MakerDAO:从数据看MakerDAO的多质押品系统升级_KEN

编者按：本文来自：以太坊爱好者，作者：alethio，翻译:阿剑，Odaily星球日报经授权转载。本文是与BlockAnalitica团队合作撰写的，该团队开发了针对以太坊区块链链上活动的分析工具。BolckAnalitica创始人是Primo?Korde?，他定期为MakerDAO的治理和广大DeFi社区贡献与Dai相关的统计指标。

引言：MakerDAO升级

在2019年11月18日，MakerDAO的多质押品DAI升级在主网上激活，这是迄今为止最大的DeFi项目最饱受期待的里程碑。在11月18日以前，在MakerDAO平台上，用户只能通过质押ETH来获得SAI稳定币贷款系统所发行的token）。11月升级之后，质押品种类放宽，用户可通过质押多种token来获得DAI稳定币贷款。升级期间，SAI的持有者可以按1：1的价格用SAI换取DAI。SAI依然存在，但日后MakerDAO社区的治理者会通过投票来关停SAI平台，以确保DeFi社区会转而使用多质押品DAI系统。注意：澄清一下，“SAI”指的是单质押品DAI平台所发行的token；“DAI”指的是多质押品DAI系统所发行的token。新平台所支持的质押品种类是可以更改的。利用MakerDAO治理流程可以增加或移除所支持的质押品种类。截至2020年1月，MCD平台所支持的质押品类型有ETH和BAT。但是，只要投票可以通过，其它代币化的资产也可以用作质押品。可以支持多种质押品之后，MakerDAO就有了两种额外的升级。其一，新系统现在支持用DAI而不是MKRtoken来支付稳定费。此外，未支付的稳定费会持续增加到你的债务中。原本在SCD中，只要ETH的价格保持稳定，你就永远不会被平仓；而在MCD中，你的债务会一直增长，如果你不支付利息，终有一天你会被平仓。第二个重大升级是DAI储蓄利率，也即是说DAI的持有者可以用DAI来赚取利息了。这一机制其实也是MakerDAO调控DAI的需求端的一种新办法，原本他们的货币政策只有改变稳定费率一种办法可用。现在，稳定费可以调节供给端，DSR可以调节需求端。使用DSR也很简单，用户只需把DAI发往一个智能合约，无需承担对手方风险就能获得收益。DeFi治理和运行的成功案例

基于Arbitrum的证券投资平台Dinari完成750万美元融资，前Coinbase CTO等参投:8月15日消息，基于区块链的证券投资平台 Dinari 宣布完成 750 万美元融资，此轮融资参投方包括 SPEILLLP、前 Coinbase 首席技术官 Balaji Srinivasan、Third Kind Venture Capital、Sancus Ventures 和 Version One VC。

Dinari 成立于 2021 年，通过其 dShare 平台提供区块链支持的企业股权访问。Dinari 联合创始人兼首席技术官 Jake Timothy 表示，由于监管原因，dShare 平台为美国境外的用户提供基于 Arbitrum 网络的访问苹果或特斯拉股票等证券的服务。[2023/8/15 21:25:44]

与DAI相关的统计数据

时至今日，DAI已被证明是成功的。到12月17日，高达50%的流通SAI都成功迁移成为DAI，这距离MCD的激活才刚过去1个月。

BATtoken是ETH以外第一种经投票被纳入MCD系统的质押品。虽然BAT作为新的质押品，接受率相当不错，但WETH仍是质押品中的大头）。不过，如果对比两种token的相对市值，我们发现锁仓比例是类似的：有1.5%的BAT被锁进了MakerDAO系统中，而ETH的比例是1.8%。注意：虽然对BAT的投票中压倒性的多数都支持这种token成为质押品，它并不是在举行投票时得票最多的那个。Augur的REPtoken一开始赢得了投票，但Maker的风险治理团队评估认为，Augur即将要发行v2版本，所以REP价格波动的风险太大，不应该接受成为质押品。

