TIK:顶峰课堂：经济术语「敞口」-ODAILY_ETA

敞口是金融领域的一个重要概念，表示在金融活动中存在金融风险的部分，以及金融活动受金融风险影响的程度。

简单理解就是，从事什么金融活动，对应就有什么敞口。譬如，当投资者购买了1万美元的BTC，那么可以说，投资者拥有了1万美元BTC的敞口。同时这也意味着投资者暴露在了BTC价格波动的风险之中，这1万美元的价值将随着BTC的价格波动而发生变化，其风险程度与BTC价格波动率直接挂钩。

敞口的基本含义

透过敞口的基础定义，可知道其通常具有两种基本含义。

第一种类似于开盘或仓位的概念，其对应的就是基本定义中的“金融活动中存在金融风险的部分”，可以理解为投资者买入或卖出一种资产的行为。比如，敞口1万美元，就表示投资者进行一项投资活动，买入或卖出资产的资金量为1万美元。

剑桥和IEA数据显示比特币碳排放强度在去年达到顶峰:金色财经报道，根据剑桥大学替代金融中心和国际能源署 (IEA) 的公开数据，比特币 (BTC) 的碳排放强度可能已在去年达到峰值。研究人员Hass McCook表示，随着中国禁止比特币挖矿，比特币已经开始向零排放迈进。 预计在最坏的情况下，5年后比特币的碳排放量将不到目前的三分之一，10年后将完全不排放。[2021/7/3 0:24:20]

第二种含义主要应用于风险分析，其对应的是基本定义中的“金融活动受金融风险影响的程度”，可以理解为，投资者在投资活动中任何特定时间内的风险总和。此时，敞口表示对风险有暴露的地方，通常的说法也叫风险敞口。譬如，给一家公司贷款8亿元，其中5亿元有外部担保，3亿元没有担保，那么可以说风险敞口是3亿元。

江卓尔：BTC或在明年6月达到15万至30万美元顶峰:莱比特矿池CEO江卓尔表示，在进入熊市前，比特币可能在今年9月至明年6月之间达到15万至30万美元的顶峰。江卓尔称，目前的价格水平肯定没有达到顶峰，围绕比特币的关注和流行度尚未达到我们在过去的牛市中看到的水平。江卓尔还指出，美国货币政策的潜在转变将成为加密货币的不利因素。全球经济复苏可能会导致政策收紧，这可能会打压包括比特币在内的风险资产。（CoinDesk）[2021/3/23 19:08:28]

无论是哪种含义，提及敞口，均涉及投资者对一项或多项资产的责任范围。

巴克莱银行的专家相信比特币已经达到顶峰:专家们认为比特币价格近期从20,000美元的历史高位回落，表明这是一个仍在努力寻找其真正价值的资产。 其他策略师指出，比特币的价格已经破灭，未来将降至零。[2018/4/13]

敞口的种类

对应不同的场景，敞口通常可以分为以下几个种类，不同种类的敞口其含义的侧重点也会有所不同。

1.市场敞口

比特币在2017年可能已经达到了顶峰:大宗商品策略师迈克·麦克隆(Mike McGlone)周三(1月3日)在一份报告中表示：“黄金因不受供应关系的影响，将在2018年继续大放异彩。自美联储去年12月份加息以来，黄金已经上涨了6％，而美元现货指数却下跌了2％，比特币至1月2日也下跌了14％。”该报告还指出，比特币在2017年可能已经达到了顶峰，麦克隆表示，2018年比特币大环境看起来与2014年相似，而比特币在2014年是下降了58%。当然，这其中有一个关键的不同之处。那就是：2017年的比特币高峰可能标志着区块链技术的发明者的长期高峰。而比特币在9月份5,000美元的峰值将成为2018年关键的支撑位。[2018/1/4]

市场敞口指的是投资者投资于特定类型证券、市场或行业以及更广泛投资组合的资金数量或百分比。简单理解，即是一个人的资产在某一类证券、某一特定行业或市场中所占的比例。市场敞口通常以总投资组合的百分比来表示，例如，投资组合中10%是石油和天然气、20%是政府债券，或5万美元的比特币。

常见的市场敞口类型有：按投资类型划分的市场敞口、按地区划分的市场敞口、按行业划分的市场敞口。与市场敞口对应的市场风险，是指投资者因特定投资或资产类别而可能遭受的损失。一个人的市场敞口越大，其在对应的特定投资领域所面临的市场风险也就越大。如果投资者重金投入的领域不巧刚好受到重创，那么对应集中于此的市场敞口可能面临巨额亏损。

因此，市场敞口也被视作一种用来衡量和平衡投资组合风险的工具。若投资者在某一特定领域拥有过多敞口，可能表明投资组合需要进行多样化以降低风险。

2.经济敞口

经济敞口也叫做经营敞口，是指由于货币的意外波动对企业未来现金流、对外投资和收益造成一定影响。经济敞口是一种外汇风险敞口，在此时更侧重于敞口的风险分析含义。

经济敞口随着外汇波动性的增加而增加，随着外汇波动性的下降而减小。对于那些在海外拥有众多子公司和大量外币交易的跨国公司来说，其面临的经济风险敞口越大。

由于经济敞口对应的是外汇汇率的意外变动，很难被精准衡量，因此也很难实现对冲，但这也不意味着投资者面临风险只能束手无策。经济敞口通常可以通过运营策略或货币策略来缓解对应风险。其中，经营策略主要涉及生产设施、最终产品市场和融资来源实现多样化。因为如果涉及多种货币，货币汇率可能可以在某种程度上相互抵消。货币缓解策略主要涉及匹配货币流动、风险分担协议和货币互换。

3.交易敞口

交易敞口是指企业参与国际贸易所面临的不确定水平。具体来说，其是指企业在已经承担财务义务后，货币汇率出现波动，导致企业权益、资产、负债或收入价值发生变化。当一家企业将其部分权益、资产、负债或收入以外币计价时，就会出现这种情况。

交易敞口通常是单方面的，只有以外币完成交易的企业会面临此种风险。有多种机制允许企业使用套期保值来降低交易敞口所带来的风险。例如，企业可以实施对冲策略，通过套期保值使用远期利率锁定汇率，降低风险。

最后，敞口是金融风险中的重要概念，但其与金融风险并不等同。敞口大的金融资产，风险未必很高。

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