ILV:以Pendle为例，解析DeFi固定利率/利率互换赛道的底层逻辑_GAT

币价/TVL双双实现500%增涨，固定利率这一“证伪”赛道又跑出来Pendle这老树开花的项目。固定利率？不，其实是利率的！这个行业里永远是“”最吸引人。本文使用实际算例等带你深入浅出的了解Pendle的机制，以及LSD/GLP等生息资产爱好者该如何使用它来更好的获利，并展望利率互换这一重要的衍生品赛道。

Pendle是一个利率互换平台，简而言之就是将一份生息资产(SY)在一定时间段内的本金和利息(YT)拆开PT/YT由内置AMM定价，算法参数决定AMM的流动性曲线，自由市场进行最终定价就是说SY转换为PT则可以在一定期限内锁定利率，而YT则是加杠杆利率上涨的具。

新氧万物将于9月8日上线雷盾（LOEX）、Uniswap、热币三大交易所:据官方消息，新氧万物（New oxygen）将于9月8日启动，上线雷盾（LOEX）、Uniswap、热币（Hotcoin）三大交易所。

新氧万物（New oxygen）通过对游戏底层公链的开发，利用区块链技术，打造一个能够击破目前游戏行业痛点的区块链游戏生态平台。有机融合DeFi+雷达技术挖矿+2.0拼团新玩法，其独创的5人拼团新玩法，采用双重奖励机制，即无论几位用户拼团成功，所有参与拼团的用户都将获得NOE奖励。[2020/8/19]

我们以GLP为例，当前GLP=$0.9755YT=$0.1642PT=$0.8113到期时间=375days也就是说这375天的GLP的收益全归YT，而PT则可以在375天后的1:1获取GLP假设你花1GLP买入了$0.9755/$0.8113=1.202PT。则375天后你会有1.202GLP换算为年化收益APY=1.202^(365/375)-1=19.6%就是说不论GLP接下来一年多的实际获取了多少交易费分成，你可以拿到19.6%APY这就是PT所对应的固定利率功能假设你花1GLP买入了$0.9755/$0.1642=5.941YT375天后你的收益是多少？这完全取决于GLP的实际收益表现！所谓隐含APY(ImpliedAPY)=19.6%，就是说假设GLP接下来375天实际APY=19.6%1YT的收益为1.196^(375/365)-1=0.202GLP所以1GLP买入的5.941YT最后就变成了5.941*0.202=1.200GLP换算为APY即为1.2^365/375-1=19.6%（左侧实际得出19.4%，略有误差)假设GLP实际APY能够在接下来375天持续保持当前53.1%的水平那么现在花1GLP买入YT，375天后将会得到5.941*(1.531^(375/365)-1)=3.261GLP换算成APY即为3.261^365/375-1=207%是的，这样的话买YT就赚大发了那如果GLP实际APY只有10%呢5.941*(1.1^(375/365)-1)=0.611GLP是的，你买YT就要倒亏0.4GLP进去总结下来就是：SY实际利率=隐含利率，YT收益即为隐含利率SY实际利率>隐含利率，YT相当于几倍杠杆赚了超额利率SY实际利率<隐含利率，YT相当于几倍杠杆赔了缺口利率，甚至可能亏本金那么YT/PT的是如何定价和交易的呢？Pendle内置一个PT/SY的AMM，允许外部参与者提供流动性，用户交易PT通过这个AMM交易即可。而交易YT则更为复杂：用户执行使用1SY买入X个YT的交易Pendle合约即从AMM里取出(X-1)个SYPendle合并两笔SY然后分拆XSY=XPT+XYTX个YT发送给用户，而X个PT则归还给AMM，由于XPT=(X-1)SY=XSY-XYT，池子总资产并不会出现变动用户卖出YT过程就反过来了，参见下方图片即可

