KEX:OKEX投研：全球风险资产遭抛售，比特币仍与传统资产不相关_NXT

撰文：OKEx分析师岩松全球风险资产在本周遭抛售比特币仍然与传统资产类别不相关比特币期权市场受到传统金融机构关注全球金融市场

在上周中投资者们大多认为市场已经摆脱了肆虐冠状病的影响，但随着新警告发布以及病扩散到意大利、伊朗和韩国等热点地区，投资者的市场预期发生了转变。疫情蔓延的消息使得投资者们纷纷快速抛售股票等风险资产，资金涌入政府债券，压低了债券收益率。标普500指数在上周三创下历史新高后开启连续五个交易日的暴跌，抹去了2020年来该指数的所有涨幅。其中2月21日下跌3.4%，为2018年2月以来最差单日表现。欧洲股市也在当日创下2016年以来最糟糕的一个交易日，亚洲除中国外的主要股指也在下跌。而债券收益率的走势与价格走势相反，10年期美国国债收益率跌至1.33%，打破2016年7月英国脱欧公投后创下的低点。黄金也在2月24日升至7年高点，2020年以来上涨了近10%。

OKEx合约多空持仓人数比连续10天低于1 当前为0.85:据合约帝持仓数据显示：OKEx合约多空持仓人数比已经连续10天低于1,3月20日创下最低值0.64，当前为0.85。[2020/3/23]

图1：各资产类别2/19-2/26回报率–Investing.com而中国通过货币和财政政策相结合的方式以应对疫情的影响。中国人民银行通过与金融机构达成的逆回购协议为市场注入流动性。即商业银行为中央银行提供流动性较低的金融资产以换取一定时期内的现金抵押，这样央行可以暂时保持金融体系的流动性充足。下图显示了在过去几周内，中国人民银行为市场注入了规模空前的流动性。这也使得两市成交量连续七日达到万亿以上，A股在节后走出V型走势。

动态 | OKEx即将推出期权类交易产品 本周开始内测:OKEx期权交易产品的内测将于 12 月 6 日至 12 月 10 日期间进行。[2019/12/3]

图2：中国央行流动性注入金额(USD)-KnowledgeLeadersCapital由于疫情的扩大，摩根大通的经济学家预计第一季度全球经济增长将放缓至1%，并认为这将是自2012年后经济扩张周期中最疲弱的一个季度。虽然从上周开始，中国许多工厂在长期停工后开始复工，但经济遭受打击是不可避免的，比如根据中国乘联会的数据，二2月份前两周中国汽车销量暴跌92%。而根据Statista的数据，疫情对中国第一季度GDP增长的影响预计为1.5％。

分析 | TokenInsight：TI指数表现平稳，BTC周均流量延续低迷:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间01月30日8时报316.95点，较昨日同期下跌2.87点，跌幅为0.9%。此外，在TokenInsight密切关注的28个细分行业中，24小时内涨幅最高的为其它技术或协议行业，涨幅为7.25%；24小时内跌幅最高的为医疗应用行业，跌幅为5.79%。

据监测显示，BTC活跃地址数较前日上升4.37%至52.96万，转账数较前日上升15.11%至32.88万。目前期货多空比反弹至1.02。BCtrend分析师Jeffrey认为，即使近期有圈外产品进入区块链炒作，亦难以增加BTC周均流量，市场总体低迷，延续盘整下行。[2019/1/30]

图3：疫情对全球各地第一季度GDP增速影响-statista比特币价格

在过去三日的连续大幅下挫后，目前比特币已经由$10000一线下跌至$8700附近。在27日上午，比特币曾一度下跌至1月26日以来的最低位$8520附近(OKEXBTC价格指数)，即目前币价已经抹平了过去一个月的涨幅。26日晚间比特币跌破前期重要支撑位$9100，这也基本宣告了2020年以来的这一轮上升结构被彻底破坏，目前唯一的悬念是币价能否守住200日均线这一牛熊分界线，目前200日均线位于$8775。在合约市场，整体持仓量下降了近20%，24小时内爆仓近8亿美元。

公告 | OKEx将于7月18日23时至24时暂停币币交易:OKEx发布官方公告，将于7月18日23时至24时进行系统升级，暂停币币交易（含币币杠杆交易）以及相应的API交易。[2018/7/18]

