ZKS:美联储利空落地，买盘需求强劲，坚定持有多头｜ZONFF Weekly-ODAILY_Kaiser

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上周美联储利空落地后，对抗通胀的现货买盘重新入场，需求强劲，投资者应坚定持有多头仓位。

为了方便读者阅读，我们将文章中的“行情分析”前置，“数据简析”后置，以便读者可以快速地了解市场概况以及近期行情，对市场整体数据感兴趣的读者可以翻至文章第二部分“数据简析”了解市场数据变化。

文章结构：

行情分析

数据简析

作者：ZonffPartners资产管理部

行情分析

一、BTC的投资价值

美联储2月加息25个基点的概率为98.6%:金色财经报道，据CME美联储观察，美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为98.6%，加息50个基点的概率为1.4%。到3月累计加息25个基点的概率为11.3%，累计加息50个基点的概率为87.5%，累计加息75个基点的概率为1.3%。[2023/1/24 11:27:44]

图片来源:www.alithya.com

1.与其他资产的低相关性

低相关性带来更高的Sharp和更低的波动率，宏观环境仅会影响大型机构资金流入的速度，但流入逻辑则不会变化。

2.软件化解决问题，大规模协同经济模型带来的效率飞跃

我们认为工具的衍变只与两个要素相关：速度与效率。速度可以击穿原有的成本逻辑；而效率则可以改变利益的分配模式。无论是Defi还是单一BTC的支付方式，区块链都以其独特的信用模型对传统金融市场工具产生降维打击，因此“区块链”这个高效工具在历史的长河中一定会被资本充分利用和放大。我们从未质疑BTC及ETH的长期投资价值，正如我们一贯看好中国的科技股。

美联储副主席：央行可能很快会放慢加息步伐:11月15日消息，美联储副主席Lael Brainard周一在彭博社采访中表示，央行可能很快会放慢加息步伐，但这并不意味着美联储将停止加息，但至少会放缓连续四次加息0.75个百分点的激进做法。

Brainard表示：我认为真正需要强调的是，我们已经做了很多工作，但在提高利率和保持紧缩以随着时间的推移将通胀率降至2%方面，我们还有更多工作要做。[2022/11/15 13:06:25]

从超长周期角度来看，我们需要密切跟踪BTC的投资价值及区块链的应用场景，只要上述投资逻辑未发生变化，则美国超大型机构的加密资产配置思路将会延续。

二、难以阻止的通胀

根据美国通胀数据显示，今年6月CPI年化通胀率为5.4%，该数据远高于4.9%的市场预期。

根据弗里德曼研究，美元爆发式通货膨胀皆于广义货币供应增长12-24个月之后发生。

观察美元M2发行情况，自2019年10月起至2020年3月，随着美联储大量印钞，美国M2增速开始急速飙升并持续至今。

Grace Peters：美国通胀放缓意味着美联储可能将加息速度从75个基点降至50个基:8月11日消息，摩根大通私人银行投资策略主管Grace Peters称：（美国通胀放缓）这是很长时间以来我们首次听到一点好消息，因此市场可能会延续这波涨势。我们认可通胀的走向，但如果深入研究CPI数据，会发现通胀的范围很广，黏性很强，从现在开始只会缓慢下降。以上意味着美联储可能将加息速度从75个基点降至50个基点。(金十)[2022/8/11 12:19:04]

回望历史，当前的美元通胀以及深度实际负利率，极类似于1973-1975年的通胀周期。从2020年3月起，美元M2增速已连续15个月保持在10%以上，个别月份甚高至25%以上。以史为镜，若在未来的数月中美元M2的增速无法降至7%以下，则新一轮的全球大通胀将会来临。

三、缩减QE、加息与缩表

美联储持有证券合计

野村证券前瞻美联储利率决议：料加息100个基点:7月24日消息，野村分析师Aichi Amemiya表示，预计美联储在7月份加息100个基点，6月份的CPI数据表明美联储需要更加激进地采取行动。6月CPI数据同比增长9.1%，总体和核心通胀都令人惊讶。无论是从预测的角度还是从最优货币政策的角度来看，加息100个基点都是正确选择。（金十）[2022/7/24 2:34:10]

数据来源：Wind

“充分就业和物价稳定，是美国国会赋予我们的使命。”

