GBTC:究竟谁是GBTC的持有者？_CAPS币

关键要点灰度比特币信托宣称，截至2020年第一季度，88%的投资者为机构投资者，但没有透露相关细节。纳斯达克备案文件显示，仅有1%的GBTC股份为机构所有。我们探讨一下这种不一致性背后的可能原因。GBTC已经储备了102,178枚比特币，约占2020年新开采比特币数量的39%，无可争议地成为加密货币市场最重要的边际买家。GBTC资产管理规模的快速增长，不禁让人产生疑问，究竟谁是GBTC的神秘所有者？灰度的2020年第一季度报告按类型和地域列出了详细的投资者概况。从下图可以看出，灰度的投资者中约有90%为机构投资者，尤其是对冲基金。

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图1：按类型列出的灰度投资者概况

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图2：按地域列出的灰度投资者概况资料来源：灰度然而，来自纳斯达克的数据却透露出了不同的信息。灰度的加密投资产品GrayscaleBitcoinTrust和GrayscaleETHTrust都在纳斯达克OTCQX上市。根据13F持仓报告中报备的披露信息，截至2020年3月31日，包括ARKInvest在内的21家机构投资者持有3,639,926股GBTC，占总流通股的0.97%。谁是最大的显名机构投资者？

动态 | 各国代表在FATF开会讨论如何监管虚拟资产和虚拟资产服务提供商:金色财经报道，据FATF官网消息，1月9日，各国主管开会讨论了如何监督和管理虚拟资产和虚拟资产服务提供商（VASP）。自金融行动特别工作组（FATF）在2019年6月敲定这些新措施以来，这次会议是主管们首次有机会讨论如何实施这些新措施。 论坛讨论了三个主要领域：1.迄今为止，从那些已经建立VASP监督制度并已经开始监督VASP的国家吸取的经验教训。2.起草VASP法律法规时的常见问题。3.管理者有效监管VASP所需的工具、技能、程序和技术。这次会议确定了需要采取进一步行动的若干领域。这些问题将在FATF全体会议和将于2020年5月举行的监督机构论坛的会议上进一步讨论。据此前报道，2019年6月22日，FATF官网发布《基于风险的角度：监管数字资产和数字资产服务商的章程指南》，该指南将帮助各国和虚拟资产服务提供商了解其反和反恐融资义务，并有效实施FATF适用于该行业的要求。[2020/1/11]

ARK成立于2013年，以大量投资比特币和特斯拉等颠覆性技术和创新产品而闻名。ARK对GBTC的投资始于2015年，当时比特币的价格还在500美元以下徘徊。一度，ARK旗下两只基金——ARKInnovationETF和ARKNextGenerationInternetETF在比特币上的仓位达到了6-10%的可观水平。该笔投资在比特币的历史高位贡献了超过80%的丰厚回报，这也是这两只基金在2017年迅速崛起的原因。不过，ARK最新披露的信息显示，ARKK在投资组合中不再持有任何GBTC股票，而ARKW仅维持2.39%的GBTC仓位，约折合2,450万美元。显名机构投资者还有谁？

我们在GBTC年报中还发现，截至2020年3月13日，其关联方数字货币集团直接和间接持有GBTC4.05%的流通股。

资料来源：Grayscale10K，截至2020年3月这些数字加起来略高于5%。根据现有的公开信息，GBTC的显名股东仅持有5%左右的总流通股。至于剩下的95%，我们无法确定其合法持有者。5％与90％，数字明显不一致，这表明纳斯达克针对13F持仓报告的披露要求似乎有所放松。一个可能的解释是，机构投资者被豁免报告其在纳斯达克OTCQX的某些证券的持仓信息。GBTC并没有被美国证券交易委员会列入13F条证券的正式名单。第13(f)条证券包括在交易所交易的权益性证券、某些普通股期权和认股权证、封闭式投资公司的股票，以及某些可转换债务证券。因此，包括ARKInvest在内的21家机构投资者是自愿披露GBTC持股信息的，而其他机构则选择不披露。另一方面，考虑到二级市场的溢价，我们推测大部分来自机构投资者的资金是采用《美国证券法》D条例中的私募方式募集的，这些资金属于限制性证券发行的范畴，同时获得了监管报告豁免。纳斯达克报告和灰度报告的不一致性可以归因为部分自愿披露。然而，GBTC的大多数股权归属于何方，仍然笼罩在神秘之中。

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