金色观察 | 什么是流动性陷阱？为什么会造成比特币下跌

市场也许并不缺钱，缺的更多的是信心。

新冠肺炎疫情、股市暴跌、油价暴跌，3只“黑天鹅”接踵而至。更有国债市场创纪录的利率下跌，国债市场体量之大，影响之深，可以称之为“灰犀牛”。在此情况下，全球资本市场无一幸免，纷纷下跌。加密市场甚至短暂的见到了“3”开头的比特币价格。

终于在3月16日，美联储降低基础利率至零，并推出7000亿美元量化宽松计划。但这似乎并没有起到该有的功效。而加密市场在短暂的上升后，更是再度跌破5000关口，这意味着流动性危机的愈演愈烈。

流动性危机爆发

流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。

这也可以解释，为什么美联储降低基础利率至零，而市场仍在恐慌。

Coinbase首席执行官：未来或列出央行数字货币:金色财经报道，Coinbase首席执行官Brian Armstrong表示，如果符合上市标准，Coinbase有朝一日可能将列出央行数字货币。Armstrong称CBDC为“重要趋势”。他认为央行数字货币也将变得非常庞大，几乎每个主要政府都开始考虑如何建立央行数字货币。因此只要它们满足我们的上市标准，我们将支持CBDC、稳定币以及DAI等去中心化货币。[2021/3/24 19:12:16]

在市场经济条件下，如果利率已经降到最低水平，此时中央银行靠增加货币供应量再降低利率，人们也不会增加投资和消费，那么单靠货币政策就达不到刺激经济的目的，国民总支出水平已不再受利率下调的影响。经济学家把上述状况称为“流动性陷阱”。

在这种情况下，急于套现的心理与恐慌型举动，造成市场的近一步下跌。市场并不缺钱，缺的是信心。这个情况就是典型“流动性危机”。流动性危机就是指的是流动性的枯竭，具体可以表现为资产价格下降到其内在价值之下，或者金融机构外部融资条件恶化，或者金融市场参与者数量的下降，或者金融资产交易发生困难等等。流动性危机是由流动性不足引起的。

以太坊核心开发人员发起向Eth2 的过渡提案“可执行信标链”:以太坊核心开发人员Mikhail Kalinin发起一个从 Eth1 到 Eth2 的过渡提案“可执行信标链”，根据该提案，这个 eth2 执行模型，可替代可执行的分片，并支持信标链中包含的单个执行线程。该提案最初想法由以太坊创始人 Vitalik Buterin 提出，旨在通过将 eth1 数据（交易和状态根等）嵌入至信标区块中并让信标提议者生成可执行的 eth1 数据，以降低复杂性。[2020/11/27 22:17:48]

比特币为危机而生

上一次美联储降息为0还是在2008年经济危机，比特币也为此而生。中本聪在比特币创世区块中留下的那句话：“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout forbanks.”

这句话是《泰晤士报》当天的头版文章标题，中文意思为“2009年1月3日，英国财政大臣正处于实施第二轮银行紧急援助的边缘。”

留言既是对区块链建立时间的说明，也是对法币滥发的讽刺。伴随着这句话的是比特币的诞生，从某种意义上讲，比特币就是为经济危机而生。

可以说，自诞生以来，比特币已经成为反货币政策的急先锋，也成为人们用于对接通货膨胀性政策影响的有力武器。因此不难理解，为什么危机之下，比特币社区的热情会高涨。

为什么比特币不涨反跌

但也许很多人不理解，为什么比特币价格会下跌。事实上，在过去的十年间，受美联储量化宽松政策影响，美国联邦基金利率在很长一段时间内处于接近零利率的位置，而欧洲甚至出现负利率的局面，全球流动性泛滥，这造成大量资金开始寻找高风险资产以获取更高的收益。比特币也因此受益，大量资金涌入其中，推高了比特币价格。 

而当市场恐慌加剧，投资者都变成了风险厌恶者，信奉现金为王，开始将手中的风险资产置换为短期流动性资产，市场流动性出现不足。流动性紧缺到什么地步呢？即使在3月13日凌晨纽约联储释放5000亿美元的流动性，依然未能阻止市场杀跌。在流动性紧缺异常严重的当下，比特币作为波动率冠绝全球的高风险另类投资资产，资金自然会从中抽走以寻求更安全、流动性更好的资产，价格即出现暴跌。

可以说，整个市场在极端行情下是一个非常不理性的市场，负面的极端行情的出现对业内某些市场参与者会有比较大的一个打击。

但比特币自诞生之初，就是给予市场多一种选择，多一份自由。短期的价格波动有迹可循，其内涵的长期价值或许需要更多的认可与时间发展的验证。

比特币后市如何走？

一些市场分析机构认为比特币目前被严重低估。加密货币数据分析公司CoinMetrics使用“BTCSOPR”指数佐证了此观点，据悉“BTCSOPR”是卖出价格与支付价格的比率，SOPR低于1表示投资者正在亏本出售。3月12日，此数值跌至0.843，为2012年2月以来的最低水平，这表明目前投资者正以非常低廉的价格出售BTC。

纽约风险基金Placeholder合伙人Chris Burniske今日发推称，他认为BTC在找到足够的支撑来助力其价格走势之前，很有可能会进一步下跌至3000美元。Burniske对此解释称，BTC的200天移动平均线（最近已跌破）在找到明显的支撑之前，可能会在未来数周内向下移动。

OKEx CEO JayHao指出，从理论上讲，美联储的宽松货币政策会在中长期推动比特币价格的上涨。但由于比特币等数字资产尚未纳入全球投资机构的资产配置池中，因此利率传导的时效性较差。因此，以比特币为代表的加密数字货币市场在短期内很难受美联储宽松货币政策的影响，只有中长期才可能受此影响。但现在的比特币市场已经“不乐观”了，目前已经是“技术性熊市”状态。

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