ANC:Maple面临3600万美元恶意违约，无抵押贷款是不是伪命题？_FINA

12月5日，当前链上规模最大的无抵押贷款协议MapleFinance发布公告称，因合作方OrthogonalTrading对其财务状况存在重大陈述失实，致使协议面临巨额违约风险，将断绝与该公司的所有合作，并寻求所有适当的法律途径来追回资金。

根据公告及TheBlock的跟进披露内容，OrthogonalTrading隐瞒了该公司早已资不抵债的事实，在M11Credit作为代理人的USDC池和WETH池合计借走了约3600万美元的资金，并持续拖延欠款，致使MapleFinance协议以及所有存款用户面临巨额损失风险。

MapleFinance的运行机制

在解释OrthogonalTrading这笔违约具体构成什么影响之前，我们先来简单解释一下MapleFinance的运行机制。MapleFinance的系统循环依赖于四种角色——存款人、保险人、借款人、代理人。

Gate.io将首发上线MER认购Startup项目:据官方公告，Gate.io将于5月13日22:00 至5月14日12:00开启Startup项目Mercurial Finance(MER)认购通道，14小时内有效下单同等对待。

用户需要达到VIP1和以上级别才能参与认购，VIP等级越高的用户认购额度越高。用户下单后到结束认购后2小时内，请务必保证现货交易账户中有不低于认购金额的足够金额，金额不足将自动排除在有效订单之外。[2021/5/12 21:52:42]

存款人和保险人很好理解，即向池内提供可借资金的用户，以及负责应对池内突发情况、垫付损失的保险方，二者均可通过各自的行为获得借贷利息收入以及MapleFinance所释放的代币激励。这里我们需要着重解释的是后两种角色。

借款人即有着借款需求的用户，在MapleFinance内一般都是机构客户，借款人提交借款申请前需填报公司资料、借款用途、还款规划等等信息，申请最后会交予代理人审核。

行情 | gate.io平台币GT24小时跌幅26.18%:据gate.io数据显示，其平台币GT达到最高价位1.2美元后连续3日下跌，今日下跌幅度达到26.18%，当前价格为0.773美元。跌幅较大，请做好风险控制。[2019/4/26]

代理人则是负责审批贷款的角色，在MapleFinance一般都是专业信贷机构，代理人会审核借款人的财务状况、信誉质量、方案合理性等等来决定是否发放这笔贷款，并通过有效运行来赚取一定的收入。

Odaily星球日报注：为了隔离风险，MapleFinance每个代理人所负责的每个币种都会有单独的池子。

违约细节

从MapleFinance协议内可看出，当前该协议在以太坊链上共拥有三名合格的代理人：M11Credit、OrthogonalTrading、IcebreakerFinance，其中IcebreakerFinance作为最近达成合作的代理人，其所负责的池子尚未发放任何贷款。换句话说，目前MapleFinance上活跃的代理人只有M11Credit和OrthogonalTrading。

gate关于BOT快照问题的处理说明:gate发布公告称，按照官方要求gate将按照 2018年6月1日0：00的用户余额快照为所有BOT用户空投BOE， 为了给用户提供稳定公平的交易环境，预计到快照时间之后会出现剧烈砸盘，引起剧烈市场波动，因此预告会在快照之前关闭市场交易，重新公告开启交易时间。但是因为BOT交易市场延迟了5分钟关闭，造成部分用户抢先抛售和部分用户提前接盘。为了对每一个投资用户公平起见，gate回滚了BOT交易市场 2018年5月31日23:59:59 之后的5分钟数据。如果用户在此次回滚前因为买卖获得盈利，回滚后盈利消失，那么gate.io将补给用户盈利消失部分。[2018/6/1]

这时候再回头去看违约就很有意思了……OrthogonalTrading在作为代理人的同时也作为借款人从MapleFinance申请借款，而仅剩的M11Credit就成为了这笔申请的代理人，等于说是协议之上的两家代理人都出了问题，一家财务信息造假，一家所谓的专业信贷机构愣是没看出来……

Messari：Maple Finance发放超16亿美元贷款，仅产生1000万美元单笔违约:10月19日消息，区块链分析公司Messari发布推文称，机构借贷协议Maple Finance自推出以来，通过该协议产生了超过16亿美元的贷款，仅在2022年第二季度产生1000万美元的单笔违约。[2022/10/19 17:32:50]

