DEF:比升资本：DeFi行业研究报告_GenesisDefi

比升资本持续关注区块链前沿发展现状，在本文中将从DeFi整体市场综述、借贷市场、DEX市场、结语四个版块对区块链DeFi行业做一些分析。一、DeFi整体市场综述

2018年算是DeFi行业的发展元年，但直到19年为止，核心指标TVL基本没有什么大的变化趋势，直至2020年，DeFi行业才迎来了巨大的爆发，在这个背景环境下“流动性挖矿”的兴起功不可没。2020年是DeFi市场爆发的一年，自6月份Compound平台推出“流动性挖矿”引爆热点起，各大DeFi项目纷纷推出类似的流动性挖矿模式，总锁仓量(除去重复质押的部分)从2020年6月20日的18亿美金一路飙升至10月22日的119亿美金，在4个月内实现了6.6倍的涨幅。其中Uniswap对整体DeFi的TVL贡献23%。

DeFi整体赛道

Ronin Network推出系列新的开发者功能:8月3日消息，以太坊侧链Ronin Network宣布推出一系列新的开发者功能，包括用于Cyber??Kongz Genkai发布的Ronin VRF，将使开发人员能够试验由加密证明支持的随机值生成。此外，将在未来几天内取消Ronin钱包Javascript SDK的白名单要求，并发布公共版本。Ronin还集成了区块链数据索引平台Satsuma，可以对Ronin区块链数据进行更复杂的查询。[2023/8/3 16:16:00]

DeFi版块主要分为借贷、DEX、预言机及衍生品这四大赛道。

DeFi市场参与人数

DeFi市场的发展在参与用户数上也表现得很明显，2020年1月-6月参与DeFi市场的交易用户数从10万增长到了20万；而6月开启流动性挖矿后，市场参与人数快速增长，4个月时间用户数增长到65万人。市值表现

DeFi项目的市值在经历了7,8月份的一轮暴涨后，市场开始重新冷静，根据DeFiPulse成立的DeFi价格指数DeFiPulseIndex来看，自9月10号开始设立以来，指数价格目前已经跌去了36.3%；之后DeFi会经历一轮发展期，重新蓄力。创新原因

安全团队：0xfFBA开头EOA地址上有恶意活动:金色财经报道，据CertiK监测，一EOA地址（0xfFBAF49bF8580A3ADB9BA28F46Dae6631e2e2c58）上有恶意活动。如果用户无意中授予该EOA地址代币访问权限，请及时撤销。[2023/4/23 14:21:39]

这波DeFi兴起的背后原因在于自动做市商AMM机制的创新，从而孕育诞生了流动性挖矿，通过流动性挖矿分配项目代币绑定早期种子用户的利益。从而引爆整个DeFi行业。随着DEFI生态的日益发展，又出现了YFI与AMPL等创新性加密货币资产，带动了DEFI2.0的发展，YFI等优质项目也从提高资金利用效率角度提升了整个DEFI生态的脚步。DeFi与传统金融的差异点

头部DeFi项目

目前DeFi项目主要分为四大赛道：DEX、借贷、预言机、衍生品，其中又以DEX和借贷产品的锁仓量占比最高；在前十大DeFi项目中，DEX占据37%的TVL，而借贷产品占据33%。

Binance将上架Arbitrum（ARB）:金色财经报道，据官方消息，Binance 暂定于 3 月 24 日 1:00 上架 Arbitrum（ARB），并开放 ARB/BTC、ARB/USDT 交易对。[2023/3/20 13:15:02]

锁仓资产分布

目前锁仓资产主要包括：ETH、WBTC、USDC、LINK、EOS、TUSD、DAI、renBTC、ZRX、MKR等，ETH是目前DeFi市场最大的锁仓资产，价值36亿美元，占比39.6%；WBTC的锁仓价值也达到了13亿美元，占比14.3%；其余资产也占据了一定的市场份额。

在DeFi市值排行里面，预言机赛道的LINK一家独大。占比达到41%。二、DEX市场

去中心化交易所(DEX)是一种点对点的自由交易市场。2020年以前的DEX基本是订单薄市场，流动性差，用户体验不佳，但在2020年前后推出的自动做市商算法为DEX注入了新的灵魂，不得不让中心化交易所巨头们引起注意。

外媒：俄罗斯可能在2023年采用加密货币进行国际贸易:9月14日消息，据俄罗斯《消息报》报道称，多名政府官员正在考虑在2023年接受比特币和一些加密货币作为国际贸易的支付方式。一周前，俄罗斯央行（Russian Central Bank）和财政部（Ministry of Finance）同意有必要采用这种跨境支付的替代支付方式。

