ETH:固定利率产品会让传统大资金流入DeFi吗？_BRI

DeFi的狂热已经降温，但那些疯狂的故事仍历历在目。

“农耕”最为火热时，各类瓜果蔬菜齐齐上阵，头矿的年化收益率一路走高，1000%+甚至是10000%+的APY让无数投机者趋之若鹜。然而，需要注意的是，几乎所有的DeFi产品提供的APY均为浮动收益率，实际的年化收益会随着池内资金的增长、挖矿规则的调整、产出代币的价格变化而大幅波动。换句话说，投资者无法根据账面APY来准确预测远期资本回报。事实上，在传统金融市场中，固定利率贷款才是最主要的贷款形式。YieldProtocol创始人AllanNiemerg发文称，美国约90%的抵押贷款均为固定利率贷款。当前，规模最大的一些金融产品要么本身就是固定利率产品——如债券市场，要么就是含有固定利率成分的衍生产品——如利率互换市场。近几个月，关于在DeFi市场内引入固定利率的呼声越来越高，带有此概念的产品也相继出现。Odaily星球日报挑选了其中几个比较有代表性的产品——YieldProtocol、88mph、Notional、Barnbridge，对各个产品的进行分析、对比，尝试捋清不同产品间的运行逻辑差异。从产品本身是否提供借贷功能这一角度出发，我们可以将上述产品分为两大类：产品本身提供借贷功能：YieldProtocol、Notional；产品本身不提供借贷功能，需借助其他协议实现收益：Barnbridge、88mph。第一类：产品本身提供借贷功能

Compass Point上调比特币矿企Iris股票评级，其股价上涨近8%:9月14日消息，比特币矿企Iris Energy（IREN）股价周三大幅上涨，此前研究公司Compass Point将其股票评级从中性上调为买入。

分析师Chase White表示，如果Iris Energy能够像8月份那样以低成本获得额外的计算能力，它就有可能提高其算力，从而提高比特币产量。White还预计，如果Iris Energy能够执行其战略，其股票可以相对于其他小型矿企溢价交易。

截至发稿时，IREN交易价格为4.59美元，上涨近8%。Compass Point的目标价为每股6.50美元。（CoinDesk）[2022/9/15 6:56:44]

这一类产品的代表有YieldProtocol和Notional。YieldProtocol由加密货币投资机构Paradigm孵化成立，目前产品已发布betav0.2版本。该协议的运作方式很像传统金融市场上的零息债券。具体而言，YieldProtocol引入了一种名为fyToken的衍生代币，由于测试版本暂时仅支持稳定币Dai，目前衍生代币也只有fyDai。fyDai在机制可1:1兑换为Dai，但只能在规定的时间到期后才可执行，因此其价格往往会低于Dai本身。流程上，借方可选择以ETH作为抵押去生成一定数量的fyDai，由于fyDai价格一般低于Dai本身，贷方可以选择以相对较少的Dai来买入fyDai。这样一来，借方即可通过抵押ETH贷出一定自己需要的Dai，而贷方则可以在到期后将fyDai1:1兑换回较本金更多的Dai，赚取差价收益。

安全团队：P2E视频游戏Haunted Space的Discord服务器遭入侵:7月1日消息，据CertiK预警显示，P2E视频游戏Haunted Space的Discord服务器已被黑客入侵，黑客已锁定所有聊天频道并发布网络钓鱼链接，提醒用户请勿点击。[2022/7/1 1:44:33]

根据不同的到期时间，fyDai本身也会有很多细分，到期时间越远，fyDai的价格也就会越低。

对于贷方而言，fyDai与Dai之间的差价即是收益的来源，在买入fyDai后，差价背后所代表的收益也将被固定。以上图为例，假设贷方以0.95Dai的价格购买了一年后结算的1fyDai，由于本金和未来回报均已确定，简单计算可知，贷方的到期收益率约为5.3％。另一个代表性的固定利率借贷协议是Notional，该项目此前已获得了来自CoinbaseVentures、1confirmation和Polychain等八个投资方的130万美元投资，且已在以太坊网络上发布了Beta版本。与YieldProtocol类似，Notional目前也仅支持稳定币Dai，借贷双方均可选择三种不同的借贷周期，借贷周期越长，相应的利率水平也就越高。

去中心化跨链交易协议 Thorchain 将推出订单簿机制:金色财经消息，去中心化跨链交易协议 Thorchain 将推出订单簿机制，支持用户在 THORSwap 上以限价单形式进行交易。

注：THORChain 此前使用连续流动性池（CLPs）来执行交易，以保证每笔交易都有交易对手。[2022/6/28 1:35:55]

在具体的执行流程上，Notional引入了衍生代币fCash的概念，其运作方式与fyToken大同小异，都是可在到期后赎回相应数量的原始代币。第二类：产品本身不直接提供借贷，需依赖于其他协议产生收益

这一类产品以88mph及Barnbridge为代表。DeFi固定利率生成协议88mph本周刚刚上线，因「黑客攻击不成，反蚀把米」事件收获了一定的关注度。88mph目前支持USDC、UNI、yCRV、crvSBTC等代币，该协议会将用户存入的代币投入Compound、Aave和yEarn等DeFi产品中来赚取浮动收益，并通过聚合资金池、收益债券等深层设计来尽量保证在浮动利率大幅下行时用户也能拿到稳定的收益。

