稳定币:去中心化稳定币龙头LQTY的机遇与挑战，能否有十倍潜力？_稳定币和加密货币

近期，随着BUSD停止发行和USDC脱锚事件，以及Binance上线LQTY，去中心化稳定币以及Liquity又一次成为了市场热点

现在时间过去了一年半，虽然秉承着无治理理念的Liquity并未进行协议层面的更新，但是也有ChickenBonds这种基于自身底层的乐高产品出现

赛道分析

Liquity属于稳定币-去中心化稳定币赛道

稳定币是在DeFi领域内最具有网络效应的赛道，并且在上一轮周期也取得了明显超过行业平均增速的发展，对于稳定币赛道的价值我们在Reflexer研报中已经有了详细的分析，我们的核心观点如下：

数据：持有1万枚以上BTC的地址数量达到106个，创22个月新高:金色财经报道，数据显示，持有超过1万枚以上BTC的地址数量刚刚达到106个，创22个月以来新高。[2022/10/27 11:48:16]

由于结算便利以及更加符合普通大众的习惯，稳定币已经取代BTC/ETH成为：

现货交易的基础结算货币

大受市场欢迎的永续合约等新型衍生品的结算货币

大部分项目方和风险投资机构进行投融资活动的结算货币

体现在数据上，就是稳定币市值规模的涨幅超过加密市场平均涨幅，且回调幅度也小于市场平均

Liquity的竞争劣势

BTC跌破36000美元关口 日内跌幅为6.59%:火币全球站数据显示，BTC短线下跌，跌破36000美元关口，现报35996.01美元，日内跌幅达到6.59%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/6/4 23:12:54]

相比其他的稳定币项目，Liquity本身协议的创新之处很多，部分特性也存在不小的争议，也给协议带来了一定的竞争劣势

无治理

无治理是Liquity一个非常值得讨论的特性。Liquity对于无治理的坚持是非常彻底的，包括团队自身并不运行任何前端，以及协议参数都是由预先写好的算法来进行更新，任何人都不可能更新Liquity协议的代码，因而代币LQTY并没有治理功能，而仅是分享协议铸造和赎回费的收入

分析 | BTC人气回落 但新增流量保持稳定:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间09月15日8时报741.45点，较昨日同期上涨5.25点，涨幅为0.71%。此外，在TokenInsight密切关注的25个细分行业中，24小时内涨幅最高的为特殊支付行业，涨幅为11.27%；24小时内跌幅最高的为电子商务行业，跌幅为1.17%。

据监测显示，BTC 24h交易额为$134亿，据统计活跃址数及转账数分别较前日下降9.93%和5.75%。BCtrend分析师Jeffrey认为，BTC人气回落，但新增流量保持稳定，短期或将震荡上行。

另据Bituniverse智能AI量化分析，今日行情可开启EOS/USDT网格交易，区间3.02 -4.58 USDT，高抛低吸，赚取收益。[2019/9/15]

协议安全性得到了进一步保障。Liquity至今运行2年，从未出现过任何安全事故，这在借贷/稳定币协议里可以说是非常罕见的，稳健如Compound也曾经因为激励参数的问题导致COMP过量增发。并且由于Liquity并不更新代码，随着时间流逝，代码出现问题的可能性就越来越低

声音 | 比特币安全专家：区块链实现真正去中心化之前并不能从根本上改变治理体系:据ambcrypto消息，比特币安全专家Andreas Antonopoulos认为，区块链技术在实现真正的去中心化之前并不能从根本上改变治理体系。到目前为止，他所遇到的所有政府驱动的区块链项目基本上都是主张对区块链加以控制，这意味着他们的业务将一成不变，只是伪装成具有变革性的东西罢了。[2018/11/9]

从DeFiOG的发展历程来看，我们也不难看出治理&团队的重要性：

Uniswap在V2已经占据市场主导地位之时，仍然推出了V3版本的产品，并且此后开始拓展NFT交易相关业务；

Aave从最初ETHLend的Peer2Peer的借贷产品，到Peer2Pool产品，又到后来的Aavev3以及新发稳定币GHO，业务形态和边界一直在发生变化；

Synthetix从v1版本的稳定币，到v2版本在以太坊主网上线衍生品交易市场但是长期只有不足50人交易，到Optimism网络最高达到5亿美元日交易量，再到全新设计的v3版本，尽管产品形态距离他们的想象仍然有差距

诸如上述的协议业务方向的变动或者针对协议模块的更新，都是无治理的Liquity所难以做到的。笔者认为，无治理可以作为稳定币协议的最终追求，当整个协议已经到达发展的成熟状态时，无治理可以帮助协议更好地维护安全，也免除人治可能的种种问题。但是在目前整个DeFi乃至Web3领域的蓬勃发展才仅仅开始不到5年时，就主动放弃变化的权利，将会很难应对后续的环境变化和激烈的后来者竞争

另一个直观的感受则是，LQTY的StakingAPR很低，过去1年LQTYStaking的APR平均在5%左右。而LQTY并没有治理功能，唯一用例就是Stake来获取协议的铸造和赎回费用，这种低APR也不利于凝聚社区

Liquity在协议刚上线的第一年，LQTY的Staking收益率也较高，平均APR超过30%，如果后续能修改收费方式，通过收取利息或公开市场操作的方式使得用户持有的LUSD能长期地给用户产生收益，那么协议也有可能获得比较有效的二次腾飞

总结

本文我们分析了Liquity的创新产品ChickenBonds的产品逻辑和发展情况，也分析了Liquity的业务发展情况。总体而言，Liquity在行情剧烈波动的2年间成功的生存了下来，目前成为发行规模前四的去中心化稳定币，这个成绩十分不易。但是从用例拓展来看，Liquity所取得的成效相对一般

此外我们分析了Liquity的竞争优劣：在目前的稳定币市场中，凭借完全去中心化的叙事和优秀的产品机制设计，逐步加码的稳定币监管可以视为对Liquity持续的利好，因为Liquity能为市场和用户提供更符合加密精神的、去中心化的稳定币选择。但是Liquity的无治理和收费结构问题也影响了LUSD的用例拓展以及协议获取更高的收入，叠加LQTY预留给未来的激励已不多，Liquity未来的发展仍然面临着不小的挑战

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