俄罗斯财政部金融稳定市场主任Ivan Chebeskov表示，“我们有一些立法倡议正在制定，但尚未正式提交政府”，据Chebeskov的说法，俄罗斯将允许企业选择是否要使用比特币或国家允许的某些加密货币，预计莫斯科和圣彼得堡证券交易所将为其提供便利，“因此，国际支付的实施方式可能有不同的选择”。[2022/9/14 13:28:47]

DEX行业交易量从9月份开始，DEX每月的锁仓金额呈现成倍的增长，其中以Uniswap的占比最大。

10月22日，DEX总交易量达到$6.5亿美元，其中Uniswap的交易量达到$2.5亿，占到38%。稳定币交易平台Curve紧随其后，占比达到22%。市场份额占比

7日活跃用户数

Uniswap的七日活跃交易用户在于91467人，Sushiswap的七日活跃交易用户在于2032人，Kyber在于1752人。日均活跃用户数变化趋势

从图表中基本可以看出，Uniswap的交易用户远远甩开其他DeFi产品，用户护城河优势明显。但整体DeFi行业仍处于活跃用户水平较低的一个阶段。Uniswap流动性提供情况

日活用户的数据情况

目前Uniswap上流动性交易对数量已经超过16000对，流动性提供者超过50000个，日活用户超过23000人，日均交易额2亿美金。客观来说，6月份DEFI的崛起基本都应该归功于流动性挖矿的火爆。为整个DEFI生态带来了大量的资金沉淀与搭建金融乐高的基础，DEX目前在DEFI生态里解决了一些问题，获得了一些地位，比如实现自主上币、用AMM解决做市问题、无需KYC简化交易流程。但DEX目前仍然存在很多问题，比如交易深度差、上币无审核空气币横行。传统订单簿的交易深度和体验是目前的DEX所不能解决的。DEX的突破口依然是在于优化滑点算法。虽然业内都提倡手续费、监管等等其他问题，但是以目前的市场接受程度来看，UNISWAP的用户依然占据大部分，而如果池子的深度不够导致交易滑点特别大，确是损失了很多的交易资金量。三、借贷市场

2017年-2019年借贷市场原则上以Maker为老大哥，但自从今年6月以后，市场的排名被迅速颠覆，Comp与Aave均先后威胁过Maker榜首的位置。截止10月21日，6个平台的总借款量达到23亿，前三家的市场规模已经占到99%。若无重大创新，借贷领域难以冲出新的产品。在目前三大lending中，Aave是一个值得提炼出来的项目。Aave首创的闪电贷，迅速席卷了市场，闪电贷是无抵押物的快速借贷资金的方式，在今年7、8月份后交易量逐步放大，当然与其他超额抵押模式下的借贷量相比，闪电贷仍非常稚嫩。

数据显示在10月21日，目前借款总量在$23亿美金，其中50%均来自Compound。

从总资金规模角度来看，$55亿的借贷产业，Comp占到了38%，资金规模达到$21亿。存款资产分布：

存款资产基本上以ETH为主，占到存款资产的45%，其次为DAI，占到32%。贷款资产基本以DAI为主，占到82%。DAI和USDC成为最主要的借贷稳定币。贷款资产分布：

还款资产分布：

四、结论

1、Defi在可见的未来发展趋势主要在于隐私计算的引入，打破目前只有超额抵押贷款的现状，从而提升整个lenging领域的成长空间。隐私计算是发展信用贷款的底层基础设施。我们目前的DEFI贷款领域正是缺乏个人身份信息、账户信息的相关认证，一大部分原因是在于容易泄露自己的身份隐私。待隐私计算领域的探索逐步完善后，相信DEFI会有更进一步的爆发式增长。2、目前大部分DeFi是在以太坊上，BTC通过WBTC也已经慢慢进入ETH生态，加大整个生态规模，目前已有14.3亿美金的WBTC在链上。往后越来越多的主流资产也会通过WBTC的形式进入DEFI生态进行一系列去中心化金融活动。3、加密数字货币市场跟传统金融市场相比，市值规模仍然很小，资本永不眠，有资本利得的地方就会有流动，圈外大资金目前仍然怀着谨慎的态度在考察加密货币以及DEFI生态，随着圈内基础设施的不断完善以及认知的提升，圈外资产进入是未来重点发展方向。

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