以太坊:比特币ETF生效，热门新秀期货ETF究竟有何独特？-ODAILY_AssetFun

这2021年下半年市场可谓精彩，行情起伏频繁，二级市场大幅调整，又一反常态，异于美股行情，逼近历史最高。Bloomberg公布的不会在截止期前拒绝比特币期货ETF的消息点燃了整个市场。我们来系统的解释下这个新的衍生品。

已知传统金融市场常见的追踪比特币的投资形式主要包括：ETF、ETN和OTC市场。

ETF全称Exchange-TradedFunds，即可以在交易所交易的指数基金。目前已通过比特ETF的交易所有加拿大的Purpose和3iQ市场。

ETN全称Exchange-TradedNote，是一种可以在交易所交易的债券(Note)。它是券商或者银行发行的到期时支付所追踪相关资产回报的凭据，VanEckVectors的VBTC就是一个标准的ETN产品。

ETP全称Exchange-TradedProduct，是可以交易的ETF类型产品。ETF发展出很多结构上的变化：Trust,ETN(ExchangeTradedNote),SwapbasedETF,ETC(ExchangeTradedCommodity)…等等。有些研究单位会把以上这些ETF的变种统称为ETP。欧洲21Share的ABTC就是一个ETP产品。

Trust信托/Fund基金，最有名的莫过于灰度Grayscale的GBTC产品。此外比较知名的还有CoinShares。这里要指出的是，比特币信托是由于历史原因成为信托，并非其设立初衷。

灰度信托前身是一个正在申请ETF过程中的基金，但由于之前没有被SEC批准为ETF，所以转为了信托。它本质上是一个并不能在交易所交易的基金，为了通过监管，妥协成为了一个不能退出的合规信托。目前GBTC二级流通平台是在OTCMKTS的OTC市场。

期货ETF和现货ETF区别很大。之前美国市场多次申请的现货ETF一直难以通过，部分原因如下：

比特币本身具有现货特性，并非现金存款，没有银行和第三方可以进行托管，需要另外一套合规托管和私钥安全性管理的方案；

市场上没有出现一个以公允价格购买和退出的完整二级平台。这里说的不是新兴的比特币交易所，而是如纳斯达克、CME、CBOE等有着完整盘前、盘后、大宗、做市商席位和清算结算等体系的传统交易平台；

Bloomberg提到不拒绝的比特币期货ETF是来自ProShares和InvescoLtd.提出的基于CME比特币期货的ETF。

比特币期货ETF是基于CME期货的比特币ETF；

发行商Proshares是知名的传统ETF发行商；

这两点表明了其交易场所的和ETF方式。CME是大名鼎鼎的芝加哥商业交易所，是美国乃至世界最大的衍生品交易所，是美股百年老字号的衍生品主要交易场所平台。而ProShares是美股常见的ETF资产公司，旗下产品包含指数如标普500指数ETF，纳斯达克100指数，波动率和杠杆性的ETF产品等。期货ETF机制本身也有特点，它会一直滚动调仓，旧的合约会不断到期交割，新的合约会不断被创建出来。

近期加密衍生产品市场的实时市场情报网站Skew显示的期货开仓量已经接近历史最高点，比特币期货ETF将会继续备受关注。

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