Synthetix:详解Synthetix V3的重点更新：能否迎来「第二春」？_iBTC (Synthetix)

随着Synthetix生态交易平台Kwenta推出代币，Synthetix生态的项目已经基本完成了去中心化的进程。Synthetix本身铸造sUSD和Synths，以及Kwenta的现货和永续合约以及Lyra的期货市场已经组成了完整的Synthetix合成资产生态。在上个牛市「出道即巅峰」的合成资产概念已经几乎销声匿迹的今天，Synthetix这个诞生于DeFi元年的老牌项目已经几乎成为了该领域的「最后荣光」。原子交换与「流动性中继」

随着今年5月原子交换功能的完善以及与1inch的集成，Synthetix为合成资产的赛道打通了「零滑点」的叙事，即用户可以通过将WBTC、WETH等资产通过首先交易为sBTC与sETH，再在Synthetix上赎回为sUSD并通过Curve等将sUSD交易为其他稳定币的方式大幅降低直接将前者交易为稳定币产生的滑点。但事实上，sBTC、sETH的流动性并不高，截至发文时仅有782万美元与1760万美元的总价值。当使用1inch将1000枚以太坊交易为sUSD时，也仅仅有小部分是通过原子交换进行的。

该功能之所以能够实现，来源于Synthetix生态中的sBTC、sETH并非有实际的比特币和以太坊资产进行背书，而仅仅是代表了二者价格的一种合成资产。简单来说，该资产实际是Synthetix凭空「造出来」的，以前仅仅在Synthetix生态内流转，而现在则作为了降低交易滑点的最好工具。面对「交易合成资产不如直接交易资产本身」的质疑，当高APY已经无法被用户所认可时，Synths与sUSD直接仅靠预言机喂价产生的零滑点交易为合成资产的存在寻找到了合理的理由。据Synthetix官网数据显示，在原子交换完善后的一个月，Synths资产现货交易量在以太坊主网暴涨至最高2.55亿美元。今年以来，以太坊主网上Synths现货总交易量仅Kwenta和1inch相加就超过了10亿美元，SNX的价格也在年中经过过一波不错的上涨。

在好不容易发现了合成资产的「救命稻草」之后，Synthetix即将到来的V3计划在流动性这条路上继续狂奔。SynthetixV3的重点更新

数日前，Synthetix团队成员NoahLitvin发文表示，SynthetixV3的代码已经进入审计阶段，并有望在明年1月开始迁移。在Synthetix官方于7月发布的文章显示，V3更新的重点主要包括三个方面：无许可资产创建——任何金融衍生品都可以构建在SynthetixV3之上；更好地控制信贷——质押者可以挑选他们想要抵押的资产，它改善了对冲体验，并允许新资产在未经Spartan委员会批准的情况下增加其流动性；「流动性即服务」——Synthetix将不仅仅是一个通过其债务池和资产的b/c进行交易的协议，还可帮助用户快速增加链上任何金融衍生品的流动性。简单理解下来，V3的主要方向实际上只有两点：一是增加除了SNX之外的抵押资产，二是通过原子交换的无滑点特性帮助更多资产提高流动性。对于过去SNX的代币增值逻辑，主要在于Synths交易量的提高增加SNX质押收入，从而吸引更多用户购买SNX进行质押，从而产生更多sUSD和其他sToken的流动性，以此产生正向循环。但事实上由于质押SNX铸造sUSD的过程中，可获得奖励的c-Ratio过高。导致用户由于担心SNX价格的下跌等导致无法获得SNX通胀和费用奖励而没有太高的质押动力。而添加了其他质押资产之后，SNX不再是sUSD的最大来源而仅仅是作为获取收益的方式，可能会提高用户对SNX的兴趣。但如果使用比特币、以太坊的封装资产作为抵押资产铸造sUSD，再利用sUSD铸造sBTC和sETH来增加无滑点流动性，这样的行为是否有必要以及所谓的「流动性即服务」是否真正被比特币、以太坊以外的资产所需要，都并不非常明朗。SNX的市值有限，为了未来可能支持的巨大市场，Synthetix必须支持更多抵押资产来提高sUSD的发行量，甚至逐渐让SNX铸造sUSD成为过去，使得SNX更加能代表Synthetix项目本身的价值而不被其他因素所束缚。此前，Synthetix创始人KainWarwick发布提案SIP-276，建议将SNX发行量定为3亿枚，并在增发达到该数字后停止增发。这一提案在社区里引发了大量的讨论，虽然长远来看这是一种合理的改变，但仍遭到了目前众多质押者的反对。随着V3的到来，原子交换产生的费用进一步增加，加之总量的恒定能进一步提高SNX的升值空间，SNX可能最终将更多作为Synthetix治理代币存在，而Synthetix也将因此从本质上发生改变，将合成资产作为「流动性中继」的叙事进一步发展下去。

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