物价稳定：绝对“稳定”难以实现，只能靠改变计算规则。联储用平均通胀值来衡量物价涨幅，虽然近期通胀远超预期，但是均值只有1.8%，目前仍有较大想象空间。

充分就业：恢复至疫情前状态即为充分就业。

2008年全球金融危机之后，美联储实施了3轮QE，即在就业恢复达75%时，释放缩减QE的信号，而当就业损失100%得到恢复之后，则正式启动缩减QE的操作。

因此有学者给出了本轮QE收紧的预期：

美国参议员提出法案禁止美联储直接向个人发行CBDC并与私营部门竞争:金色财经报道，美国参议员特德-克鲁兹提出立法，禁止美联储直接向个人发行中央银行数字货币（CBDC）并与私营部门竞争。该立法禁止美联储开发直接面向消费者的CBDC，该CBDC 可被联邦政府用作金融监督工具。这位参议员认为，央行数字货币（CBDC）必须坚持三个基本原则：保护金融隐私、保持美元主导地位和培育创新。未能做到这一点的 CBDC 可能使像美联储这样的实体能够动员自己进入零售银行，收集用户的个人身份信息，并无限期地跟踪他们的交易。

这位参议员指出，与比特币等去中心化数字货币不同，CBDC 由政府实体发行和支持，并在集中的、许可的区块链上进行交易，这种 CBDC 模型不仅可以集中美国人的财务信息，使其容易受到攻击，还可以用作美国人私人交易的直接监控工具。[2022/4/2 13:59:45]

2021年9月份，美联储将会暗示要退出宽松，减少印钞；

2021年12月份，美联储将会正式宣布缩减QE的规模；

2022年一整年，美联储将会缩减当前的1,200亿美元QE的规模直至为0；

2023年一季度到二季度，美联储将会提高利率。

美联储若不减少资产购买力度，则各大类资产价格将继续水涨船高。即使开启加息窗口亦不会直接影响BTC价格长期上涨，真正需要引起重视的则是多次加息之后的缩表举动。

行情分析

2020年年底拉升前与当前BTC走势对比

数据来源：Tradingview

空头视角：谨防断头震仓即可。

多头视角：美国现货买盘重新介入，波动率收敛后向上放大波动率；周线、日线级别皆形成多头趋势；短期内待整理完毕后，将继续新高行情。

上周美联储利空落地后，对抗通胀的现货买盘重新入场，需求强劲，投资者应坚定持有多头仓位。

数据简析

一、美元与美债

美元指数与美国10年期国债收益走势

数据来源：Tradingview

美元指数目前仍然是多头格局，市场对于美国缩减购债力度存在及时反馈，说明在全球诸多主权货币中，市场认为美元汇率将继续处于相对强势地位。

美债利率大幅下跌，直接降低资金成本，从而将继续推动美股、BTC等风险资产的价格上涨。

加息预期和缩表预期的达摩克里斯之剑缓缓落下，但在宏观货币类利空真实到来之前，各类风险资产仍将继续表现。

二、恐慌指数与美股指

恐慌指数与美国三大股指走势

数据来源：Tradingview

美联储的收紧预期落地之后，市场不再恐慌式地猜测紧缩政策，对利空的落地给出了积极的解读，各大风险资产同步上行。

三、BTC期权持仓情况

BTC期权持仓情况数据来源：Coinglass

目前BTC的场内期权未平仓量约为20万枚，创出持仓新高，美国现货买盘重新开始建仓。短期交割的期权痛点在70,000美元一带，而70,000美元也存在着大额的看跌期权持仓，因此该区域会成为重要的阻力区间。

值得注意的是，12月31日交割的期权多空比悬殊，期权持仓极度乐观。

四、ETH期权持仓情况

ETH期权持仓情况数据来源：Coinglass

目前ETH的场内期权未平仓量约为142万枚，同样创出新高。最大痛点在5,050美元一带，市场同样看涨ETH的后续行情。

关于ZonffPartners

ZonffPartners成立于2016年，是一家通过投资与并购实现多元业务发展的投资控股集团，持续关注Web3.0、前沿科技、医疗健康、新消费、企业服务等领域，坚持一二级生态联动、注重产业结构周期的投资策略，践行深度研究、技术驱动、结构化投后赋能的投资理念，致力于利用资本和资源优势助力企业发挥最大潜能，共同推动全球商业创新与科技变革。

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加密市场波动剧烈，投资者应注意风控管理，不应将以上信息看作是其进行投资的判断依据，仅供研究参考。

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