KUS:比特币ETF申请进展情况及美国SEC的监管态度_比特币

经过8年持续不断的努力与探索，比特币ETF的发展并没有因为SEC的谨慎态度而放慢脚步，相反，各家机构都在通过提升行业透明度以及合规性，争取第一支比特币ETF的上市。2021年2月，加拿大资产管理公司PurposeInvestments的比特币ETF在多伦多交易所成功上市交易，使得更多机构看到了希望。「美国比特币ETF申请历史」

图1.早期美国比特币ETF申请历史图源：HuobiETF长期投资专业人士JohnHyland将2019年之前的申请失败原因总结为“申请文件存在致命缺陷”。例如，Winklevoss和VanEck的文件都提议他们自行保管比特币，这显然存在安全隐患。此外，他们在NAV定价方面也存在隐患。Winklevosses兄弟提议以交易量仅占全球交易量3%的单一加密货币交易所为其定价，而且此交易所是他们自己所拥有的。VanEck则打算使用OTC报价。显然，SEC不会批准任何有明显设计缺陷或风险披露不足的产品。「美国加密货币ETF进展」

Web3社交钱包Tribes完成330万美元pre-seed轮融资，Kindred Ventures等领投:1月23日消息，Web3社交钱包Tribes宣布完成330万美元pre-seed轮融资，Kindred Ventures、South Park Commons和Script Capita等领投。Tribes创始人兼首席执行官Hish Bouab dallah透露，本轮融资于去年十月完成。

Tribes钱包让用户直接通过钱包进行通信，而非使用Discord或Twitter等外部消息服务。目前其APP已在Apple和Google应用商店上架。（CoinDesk）[2023/1/24 11:27:28]

目前美国等待SEC审批的ETF共有11支，其中六支ETF的交易所也提交了申请。CboeBZX提交了其中4支的上市申请，NYSEArca提交了2支。SEC在收到交易所申请后须在限期内给出答复。

徐明星：若BNB市值超过BTC，加密行业将失败:11月8日消息，OKGroup创始人徐明星在社交媒体上发文表示：去中心化是加密行业的基础。如果Binance获得100%的市场份额并且BNB市值超过BTC，该行业将失败，CZ将失去一切。帮助FTX从当前的谣言中恢复是CZ的最佳选择。[2022/11/8 12:31:49]

图2.美国11支待批准ETF时间表11支ETF的申请中，VanEckBitcoinTrust是最早递交申请的，SEC于今年3月19日开始审核程序。之后于5月3日和6月17日，SEC两次宣布推迟做出决定并希望进一步征求公众意见。

蚂蚁集团副总裁蒋国飞：数字藏品内含新内容、新权益、新体验:金色财经报道，6月30日，由中国文化产业协会主办的中国数字文创行业高质量发展论坛举办。蚂蚁集团副总裁蒋国飞指出，科技与文化正在加速融合，文化产业迎来新的发展机遇。在区块链、AI等技术赋能下，给消费者带来了很多的新尝试新表达，元宇宙的构建也带来了全新的交互体验，进一步推动了文化产业的数字化。数字藏品内含了新内容、新权益、新体验。科技赋能新内容，助力优秀传统文化焕活与传承。此外，通过藏品图案定制实物丝巾，定制实物商品，拓展用户权益，虚实结合新权益，链接数字文创和实体经济。新业态发展，带动文化产业生态繁荣，推动科技能力创新。蚂蚁集团通过科技驱动新体验，迈出元宇宙第一步，发展推出诸如3D互动体验、AI人机交互体验、AR互动体验等。数字藏品刚刚开始，文化与科技的融合仅仅是第一步，未来的深度融合值得期待，会产生全新的发展动能。[2022/6/30 1:42:08]

声音 | 美国政府执法辩护律师：预计2019年不会有比特币ETF:美国政府执法辩护和证券诉讼律师Jake Chervinsky发推表示，VanEck撤回了比特币ETF的提议，可能是因为美国证券交易委员会将在下个月拒绝它。 目前，Bitwise的ETF提议仍在等待（暂时），SEC将于10月13日作出最终决定。我的猜测是，2019年将不会有比特币ETF。[2019/9/18]

图3.美国11支待批准ETF进度表从ETF申请的时间表来看，今年11月14日前SEC将对VanEckBitcoinTrust做出最终的决定，这可能将是后续10支待批ETF的风向标。「基于比特币现货的ETFVS基于比特币期货的ETF」

