DAO:每周编辑精选 Weekly Editors' Picks（0311-0317）_OBI

「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。

因此，我们编辑部将于每周六从过去?7?天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。

下面，来和我们一起阅读吧：

投资与创业

重新审视Web3时代的聚合理论：如何建立市场护城河？

想要发展，先留住现有用户，再积极扩张。要想摆脱代币作为增长杠杆，只有三个可以专注的杠杆：成本、用例和分销。将产品调整到用户需求，并让他们看到价值，意味着创业团队可以获得更多的收入和更少的竞争。创始人可能经常陷入陷阱——即为风险投资人构造产品和出售服务，却没有真正建立基于成本、便利性和社区的护城河。

在熊市中获取用户的成本将飙升，因为零售用户们对此的兴趣很低，除非产品具有特殊的新颖性或便利性，否则它处于奇怪的位置。

为其他公司建立的企业可能能够充分实现复合增长以生存，然后在牛市中占据主导地位，就像FalconX一样.

如果设计不佳，代币是暂时的护城河和长期负债，很少有社区在足够长的时间内真正为代币有意义地积累价值。

DeFi

复盘“孙哥”在危机中的操作，梳理?5?种稳定币脱钩逃生指南

紧急逃生的核心目的在于以最低的成本降低风险，为接下来的操作和判断提供时间窗口，短期要能挂钩住。

去中心化稳定币中，PSM：通过支持直接与其他稳定币兑换来挂钩，比如DAI支持1:1兑USDC/USDP；AMO：公开市场价格干预，比如FRAX/crvUSD等；债务/抵押品定价兑换：Luna/UST的双向转换，LUSD→ETH的单向转换；随缘挂钩：简单来说就是有挂钩逻辑但是不强。

中心化稳定币中，储备资产安全性从高到低为：国债=国债逆回购>现金>低质量资产。在币圈内的任何间接持有美元都是承担了额外风险的方案，最安全的持有美元资产的方式必然是买美债。

专访?Frax?创始人：浅谈?Frax?的货币溢价、隐形产品、链上治理

最近，Frax社区投票决定100%抵押FRAX的全部供应。FRAX是唯一一种完全抵押的去中心化稳定币。Frax?正在开发一种名为BAMM的产品，意思是借款自动做市商，这对DeFi来说是潜在的零到一创新。

跨链桥项目本质上是一个稳定币发行商。大型DeFi协议构建护城河保护自己并最大化其价值的最重要和有价值的方式是发行一种人们将其用作货币的负债。美国没有搞砸重大金融或技术革命的历史。稳定币需要它们自己的监管。

一文详解?LiquityProtocol：专注于稳定币借贷的?DeFi?协议

LiquityProtocol是一个去中心化借贷协议，也称CollateralizedDebtProtocol——抵押债务协议，可以通过抵押ETH申请无息借贷，获得LUSD稳定币贷款，LUSD?与?ETH?挂钩。LiquityProtocol免息借贷机制是，该协议收取一次性借入和赎回费用。这一费用会根据最近的赎回时间在算法上进行调整。

LiquityProtocol用例有：通过抵押ETH借LUSD；向稳定币池存入LUSD确保流动性；质押LQTY赚取借入和赎回LUSD所支付的费用；当LUSD低于1美元时，用1美元LUSD兑换价值1美元的ETH。

RAI：V神眼中的去中心化稳定币“理想型”

ReflexerFinance发行的“稳定币”RAI?不依赖任何中心化的货币，甚至不依赖美联储。Vitalik?称它是“仅由ETH支持的抵押自动稳定币的纯粹理想类型”。

其核心业务流程比较简单：用户超额抵押ETH生成稳定币RAI，用户付出2%的年利息即可持续使用RAI。用户偿还RAI，并支付借贷利息，就可以赎回ETH。系统治理目前由治理代币FLX的持币者进行，长期他们希望实现“无治理”。与DAI和其他绝大多数稳定币不同的是，RAI并不锚定任何法币或实物，而是由市场供需关系来自动调节目标价格，最终达到其“基于ETH的低波动资产”的目标。

RAI目前上线2年，也恰逢以太坊价格剧烈波动的时间，在此期间内RAI的价格绝大部分时间在2.75～3.05之间波动，没有发生清算事故，也未发生其他安全风险事件，其核心产品机制得到了验证。目前在RAI存入的ETH有2600万美元，总计有150个活跃的借款人。协议流通的RAI数量为235万枚。