事后，涉事各方已通过官方渠道给出了不同角度的称述。

M11Credit称导致事态发生至此的主要原因是OrthogonalTrading一直都在故意虚报财务信息。具体来说，OrthogonalTrading虽然在11月里多次向M11Credit表示确实在FTX上有资金被困，但实际损失比他们给出的数字要大得多。而在事情发生后，OrthogonalTrading也没有向M11Credit披露风险，反而是试图通过进一步交易来弥补损失，最终损失了大量资金。

动态 | Coinmap数据显示目前全球已有14002家商户接受加密货币支付:据Coinmap的数据显示，截至目前全球已有14002家商户接受加密货币支付，包括餐饮、住宿、购物等主要消费场景。欧洲和美国是接受加密货币支付场景最多的地方，其次南美东南部、加勒比海地区、南亚、东亚、澳洲东南部是接受加密货币支付较多的地方，并且支持加密货币支付的商户正不断增长，该平台9月相关数据为1.3万。[2018/10/3]

OrthogonalCredit方面也发布回应称，母公司OrthogonalTrading确实存在歪曲风险敞口的行为，但OrthogonalCredit一直都是独立运营，对母公司作出的虚假陈述一无所知……

损失规模及追偿方案

如前文所述，OrthogonalTrading的违约合计造成的损失约为3600万美元，影响了M11Credit作为代理人的USDC池和WETH池。其中，约3100万美元的USDC违约占相关池子总规模的80%，且该池的保险规模总额仅有约185万美元，预计会对存款用户造成较严重影响；约500万美元的WETH违约占相关池子总规模的约17%，虽然该池的保险规模总额仅有约20万美元，但影响相对也小一些。

不过，由于还有小规模的借款人也存在违约风险，比如M11Credit数日前曾提到加密交易公司AurosGlobal因受FTX事件或已无力偿还2400WETH，所以不同池子潜在的损失情况仍存有一定变数。

截至发文，业内多家公司已向用户及社区披露了潜在的损失可能。

DeFi保险平台NexusMutual披露，其在M11Credit作为代理人的WETH池存有资金，现已启动了撤资程序，但由于存在10天的强制性等待期，希望届时能顺利收回大部分资金，但预计仍会损失2461ETH。

智能合约审计平台Sherlock也披露称，其在M11Credit作为代理人的USDC池中存有500万美元，或因借款人违约损失约400万美元。

根据MapleFinance以及M11Credit方面的表态，未来双方均将寻求所有适当的法律途径来收回资金，必要时会选择仲裁或诉讼。

同时，MapleFinance也提到预计可以收回250万美元左右的资金。这些资金主要来源于OrthogonalCredit作为代理人的借贷池，特别是OrthogonalTrading在该池启动时所提供的保险资金，以及运行至今所产生的代理人收入。

无抵押借贷是伪命题吗？

信用贷款乃至无抵押贷款一直被视为解决DeFi资金利用效率低下问题的潜在路径。

不过，受限于加密世界暂时仍缺乏较为成熟的信用体系及配套的清偿体系，这一方向的创新始终未能实现规模化。在诸多探索信用贷方向的项目之中，MapleFinance从实现规模上看已是罕见的“优等生”代表。

然而，这次的OrthogonalTrading还是暴露了MapleFinance的设计缺陷，当所有借款人和代理人都能够有效履行职责时，该协议确实可以满足用户更高的资金利用效率需求，但一旦某方或双方渎职甚至蓄意作恶，协议还是没能表现出足够的鲁棒性。

回顾本次违约事件，虽然你也可以说如果OrthogonalTrading没有走到山穷水尽，如果M11Credit的审核再严厉一些，或许就可以避免这起人祸，但这种人性依赖本质上就与DeFi所倡导的codeislaw存在矛盾。究其原因，是因为MapleFinance所采用的信誉方案仍是传统金融领域的征信模式，只是把这套模式搬到了链上，并为在范式上实现任何突破。

作为DeFi的信仰者，我们仍期待着未来的crypto世界能够出现真正去中心化、去信任化的信用贷方案，但就目前来看，当下或许还是太早了些。

正如MapleFinance创始人SidPowell事后所说：“我对这一事件感到震惊与失望，我们会采取更严格的尽职调查，并考虑引入部分抵押机制。”

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