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金色观察|稳定币的价格能真的稳定吗?

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9月15日消息,加密分析机构Messari的研究员Ryan Watkins发推称,去中心化稳定币供应量突破了100亿美元,占稳定币总供应量8%。MakerDAO平台的DAI占去中心化稳定币市场份额最高。

随后,9月17日,Ryan Watkins再次发布推文写到,本周稳定币供应量总量已突破1200亿美元。而二季度稳定币在区块链上的交易额超过1.7万亿美元,同比增14倍。同时,去中心化稳定币供应量刚刚突破100亿美元,并将继续蚕食中心化稳定币的份额。

Watkins还认为稳定币具备本地数字化、全球可访问以及不易被扣押等特性,它能为世界各地的个人和机构提供轻松获取美元的途径,以满足离岸美元需求。而离岸美元市场可能超过57万亿美元,因此稳定币前景广阔,同时极具颠覆性,也因此受到监管机构密切关注。

以上的两个数据显示了稳定币的需求。而基于这样的市场背景,作为稳定币的用户,无论是中心化稳定币,还是去中心化稳定币,都可能因为稳定币的价格变动受一定影响。

例如用户在买入稳定币然后在交易所中使用时,总会因价格浮动而困扰。一直持有的稳定币也会因为兑换时的定价而得到不同的现金。

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而在加密货币的国际市场里,还存在一些根据地区法币发行的交易所稳定币,这些代币可以直接由法币兑换,但兑换需要支付手续费。

而一些完全开放的OTC交易市场,则意味着用户买入稳定币要经过稳定币承兑商的市场定价。

例如USDT已经在很多条链上发行,其发行后需在银行进行美元的储备。但为USDT控制价格的,并非USDT发行方。而是承兑商,承兑商的定价决定于市场的需求,目前所有的交易所最多的交易对都是USDT的,意味着当代币价格上涨时,用户可能对USDT需求增加,会有大量的买入。这在OTC市场会有明显的一些显示。

但还有另外的一个特征,如果比特币价格上涨,USDT价格会下调,然后慢慢恢复平均值。如果比特币价格下跌,反而USDT上涨。

这意味着在一些特征上,比特币价格上涨,出货者多,通过承兑商兑换出的USDT也就多了,承兑商会把收U价格不断降低。

在稳定币的交易市场里,买入和卖出USDT一定会展示出不同的价格。而价差就是承兑商的利润。

这个收入方式也会被很多钱包作为核心业务,主要在合规地区完成现金到稳定币以及比特币、以太坊等代币的买卖。

在巨量的总交易额下,钱包可以通过收取手续费赚取丰厚的收益。

所以只要在稳定币的市场里,存在承兑商这一变量,稳定币的价格就一定是上下浮动的。但因为如果交易所交易对里的稳定币是法币锚定的稳定币,则可能无需承载过多的浮动风险。而是在交易的过程里就是代币直接兑换为法币价值。

也是因为例如USDT是在代币和法币之间的稳定币代币,USDT的兑换市场就是浮动市场,也就带来了用户理解上的稳定币并不稳定的价格表现。

那设计一个稳定币,让价格体现上最稳定的设计是什么样呢?

答案应该是没有的,因为只要是非由信任主体发行承兑的稳定币,都无法保证价格的绝对稳定,并且价格的绝对稳定,也意味着没有市场利润空间,而无法发展出完善的业务生态结构,比如如果USDT对美元的比率没有价格波动。那用户使用美元和使用USDT是一样的。

这样导致的是承兑商在买卖USDT的时候没有价差。或者说,在交易所,就没有引入场外交易市场的必要,而是直接由承兑商建立一个稳定的集中兑换池即可。不过建立兑换池最适合的角色是交易所本身。

如果单独设计一个波动性没那么大的稳定币,是有一些可行性方案的,大概逻辑是:

如果是中心化的发行方和运营方,在保证流动性规模的基础上,不设计承兑市场,而只是通过中心化池,只收取少量的手续费。

如果是去中心化的发行方和运营方,那需要保证不断发行,并保持为发行的稳定币提供足够的储备资产和保险资产,保险资产用于保持稳定币的价格,一直稳定在与法币的1:1锚定关系的小幅度波动范围内。

如果因为巨大的波动导致损失,需要有保险资产完成补贴和赔付,或者用来补充储备资产的短缺。

稳定币是加密货币世界重要的角色,是加密货币与现实金融间的桥梁。如今的稳定币规模不断攀升,是加密货币市场重要的增长信号之一。稳定币的成熟有理由成为加密货币增长的必备条件之一。

但如今的稳定币市场也是远没有成为规范市场。去中心化稳定币一般被用于抵押借贷或在其他类型defi应用中提供单个流程上的交易,没有体现出其最大能力。而中心化发行的稳定币,需要监管的成熟。防范金融可能带来的多种风险。

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