图4：OKEXBTC价格指数日线走势-Tradingview比特币资产属性

疫情导致了全球风险资产被抛售，同时投资者纷纷转向国债及黄金。黄金价格在24日周一触及七年高点，然而这种情况并没有推高比特币的价格。之后我们看到了一些有意思的现象，即在25日周二的抛售高潮中，日元和黄金等传统避险资产都在全球股市大跌的背景下遭到抛售，只有国债这种更稳定的避险资产受到了资金青睐。根据Coinmetrics数据，过去30天内，比特币与黄金的一个月关联度变为负值。虽然比特币仍然对某些类型的全球经济事件起反应，但本次疫情的蔓延似乎并不在这个列表之中。OKEX投研在之前的文章中也曾多次强调，比特币具有风险资产与避险资产集合的属性，但离传统避险资产仍然较远。其较高的波动率、较小的体量以及不可预测性，使得其更像是一种与传统资产类别不相关的风险资产。比特币这种同传统资产时而追随时而掉队的情况也表明了其目前并不是一类成熟的宏观资产类别。我们定义成熟的资产类别应受宏观经济和因素驱动、实时反应主要宏观事件、可预测以及与风险有长期一致的相关性。

公告丨OKEx将于6月26日16:00开放ARDR、NXT的交易:据OKEx官方公告，OKEx上线 Ardor(ARDR)、NXT (NXT) 。今日16:00将开放ARDR和NXT的充值；6月26日16:00将开放ARDR/BTC、NXT/BTC的市场交易；6月29日18:00将开放ARDR、NXT的提现。NXT 是 2013 年推出的一种第二代加密货币，旨在拓展区块链除简单价值转移之外的用途。Ardor 多链平台针对企业提供可以直接安装和实现的现成独立区块链。[2018/6/25]

图5：比特币与黄金30日波动率-Coinmetrics比特币在过去一年有多次追逐避险资产上涨的历史。比如在今年一月初，因为美国空袭杀死了伊朗圣城军的首领，伊朗对驻扎在伊拉克的美军基地发动了导弹袭击作为报复，比特币在当周从不到7000美元飙升至近8500美元。而在2019年年中，随着中美之间的贸易紧张局势升级，特朗普政府在五月份宣布提高对中国进口商品的关税，同时伴随着市场对人民币贬值的担忧，比特币在两个月种飙升了100%以上。但另一方面我们几乎没有观察到比特币对美联储降息决议产生任何价格反应，尽管降息被普遍认为对金价有积极作用，因为持有成本的降低。比特币诞生于08年经济危机之后，去年7月31日的美联储降息是比特币历史上经历的第一次降息。虽然关于降息影响方面的数据很少，只有三个样本，但比特币均未对降息决议显示出积极的价格波动。根据TheBlock的数据，比特币在美联储利率下调后的一周、一个月和三个月的中位数回报率分别为-5.0%、-20.9%和-11.0%。

图6：比特币在美联储利率下调后的一周、一个月和三个月回报率–TheBlock另外由于第一二季度全球经济增长可能出现显著收缩，市场预计美联储将在年中再次介入并启动降息，但美联储注入的流动性不太可能流向比特币，因为过小的市场规模并不与美联储注入的流动性匹配。比特币期权市场

能改变目前这种局面的方式之一就是更快的吸引金融机构参与进比特币这个市场，扩充加密货币市场规模。在摩根大通二月发布的74页加密货币报告中，我们注意到其正在密切关注比特币期权市场。报告提到尽管比特币市场的机构参与正在增加，但由于目前比特币的价格波动仍然是传统市场的五倍，主流金融机构的参与程度仍然很低，但波动性正是期权交易具有吸引力的原因。波动性对期权价格有正向影响。当低波动性较低时，期权相对便宜。因此交易员倾向于在波动性低时买入期权，在波动性达到极限进行反向操作。根据数据网站Skew的统计，在2月26日OKEX平台交易的比特币期权交易量超过了1500万美元，这也是该产品上线以来的单日最高成交量。OKEX投研仍然对加密货币市场的未来抱有足够的信心，也会在之后继续关注宏观经济事件对这个市场的影响。

图7：OKEXBTC期权交易量-Skew风险提示：本文章不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

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