加密稳定币的三元悖论，即稳定币的资本效率、价格稳定性和去中心化三者也不能同时存在。对于去中心化的稳定币而言，选择引入更多的中心化资产是容易的，而在完全去中心化的基础上构建一个稳定币系统则是困难的。放弃更高的资本效率和更稳定的价格，是Reflexer为了去中心化和抗审查特性所付出的代价。

一文读懂?Pendle：LSD?战争的背后赢家？

PendleFinance的目标是通过增加牛市中的收益率敞口和对冲熊市期间的收益率下滑风险，为用户提供具有吸引力的收益率。Pendle流动性提供者只需将头寸持有至完全到期即可获得零无常损失。所有Pendle流动性池都将PT与其底层资产的交易对，例如，stETH池将PT-stETH与stETH的交易对。

为用户提供自定义收益策略多样化服务将是DeFi的持续趋势。做市商或LP可以通过Pendle的流动性条款更有效地对冲头寸，允许更大的参与者因较小波动性选择进入市场。经过实战考验的智能合约和充足的流动性是让更大的机构参与进来的先决条件。

Web3.0?

全方位解读?ENS?发展现状与前景：Web3域名统治者

ENS扮演了多重角色：基础设施注册运营商与注册商。ENS协议通过出售新的地址注册与续费来盈利。用户为其加密域名/地址预付一定年限的费用，而续费则推动进一步的收入。

该协议在2022年产生5500万美元收入，?2023年至今产生480万美元收入。假设在未来3年内以太坊非零地址的增长率为30%，2025年全球将超过2亿个非零地址。假设在同一时期内，ENS域名的增长率为30%，那么将有至少1350万个ENS域名，占所有以太坊非零地址的6.6%。每个地址按照每年15美元计费，协议也将产生2亿美元的年度经常性收入。

ENS的Web2对标公司是威瑞信，现在的市盈率为31.7，市值为200亿美元。

目前，UnstoppableDomains是ENS最大的竞争者。除了其内部报告外，UnstoppableDomains?的财务或增长并不透明。其注册是终身有效的，所以没有经常性收入。

项目的长期成功需要5个方面：不断增长的开发者基础、与生态系统基础设施的集成、对智能合约的持续维护、有效的营销以及对DAO财库的负责任管理。

以太坊与扩容

一文读懂以太坊质押提款的工作原理

因为共识链本身没有执行能力，所以积累在上面的ETH?无法转移，这意味着这些验证者的奖励虽然在过去两年稳定增长，但是却没有提取它们的方法。共识链已经产生了超过1百万的ETH作为累计的总验证奖励。

合并之后，除了上述的奖励，提议区块的验证者会获得一部分交易费。这些费用会直接在执行链上被支付。提款是用根据以太坊协议产生的资金来支付的，而不是从已有的账户上转移。

A&TCapital：以太坊?MEV?提取机制的现状、问题与改进

如何规范MEV提取对区块链网络的去中心化性和抗审查性至关重要。以太坊合并后，MEV的提取与分配由Flashbots提出的MEV-Boost体系所主导。如何避免有害的MEV提取与如何分配有利的和中性的MEV利润是MEV赛道下项目要解决的核心问题。要解决“抢跑”问题，应该借助加密技术。基于“加密-排序-解密-执行”，将用户的交易在本地加密，在不被任何人读取交易内容的情况下完成排序共识，再解密内容，最后按已共识的排序执行交易。

除了将MEV利润分配给“发现MEV机会的搜寻者”、“建设最高价值区块的建设者”、“拥有产出新区块权利的提议者”外，也应该分配给“创造MEV机会的普通用户”。

新生态与跨链

本周有两篇生态项目盘点：《FVM?上线后，Filecoin?生态有哪些值得关注的项目？》《全面盘点?Conflux?生态项目：钱包、DeFi、离岸人民币、数藏、元宇宙》。

Conflux先后与小红书、中国电信等国内大厂达成战略合作，并结合国内政策环境，形成了其他公链所没有的、独特的数藏生态。

CNHC是一种以1:1的比例与人民币挂钩的稳定币，目前已在Conflux和Ethereum上发行。CNHC集团的法币储备由国际知名托管银行持有的持牌信托保护，独立审计公司会定期审查CNHC的离岸人民币储备。

