ART:一文详解Ether.fi：如何实现去中心化的非托管质押？_ITM

Ether.fi?让质押者自己掌握资金的控制权，并通过两种?NFT?对资金的风险和收益进行分级。

以太坊上海升级后允许质押的?ETH?赎回，减少了?ETH?的质押风险。更多围绕?LSD和?LSDFi?的项目涌现出来，ETH?的?LSD?代币也成为一种底层资产被广泛使用。

但与此同时，LSD?赛道龙头项目?Lido?的原生代币$LDO?却遭到了?MakerDAO?联合创始人?Rune?和?BitMEX?联合创始人?ArthurHayes?的抛售。ArthurHayes?成立的家族办公室?Maelstrom?投资了?LSD?方向专注于分布式验证技术的?ObolLabs?和非托管质押协议?ether.fi。本文?PANews?要介绍的就是后者?ether.fi。

Ether.fi?的非托管质押方案

Ether.fi?是一个去中心化的非托管质押协议，同时也有?LSD?代币。它的主要特点是让质押者可以控制自己的密钥，从而确保了资金的安全和控制权。在现有的包括?Lido?在内的大多数?LSD?协议中，节点运营商控制着密钥，属于一种托管或半托管机制，有交易对手风险。Ether.fi?使用加密技术和密钥管理在委托质押阶段实现去中心化，同时它还创建了一个节点服务市场，质押者和节点运营商可以在其中注册节点以提供基础设施服务。

Ether.fi?的用户和利益相关者包括：持有?B-NFT?的质押者、仅持有?eETH?的质押者、节点运营商、节点服务用户。持有?B-NFT?的质押者、节点运营商以及当流动性不足时的?eETH?持有者都可以随时选择退出质押赎回资产。

Ether.fi首先将实现去中心化的委托质押，这也是?ether.fi?最基础的部分，这一过程包括以下步骤。

质押者将?32ETH?或其倍数存入?ether.fi?存款合约。

触发拍卖机制，根据节点运营商提交的竞价，为节点运营商分配验证器节点资格。

Ether.fi?为每一个验证器铸造两个?NFT，代表对存款的所有权。其中?T-NFT?代表?30ETH，可以转让；B-NFT?代表?2ETH，是一个灵魂绑定代币，只有在退出验证器时才能赎回对应的?ETH。B-NFT?也代表着监控验证器节点性能的责任，当有?Slash事件发生时，首先由?B-NFT?承担责任，同时?B-NFT?也会比?T-NFT?获得更高的质押收益。

质押者使用获胜节点运营商的公钥加密验证者密钥，节点运营商可使用自己的私钥解密验证者密钥并启动验证者节点。未来也可能采用分布式验证技术来代替这一方案。

验证器启动后，质押者或节点运营商可以提交退出命令退出验证器。

在上述步骤中，质押者的质押过程具体操作包括：通过?ether.fi?页面质押-下载?Stakeinfo.json?文件-下载?ether.fi?桌面应用程序-在桌面应用程序中通过?Stakeinfo.json?文件生成加密的验证者密钥-上传加密的验证者密钥完成注册。

流动性池和?eETH

上述?ether.fi?中的质押者需要质押?32ETH?的倍数，且需要承担监控验证者节点性能的责任。在此基础上，ether.fi?也为更普遍的持有少于?32ETH?或不愿承担责任的质押者提供了一种流动性质押方案。这一部分的质押者可以通过?NFT?流动性池铸造?eETH?参与?ether.fi?的质押，eETH?的质押奖励将以?rebase?的方式分配。

持有?T-NFT?的质押者可将该?NFT?存入流动性池，并铸造同等价值的?eETH，铸造的?eETH?数量将由预言机决定。

普通存款人可将?ETH?存入?NFT?流动性池，ether.fi?铸造同等数量的?eETH?代币并将其发送给存款人。

持有?eETH?的用户可以在流动性池中将?eETH?兑换为?ETH，如果流动性不足，则触发验证器退出。

在?ether.fi?的路线图中，还有节点服务阶段，技术的选择尚未确定。可能会在质押的基础设施上创建一个可编程层；引入?EigenLayer，作为支持节点服务层的机制等。

通过这种方式，ether.fi?让质押用户在自行掌握资产控制权的情况下，将?ETH?委托给节点运营商进行质押。同时，也将质押的风险和收益通过两种?NFT?进行分离，质押者通过?B-NFT?获得更高收益，也承担更多风险。专业的用户也可以通过持有多个?B-NFT，而不是?T-NFT?或?eETH?来提高自己的收益。

收益分配机制

Ether.fi?将在生态系统中的关联各方之间分配协议收入，ether.fi?的创始人兼?CEOMikeSilagadze?在参加TokenTerminal?的访谈节目时，分享了?ether.fi?的收入来源和分配方式。

质押收益：质押者获得收益的?90%?，ether.fi?收取质押费用的?10%?，并在节点运营商和协议之间平均分配。

拍卖费用：节点运营商要获得运营资格需参与拍卖，每次支付少量费用赢得质押资格，如?0.03ETH，这笔费用将在质押者、节点运营商和协议之间分配。

Mint/Burn?费用：在铸造和销毁流动性代币?eETH?时，会收取少量费用，这笔费用将在质押者和节点运营商之间分配。

服务费和基础设施费用：如使用?ether.fi?的?PRC?节点、自定义?API、专用节点等，将在质押者、节点运营商和协议之间分配。

按照?MikeSilagadze?的说法，ether.fi?的收入分配机制将使质押者相对于其它项目获得更高收益。

早期采用计划

为了鼓励用户存入?ETH?及其?LSD，ether.fi?开始了一项早期采用计划，用户可以存入?ETH、wstETH、rETH、sfrxETH?和?cbETH，最少存入?0.1ETH，最多存入?100ETH，以获得奖励积分。在?Agility?等?LSDFi?赛道的流动性挖矿火爆的同时，ether.fi?的早期采用计划也值得关注。

赚取的积分取决于存款金额、时间和增益系数。增益系数从?1.0?逐渐提高至?2.0?，整个过程需?30?天。用户可以随时提款且无需承担罚款，但会失去奖励积分。该计划将允许用户将存款迁移到?ether.fi?进行质押，在迁移时，会根据积累的奖励积分成比例的提升质押收益并获得其它好处。

截至?4?月?21?日下午，ether.fi?中的?TVL?为?3983?万美元，其中包括?3200?万美元的?ETH，?83?万美元的?cbETH、?476?万美元的?wstETH、?75?万美元的?rETH、?145?万美元的?sfrxETH。产生的总积分为?2.4?亿。

小结

Ether.fi?采用了一种去中心化、非托管的方式来实现?ETH?的质押，让质押者在质押的同时保持自己对资金的控制权，避免交易对手风险和可能存在的法律风险。

同时?ether.fi?也通过?T-NFT?和?B-NFT?这两种?NFT?对资金的风险和收益进行分级，B-NFT?是为质押者发放的灵魂绑定代币，持有?B-NFT?需要监控验证器节点性能，专业用户也可以通过持有多个?B-NFT?来提高收益。

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