MakerDAO:市场热捧RWA叙事是什么？哪些项目值得关注？_makerdao创始人mushgain

近期，加密借贷协议MapleFinance宣布将推出美国国债池后，其代币$MPL上涨超20%。而近三个月内，$CREDI、$SMT和$FACTR等RWA概念代币都上涨了10倍以上。

此外，上周币安宣布成为Layer1区块链Polymesh节点运营商的消息也引起了市场对于RWA的关注。Polymesh不是一个普通Layer1，而是专为证券型代币等受监管资产而量身打造的机构级区块链。消息宣布后，Polymesh代币POLYX应声上涨超10%。

目前一个不可忽视的趋势是，除了币安外，高盛、HamiltonLane、西门子等传统金融的大机构和MakerDAO、Aave等头部DeFi协议都在RWA赛道上争相布局。

RWA板块已有近50多个项目，围绕借贷和房地产领域的创新项目较多。其中，Goldfinch、Centrifuge、MapleFinance等项目的投资方中不乏a16z、CoinbaseVentures、分布式资本等知名机构

FAR将于3月23日在Gate.io开启存币生息活动:据官方消息，Farmland将于3月23日起在Gate.io上开展活期理财活动。行情显示，Farmland代币FAR最近一个月累计涨幅超过200%，创出历史新高。

Farmland是聚焦于比特币到以太坊上的快捷、低成本、安全跨链挖矿和交易的DeFi平台，目前已经登陆Gate、HBTC交易所。FAR是Farmland平台代币，平台利润将用于回购二级市场上的FAR。据悉，Farmland将于今年开展一系列的社区活动和外部合作，后续也将推出更多的功能和活动。[2021/3/19 19:01:11]

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为什么RWA又火了？

RWA——真实资产代币化，并不是一个新概念。从区块链诞生至今，关于房地产、大宗商品、私募股权和信贷、债券和艺术品等现实世界资产代币化的讨论屡见不鲜，也陆续出现了不少概念项目，但都没有掀起太多水花。

Gate.io Startup首发项目KINE将于3月15日13:00上线交易:据官方公告，Gate.io Startup首发项目Kine Protocol (KINE)已于2021年3月13日18:00认购成功。Gate.io将根据每个人的下单情况和每个下单币种的认购系数进行KINE分发，并将于03月15日13:00开通KINE交易与提现服务。据悉，此次认购6小时内下单同等对待，共5,321人下单，下单总价值超过1,000万美金，认购系数约为0.0045 。[2021/3/14 18:43:34]

2020年，MakerDAO正式将RWA纳入战略重点并发布引入RWA的指南和计划，该概念逐渐引起更多的关注。除了发行稳定币DAI，MakerDAO通过了RWA作为代币化房地产、发票和应收账款形式的抵押品的提案，以扩大DAI的发行。据悉，MakerDAO2022年12月约70%的收入来自RWA。而Aave紧跟MakerDAO其后于2021底宣布上线RWA市场，同样允许真实资产的抵押借贷。不过尽管有头部协议在布局，RWA也一直不温不火。

Gate.io安心计划Wallet S1硬件钱包免费送活动中奖结果公布:据官方公告，Gate.io安心计划Wallet S1硬件钱包免费送活动已圆满结束，活动期间，用户充值或交易达到一定金额，即可获赠 Wallet S1硬件钱包一个，限量200位。目前Gate.io官方已公布中奖结果，详情可前往官方公告进行查看。[2020/11/11 12:17:29]

近期，币安躬身入局，以高盛、HamiltonLane、西门子等为代表的传统金融大机构和一些链上美债协议的密集布局，让RWA重回视野。

RWA重新被重视起来？驱动因素是什么？

短期来看，最直接的原因是，DeFi持续低迷的收益率无法满足加密用户们日益增长的收益需求。DeFiSummer时期，牛市的高收益率可以满足加密投资者的收益需求。但经历大的市场震荡和持续的牛市，DeFi的TVL已从2021年12月的高点下降了超70%，DeFi收益率更是跌至谷底，DeFi协议或者加密投资者都需要一个新的收益增长渠道。

声音 | Elements投资组合总监：比特币市场低迷原因是其正在成为一种价值存储:据cryptoglobe消息，根据BTC波动率30天的指数，比特币的波动性似乎一直在下降，其最近触及12周低位约2.53％，为7月10日以来的最低水平，当时触及约2.45％。如果保持目前的速度，比特币的波动性将降至新低，而山寨币的价格变化剧烈。Elements的投资组合总监Thea Nalval和定量研究总监Kevin Lu表示称，虽然承认这可能是为时尚早的理论，但比特币波动性较低，可能是市场正在适应它作为一种价值储存手段。[2018/10/4]

从这个角度也不难理解为什么链上美债是RWA赛道近期最热门的趋势。美联储持续加息下，投资美债的收益率比DeFi协议要高的多。DeFi老牌协议如Curve、Aave和Compound的普遍收益率已从最高的超10%跌至0.1～2%，而美债的收益率从0.3增至5%。后者还没有前者那么多的协议安全风险。

