ARI:萨尔瓦多的新玩法： 寄希望于巨鲸买单的比特币「火山债券」-ODAILY_HEARIFYAI价格

吴说作者|谈叔

本期编辑|ColinWu

1.萨尔瓦多发行基于比特币的“火山债券”

当地时间11月20日晚，萨尔瓦多总统NayibBukele在比特币大会LABITCONF上宣布，萨尔瓦多将发行一支10亿美金的债券，债期为十年，年利率为6.5%。发行债券筹集的资金将用于建设一座名为「比特币之城」的城市，由于该城主要使用火山热能发电，因而该债券又名「火山债券」。

同时，萨尔瓦多和Blockstream和iFinex达成合作协议，该债券将发行于blockstream的liquid链，由iFinex新成立的BitFinexSecurities进行销售。

外媒：加密市场暴跌之际，印度投资者持观望态度:1月22日消息，全球加密货币市值在过去24小时内大幅下跌了13.5%，达到约1.6万亿美元。有的人，例如萨尔瓦多的总统，正将其视为又一个逢低买入的机会，以1500万美元购买了410枚比特币。而其他人则持谨慎态度，例如印度加密货币投资者。印度金融时报的一篇报道引用了行业人士的数据，表明与此前市场暴跌之际相比，印度加密货币投资者和交易员的购买强度这次有所下降。值得注意的是，根据Coinshares的最新报告，市场已经经历了连续五周的数字资产投资外流。尽管该报告预计负面情绪可能正在降温，但过去一周的资金流出总额创下了7300万美元的纪录。

WazirX的联合创始人Nischal Shetty表示：“购买强度肯定低于过去几个月。但这与印度关系不大，而是与全球加密货币市场情绪关系更大。”他进一步解释说，印度投资者可能正在采取“等待和观望”的方式。（AMBCrypto）[2022/1/22 9:06:24]

通过销售债券筹集的资金，一半将用于比特币之城的建设，另一半则用于购买比特币。因此，该债券一半由比特币资产“支撑”。这些比特币将锁定五年，未来销售这些比特币获得的收入，在偿还本金以外的盈利部分，则由萨尔瓦多政府与债券购买者平分。也就是说，如果一个投资者购买了价值10万美元的火山债券，假设未来比特币的价格翻了一倍，那就意味着投资者不仅可以拿到每年6.5%的利息，还可以分得投资比特币所得利润的一半，也就是另外的2.5万美元。

声音 | CNBC主持人：2017年顶峰时期加密市场规模是现在2.5倍:CNBC主持人Ran Neuner今日发推称：“难以置信的是，在2017年的顶峰时期，加密市场的规模是现在的2.5倍，加密货币数量仅为现在的1/3。离那里还有很长一段路...”[2020/2/13]

2.火山债券的利率惊人

在一个0利率或是负利率的时代，火山债券的利率可谓诱人。年化6.5%的利率，通过复利计算，10年的利率可达146%，而相比之下，几乎可以等同于现金的美国国债，10年期的利率则是(1)。

当然，便宜的东西自有其便宜的道理，今年7月30日，著名评级机构将萨尔瓦多的信用评级从(2)，这一降级部分原因来自于萨尔瓦多的“比特币法案”，而Caa1的评级意味着萨尔瓦多所发行的债券已经被列入“垃圾债”的行列。所谓的垃圾债，指的是那些有着极高违约风险的债券。如果一个债券被评为垃圾债，则会在很大程度上限制机构基金的进入。

声音 | Silvergate银行CEO：更高的加密货币价格波动或将为加密市场带来更多价格差异和获利机会:Silvergate首席执行官Alan Lane接受采访时表示，IPO正在为新产品提供新资金，以满足机构对完整的加密货币借贷和存款解决方案不断增长的需求，更大的价格波动可能会为加密市场带来更多的价格差异和获利机会。据悉，Silvergate于11月7日在纽约证券交易所挂牌上市，首次公开募股4000万美元。（Coindesk）[2019/11/21]

而“比特币之城”则是一个完全免征所得税、资本利得税、物业税和个税的城市，它唯一的税收来源是10%的增值税，可以想像，比特币之城的经济必须相当发达，萨尔瓦多才有可能通过税收来支付火山债券的利息。

中美洲经济一体化银行将举行新闻发布会讨论萨尔瓦多政府批准的比特币法:中美洲经济一体化银行 (CABEI) 行长 Dante Mossi 将于下周一举行新闻发布会，讨论萨尔瓦多政府批准的比特币法。据悉，会议将于周一上午 8:30 通过 Microsoft Teams 举行。此外，萨尔瓦多总统Nayib Bukele发布推特称，“拥有135亿美元资产的中美洲银行行长支持我们的比特币法”。（Lapagina）[2021/6/13 23:33:42]

3.「火山债券」称不上一个好产品

事实上，目前市场也存在着大量萨尔瓦多尚未到期的国债产品，而10年期国债的年利率常常高达13%。之所以萨尔瓦多可以提供如此之高的利率，仍然是因为它的违约风险极高。

目前，市场上与“火山债券”最为类似的产品，是一支于将于2032年4月10日到期的10年期债券，该债券在卢森堡证券交易所上市，其年利率为8.25%，比火山债券高了不少。

不仅如此，这一10年期债券还远远比火山债券便宜，目前它的净值为72.54美分，也就是说，如果投资者不担心损失本金的话，目前可以以七二折的价钱买到一个利率比火山债券高了不少的同级别债券。

不过，火山债券一半由比特币“支持”的特点使得它投机属性更强，因为投资者们还有来自于比特币升值的潜在收益，而根据此次火山债券合作方之一，Blockstream的首席战略官缪永权的说法，比特币在五年之内的价格将达到100万美金一个。

如果在五年之内比特币的价格可以涨到100万美金一个，火山债券还本付息当然没有问题。不过比特币的价格越高涨起来越吃力，在过去的四年里，仅仅涨了3倍。如果需要它在未来五年达到100万美金的话，则需要在相似周期内涨将近20倍。

当然，五年之后比特币涨到100万美金并非不可能，那么投资者们显然会考虑另一个问题：为何不直接买入比特币？有人算过，如果比特币真的大涨，同样是10万美金，拿7.2万买入价值10万的萨尔瓦多10年国债，剩下的2.8万买入比特币，也比把10万美金全部用于火山债券收益高很多。

也就是说，如果把火山债券当成一种投机品，它的收益不够高；如果把它当成一种低收益理财产品，它的风险又太高。根据Coindesk作者OmkarGodbole的(3)，许多信用评级糟糕的国家即使提供很高的利率，也很难从市场上借到钱。

今年6月，国际货币基金组织IMF对于萨尔瓦多采用比特币为法币的做法表示(4)，因而外界大多认为萨尔瓦多很难从IMF借到钱。然而事实很可能恰恰相反：由于多年以来信用和情况恶化，萨尔瓦多总统NayibBukele已经预判很难从IMF那里借到钱，于是想出了用比特币作为法币的“奇招”，而此次的火山债券，也是萨尔瓦多为了借钱想出的又一个奇招。

萨尔瓦多的目标还是寄希望于加密世界的巨鲸，正如总统所言，““你知道Bitfinex有很多鲸鱼，所以我认为填补10亿美元的债券没有问题”。

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