DAO

论法律地位的崛起如何引领?DAO?走出乌托邦困境

3月1日，犹他州通过了其DAO法案，承认中心化自治组织为法人，所有这些被称为DAO的区块链原生组织将不需要将自己包裹在现有的公司结构中，即可以从法人地位中获益。犹他州DAO法案授予DAO组织法律认可和有限责任保护，解决了以前“有限责任公司包装”方法的局限性，也明确区分了有限责任公司和DAO?的界限。

OutlierVentures：如何用联合曲线管理?DAO?治理代币？

联合曲线本质上是一种简化价格和供应之间关系的方式。更简单地理解：当代币供应量变化X时，价格变化Y。这类似于AMM的工作方式，除了不需要流动池，因为ETH或稳定币可以存入曲线以按需铸造代币，而不是需要池中的流动性来便于交易。

联合曲线是一种使DAO利益相关者保持一致的有效方式。了解不同类型的联合曲线及其工作方式有助于为更广泛的讨论「SuperPoweredTokens」以及它们如何激励DAO利益相关者之间更紧密的合作奠定基础。

一周热点恶补

过去的一周内，Silvergate?与硅谷银行流动性危机发酵，Circle：33?亿美元的?USDC?储备存放在硅谷银行，USDC、DAI、FRAX?一度大幅脱锚，dYdX：平台所有以?USDC?支付的头寸、抵押品和资金都将以美元计价，MakerDAO?发起紧急提案，提议变更?USDC?等资产相关参数以减轻协议风险，后通过将美国国债投资上限提高至?12.5?亿美元的提案，红杉资本等逾?100?家投资机构联名支持硅谷银行，YC?等呼吁监管机构采取措施，CZ：“?10?亿美元行业复苏基金”剩余资金将从?BUSD?兑换为?BTC、BNB?和?ETH?等，超过?9.85?亿枚?BUSD?从币安行业复苏基金转至币安，币安：暂停?USDC?自动转换?BUSD?是常规风险管理措施，过去一周6?个?DeFi?协议交易量超?10?亿美元，Uniswap?单日交易量超?128?亿美元，USDC?脱锚当天DEX?交易额创下约?250?亿美元高点，13?日，USDC?恢复一美元锚定价格，Coinbase：USDC?兑现服务已完全恢复，加密友好银行一周内陨落殆尽，福布斯：硅谷银行倒闭后多家美国数字银行客户和存款数量激增，Circle：已基本清除所有积压的?USDC?铸造和赎回请求；

OpenAI?推出?ChatGPT-4?：准确性提高，支持微软新款必应，Coinbase?主管：ChatGPT-4?已能实时检查以太坊链上智能合约漏洞，EulerFinance?因黑客攻击损失?1.95?亿美元，美检察官正调查Jump、JaneStreet?和?Alameda?涉及可能救助脱锚稳定币?UST的群聊记录；

此外，政策与宏观市场方面，美参议员致函相关方：打击加密货币行业可能超出银行监管机构的授权范围，美?SEC?主席：权益证明代币属于证券，“建议”寻求合规，美?SEC?拒绝?VanEck?现货比特币信托申请，美国司法部、美国证交会正调查硅谷银行倒闭案，陈茂波：香港将于?6?月引入虚拟资产服务提供者发牌制度；

观点与发声方面，RayDalio：硅谷银行倒闭将在风投领域产生连锁反应，DCG：桑坦德银行、汇丰银行、德意志银行等仍愿为加密公司提供服务，CoinbaseCEO：正在与美?CFTC?合作以尽快推出衍生品平台，MakerDAO：此前?USDC?大量流入影响?DAI?价格，未来将限制对中心化稳定币的敞口，V神：自托管非常重要，个人和以太坊基金会均使用多签钱包存储大部分资金；

机构、大公司与头部项目方面，富达上线加密投资产品?FidelityCrypto，支持比特币和以太坊交易，Arbitrum?开启空投，Filecoin?虚拟机上线主网，AztecNetwork?将逐步关停?AztecConnect，未来将重点开发基于?Noir?语言的新产品，Uniswap?宣布已上线?BNBChain，MakerDAO?新提案：建议设置在紧急情况下立即禁用?PSM?模块的“熔断机制”；

NFT?和?GameFi?领域，OpenSea?新增?NFT?保护措施：接受报价前将检查?NFT?是否处于被盗状态，Doodles?创始人：将从?NFT?项目发展成为媒体特许经营公司，ParaSpace：发现可疑交易操作，已暂停协议一切服务……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每周编辑精选》系列传送门。

下期再会~

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