Lido将于7月26日召开第八次节点运营商社区电话会议:金色财经报道，据链上质押服务提供商Lido官推宣布，将于世界标准时间7月25日下午5点（北京时间7月26日凌晨1点）召开第八次节点运营商社区电话会议，本次会议将讨论“LoE Wave 5 Onboarding”更新、免许可债券分析、Nethermind推介、以及MEV Burn等内容。[2023/7/24 15:55:47]

-图2.Maker新质押品得票排名。数据来源-MKR的功能有两种：治理、获利。持有MARK可以获得与MARK数量成比例的投票权。而作为一种功能性token，MKR也被用来给SAI的债务支付稳定费。这些用来支付稳定费的MKR随后会被销毁掉，造成MKR的通缩。MKR一开始的供给量是100万；现在已经有1.1万MKR已经销毁掉了，所以当前的供给量是98.9万个。MCD升级和迁移要求关闭SAI债务仓位，以触发稳定费支付。大家的预期是MKR的销毁量会上升。而在升级之后的1个周内，我们确实看到了销毁率的上升。

-图3.MKR销毁数量在MCD迁移前后的变化-现在有1.7万个地址持有MKRtoken*。前三个持币大户持有的数量总计占全部供给量的38%。前三个地址分别属于：MakerDAO治理合约；MakerDAO团队多签名钱包；AndreessenHorowitz的钱包，6万）。

担忧泄密，苹果限制使用ChatGPT等外部AI:金色财经报道，文件显示，出于隐私考虑，苹果限制了ChatGPT等外部人工智能工具的使用。苹果担心机密数据可能会因使用人工智能工具而泄露。金色财经此前报道，OpenAI称，推出IOS版ChatGpt应用程序，首先在美国推出，未来几周再推广至其他国家。（华尔街日报）[2023/5/19 15:12:59]

-图4.前10个MKR持币大户的持币量；水平线以上就占据了全部币量的50%-*持币者的数量是根据参与过总计约61.1万的MKR流动的不同地址数量得出的；他们的持币量也从地址中得到。大部分持币者的持币量都大于0。与CDP相关的统计数据

在SCD平台上，用户总计开启超过15.4万个CDP。大部分CDP都仍在开启状态，没有被平仓；只有19609个CDP已经关闭了，其中有2587个CDP是在迁移开始之后关闭的。

-图5.关闭SCDCDP的时间线-根据锁定的质押品数量来衡量，最大的CDP是#3088，是在2018年8月28日开启的，现在还有17万8.72个PETH作为质押品锁在系统里。该CDP的债务人借出了超过1千万的SAI，偿还了23%，而且稳定费高达80万美元）。这个CDP的质押率是331%，远远超过系统要求的150%。比起系统的最小质押率所要求的质押品价值，该用户还多锁了1500万美元进去。如果加总现在所有的CDP，质押率会超过300%。这就意味着，超过半数的ETH质押在SCD系统中，只是用作预防ETH价格暴跌、CDP被平仓的保险。维持其它条件不变，则ETH的价格要暴跌至80美元以下，SCD系统中遗存的CDP质押率才会降到150%以下。不过，更有趣的是，我们可以看出SCD中遗存的SAI债仓对ETH价格的实际波动是作何反应的——就看最近，2019年11月和12月的情形。在MCD启动后的第一个月里，ETH的价格下跌超过30%，从183美元跌到122美元。但是，缓慢、稳定的下跌不怎么会影响用户，快速、几乎腰斩式的价格下跌才会造成破坏。在这段时间里，总共有约3.8万个ETH被清算，平仓量最大的一天是11月22日，那天共有19404个PETH被清算。平均来看，只要ETH价格下跌7.2%就足以触发CDP清算。只要粗略计算一下，你就知道，市场的清算商从中赚取了约17万美元。注意，清算商的收益来源于被清算的CDP质押品在打折出售时的折扣幅度，这里的收益是假设清算商得到了全部3%的折扣得出的，但并不总是能获得这么多，因为Gas价格、流动性、ETH价格注入的精度，等等原因。这个估算也使用了这段时间的平均ETH价格，149美元。迁移流程

