ETH:当BTC减半叠加美联储停止加息，会擦出什么样的火花？_GBTC

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比特币减产的故事

不知不觉间，伴随着「非典型熊市」的不断变换，加密世界中始终不曾褪色的「减半」叙事逐步临近——当前区块高度距离比特币剩余减半时间已不足一年，减半时间预计为2024年4月28日，届时区块奖励将从6.25BTC降至3.125BTC。

减半对于矿商、矿池和矿机厂商来说都是非常重要的，在POW的共识机制中，当减半发生这意味着采矿激励的数量减少，采矿成本大大增加，理论上会推高价格，但同时也会产生直接的负面影响。

我们可以简单了解下比特币减半的基础知识：比特币的机制设计决定了矿工的角色异常重要，是维系整个系统交易运作的基石，而目前矿工的收入主要来源于两部分——区块奖励和手续费。

其中区块奖励初始是50个比特币，规则是每四年减半一次，目前已经减半过三次，现在是6.25个，下次减半在2024年，这样一直持续减下去，到2140年比特币就不再有区块奖励；

而手续费则会一直存在，所以说伴随一轮轮减半之后，区块奖励会逐步减少乃至趋近于无，将来矿工的收入就将变得很单一，只有手续费奖励。

等到区块奖励趋近于0之后，矿工的收入模式会彻底改变：

随着区块奖励逐步递减直至趋于零，那么手续费的重要性就会越来越高，直到最终成为唯一收入来源。

虽然逻辑上可以像跷跷板一样通过手续费的提高来弥补区块奖励减少的缺损，但手续费过高又不利于比特币推广使用：

-矿工维护网络提供价值，离不开足够的利益激励；

-用户使用网络创造价值，受不起高企的手续费用；

比特币整个经济系统的反馈微调，一直都是处在这样不间断的矛盾之中，却又始终能够通过各方充分的博弈达到动态均衡。

但在比特币已经历经三次减半、区块奖励降为6.25个、已挖出数量达1900万以上的大背景下，其实很多情况、很多事情也到了换一个新视角重新思量的时候了。

今年随着美国多家银行暴雷，比特币的“数字黄金”价值受到越来越多人的认可。众所周知，黄金在人类历史上扮演了重要的天然货币角色，开采难度每四年增加一倍。不可增发的特性使得比特币像黄金一样成为了价值储存品。

减产前后的行情走势

比特币减产毫无疑问将会是明年的最重要一件事，比特币前几次的减半，将对行情造成较大的影响，无论是散户，亦或是机构投资者，还是与减产最为密切相关的矿商来讲，比特币的价格走势，将影响他们未来的布局与决定。

过去三个减半的统计数据显示，比特币的价格在每次减半后大幅上涨

第一次减产：从低点的2.01美元涨至减产后的270.94美元，涨幅约130倍；

第二次减产：从低点164.01美元涨到减产后的高点20074.04美元，涨幅约120倍；

第三次减产：比特币的价格在不到一年的时间里从8,000美元左右上涨到50,000多美元。

但彼时彼刻，不一定适合此时此刻，其实伴随着比特币一轮轮减半周期后区块奖励的减少，叠加整个比特币网络规模的不断扩大，维护比特币网络安全运行所需要的生态激励客观上是在不断增长的，这本就需要逐步向区块奖励之外拓展。

而以Ordinals为代表的「BitcoinFi」的再度翻新，某种程度上也是适逢其时——至少可编程性赋予的新生态可能，可以探索着，在未来区块奖励持续降低后，找寻一条可替代的、新的矿工激励方式。

就在5月3日，CryptoFees数据显示，比特币单日交易费用超337万美元，创2021年5月21日以来新高，相比于4月23日的约37万美元，更是10日内飙增超9倍，而5月4日再接再厉，超350万美元。

美联储：加息将成往事

5月FOMC声明中对未来货币政策前瞻指引的表述有明显弱化。一则，5月声明删除了委员会认为额外政策紧缩可能是合适的表述，显示FOMC正在考虑暂停加息；二则，5月声明删除了“足够限制性”货币政策表述，显示FOMC认为现在政策利率已经达到限制性水平；三则，5月声明中，将为决定未来紧缩程度的表述修改为额外的政策紧缩措施，亦显示FOMC并不倾向于再次加息。鲍威尔在新闻发布会中也表达了相同的观点——货币政策是紧缩的，并且实际利率已经高于中性利率，正在临近或者已经达到加息周期的尾声。

虽然鲍威尔并没有完全排除6月进一步加息的可能，称额外货币紧缩的决定将依赖于数据，并将在6月会议上讨论；但我们倾向于认为，总体FOMC表述的弱化叠加美国经济持续走弱的宏观背景，均指向美联储可能在6月暂停加息，换言之，5月有较大概率是本轮紧缩周期的最后一次加息。此外，鲍威尔再次表示降息是不合适的，美联储不会降息。

简单来说，美联储加息对就业供需紧张问题的作用已经开始持续显现，此外，加息以及银行业危机导致金融环境收紧持续对经济产生下行压力，两者均指向加息周期已经达到尾端。另外，加息结束并不等于降息开启。但有部分机构预测，接下来两个月将不会加息，若形势走好，最快将会在今年年底开始降息。这个时间节点，正好与比特币减产前叙事行情接近，可能第一波的主升浪将会在今年年底开启。同时各大机构纷纷进场，使得越来越多的人了解和熟知比特币的价值，种种加起来，造就了一个“狂暴大牛市”

同时需要注意的是，比特币减产并不能直接影响比特币的价格，而是通过一系列的政策和全球经济大环境来影响价格。

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