VUSD:Curve稳定币：可提高协议收入，减少借贷清算带来的负面影响_EPE

去中心化稳定币赛道市场广阔，但大都“创业未半，而中道崩阻”，曾经数百亿美元市值的LUNA和UST也在短时间内归零。如今，坐拥37亿美金TVL的Curve也开始加入竞争。

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近期，Curve发布了稳定币的白皮书和代码，从GitHub看，该白皮书完成于10月份，并非最终版本。虽然白皮书中并没有明确Curve稳定币的名称，但从代码来看，该稳定币的全称为“Curve.FiUSDStablecoin”，缩写为“crvUSD”。CRV的通胀让人诟病，通过稳定币的稳定费和PegKeeper的收入，或者可以改善Curve收入不足的问题。

本次白皮书中主要介绍了crvUSD的几个创新之处：借贷-清算自动做市商算法、PegKeeper和货币政策。

Enigma Securities任命Barry Finkelstein为投资银行业务全球主管:5月17日消息，提供数字资产流动性和咨询服务的金融服务公司Enigma Securities宣布任命Barry Finkelstein为其投资银行业务全球主管。Barry Finkelstein曾在华尔街多家公司工作，拥有30多年的交易、结构和分销经验。

Barry Finkelstein将专注于为新兴的数字企业、项目和用例提供全面的银行和咨询服务，并为Makor Enigma的现有机构客户提供传统和定制的投资机会。（PRNewswire）[2022/5/17 3:23:05]

更加平滑的清算算法LLAMMA

在此前的CRV多空大战中，巨鲸抵押USDC，从Aave借入CRV做空。当CRV债务的价值升值至USDC抵押品的89%时，这笔借贷开始被清算。尽管各个借贷协议在参数设计上有所不同，但整体思路相差并不大，在预留一定的清算罚金比例和市场波动空间后，尽可能大的增加资金的使用率。当市场上流动性不足时，就会像这次Aave一样产生坏账。

Curve：日交易额超44亿美元，UST设计不稳定:5月12日消息，Curve Finance在其社交网站表示，该平台的日交易额达 44.5 亿美元。在回应关于 CRV 价格下跌和 UST 池问题时，Curve Finance 表示在波动的市场下，veCRV持有者赚取了更多的收益，CRV价格并不影响其收益。至于UST，当Stablecoin的流动性高于其支撑能力时，其设计本质上是不稳定的。[2022/5/12 3:09:39]

短期集中的巨额清算也会给市场带来剧烈的影响，如下图所示，在6月份市场下跌的过程中，MakerDAO中的一笔清算/止损操作，直接让Uniswap上ETH的市场价格从1300美元下跌到1000美元以下。

为了减少清算过程带来的影响，crvUSD采用了这种更为平滑的清算算法LLAMMA，这也是crvUSD最主要的创新。

Recur以3.33亿美元估值完成5000万美元A轮融资，元宇宙投资平台Digital领投:9月13日消息，NFT品牌体验公司Recur以3.33亿美元估值完成5000万美元A轮融资，元宇宙投资平台Digital领投，Recur将使用这些资金支持许可权和合作关系，并建设其团队。Point72 Asset Management将作为Digital最初指定的董事在Recur董事会任职。（BNN）

此前消息，NFT品牌体验公司Recur宣布完成了500万美元种子轮融资，由DeFi Alliance领投，IOSG Ventures、Courtside VC、Gemini、JST Capital、Delphi Digital、Volt Capital、Nascent、CMT Digital、Hashed以及互联网名人Gary Vaynerchuk、ConsenSys创始人Joseph Lubin、Behance创始人Scott Belsky等个人投资者参投。[2021/9/13 23:22:08]

首先，crvUSD仍然是通过超额抵押的方式发行的，但采用了一个特殊用途的AMM来代替传统的借贷和清算流程。当达到清算阈值时，清算并不是一次性发生的，而是一个持续的清算/去清算的过程。

东京海上日动与DeCurre合作 通过区块链提高保险合同业务效率:日本知名财险机构东京海上日动火灾保险今日宣布与日本上市公司Internet Initiative Japan（IIJ）旗下加密货币交易所DeCurret运营公司DeCurre合作，利用区块链（分布式账本）技术进行保险合同过程自动化实证实验，旨在提高保险费用收据和保险金支付等繁杂手续的效率。（日本时事通讯社）[2020/5/13]

