ETF:熊市之下，比特币和美股的相关性究竟如何？_CETF

本文来自caia，原文作者：VettaFiResearch副主任RoxannaIslam

Odaily星球日报译者|Moni

在当前宏观市场动荡的情况下，“相关性”是一个需要认真考虑的因素，事实上，目前加密行业讨论最多的两个“相关性问题”分别是：

1、比特币与美股的相关性有多少，这种相关性意味着什么？

2、间接加密货币投资与比特币的相关性如何？

下面，就让我们一起来分析下。

问题1：比特币与美股的相关性有多少，这种相关性意味着什么？

在比特币的大部分生命周期中，基本上与传统美股之间并没有太多相关性，有时甚至会表现出负相关性。正因为如此，比特币通常被视为一种多元化投资组合、或是一种通胀对冲资产，但在最近几年，人们发现比特币与美股之间的相关性不断攀升，投资者也无法确定比特币与美股这种耦合究竟是短期现象，还是长期趋势。

SBF：加密市场仍然受宏观力量的“摆布”，但熊市并未出现资金持续外流:金色财经报道，FTX首席执行官Sam Bankman-Fried在接受Unchained Podcast最新采访中表示，加密市场仍然受宏观力量的“摆布”，他说道，加密货币仍会对一般宏观环境做出反应，这就是我们所处的位置。真正的重要原因是，我们看到推动市场变化的基础仍是美元利率，这会导致美元被加强或削弱……如果美元走强，对石油的汇率就会走强，比特币则会受到影响，当美元弱化，你会看到相反的情况。但熊市期间，加密市场并没有出现持续的资金外流，在Terra LUNA和三箭资本事件之后的一周到一个月，我们没有看到资金外流和行业阵痛，现在只是有点处于停滞状态。（Dailyhodl）[2022/10/6 18:40:48]

就目前而言，加密市场对比特币与美股之间的相关性存在两种主流解读：

声音 | 江卓尔：BTC在每轮牛市顶部或熊市底部 市场比重将逐渐下降:莱比特矿池CEO江卓尔发微博称，有些人只是时间早，论认知水平，看微博就知道了，除了无脑吹BTC会涨外，什么内容都没有。BTC确实会涨，但为什么涨，什么时候不会涨，这些人是讲不出逻辑的。甚至还会鼓吹荒谬的 \"BTC市场比重将上升到98%”。100个BTC好了，BTC在每轮牛市顶部（或熊市底部），市场比重将逐渐下降。[2019/7/17]

第一，在市场波动和市场走向不确定的时候，看似不相关的资产类别反而会表现出较高的相关性。实际上，除了比特币之外，即使是与美股呈负相关的债券市场，在整个2022年期间也呈现出与美股越来越高的正相关性。

第二，比特币和美股表现出的相关性可能归因于加密货币市场愈发成熟。比特币自诞生至今已有约15年时间，但在过去的几年里，加密货币对主流投资的渗透加速了。

声音 | Joseph Young：熊市是艰难时刻，需要时间进行心理复苏:加密货币分析师Joseph Young发Twitter表示，“无论你去年是否从加密货币中获利，你都不应该嘲笑赔了很多钱的投资者。熊市对每个人来说都是艰难时刻，投资者需要时间来进行心理复苏。”[2019/1/20]

举几个例子：2021年4月，Coinbase首次公开募股；6个月后，2021年10月，美国首个基于期货的比特币交易所交易基金ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)正式上市。此外，机构采用继续增长，美国证券交易委员会、美联储和其他金融监管机构也开始认真对待加密货币，就像对待任何其他交易所交易证券一样

不过，由于历史数据有限且没有先例，因此很难判断未来比特币和美股的相关性会是什么样子。但随着市场正常化，相这种关性可能会略微脱钩，但鉴于加密市场成熟度不断提升，相关性可能仍然很高。

声音 | 评论文章：熊市能让你分清楚谁更靠谱:据Bitcoin评论文章，现在币市已陷入萧条一段时间，但熊市也能带来一些好处。一些不靠谱的评论员已经在推特上删除之前他们的预测，熊市能让你分清楚谁更靠谱。“坏”的Token将死得更快。有更多时间来学习相关知识，发展别的兴趣爱好。能为下一轮牛市做好准备工作。[2018/8/16]

另一方面，加密货币与美股相关性走高或许并不一定是坏事，坦率地说，许多投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，有些投资者也会将加密作为自己技术投资配置的一部分，通常会在总投资组合中分配1-5%左右的比例。随着比特币价格徘徊在20,000美元区间，投资者可能会认为这是建立或增加投资配置的一个很好的切入点。

问题2：间接加密货币投资与比特币的相关性如何？

在间接投资加密货币方面，通常有以下两种方式：

1、投资为加密/区块链公司提供主题或特定行业风险敞口的、基于指出的ETF

2、投资追踪比特币价格的比特币期货ETF

ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)是美国第一个、也是最大的一个比特币期货ETF，其资产管理规模约为7.063亿美元，该ETF于现货比特币的关联性很高。

自2022年初至今，ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)已下跌超过55.3%，而同期现货比特币价格的下跌幅度则为54.4%。

此外，灰度比特币信托基金也与比特币现货价格高度相关；但是，由于其溢价/折价机制，GBTC的价格与比特币价格还是存在较大差异。

尽管基于指数的加密ETF并不会直接跟踪加密货币的价格，但这些ETF中，大多数都与比特币现货价格存在相对较高的相关性，具体取决于基金持有加密美股的规模，示例如下：

1、一些持有纯加密美股的ETF，比如BitwiseCryptoIndustryInnovatorsETF(BITQ)和GlobalXBlockchainETF(BKCH)，与比特币的相关度系数接近0.80；

2、SirenNasdaqNexGenEconomyETF(BLCN)等持有更多元化持股的主题ETF相关性可能略低。

3、InvescoAlerianGalaxyCryptoEconomyETF(SATO)也持有一些多元化的持股，但它与BTC的相关性系数高达0.83，这是因为该ETF对GBTC的投资配置占比达到了15%。

下表通过分析单个加密美股上市公司股价与比特币价格的相关性对比，进一步研究了加密ETF和指数与比特币之间的联系。我们发现，现阶段这些单个加密美股上市公司股价与比特币价格的相关性系数范围大约在0.60到0.85之间。

1、对于像Microstrategy(MSTR)这样的公司而言，其美股与比特币价格相关性最高，因为这些公司在其资产负债表上持有大量比特币作为“收购并持有”策略。

2、加密矿企也与比特币有很高的相关性，因为他们的大部分利润是根据开采的比特币价格获得的，但可能会根据他们管理电力成本和管理费用的程度而有所不同。

3、加密交易所和加密金融科技公司与比特币的相关性同样相对较高，但此类公司的相关性系数低于加密生态系统的其他公司，因为加密交易所和加密金融科技公司的利润通常来自交易量、费用和佣金。

总结

尽管比特币与更广泛的美股的相关性仍然很高，但鉴于持续的市场不确定性、以及比特币诞生至今的历史较短，很难区分这种相关性究竟是一种短期现象，还是一种长期趋势。

但是，比特币与传统美股之间的高相关性并不一定是坏事。你会发现，一些技术投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，并且将加密货币作为自己技术投资配置的一部分了。

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