DCG:瑞银：GBTC管理的近110亿美元资产或在熊市中构成潜在风险_BTC

本文来自The?Block，原文作者：AdamMorganMcCarthy

Odaily星球日报译者?|念银思唐

该行的分析出炉之际，正值人们对灰度母公司?DigitalCurrencyGroup的健康状况产生质疑之际。在?FTX?崩溃后，DCG?旗下的?GenesisGlobalCapital?表示，该公司持有?1.75?亿美元的?FTX?风险敞口。据报道，Genesis?一直在寻求融资?10?亿美元，否则它可能会申请破产保护。也有报道称，DCG?将出售加密货币新闻网站?CoinDesk，《纽约时报》称，DCG?聘请了?Moelis&Company?探索各种选择。

Binance钱包地址过去24小时流入约7612.9枚ETH:1月29日消息，过去24小时，交易所钱包地址中的 ETH储备变化情况如下:

Binance 流入7612.9枚 ETH，当前持有ETH 约470万枚，涨幅0.16%;

OKX 流出2011.3枚 ETH，当前持有 ETH约122万枚，跌幅0.16%;

Huobi 流入1395枚 ETH，当前持有 ETH约10.2万枚，涨幅1.38%;

Bitfinex 流出231.7枚 ETH，当前持有ETH 约48.2万枚，跌幅0.05%。[2023/1/29 11:34:44]

瑞银提到的一个可能选择是，DCG?利用其对?GBTC?的投资。

动态 | Upbit被盗ETH转移7000枚至未知钱包地址:WhaleAlert数据显示，北京时间01月12日19:10，7000枚ETH从3BYHX7开头的被标记为Upbit被盗ETH黑客钱包地址转入0x4724开头对的未知地址，按当前价格计算，价值约100.63万美元，交易哈希为：0x30af43436a6b742b40c8e75004c6eeb471c5833c52b2b979cc26eb991c3e834c。[2020/1/12]

根据彭博社的数据，DCG?是?GBTC?的最大持有者，持有近?10%?的份额。瑞银策略师?IvanKachkovski?在一份报告中写道，DCG?可能会决定出售所持份额以筹集现金。

动态 | 1509枚BTC从Coinbase转至未知钱包地址:Whale Alert监测数据显示，北京时间21:38:50，1509枚BTC从Coinbase转至以“36DQqc”开头的未知钱包地址。按当前价格计算，约合1400万美元。交易哈希为：6ff892b83d44f3e1dbc4a0161b85a6698ee9b8f2d204a705c7e3f8a51fee53b0。[2019/11/7]

“这些份额目前价值?6?亿美元，是该信托三个月日均交易量的?12?倍。”他表示。

负溢价持续扩大

灰度的比特币和以太坊产品的份额没有让持有者直接获得相关资产。因此，这些产品的交易价格与资产净值之间存在差距。这就是所谓的溢价或相关资产价值与市场价格之间的差额。?2021?年，这些产品的溢价转为折价。

最近，当加密大宗经纪商?Genesis——灰度在?DCG?旗下的姐妹公司——承认对现已破产的?FTX?持有?1.75?亿美元的风险敞口，并暂停从其高收益存款平台提取资金时，这一负面基础进一步扩大。该公司还警告称，除非获得?10?亿美元的新资金，否则将面临破产。”

GBTC?对?NAV?的折让幅度在本周不断扩大。根据?TheBlock?的数据，该产品今天的交易价格为-42.5%?，低于周一的-40.54%?。

灰度的另一个结构化产品——ETHE?的?NAV?折价达到了-45.66%?的历史最低水平。

灰度的规模不容小觑

Kachkovski?表示，在熊市中，灰度的规模可能会带来极大的问题。

任何出售都会进一步扩大?GBTC?的折价，但不一定会影响比特币的价格。然而，如果?GBTC?自己被清算，就可能会影响比特币——因为基金规则规定，投资者必须以现金支付。

报告称：“我们认为，GBTC?持有的?63.3?万枚比特币的庞大规模将给整个市场带来麻烦，因为比特币仍占市场的?45%?以上，不包括稳定币。”不过报告同时强调，它仍然认为清算不太可能发生。

这是因为?DCG?从?GBTC?的管理费中净赚?2.1?亿美元。最关键的是，该费用的征收与业绩或?NAV?的折扣无关。该基金的其他产品，包括?ETHE，每年带来另外?1?亿美元的收入。

“目前无需恐慌”

瑞银还指出，SEC?文件中的措辞并未暗示股东投票可能迫使该信托解散。“否则，灰度只需保持流动性和偿债能力，就能继续运营该基金。”

这家投资银行反对清算的最后一点是，尽管盈利，但通过接收基础比特币实现折价最多将带来约?4.4?亿美元的收益。

这相当于该信托基金管理费两年多一点的经常性年度收入，并且还假设所有比特币都以当前价格出售，约为?1.7?万美元，但?Kachkovski?表示，这似乎不太可能。

虽然投资者应该对这些结果感到担忧，不过?Kachkovski?也补充说，目前还没有必要恐慌。

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