彭博分析师：期望BTC价格保持近期的反弹可能是不合逻辑的:金色财经报道，彭博社警告称，由于央行保持流动性紧张，加密货币可能还会出现长期调整。M2 货币供应量和银行存款的暴跌意味着流动性继续受到挤压。Bloomberg Intelligence 高级宏观策略师 Mike McGlone 表示，风险资产通常在流动性和美国货币供应量下降的支持下涨跌，而银行存款表明加密货币面临逆风。期望股市、原油、铜和彭博银河加密货币指数（BGCI）维持最近的反弹可能是不合逻辑的，货币供应量和商业银行存款的同比措施下降了约2%，这是我们数据库中自1959年以来的最大值。大多数央行仍在收紧政策可能预示着 BGCI 的平稳期较低。我们的看法是，比特币面临逆风，但最终会过渡到更像黄金和国债的交易方式。[2023/4/7 13:49:01]

我们之所以能在2019年的最后两个月中见证MakerDAO的平滑迁移，得益于权益合约的实现，该合约会持有已经迁移的SAI，并使得SCDCDP可以利用这部分SAI而快速将债务仓位迁移到多质押品DAI系统中。该合约所持有的SAI叫做saiJoin，而在迁移时期，全部的SAI流入量约为9900万SAI。不过，迁移期也有大量的CDP开仓，补充了大量的SAI流动性。这是意料之中的事，因为SCDCDP需要SAI流动性来平仓，此外，像Compound这样的次级平台还有SAI借款人。因此，超过3800万SAI在迁移期被铸出，为借款人的去杠杆及迁移提供充足的SAI流动性。图6展示了迁移合约中的SAI库存在最后两周以前是如何被迅速消耗光的；在最后两周，SAI开始囤积在迁移合约中，表明CDP的债务人迁移的兴趣越来越小了。

法院驳回了对MicroStrategy的税务欺诈指控:金色财经报道，哥伦比亚特区高等法院驳回了针对美国商业情报公司 MicroStrategy 的民事诉讼，该诉讼指控该公司帮助其联合创始人迈克尔塞勒 (Michael Saylor) 逃避所得税支付。根据最近的一份文件，Saylor 和 MicroStrategy 在 10 月份提出了驳回申诉的动议，法院于 2 月 28 日裁定支持该请求。据悉，该案件是 DC 刚刚修订的虚假申报法案下的第一起案件，要求支付高达 2500 万美元的所欠所得税和未公开金额的三倍损害赔偿、民事处罚和其他救济。

此前消息，Saylor被指控住在佛罗里达州，但其中有183天居住在华盛顿特区。他获得了驾照，并在佛罗里达州登记投票，假装是那里的居民，以此来逃避税款。[2023/3/4 12:41:40]

-图6.迁移合约中的SAI余额vs.迁移过程-剩余的SAI持有者和借款人

MakerDAO的治理流程正在斟酌何时紧急关停SCD平台，以完全迁移到MCD平台上。分析剩余SAI的持有者、SAI债务的CDP分布及其活动，将成为决策中的重要参考。在最大的100个CDP中，有30个CDP在迁移期中完全没有动静；他们构成了剩余SAI的100个最大的CDP中的1150万美元，他们的最后一次操作都是6到12个月以前。这群债务人也积累了大量的稳定费没有偿还。在SAI的全部未偿还稳定费中，他们就占到了120万SAI。最大规模的未支付稳定费是来自CDP#3088的，其未支付稳定费规模超过80万美元。曾经偿还过稳定费的CDP只有500万美元的规模，或者说只占全部SAI债务的20%。可能只有这些CDP在认真考虑要快速完成迁移。其它的CDP要么在铸出更多的SAI，要么还在往债仓里加入更多ETH质押品。

