ASS:稳定币聚合协议mStable能撼动Curve地位吗？简述其运行机制与代币经济_稳定币

编者按：本文来自蓝狐笔记，Odaily星球日报经授权转载。DeFi领域的创新几乎是无穷的，项目越来越多。蓝狐笔记最近一直在关注mStable。mStable通过代币池的方式对有相同锚定的代币资产进行整合，从而产生了一些新特性和新用例。mStable中的mAsset与bAsset

要理解mStable是什么，首先要理解mAsset和bAsset。mAsset意为铸造出来的资产，而bAsset意为一篮子的资产，在mStable协议中，bAsset是指支撑mAsset的一系列底层抵押资产，这些资产有一定的权重比例。bAsset池中资产的构成和权重未来会根据MTA代币持有人的治理投票进行改变。也就是说，mAsset是利用mStable协议生成的mToken。例如可以通过mStable协议铸造出mUSD、mBTC、mGLD等。所以，mUSD、mBTC、mGLD都是mAsset，也就是通过mStable协议铸造出来的代币。那么要铸造出mAsset，需要什么来支撑呢？用bAsset。也就是，在mStable中要铸造出mAsset，需要用其他具有相同锚定的代币资产作为抵押，但其抵押跟Maker等不同，它是代币池的模式。这些代币池中的资产成为bAsset，也就是篮子中的资产。目前要铸造出mUSD，可通过四种代币生成。

Waves生态稳定币USDN今日最低跌至0.55 USDT附近，目前为0.72 USDT:金色财经消息，据CoinGecko数据，Waves生态稳定币USDN价格持续下跌，今日15:35最低跌至0.55 USDT附近，目前小幅反弹至0.72 USDT，24小时跌逾9%。Chainlink数据显示，当前USDN价格为0.69美元。[2022/12/13 21:41:36]

为了铸造出mUSD，可以使用四种代币生成，SOURCE:mStable除了mUSD，mStable未来也可以铸造出mBTC、mGLD等。例如mBTC可以通过代币化的BTC生成，不过目前mStable暂时只支持mUSD。从以上的阐述，我们可以看出，mStable是铸造mAsset的协议，为了铸造出mAsset，它需要一篮子底层资产的支撑。而有意思的是这些一篮子资产都是具有相同锚定的资产。例如锚定美元的资产或锚定BTC的资产。由于有一篮子的具有相同锚定的资产，那么，其铸造出来的mAsset就相当于是该资产池的具有流动性的份额，因此，它可用作为交换媒介、计价单位以及价值存储。此外在mStable中，其铸造和赎回都是按照1:1进行的，这里存在套利空间，不过由于每个池中资产都有最大权重，套利空间也是有一定限制的。已经有了稳定币，为什么还要mUSD？

mStable协议通过具有相同锚定的资产池铸造mAsset，到底有什么用？有不少小伙伴会问：既然已经有了USDT和DAI之类的稳定币，为什么还要mUSD？是不是多此一举？这就涉及到mAsset的一些新属性和新用例。蓝狐笔记以mUSD为例子，来阐述mAsset存在的意义。对分散化的相同锚定代币的整合目前稳定币市场上的稳定币非常分散化，从DAI、USDT、USDC、TUSD、BUSD、USDX、PAX、GUSD........它们要做的事情都是锚定美元，实现美元的代币化，如此众多的分散化稳定币会给用户带来体验上的烦恼。mUSD试图通过对稳定币的整合，解决分散化问题，给用户带来更好体验。简单来说，当用户在各种场景中使用稳定币时，不用担心其使用的稳定币，不管用户存入哪种稳定币，例如USDC。在该应用集成mStable的SDK后，用户的存储会自动铸造生成mUSD。mUSD不会直接出现在用户界面上，用户看到的只是「USD」或某种稳定币。也就是说，如果商家要求使用USDC支付，而用户只有DAI，用户存入DAI，也可以直接按照1:1的比例进行支付。用户不用担心其背后和底层的逻辑，也不用将DAI兑换为USDC再进行支付。这在交易所场景也能用到。比如在期货交易所上，mStable的SDK支持BTC/USD合约。交易所可以接收多种稳定币，直接使用这些稳定币参与BTC/USD合约，用户不用进行各种稳定币之间等兑换。这方便了用户体验，增加了交易深度。稳定币之间的零滑点兑换mStable中的mAsset是铸造出来的资产，它由一篮子具有相同锚定的资产支撑，而一篮子的资产之间是按照1:1进行兑换的。那么，这些稳定币之间的交易没有滑点。这也导致了大量的套利机会。一旦这些稳定币之间存在价差，只要价差超过gas费用和兑换费用的总和，就可以进行兑换套利。为什么可以实现零滑点的兑换？一般来说，代币池中的代币都有相同的锚定，长期看对锚定的偏离是暂时的。在某个时间点可能轻微偏离1美元的锚定，但长远看它会围绕1美元进行波动。mStable协议采用了恒定的联合曲线模式：q(x)+q(y)=k