例如，以ETH为抵押品，借入crvUSD。当ETH的价值足够高时，和传统抵押借贷一样，抵押品并不会发生改变。当ETH价格下跌，进入清算区间后，ETH开始随着下跌被逐渐卖出。在跌破区间后，则全部为稳定币，继续下跌不会发生变化，也和其它借贷协议相同。但是，在中间的清算区间，若ETH出现上涨，则Curve会用稳定币帮助用户重新买入ETH。若在中间的清算区间内波动，那么就会不断的重复清算和去清算的过程，不断卖出和买入ETH。

动态 | R3宣布与Penta Security就数字资产管理和MPC技术合作:韩国安全信息技术公司Penta Security和区块链软件公司R3今天宣布，他们已经就数字资产管理和MPC(多方计算)技术达成全球战略合作伙伴关系，将Penta Security的技术和R3的企业区块链平台Corda进行结合。（美通社）[2019/12/13]

这个过程类似于在AMM中提供流动性后的无常损失对冲，如在Uniswap上提供ETH/USDC的流动性。当ETH上涨时，ETH被动卖出，要使自己在提供流动性过程中币本位的资金不发展剧烈变化，只能在市场上买入ETH；同样，ETH下跌时，再卖出ETH进行对冲。

相比MakerDAO等一次性清算的借贷协议，若发生清算后市场反弹，在MakerDAO中，用户手里只剩下清算后的一点残值，而在Curve中则会在上涨过程重新买入ETH。

在Curve团队做的测试中，当市场价格跌至清算阈值以下10%，并重新上涨后，在3天的时间窗口内，用户抵押品的损失仅1%。

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虽然这种算法确实能够降低用户在极端行情下遭到清算的损失，甚至在价格回升后将损失控制在很低的范围内。但也并非完全没有缺点，可能会更容易进入清算。例如，以相同的条件在Aave和Curve上抵押ETH借入稳定币，当价格波动较小时，Aave上的头寸可能不会被清算，但Curve上可能遭到了清算和去清算的过程，用户存在少量损失。

自动稳定器和货币政策

由于有足够的抵押品，crvUSD的价格可以锚定为1美元。但二级市场中价格是波动的，crvUSD的价格会在1美元附近小幅波动。

当crvUSD的价格由于需求增加而处于锚定价格以上，也就是高于1美元时，PegKeeper可以无抵押地铸造crvUSD，并将其单边存入稳定币兑换池，使crvUSD的价格下跌。即使铸币过程没有抵押，但可以由流动性池中的流动性提供隐性抵押支持。

当crvUSD的价格低于1美元时，PegKeeper可以撤回部分crvUSD的流动性，让价格恢复至1美元。

PegKeeper在这个过程中等于是在高于1美元时卖出了crvUSD，在低于1美元时买入了crvUSD，会有利可图，并维持了crvUSD的价格稳定。

类似的锚定机制在Frax的AMO中也有采用，可以避免MakerDAOPSM机制中心化稳定币的影响。

货币政策则控制着稳定器的债务与crvUSD供应量之间的关系。例如，当债务/供应量大于5%时，可以改变参数，激励借款人借入并抛售稳定币，并迫使系统燃烧dst。当债务/供应量较低时，激励借款人归还贷款，使系统增加债务。

思考与总结

虽然白皮书中抵押品的例子是ETH，但Curve上更重要的是稳定币池中的资产。若能将3pool等池的LP代币用于抵押品，将可以提高资金利用率。

Curve团队本身控制着大量的veCRV作为投票权，能够引导crvUSD与3pool等池间的流动性，方便crvUSD的冷启动，这是其它稳定币项目不具有的优势。

Curve并没有打算为稳定币发行新的治理代币。当前Curve作为DEX，其中主要交易对的交易手续费仅为0.05%或0.01%，收入有限。稳定费和PegKeeper的引入可能改善Curve的收入情况。

大多数借贷协议都是采用的Chainlink的预言机，而Curve采用了自己DEX中的价格预言机，所以可能只有Curve上已有的资产才能作为抵押品，也节省了在预言机上的花费。白皮书例子中的ETH已经包含在tricrypto池中。

由于Curve是在交易的基础上做的借贷，如果根据流动性控制每种代币能够借入的上限和清算阈值，那么理论上可以完全杜绝清算不及时产生的坏账。

文章就到这里了，我会在交流群做更仔细的分析，如果想加入圈子，欢迎私信！所有资讯平台均为工种号——Crypto杰瑞

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