从结构来看，目前提交SEC审批的ETF中主要分为基于比特币现货的ETF和基于比特币期货的ETF。基于比特币现货的ETF旨在反应比特币价格，目前11支ETF申请中有10支采取这种模式。该类型ETF将直接持有比特币，并交由第三方托管机构托管。在一般情况下不会持有现金或现金等价物。而基于比特币期货的ETF旨在追踪比特币期货价格，例如TeucriumBitcoinFuturesFund和VanEck2021年6月提交给SEC的比特币ETF方案就采用了这种模式。该类型的ETF主要把资产投入基准期货合约及现金及现金等价物，如短期国库券、货币市场基金、活期存款帐户及商业票据等。从机构的角度来看，这一尝试将是未来比特币ETF的重要发展方向。通常认为，美国SEC会先批实物ETF后批合成ETF，因为基于比特币现货的ETF风险更小也更安全。但与先前旨在直接持有比特币的ETF结构相比，基于期货的ETF结构也具有以下优点：更受发行机构的欢迎：

芝商所称 12月10将开启比特币期货交易:据报道，芝加哥期权交易所称，将在美国中部时间12月10日周日17:00（北京时间周一07:00）启动比特币期货交易。[2017/12/5]

现货不一定比期货更稳定，因为BTC价格波动大，而期货有固定合约期限；期货ETF可以全天交易，而不是在交易结束后每天出售一次，更有利于流动性。更可能获得监管机构批准：

随着美国商品期货交易委员会监管的比特币衍生品增加，一定程度上会给加密数字货币金融市场带来大量流动性，从而进一步打消SEC在其合法合规方面的疑虑；比特币期货上市表明比特币期货已经处在监管视野中，SEC历来否决比特币ETF申请的理由是比特币作为资产不受监管，这就有了强有力的监管支撑。更受市场欢迎：

全球ETF基金的总规模显著增加，美国作为最大的ETF市场近年来也不断吸引存量资金持续流入。ETF市场的资金活跃意味着投资者更有兴趣购买新的产品，尤其是比特币这种新兴资产。

图4.美国ETF净流入资金规模图源:《美国ETF市场解析》，中信建投但是风险也更大：

需要同时承担投资ETF的风险和期货基金的相关风险，除了市场风险之外，还要考虑一定的操作风险和复制对冲成本风险。根据万向区块链首席经济学家邹传伟分析：比特币期货偏离现货价格的风险。如比特币期货到期后的续做风险。投资于风险低、流动性高的金融产品可能面临市场风险、信用风险和流动性风险等。杠杆率控制不好的风险。基于比特币期货的比特币ETF更难跟踪比特币价格走势，在加密资产市场剧烈波动时，比特币期货有可能暂停交易。「监管的态度」

自2017年以来，SEC多次拒绝比特币ETF的申请。SEC的主要担忧是比特币的价格容易受到市场操纵。即使比特币ETF只从最合规的加密货币交易所获取价格，比特币的价格也可能在信誉较差、限制较宽松的交易所受到操纵。而SEC没有权力监管这些交易所，因为比特币和其他广泛交易的代币不是证券。美国商品期货交易委员会(CFTC)也没有相应权力监管。此外，SEC认为加密市场缺乏透明度，还有潜在的流动性不足问题。这都意味着在投资者保护方面存在风险，没有相应的规则或条例来防止欺诈、操纵和其他滥用行为。而那些认为SEC新任主席GaryGensler应该批准ETF的人认为，如今加密市场规模已经发展到难以操纵的地步。比特币期货的上市，起到了价格发现作用，并且是在CFTC监管的交易所进行交易。对SEC来说，上述两项发展是有帮助的，但还不够。最好的情况是在国会加强了对加密货币的监管之后再批准比特币ETF上市，但这种情况在不久的将来发生的可能性很低。GaryGensler对加密货币非常了解，并教授过相关课程。这或许有利于将来SEC制定明智的监管举措来进一步规范化加密货币行业的发展。未来，如果SEC批准比特币ETF，将向那些多年来一直拒绝接受它的传统投资者发出明确的信号，比特币朝着合法投资又迈出了重要的一步。本文来自：IDEG，星球日报经授权转载

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