韩国央行发布加密监管报告，认为稳定币发行人需拥有最低资本要求和储备资产:金色财经报道， 韩国央行发布研究报告《加密资产监管相关重大问题及立法方向》，指出稳定币需要比其他加密资产更严格的监管，因为它们有可能破坏金融稳定。该报告认为应该要求稳定币发行人拥有最低资本和储备资产，以尽量减少数字资产风险转移到支付和结算系统的可能性，此外加密资产业务应注册并授权运营，并定期接受外部审计。[2022/12/8 21:29:29]

mStable的恒定联合曲线，SOURCE:mStable这就是它可以1:1兑换的原因，它是恒定的联合曲线。其斜率为恒定，其价格不依赖于代币X和代币Y的供应量。也就是，在进行池中稳定币之间的兑换，只需要支付少量的交易费，而不会产生滑点。在mStable协议中，支撑mUSD的代币池中的稳定币可以1:1兑换，它也允许铸造和赎回任意一种稳定币，不过前提是其某个稳定币的最大权重没有被打破。最大权重限制了其套利的空间。最大权重是指池中的某个资产不能超过给定的最大比例，比如35%。这主要是考虑由于兑换池中资产是1:1进行兑换的，这会给系统带来风险。如果池中某资产达到其最大权重，系统的规则会发生改变，不管是铸造mAsset资产，赎回资产、兑换资产，这些规则都会发生改变。超过其最大权重的兑换、铸造或赎回都会暂停，直到下降到最大比重之下。如果用户着急在当时赎回，则按照当时池中资产的比例进行赎回。如果mUSD中的代币池规模足够大，它会让Curve感到压力吗？赚取收益mUSD相当于USDT、USDC、DAI和TUSD的流动性份额。存入mUSD可以获得利息。mStable将池中的一篮子资产通过Compound或AAVE等第三方借贷协议上获得利息收益，此外，它还可以获得mStable上的部分兑换费用。通过协议代币MTA对mUSD实现价值保护mUSD中的bAsset如果出现脱锚的情况，从而导致处于抵押不足的状态，它可以通过移除脱锚稳定币和MTA兜底的方式来对mUSD进行重新抵押，实现充分抵押，保证对mUSD的价值保护。MTA的价值来源于可以从mStable协议中捕获一定比例的收入。这在下面的MTA代币作用中会进一步阐述。治理代币MTA

Upbit：WeMade稳定币WEMIX被数字资产交易所联合协会标记为投资警告:10月27日消息，韩国加密交易所Upbit发布公告称，韩国游戏巨头WeMade推出的稳定币WEMIX已被数字资产交易所联合协会（DAXA）标记为投资警告。原因为提交给包括Upbit在内的DAXA成员公司的代币分配计划信息存在差异，并已确认未向投资者提供有关不准确流通信息的清晰及时的信息。因此，Upbit认定WEMIX流通计划信息的可靠性存在问题。在指定投资警告后的两周内，Upbit将对数字资产进行详细审查，以确定最终是否支持。[2022/10/27 11:48:44]

MTA是mStable的协议代币。它有什么用？MTA首要作用是对mStable的保护。如果资产池出现失败，MTA可以对系统进行重新抵押，保证mUSD或其他m资产维持锚定。也就是说，重新抵押发生在篮子中资产抵押不足时。如果篮子中的一个bAsset失去锚定，通过卖出MTA购买mAsset来偿付这些不可偿付部分的损失。而购买的mAsset会被销毁，减少mAsset的总量，实现可偿付。假设某个稳定币从1美元降至0.85美元，通过治理决议，可以将它从mUSD的篮子中移除。但系统还是产生了损失，这个时候mASSET需要重新抵押，将MTA售出购买mUSD，直到系统恢复抵押。举例来说，假设mUSD的代币池包括20%的TUSD、25%的USDT、25%的USDC、30%的DAI。假设市场出现这种情况：TUSD1美元，USDT1美元，USDC1美元，DAI0.85美元，而mUSD价值变为0.955美元。这个时候DAI会达到其30%的最大比重，因为人们会使用兑换和铸造功能来尽可能套利。一旦DAI达到最大比重，按照mStable的协议，人们之后的赎回只允许按池中稳定币的比例进行赎回。这时，治理系统可以触发重新抵押。如果通过决议，那么池中的DAI会被拍卖，用来兑换mUSD，然后被销毁。但即便将脱锚的资产从篮子中移除，并对mUSD进行销毁，mUSD的价值还没有恢复到1美元，mUSD仍处于抵押不足状态。这个时候，会将部分质押的MTA进行清算和售出，用于购买mUSD，然后销毁，最后实现mUSD的充分抵押。这跟Maker中的MKR在抵押不足时发挥的作用有类似之处。MTA的第二个作用是引导出流动性。mStable上mAsset都是由资产池中资产生成的，如果没有流动性，mStable系统就无法运作。MTA前期作为代币激励，可以激励社区使用稳定币生成mUSD，并在Balancer上提供流动性。这样MTA可以分配给为mStable生态做贡献的用户。mStable有一个开放奖励池计划，其中20%的MTA奖励给生态的贡献者。在最初15月个上涨，然后逐步下降，直到全部发放完毕。