邬贺铨：5G与区块链结合，可逐步实现万物互联、万物智联、万物信联:6月20日，由国家金融与发展实验室指导，腾讯金融研究院主办的“2020金融科技发展论坛”在北京进行直播。论坛上，中国工程院院士邬贺铨表示，5G、物联网、数据中心、云计算、人工智能和工业互联网及区块链等融合构成完整的新一代信息基础设施，成为新基建的支柱。5G与区块链结合，可逐步实现万物互联、万物智联、万物信联。他指出区块链亦可以助力解决金融业痛点，提高效率、降低成本、降低风险。（证券日报）[2020/6/21]

那么Pendle的AMM是如何定价的呢?其AMM是从Notional借鉴过来，公式复杂，妙蛙种子帮你提炼一下核心概念在于：到期时间越长，流动性分布越宽。到期时间越短，流动性越集中。流动性集中点在SY当前实际APY的位置。什么意思？举个例子，CurveV1的流动性集中在1:1的位置。PT占比在10%-90%区间波动时，利率在区间波动，MAX为设定参数，预估最大APY

ITC万物链与Sentinel Chain达成战略合作:近日，ITC万物链官方团队宣布与Sentinel Chain建立战略合作伙伴关系。ITC团队表示，区块链技术无疑是当前将传统生产关系中被沉淀的价值解构并重新流转分配的更优解决方案。未来双方将共同探索与实践区块链技术在数据主权、普惠金融服务等更多普惠价值领域的落地应用，打造基于普惠价值的区块链生态。[2018/5/2]

之所以这样设计，估计是因为交易形成的隐含利率应该会在实际利率附近，所以可以集中在此处到期日越长，未来利率预期不确定性更大，所以流动性分布宽一些便于偏差更大交易通过这些设计，Pendle实现了一个体验尚可的市场化利率交易，服务了固定利率和预期两波客户。过往固定利率赛道失败的产品，多数没有兼顾住确定性+性，Pendle这块做好了，加上LSD/PerpDEX带来了大量的生息资产，Pendle便再次抓住机会进入上升区间。谈完机制，可见Pendle的产品还是有可取之处的，不过其代币的价值捕获能力目前尚且较低其核心捕获模式为PT/YT的交易费，0.1%上下随时间动态调整，80%的归vePENDLE，20%归LPYT的利息，3%的归vePENDLEve-tokenomics，投票决定给哪个池子激励过去7日内日均交易量约为1M，年化交易费收入即为：1M*52*0.001*0.8=40k当前34MTVL，主要资产既包括LSD等低息资产，也包括GLP等高息资产，毛估估平均利率10%年化利息收入即为34M0.10.03=100k合计收入为140k，相对来说是比较少的，即时翻10倍也不能算多。所以未来还需要关注其bribe能否发展起来，毕竟LSD也算是个bribe大户，若能发展也会有不错的收益。

ITC万物链宣布测试网络发布:ITC万物链官方团队宣布，2018年2月7日，ITC万物链测试网络将正式发布。届时官方将进行在线直播，据悉直播期间还有神秘大咖空降现场。日前，ITC万物链宣布DAG主链代码已经开源。[2018/2/5]

利率互换市场在传统金融内地位重要，对于机构而言更是尤其看重，不过这些美好的想象在上一轮DeFi大发展中并没有得到实际数据和表现支撑，固定利率赛道更是一个知名“证伪”赛道。在RealYield兴起的当下，生息资产变得更有持续性了，若是体验和机制再优化优化，说不定也能老树开花，pendle就是个例子总结：对于GLP/LSD等生息资产爱好者，可以实现锁定固定利率和利率预期这两个目标。其代币价值捕获能力目前尚且不是很突出，投资的话多多dyor。如果想了解GLP/LSD等生息资产，以及讨论的话，可参见该推文。

ITC万物链亮相《福布斯》:日前，美国知名商业杂志福布斯官方网站《Explaining Directed Acylic Graph (DAG), The Real Blockchain 3.0》一文中指出DAG技术是区块链3.0，并表示基于DAG技术的中国区块链项目“ITC万物链”或许正在成为这个领域的领导者。[2018/1/23]

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