SER:五分钟了解GMX：Arbitrum 生态头部衍生品协议_LIC

撰文：Karen，ForesightNews?

在《全览Arbitrum上百个生态项目：跨链、DeFi、基础设施、NFT全方位发展》中，我们汇总了Arbitrum网络表现和其生态上的多个项目，其中，GMX作为锁仓量仅次于SushiSwap的项目，是Arbitrum生态中最大的去中心化现货和衍生品协议。

GMX是什么？

GMX由原来BNBChain上的Gambit更名，在去年第三季度开始在Arbitrum上线公开版本，并在今年1月份集成了Avalanche网络，最高允许30倍杠杆。

GMX上的交易由一个多资产池提供支持，该池通过从做市、兑换费用和杠杆交易赚取流动性提供者费用，价格由Chainlink预言机和主流交易所的汇总价格提供支持。

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GMX在Arbitrum支持用ETH、WETH、BTC、LINK、UNI、USDC、USDT、DAI、FRAX、MIM充当保证金来做空或做多ETH、BTC、LINK和UNI，在Avalanche上提供AVAX、BTC、ETH合约，支持的抵押品类型包括AVAX、WAVAX、ETH、BTC、USDC和MIM。当然，GMX也提供止损、止盈等功能。

目前，在GMX中开仓和平仓的交易费均为0.1%，要比主流中心化交易所高一些。此外，还有一个支付给交易对手方的借贷费用，会在每小时开始时扣除，扣除的费用根据利用率不断变化，计算方法为：借入资产/池中总资产*0.01%。清算方面，若抵押品价值减去损失和贷款费用的数值低于仓位规模的1%，就会被自动平仓。

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根据官方网站，自去年9月份以来，GMX在Arbitrum上共产生了逾3800万美元的费用，交易量超过288亿美元；在支持Avalanche网络后的四个多月时间里交易量达近90亿美元，总的费用收入为1200多万美元。

GMX在Arbitrum上的数据

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GMX在Avalanche上的数据

GMX代币模型

GMX已推出效用和治理代币GMX，预计最大供应量为1325万个GMX代币。其中，从XVIX和Gambit迁移过来的有600万枚，200万枚用作GMX质押的?EscrowedGMX奖励，200万枚由底价基金管理，100万枚用作营销、合作关系以及社区开发者，分配给团队的有25万枚，这部分代币分两年线性释放。

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GMX代币分配模型

GMX质押者可以获得30%的平台费用和esGMX以及MultiplierPoints，其中这部分由兑换和杠杆交易产生的30%的平台费用会转换为ETH或AVAX分配给质押者。

此外，GMX上的动性提供者代币GLP也可进行质押，GLP质押者都能够获得esGMX奖励以及平台费用的70%，和GMX质押者一样，平台费用奖励也会转换为ETH或AVAX奖励。

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另外，GMX为了确保GLP的流动性以及为质押的GMX提供可靠的ETH奖励流，在ETH和GLP中有底价基金，低价基金增长的方式有两种，分别为由协议提供和拥有的GMX/ETH流动性，该交易对的费用将转换为GLP并存入底价基金；另外，通过Olympusbonds收到的50%的资金会被存入底价基金，另外50%用于营销。

根据文档，随着底价基金规模的不断增加，如果底价基金/GMX总供应量低于市场价格，GMX就会回购和销毁一些GMX。

GMX协议控制交易X4提案

最近，GMX还提出了协议控制交易X4提案，建议构建一个AMM，让池创建者和项目完全控制该池的功能，这意味着池创建者可以指定任何自定义活动，此外，可能也会有动态费用、支持所有代币、更高的可组合性、聚合、GMXSwap，还提议创建PvPAMM，使交易者相互匹配，同时可选择允许流动性提供者参与。

一般衍生品协议中的AMM中，如果总损益为负数或趋于零，则系统具有偿付能力，但若总损益为正协议就入不敷出了，因此，GMX提议在PvPAMM系统中引入一个中间代币GD，开设头寸时在投入抵押品后会铸造GD，同时，GD会继续保留在池子中，指数资产发生价格变动和用户平仓时，单个用户的GD数量与其损益成比例，GD代币的实时价格取决池子拥有的抵押品代币总量和GD代币总量，即为：抵押品代币总量/GD代币总量。以下是GMX举的一个例子：

Alice开设1万美元的ETH多头头寸，存入1000USDC作为抵押品，铸造出1000GD代币并将GD保留在池中；

Bob开设2万美元的ETH空头头寸，存入2000USDC作为抵押品，铸造出2000GD代币并将其保留在池中；

池子现在共持有3000USDC和3000GD，1枚GD的价格目前为1USDC；

如果ETH价格上涨5%，Alice和Bob都平仓，Alice现在拥有1500GD，而Bob拥有1000GD；

池中仍有3000枚USDC和2500枚GD，1枚GD代币的价格现在是1.20USDC。

在这种情况下，Alice获得了800USDC的利润，Bob损失了800USDC；

但如果ETH价格下跌5%，Alice将拥有500个GD；而Bob将拥有3000个GD，在这种情况下，池子有3000USDC和3500GD，因此1GD价格约为0.857。因此，Alice的GD代币价值为428.50USDC，损失了571.50USDC；而Bob将获得571.50USDC的利润。

从理论上来看，PvPAMM系统确实可以维持永久偿付，也可驱动多空平衡和允许无限量的交易流动性，但用户是否满意这种收益的不对称性以及具体的匹配方式也是一个不确定性问题。不过，大部分费用会分配给GD代币持有者，其余继续分配给GMX质押者。当然，目前该提案还处于讨论阶段。

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