-图7.剩余CDP中最大的100个的现状-跟SAICDP的债务人一样，SAI的持有者也非常集中。前100名SAI大户的地址掌握了剩余SAI供给量的75%，现在是2850万SAI。不过，这些地址中许多都是属于DeFi项目流动性池的，比如Compound的cSAI资金池。由Etherscan披露已知身份的地址持有者超过600万SAI。这部分供给应该要迁移到DAI的，因为SAI的流动性正变得越来越差，跟DAI借贷市场相比，赚得的利息也越来越少。流动性

在迁移期，各去中心化交易所上的SAI交易活动大量减少。现在，只有Uniswap和Kyber上还有不错的SAI流动性，上周内的平均日交易量约为25万美元。Uniswap的SAI流动性约为120万美元；而DAI的流动性有290万美元。这已经变成了剩余的CDP在去杠杆时要面对的一个大难题，尤其是那些还在提高质押率、防止自己被清算的CDP。

-图8.SAI和DAI在各大去中心化交易所上的交易体量-次级借贷市场

MCD平台引入DSR给各大次级借贷平台带来了一个强有力的竞争对手。MakerDAO似乎已取代了Compound，成了DAI储蓄者的首选；这当然也是因为Compound给自己市场上没有得到了利用的储蓄都存进了DSR。dYdX的市场份额也大幅下降，其DAI存款金额下降了80%。当前，全部DAI存款的总金额约为当前DAI和SAI总价值的一半，比去年9月的66%要低。这可能是因为剩余SAI的借贷市场不太活跃，以及去年的高利率。

-图9.次级借贷市场上的DAI存款-次级借贷市场的DAI借贷活动市场份额也下降了。次级借贷市场上，未偿还的DAI和SAI债务总价值约为2200万美元——只有MakerDAO总债务或者说稳定币总供给量的15%。这个比例在过去是要高得多的，在去年9月，次级借贷市场上有3600万SAI的债务。而MakerDAO本身市场份额的提高很可能与其低稳定费率有关。

-图10.次级借贷市场上的DAI存款-链上活动

日活跃的持DAI地址稳定在约2000个，比迁移之前6个月SAI的平均日活跃地址数低了10%。注意，在下图中出现于2019年夏天的SAI活跃地址数量高峰与Coinbase的赚DAI活动相关，因此不能直接拿来和现在的DAI活跃地址数作比较。

-图11.参与SCD的活跃地址数量与参与MCD的活跃地址数量-参与DSR的DAI

投入DSR来赚取存款利息的DAI数量正稳步上升，最明显的增长出现在12月的第三周，当时Compound开始把自己市场上没有被借用的DAI都存进DSR；还有就是12月的第二周，当时DSR的利率从2%上升到4%。有趣的是，DSR利率的进一步上升并没有增加DAI存入DSR的速度。实际上，存入DSR的DAI数量还在1月份的第三周下降了，而且因为DAI的供应量自年初以来增加了45%，超过了存入DSR中的DAI的流量，DSR的利用率下降得更厉害了。

-图12.存入DSR的DAI数量vs.DSR利率-结论

总的来说，MakerDAO从单质押品系统到多质押品系统的迁徙已经证明非常成功。整个生态绝大多数用户都按预期中的方式回应了这场升级，为新系统注入了势能和合法性。这场迁移可被视为一个重要的信号，显示出大家对DeFi平台的关注正与日俱增。MakerDAO的迁徙尚未完成。还有一个重要的治理决策是决定SCD的停摆时间。为使DeFi生态系统果断迁移到更高效、更通用的平台上，关闭旧平台是有必要的。不过，大量的私人资金仍锁在SCD系统中。MakerDAO已被证明是DeFi的演化、普及和社区沟通上的成功案例。现在，它也会继续充当链上治理的试验田。

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