深挖MicroStrategy：为何在比特币上孤注一掷？

原文来源：altcoinbuzz

谁是第一家购买比特币的上市公司？事实上，就是大名鼎鼎的全球商业智能软件开发商MicroStrategy。很快，其他公司也纷纷效仿，特斯拉、Block（原Square）都开始将比特币纳入资产负债表。

MicroStrategy公司成立于1989 年，当时创始人Michael Saylor只有24岁，他与麻省理工学院的同学Sanju Bansal 和 Thomas Spahr共同创立了这家公司，MicroStrategy公司的主营业务是提供商业智能服务（BI），除此之外还提供许多其他类型的数字服务，例如移动软件和云服务。目前，Michael Saylor任MicroStrategy公司董事长兼首席执行官，拥有了该公司 68.1%的总投票权，由于他从一开始就参与公司管理，因此也是华尔街任职时间最长的企业高管之一。

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从2020 年 8 月首次入场后，MicroStrategy就没有停止过比特币购买行为。Michael Saylor 认为购买比特币就像购买 Facebook 或 eBay 股票一样。他还坚信持有比特币胜过持有法币。

美参议员：德克萨斯州为比特币矿工提供放松管制的安全港:10月13日消息，美国马萨诸塞州参议员Elizabeth Warren和其他六名美国立法者在致德克萨斯州电力可靠性委员会（ERCOT）首席执行官Pablo Vegas的一封信中，要求德克萨斯州提供有关比特币挖矿业务的能源使用和潜在环境影响的信息。参议员们称德克萨斯州是加密挖矿公司“放松管制的安全港”，并补充说该州的“廉价电力和自由放任的监管”正在引发关于挖矿增加国家电网压力的担忧。（Decrypt）[2022/10/13 14:26:27]

MicroStrategy的“老本行”是销售商业智能软件，在过去的20年里，这项业务的绩效一直非常稳定，年收入增长率基本维持在4%左右，与MSTR股票走势相当。然而，当他们投资比特币之后，一切都改变了，比特币在2020年后不断上涨，直到最近才大幅下跌，MicroStrategy的比特币持有量也在不断增加。

那么，MSTR的股价呢？也涨了！下图展示了MSTR股价和比特币的关联度。毫无疑问，MicroStrategy与比特币的关系越来越紧密。

资料来源：Trading view

慢雾安全提醒：Rabby钱包项目Swap合约存在外部调用风险，请迅速取消授权:金色财经报道，据慢雾安全团队情报,2022年10月11号,ETH链上的Rabby钱包项目的Swap合约被攻击,其合约中代币兑换函数直接通过OpenZeppelin Addresslibrary中的functionCallWith Value函数进行外部调用，而调用的目标合约以及调用数据都可由用户传入，但合约中并未对用户传入的参数进行检查，导致了任意外部调用问题。攻击者利用此问题窃取对此合约授权过的用户的资金。慢雾安全团队提醒使用过该合约的用户请迅速取消对该合约的授权并提取资金以规避风险。

截止目前，Rabby Swap事件黑客已经获利超19万美元，资金暂时未进一步转移。黑客地址的手续费来源是Tornado Cash 10 BNB，使用工具有Multichain、ParaSwap、PancakeSwap、Uniswap V3、TraderJoe。慢雾MistTrack将持续监控黑客地址并分析相关痕迹。[2022/10/11 10:31:18]

从2018 年初开始，我们看到MicroStrategy公司连续三年的盈利情况都在节节攀升，股价上涨了惊人的 266%。但截至2022年7月上旬，该公司已经连续12个月未盈利了，股价下跌了 66%。 收入仅仅增长了3%，如下图所示：

MicroStrategy CEO：比特币是投资者可从PayPal等公司应用中获益的货币操作系统:MicroStrateg首席执行官Michael Saylor发推称，比特币是一种货币操作系统，允许投资者从Square、PayPal、Coinbase、Kraken、Binance、Grayscale、NYDIG、Fidelity、Casa、Swan等公司提供的各种比特币货币应用中获益。比特币生态系统日益强大。[2020/11/3 11:34:06]

