POOL:链上比特币：2022 年 10 月_KBT

每日分析公众号与10月份高度波动的股票、信贷和外汇市场相比，比特币价格一直保持稳定。根据币安的BTC/USDT对，比特币在18,658美元至21,077美元之间盘整。考虑到2018年11月崩盘的开始和2019年3月的反弹开始，10月份比特币的这种盘整期非常罕见。同时，10月份对于少数全球市场来说是相当动荡的月份：

英镑兑美元跌至历史低点，英国金边债券市场出现混乱，债券收益率飙升；黄金差价合约已触及1620美元的2年低点，越来越多的证据表明即使是保守的资产类别也会出现压力；标准普尔指数现金差价合约从2021年12月的4815美元跌至今年10月的3495美元。在高度波动的传统市场背景下，比特币价格表现出非凡的实力。几个宏观指标表明，比特币投资者正在建立可能是熊市的底部，与之前的周期低点有许多相似之处。在许多方面，链上指标、市场结构和投资者行为模式都支持这一点。缺少的一个主要部分是持续时间，历史表明在完全恢复之前可能还需要几个月的时间。

执行摘要：

长期持有人平均锁定了约-48%的损失，这可以控制熊市的深度，只有3.3%的交易日遭受更高的损失。期货市场的交易量也已降至每天24B美元的低点，与2020年12月的上次水平相似。我们还看到期货未平仓头寸大幅增加，达到了633kBTC的新ATH。自2017年1月以来，平均鲸鱼成本基础目前约为15800美元。对这些投资者来说，这是心理上重要的水平。在整个10月，交易所持有的比特币储备也继续下降至多年低点，回到2018年1月的水平。比特币已被提取到非交易所相关的钱包中。比特币哈希率已达到每秒242Exahash的历史新高。BTC市场达到如此低的实际波动时期是非常罕见的。在熊市中，1周滚动波动率低于当前值28%的历史例子是在价格双向大幅波动之前发生的。长期持有人群体平均锁定在-48%左右的损失。很明显，长期持有者队列中的主要交易者是2021-2022周期的交易者，他们继续在亏损中投降。这些极端LTH盈利压力的时期通常发生在熊市的深处，只有3.3%的交易日会出现更高的损失。期货市场的交易量也已降至每天24B美元的低点。这回到了2020年12月的水平，在牛市周期突破2017年周期2万美元ATH之前。如果市场在任一方向找到动力，这可能预示着较低的流动性易环境。自2022年5月以来，我们还看到期货未平仓合约大幅增加。以BTC计价的期货未平仓合约已达到633kBTC的新ATH，增长了80%。这表明投机水平和/或对冲头寸正在增加，尽管代币价格在此期间大幅下跌。我们已经计算了在选定时间段内积极投机的所有鲸鱼的成本基础，可以提供对这些投资者心理重要的阈值水平。通过对鲸鱼队列进出交易所的存款和取款量进行定价，我们可以估计自2017年1月以来Whale存款/取款的平均价格。这个鲸鱼成本基础目前约为15.8万美元。从虾到鲸鱼的群体已经改变了他们的行为，从净余额下降和分配之一转变为净积累和余额增加之一。鉴于价格保持平稳且波动性较低，这表明患者在区间低点积累的趋势。在整个10月份，交易所持有的BTC储备也继续下降至多年低点，回到2018年1月的水平。实际上，自上一个周期高点以来流入交易所的所有代币数量现在都已提取到与交易所无关的钱包中。10月份，我们看到123.5kBTC被撤回，相当于流通供应量的0.86%。目前，大约50%的比特币流通供应处于未实现利润状态，这表明与历史同类产品相比，供应盈利能力仍然较高。这意味着盈利能力的全面清理可能尚未发生。未实现利润压缩至市值的约30%。自2021年11月以来的价格贬值导致该比率下降至0.37，反映了一个有意义但不像之前的低点那样痛苦的结果。下图显示，自2019年以来，矿工余额增加了10倍，总计78.2kBTC。绝大多数由与BinancePool、Poolin、Lubian和F2Pool相关的矿工持有。所有人都在2022年看到了他们的平衡停滞，这表明低于4万美元的价格已经造成了收入压力，并引发了行为转变。比特币哈希率已达到每秒242Exahash的历史新高。这些是非常大的数字。加密市场行为非常情绪化。人们经常在看到红色数字的非理性反应中出售他们的硬币。恐惧和贪婪指数，有助于识别情绪过度反应。极度恐惧可能表明投资者过于担心。这可能是一个很好的长期购买机会。每日分析公众号

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