导致的；

挑战三是整体Defi带来的复杂性问题，Defi主要是通过智能合约在链上实现金融工程，智能合约有强大的优势，但整体协议也容易带来系统性的风险，因为往往最弱的协议可能决定了整体的安全等级。[2020/10/26]

缺点么，玩过的都知道，急涨急跌，价格大起大落，太刺激！通胀的时候每天像是开印钞机一样，躺着数钱，不要太爽……通缩的时候看着自己钱包里的币每天扣少一点，百爪挠心，焦虑……

所以其实许多看透了AMPL这种机制的高级玩家，往往会选择向上趋势破1时买入，向下趋势破1时离场，既不享受长时间通胀，也不会把自己卡在通缩阶段。也就是人们俗称的，高手吃鱼身，不吃鱼头鱼尾。盈利虽然少了一些，但是风险，也被成倍地缩小了。

这种特性，也导致AMPL当前来看，更像一种投机Token而非稳定币，但作为第一代算法型稳定币，诞生时间太短，远不到能够盖棺定论之时。

YAM因两件事而出名：

一是把流动性挖矿带向了高潮；

二是那个著名的合约漏洞，导致项目几乎流产。

YAM机制和AMPL类似，可以看做是AMPL的仿盘，区别主要是两点：

一是采用了流动性挖矿的公平发行；

二是每次通胀时的10%进入一个社区治理的国库基金，这个基金通过治理可以衍生出许多用途，最简单的就是在YAM进入通缩时为了避免长时间的死亡螺旋，国库可以出来救场。

Based也是AMPL的仿盘，采用类似YAM的流动性挖矿分发，只不过锚定的是Synthetix稳定币sUSD作为基准，没什么独特的创新。

这两天大火特火的BaseProtocol，其实本质上也是一代，只不过把锚定从1美金换成了加密货币总市值的万亿分之一，却莫名其妙在一众大V的推广和赚钱效应下突然火了，每天交易过超过1亿美金。然而究其实质，依旧只是个一代仿盘。所以火了两三天，套住一批人之后进入通缩阶段，也就基本无人问津了。

二代：ESD，DSD

相对于AMPL，ESD最大的创新在于，引入了债券的概念，试图避免AMPL长时间通缩所造成的死亡螺旋。

ESD的Rebase周期不是24小时，而是8小时，通胀模型与AMPL一样，通缩时，系统推出债券，可以让用户通过销毁ESD来得到折价债券，当回到通胀时，增发的ESD将优先满足所有债券，然后再分其他用户。

当然，债券也有风险，因为有效期只有30天，如果30天之内还是结束通缩，那么你烧掉ESD获得的债券也就归零了，所以风险相对还是不小，毕竟没人能100%保证30天之内系统就一定会回到通胀。

DSD作为ESD的仿盘，修改了许多参数，包括Rebase周期从8小时改为两小时，Rebase单次变化限制，债券持有人/LP(流动性提供者）的奖励比例等等，但本质上来说都是类似的结构。

三代：BasisCash

前身是大名鼎鼎的Basis，如果不是法律限制，第一代算法稳定币可能本该是Basis而不是AMPL。后来Basis凉凉之后，匿名团队接手了项目并改名为BasisCash。

BasisCash把Rebase机制更加复杂化，引入了三种Token，BAS，BAC，BAB。

BAC是锚定1美元的那个稳定币，BAB是ESD里面那种通缩时的债券，而BAS，则是通胀时的“分红Token”，换句话说，Rebase多出来的BAC，不是直接分给BAC持有人，而是分给BAS持有人。

BASIS的流动性挖矿也很有意思，体现在两个2池的设计，互为抛压，又互相吸收抛压：

?BAC-DAI池挖BAS

?BAS-DAI池也挖BAS

看似BAS会承受两大外提卖抛压，然而持有BAS会分到BAC，把抛压部分转到BAC，BAC又有挖BAS的功能，互相套娃……

一个精通算法型稳定币的朋友这样点评Basis:

“BAC+BAS的双币种设计解决了ESD单币种阻碍流通性的问题，BAC因为没有Rebase的潜在预期可以更好地流通到更广的应用范围。

用个最简单的类比就是BAC=美元，BAB=美元国债，BAS=美联储股票，这种设计的巧妙之处就在于它将全套美元发行体系都搬到了BASIS的设计中了。而在ESD的设计中，ESD同时扮演美元和美联储股票的角色”。

而对于稳定币的未来，他也有一个推论，即，算法稳定币可能会经过三个阶段：

1.纯Rebase阶段，如Ampl；

2.模拟美元债券机制阶段，如ESD、BASIS；

3.混合阶段：部分抵押+部分债券市场调节。

可以看出，单是理解DeFi生态中的稳定币，你就得了解上面所有类型的稳定币，从抵押型到算法型。单是算法型Token，你又得知道Rebase的运行机制，对债券，美元发行，流动性挖矿等知识点有足够的了解，才能真的看得懂这个项目在干什么，从而找到合适的入场时机去分一杯羹。不难看出，从AMPL到ESD到BASIS，这一波算法型稳定币吃到肉的玩家，无一不是对金融有着较为深刻理解的那一波人。

?03?

后记

总体而言，像是17年之前那种买入一个币，什么也不做，拿两年忽然暴富的可能性越来越低了，也许只有BTC和ETH可以延续这种“躺赚”，但其市值也注定不会再想之前那样百倍千倍的增长，只能拿到Beta收益。想要拿到Alpha收益，你就必须迈过DeFi里面无数的技术和金融知识的门槛。

但别误会，有门槛其实是好事。当别人迈不过去，你迈过去的时候，你就可以赚到他赚不到的那份钱。不然，在这个已不再是人人都可轻松暴富的区块链投资领域，你拿什么保证自己会是二八定律里面那个二，你说呢？

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