工行发放首单基于智能合约的数字人民币供应链贷款:金色财经报道，工商银行上海市分行成功实现了数字人民币智能合约在供应链金融场景的创新试点应用，发放首单基于智能合约的数字人民币供应链贷款，开辟了“数字人民币+供应链金融”的合作新模式。[2023/2/11 12:01:10]

用户可将资金存入相应的池内，并选择7、14、30、60、90、180、365等七个不同的赎回周期，88mph会直接在界面上给出每个池子的固定利率。需要注意的是，88mph内的利率只会根据池子而变化，不同的借贷周期不会对利率造成影响。在存入资金后，用户将收到一个代表其权益的ERC-721协议非同质代币，该NFT可转移至其他账户，也可以在OpenSea等市场上直接出售。贷款到期时，用户可以拿回自己的本金以及基于固定利率产出的利息，权益NFT也将同步被销毁。Barnbridge近期也在市场上引发了一定的热度，在质押挖矿启动初期，该协议的总锁仓量仅用了十几个小时就突破了2亿美元。Odaily星球日报曾单独梳理过Barnbridge的运行逻辑，简单来说，Barnbridge试图以发行衍生品的方式，对投资于其他DeFi协议的收益及风险进行切割。根据路线图，Barnbridge计划于明年第一季度推出智能收益债券产品。举个例子来说明：

日本金融厅年度金融行政政策发布，包含针对数字货币、Web 3.0等措施:9月2日消息，日本金融厅近日发布关于2022年度金融行政政策，其中包含推动数字货币、加密资产等环境的发展，从金融角度推动Web 3.0和元宇宙的发展的计划。文件称，日本将稳步实施和运营稳定币系统，并将简化自律组织对加密资产交易所处理的加密资产的预审查，明确对区块链上发行的项目和内容的加密资产资格的解释。

此外，日本金融厅将开发一个系统来处理与发行人持有的部分加密资产的税收相关的问题，并允许信托银行托管加密资产。此外，将努力改善在日本自营交易系统（PTS）上交易证??券代币的环境，继续考虑去中心化金融等。[2022/9/2 13:04:51]

假设某个DeFi应用内的质押资产总额为1000DAI，APY不固定。理论上，整个质押资产可根据风险倾向被切割为两部分：700DAI归入Senior部分，收益率固定为5%；300DAI归入Junior部分，收益率不固定。这样做的好处是：假如该应用最终的APY可达到10%，那么年化收益将为100DAI，其中Senior部分将拿到700*5%=35DAI，Junior部分可拿到75DAI，相较于300DAI的本金，收益率高达21.6%。假如该应用最终的APY只有3%，那么年化收益将为30DAI，其中Senior部分仍将拿到700*5%=35DAI，Junior部分则需要填补亏损的5DAI。这样一来，更为保守资金可以选择投资A部分，稳定拿到5%的收益；而更为激进的资金则可以选择B部分，以更小的投入，去博取更大的利润。总结

YieldProtocol、Notional这类自身提供借贷功能的协议希望把零息债券的概念引入DeFi领域，但由于产品整体逻辑并不复杂，因此多少显得有些相似。出于稳定考虑，这一类产品目前大多仅支持稳定币，后期能否扩展至其他类型的更多币种仍有待观察。安全方面，YieldProtocol已通过了TrailofBits的审计。需要注意的是，当前版本的YieldProtocol并不支持治理，因此也不存在治理代币；同样，在Notional的白皮书中也未发现治理代币相关内容。Barnbridge和88mph这类产品相对更加灵活，其本身并不直接提供借贷，需依赖于其他DeFi协议产生收益，由于所集成DeFi协议提供的均为浮动利率，因此难免会出现利润低于预期的情况，Barnbridge就此采取的方案是让高风险倾向的投资者替代低风险倾向投资者承担风险；88mph方面则是通过一些深层设计来尽量保证用户的固定收益。第三方机构Hacken已完成了对Barnbridge智能合约的独立审计，88mph方面的审计工作也已由Quantstamp完成。需要注意的是，上述审计工作的覆盖范围仅仅为协议本身，该类产品所面临的另一关键风险因素还在于集成DeFi协议的合约风险问题，因此初期一般只会选择与成熟DeFi协议集成——如88mph选择了Compound、Aave、yEarn。总体而言，虽然主打固定利率概念的新型DeFi产品已相继出现，且Barnbridge和88mph相继开启的质押挖矿均获得了不错的关注度，但大多数项目的产品实际上仍未正式发布。Odaily星球日报认为，在风险偏好远高于传统金融市场的币圈，多数投资者们早已习惯了走钢丝般的刺激，固定利率产品提供的收益率似乎不够性感，能否在加密市场成功落地仍需等待更多项目的落地；另一方面，站在市场彼方的传统机构在趋利同时更重视风控，固定利率类DeFi产品在设计上也贴近传统金融产品，或许可以吸引到一部分感兴趣的投资者。

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