资料来源: Simply Wall Street

尽管这种收入增长让MicroStrategy看起来很有希望，但现实情况并没有看起来那么美好。原因很简单，MicroStrategy过去两年一直在亏损。

根据MicroStrategy公司2021年报中披露的数据显示，MicroStrategy在2021年的所有亏损都是由于数字资产减值导致，换句话说，尽管MicroStrategy经营的软件业务没有亏损，但持有的比特币却亏损了，结果导致他们的股票下跌了66%。2022年第一季度，MicroStrategy的状况看起来也不太好，该公司上季总收入为 1.193 亿美元，比去年同期下降了2.9%；另外，一季度公司毛利润为 9360 万美元，与一年前的1.004亿美元相比也略有下降。

在购买比特币之前，MicroStrategy公司市值大约为9亿美元，但在2022 年第一季度已升至77亿美元——数据不会说谎，自从MicroStrategy开始投资比特币以来，其市值不断上升，股价也与比特币挂钩。如今，比特币似乎已经逐渐成为MicroStrategy的主要业务，而软件和商业智能产品反而成了次要业务。虽然MicroStrategy一直信誓旦旦地说要重现2020年的光景，但外界并不乐观，不少业内人士预测MicroStrategy未来三年的盈利状况仍然堪忧。

资料来源：MacroAxis

有一点可以肯定，MicroStrategy持有大量比特币——6 月 29 日，MicroStrategy宣布再次以约1000万美元购买了480枚比特币，平均每个比特币支付了20,817美元。截至2022 年 6 月 28 日，MicroStrategy已拥有129,699 枚比特币，总价值约39.8亿美元，持仓均价为30,664美元。

实际上，为了购买比特币，MicroStrategy已负债累累，他们目前持有三份债券，都需要在特定时间偿还，此外他们还有银行贷款。

据CTH Group数据显示，在购买比特币的过程中，MicroStrategy仅使用了5亿美元自有资金，其他则是债务融资的17亿美元（通过无担保高级可转换票据募集，规模是自有资金的3.4倍，可转换票据意味着债权人可以将其兑换成MSTR股票），具体如下：

上表展示了MicroStrategy已知的三种债券和银行贷款情况，2022 年 6 月下旬，MicroStrategy 又宣布购买了价值1000万美元的比特币，这是Michael Saylor的又一次高风险押注，只要比特币价格保持高位，他就会没事的。但问题是，比特币价格并没有复苏迹象，始终在19000美元到 21000 美元之间徘徊。

所以，这就提出了一个问题，MicroStrategy的比特币清算价格在哪里？

根据Silvergate Bank的贷款信息显示，MicroStrategy的比特币清算价格应该略高于 21,000 美元，如果按照当前比特币价格来看，的确已经跌破了MicroStrategy的“清算门槛”（这还不包含追加保证金）。

不过，Michael Saylor在社交媒体上重申MicroStrategy并没有清算风险，他承认该公司有2.05亿美元的定期贷款，需要维持价值4.1亿美元的抵押品，但MicroStrategy已经预测到波动性并构建了资产负债表以便在熊市中继续HODL，他们甚至可以发布更多抵押品以避免清算。值得一提的是，Michael Saylor确实提到如果比特币跌至3,562美元，MicroStrategy可能会遇到问题，但这一价位似乎与当前2万美元价格区间相去甚远。

如果真如Michael Saylor所说，至少就现阶段而言，MicroStrategy并不会面临清算风险。

Michael Saylor是一个坚定的比特币支持者，但作为一家上市公司CEO，有人觉得他并不称职。加密社区中有人直言不讳地指出，Michael Saylor可能是史上最糟糕的投资者，相比于“互联网泡沫”时期的企业家，他亏损了更多钱。比特币是有史以来表现最好的资产，但由于选择了错误的入场时间并用杠杆在高点入场，Michael Saylor可能已经损失了一大笔钱。

但真是这样吗？Michael Saylor真的是历史上最糟糕的投资者吗？或许只有时间会给出答案。

但是MicroStrategy开创了一条先河，让加密货币成为了一种可行的企业投资标的，MicroStrategy为“后来者”铺平了道路，现在有越来越多企业效仿他们，在资产负债表中加入比特币。

至于Michael Saylor，他需要比特币再次反弹，而这肯定会发生，可能需要一年或更长时间，比如2024年5月的下一个“减半周期”，如果MicroStrategy的现金流没有重大变化，他们应该有足够的时间来偿还所有债券和贷款。

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