DOO:危险信号：2021比特币概念股表现不佳，美债收益率或继续上升_EFI

吴说作者|刘全凯本期编辑|ColinWu年初至今，据CoinMarketCap数据显示，BTC涨幅仍接近100%。但持有比特币的十大上市公司股票价格表现欠佳，或受美国10年期国债收益率上升所致，而这释放出危险信号。经历了3月份大半月的下行、震荡和调整，比特币价格终于在3月的末尾迎来反弹。截至3月30日晚间，据币安数据显示，比特币价格在59000$附近盘整。4月7日比特币又有所反弹，回到57000$左右。据glassnode数据显示，许多期权投资者已经把比特币价格注压在80000$上，暗示对接下来4月的行情预期非常高。这一切似乎都在往好的方向前进，但有一个风险点依然存在着——美国10年期国债收益率仍在历史高位运行。尽管它已经持续了很长一段时间，但是关注度似乎正在逐渐降低。作为“全球资产之锚”的美债收益率上升，往往意味着货币政策收紧。

艺术家Mr Doodle将与Outland合作发布NFT项目DoodleHeads:4月6日消息，知名潮流艺术家Mr Doodle与加密艺术平台Outland合作，将发布其最新NFT项目DoodleHeads，该系列包含数百个有趣的角色。Mr Doodle后续将宣布发布日期，目前仅先透露了其中的一个角色Meaniequeenie，其认为自己是DoodleLand中最美丽的生物。[2023/4/6 13:47:03]

据TradingView数据显示，美国10年期国债收益率为1.75，依旧处于不断上行中，年底前可能升至2.5。美债收益率的上升主要因素包括：美国经济复苏预期、货币的宽松政策退出渐进，通胀预期上升以及美联储对抗美债收益率上行的意愿不足等。当前美联储依旧释放鸽派信号，宽松政策还将会持续一段时间。在大水漫灌，货币超发贬值的情况下，比特币仍能保持良好的上升势头，但对未来通胀预期的升高，美债收益率持续上升，科技成长股估值仍旧持续承压。且伴随着越来越多的上市公司购买比特币，成长股估值承压有可能向比特币蔓延，成为比特币价格上涨的一大隐患。理论上，美债收益率的持续上升将带来股市的盘整或下行，以及导致货币政策收紧。

狗狗币联合创始人质疑Web3和NFT的重要性:6月5日消息，狗狗币联合创始人Jackson Palmer表示，所谓的Web3是一个不存在问题的解决方案：“我认为（Web3）是一个寻找钉子的锤子，它没有以任何有意义的方式为社会提供太多的价值。”在数字收藏品方面，Palmer称，围绕NFT的炒作正在被用来吸引更多的人进入加密行业。他还认为，去中心化协议并不一定需要区块链技术或加密资产才能蓬勃发展。（The Daily Hodl）[2022/6/5 4:03:04]

茅台宣布暂停“节气里的茅台”系列NFT数字藏品:5月20日消息，据贵州茅台公众号，“节气里的茅台”系列活动上线以来，关注度迅速提升，活动实际参与人数已超过40万。活动协作方“头号藏品”平台发现大量“虚拟账号”涌入，且存在使用外挂批量参与抽签行为，对正常用户权益造成侵害，也有违举办活动的初衷。为此，公司与“头号藏品”平台商议决定，“节气里的茅台”系列活动暂停。

早些时间报道，贵州茅台将于5月21日发布“节气里的茅台”系列数字藏品。[2022/5/20 3:30:56]

对比年初至今持有比特币的十大上市公司股票价格趋势发现，这类上市公司股价整体表现欠佳。VoyagerDigital股价走势最为亮眼，而较为熟知的上市公司特斯拉和Square等股票股价走势都略显沉闷，此外像微策略和美图等上市公司则经历着过山车式行情。而比特币虽然经历了几次较大调整，但年初至今，据CoinMarketCap数据显示，BTC涨幅仍接近97%。这说明，此类持有比特币的上市公司整体表现不佳与持有比特币本身的关系并不大，更多的是因为年初以来，美债收益率持续飙升造成的股票估值承压有关。相对于价值股，美债收益率上行作用在成长股这类高风险资产上，下行压力会更显著。成长股自由现金流能稳定增长，估值较高，折现率是一般折现率减去自由现金流稳定增长的速度，即r-g的低折现率；而价值股的自由现金流认为不能够实现自由增长，用一般折现率进行估值，即r。当折现率r上升，成长股股价每一块钱盈利的估值降低幅度要大于价值股。

Parallel计划进行NFT拍卖并将拍卖所得捐赠给Khan Academy:1月19日消息，NFT科幻交易卡游戏Parallel计划拍卖一个单一版本的NFT “Inspiring Teacher”，并将所有收益捐给在线学习平台Khan Academy。拍卖将于美国东部时间1月19日下午5点（北京时间1月20日6点）开始，并在21日的同一时间（北京时间1月22日6点）结束。

据The Giving Block数据显示，慈善组织在2021年共收到了超过240万美元的加密货币捐款。（The Block ）[2022/1/19 8:59:14]

加密货币与科技成长股都可被列为高风险资产，其估值与科技成长股股票估值类似，价格也会受到美债收益率上升而带来一定影响。引入业内认可度较高的股票内在价值DCF模型来阐述。DCF模型的核心思想便是把上市公司未来所有的现金流折现成现值。企业估值P等于增长状态下的企业现金流CF×与无风险收益率和风险溢价之和的比例。

影响估值的主要影响因子是无风险收益率，而无风险收益率可用美债收益率来表示，因此，在企业基本面没有太大变化的同时，美债收益率飙升将会造成预期估值降低。而比特币同理，比特币当前基本面并未受太大的改变和影响，美债收益率的上行会让投资者对比特币价格预估降低。美股一些诸如特斯拉的巨头公司通过购买大量的比特币，其股价与比特币价格之间形成一定的捆绑。通过对比过去六个月比特币、特斯拉和标普500指数相关性发现，比特币和特斯拉之间的相关性达到0.615，远超过比特币和特斯拉这两种资产与标普500指数的相关性。这也许是为什么马斯克频繁喊单比特币的原因。

虽然Coinbase上市在即，并且披露了一份惊人的一季度财报，但受美债收益率上行，估值承压的情况下，持有大量比特币的公司整体表现不佳可能依然是大趋势，这也许会蔓延至比特币市场，成为比特币价格上行的潜在隐患。因此，比特币价格可能会受美债收益率上行因素影响而让投资者预期降低。此外因持有比特币的上市公司与比特币具备高度相关性，受美债收益率上行股价表现不佳，也会制约上市公司购入比特币的欲望，进而影响比特币价格的上涨。

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