中证报：区块链应用加速，机构看好技术服务商市场:针对区块链中最有价值的应用前景，东北证券指出，区块链技术最大的应用前景是有望创造一张信任和价值传播网络。从投资角度来看，光大证券认为，当前投资者可优先关注区块链技术服务商和部分领域的落地应用较快的公司。当前，区块链技术正处于1.5阶段，技术服务商将是该阶段最先受益的，其次为金融、供应链和文娱领域应用场景较为成熟的公司。[2018/3/19]

此外，长期来看，RWA打通传统金融和加密金融的故事，确实带来了很大的想象空间。

而于此同时，传统金融也存在进入门槛高、中间方多、限制多等很多痛点，比如私募基金的投资资本一般要50万美金以上，房地产投资也需要不菲的资本支持，一般投资者几乎无法进场，此外还面临着中介机构的不低收费，监管机构限制入场以及资产在第三方系统中的风险。而DeFi的设计也可以解决传统金融的一些痛点，有吸引更多投资者进入DeFi的潜力。

到2030年，RWA预计将成为一个规模达16万亿美元的市场。

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RWA有哪些代表用例？

私人信贷

私人信贷方面，一类是Centrifuge、Goldfinch、Credix要资产担保的私人信贷协议，一类是MAPLE、Clearpool、Truefi、RibbonLend等无需担保的私人信贷协议。目前这七个最大的RWA私人信贷协议，历史贷款金额超40亿美元，活跃贷款近5亿美元，平均年利率超12%。

其中成立于Centrifuge是最早涉足RWA的DeFi协议之一，也是MakerDAO、Ave等头部协议背后的技术提供方，其投资方里有分布式资本、CoinbaseVentures以及IOSGVentures等。2022年12月，Centrifuge还宣布与DeFiFintech、MakerDAO以及BlockTowerCredit合作设立一只2.2亿美元的基金。

相比有资产担保的私人信贷协议，Maple和TrueFi等协议因无抵押信贷模式在牛市中提供了很高的活跃贷款。其中Maple与Goldfinch以用户来作为审计不同的是，Maple会任用专业的信用审查人士，严格审计借款人的信用。但无抵押模式下，随着三箭资本、FTX等的暴雷，Maple出现5200万美元的坏账，且因借款需要KYC而不够中心化备受争议。近期Maple还拓展以真实资产抵押放贷模式来降低风险。

公共债券

相比私人信贷协议，链上债券也因美联储的持续加息而迎来红利。前文提到了除传统金融机构都在布局链上美债外，也有FluxFinance和TProtocol、BackedFinance、PV01、KumaProtocol、ArcaLabs、StreamProtocol、CytusFinance、BondBlox等不少关注该领域的协议。

其中值得一体的是由前高盛数字资产团队成员NathanAllman与前高盛技术团队副总裁PinkuSurana创立的OndoFinance，其目前已获得了3400万美元的投资，投资方有PanteraCapital、CoinbaseVentures、TigerGlobal、Wintermute等等知名机构。

RWA叙事过于乐观了吗？

RWA的再次升温背后，也面临着不少的质疑。很多加密人士指出目前很多RWA项目只是DeFi衍生品套了个RWA概念新壳，而真正要打通传统金融和加密金融的阻力太大了。

首先是监管，不少加密人士都指出代币化意味需要全球交易流动，而现实资产是受地域限制的。RWA的核心在于信用机制，促成全球性流通的关键在于设立国际通用的法案，同时相关法案还应具备强制执行的能力。但目前来看，RWA在合规上的阻力还是蛮大的。

于此同时一个现实是，一些资产保护机制也面临挑战。目前MAPLE、TrueFi等不少私人信贷已经出现了坏账情况，但由于抵押品不是流动的ERC-20代币，清算这些资产以收回贷款人的资本会比使用加密抵押品的贷款要麻烦得多。

此外，也有观点认为，RWA对于加密用户的吸引力可能会在DeFi回暖后下降。一旦宏观经济和DeFi有所回暖，RWA对于加密用户的吸引力可能远远不够，很难逃脱昙花一现的宿命。

尽管挑战很大，但专为RWA设立的区块链等基础设施正在涌现。由于监管等限制，以太坊等无许可的公链可能很难满足RWA资产的交易，因此专为RWA设立的垂直应用链应运而生。比如有专为证券型代币等受监管资产而量身打造的机构级区块链Polymesh，币安近期已宣布成为其节点之一。此外MANTRAChain、RealioNetwork、Provenance、Intain等RWA垂直应用链也值得关注。

目前，RWA赛道尚处于很早期，仍需等待监管和基础设施的逐渐完善。但RWA叙事仍有巨大的增长潜力，与现实资产挂钩的同时或许也能将更多传统用户引入DeFi和Web3世界，真正重塑加密市场的格局。

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信，所有资讯平台均为团子财经。

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