DeFi保险协议InsurAce与稳定币聚合协议mStablel建立合作伙伴关系:金色财经报道，据官方消息，DeFi保险协议InsurAce与稳定币聚合协议mStablel建立保险合作伙伴关系。用户现在可以通过InsurAce dApp为他们的资产提供保险，防止智能合约风险、黑客和bug。InsurAce还将创建一个池来接受mUSD作为抵押资产。[2021/6/16 23:39:26]

mStable开放奖励计划，SOURCE:mStable具体来说，怎么给生态做贡献？在借贷、交易协议中锁定mAsset的用户，如在Balancer中为mUSD池提供流动性，在借贷协议中提供存款等。集成mStableSDK或mStable资产的应用。例如，用户将1000mUSD在借贷、衍生品、DEX的流动性池中提供流动性，会赚取到对应的MTA。正如目前为Balancer中的mUSD池中提供流动性可以赚取MTA一样。不过它还有一个时间的窗口，比如基于一周，或者基于30天。回报=R其中，t是指用户的mAsset在一个DeFi应用中锁定的时间；T是指总回报的计算时间；R是指这个时期总MTA回报；a是指给生态平台做贡献的用户量；A是指所有用户在回报计算时期内为DeFi应用贡献的mAsset总量。MTA最后的作用是作为治理代币。MTA是走向去中心化治理的关键之一。MTA质押者会对系统的所有参数设定进行投票，包括兑换费用、分配MTA奖励、篮子代币池的构成、代币池中代币的最大权重等。MTA的代币分配

英国央行行长贝利：比特币不适合支付，稳定币能减小支付摩擦:9月4日消息，英国央行行长贝利（Andrew Bailey）在近期的一场网络研讨会中发表了自己对比特币、稳定币、央行数字货币的看法。他表示“像比特币这样的加密货币与货币根本没有任何联系，它们的价值无疑有很大的波动幅度，它们基本上不适合支付。”不过贝利对于（很可能与未来央行数字货币协同运作的）稳定币持看好态度，他表示“稳定币能提供一些好处，能够进一步通过提速和降低支付成本来减小支付摩擦，与社交媒体平台或者零售服务的整合也很方便。”[2020/9/4]

根据mStable公开资料，其代币分配组成如下：启动时的生态奖励2.8%团队22.5%当前投资者：12.8%未来销售和生态增长：25%生态奖励：36.9%从代币流通看，第一天释放2.8%的代币，也就是280万个MTA代币。三个月后，2020年10月15日会释放11%；六个月后，2021年的1月15日，会释放18.2%；12个月后，2021年的7月15日，总代币释放量达到29.3%,相当于2930万个MTA。

mStable的MTA代币释放计划，SOURCE:mStableMTA质押的奖励和风险

为了参与MTA治理，MTA持有人必须将其进行质押。质押会获得质押奖励。质押也存在一定的风险，就是其部分MTA可能会在发生抵押不足情况下被清算或被稀释。当然，既然承担了风险和锁定的机会成本，也可以获得MTA、利息、兑换费用等奖励。质押奖励是浮动的，它会根据MTA质押的数量来确定，这类似于ETH2.0的质押激励模式。它是一个动态平衡的模式，根据重新抵押风险、锁定机会成本和收益之间的对比而定。质押回报公式如下：

MTA代币的质押回报公式，SOURCE:mStable其中s是一位用户的MTA质押数量，S是指系统中所有质押的MTA总量。Fm是指该时期内分配给mUSD的费用和利息。Fs是分配给这一时期内的MTA奖励。

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