ETH:从四个方面探讨以太坊合并后的市场变化_TALI

原文作者：DessislavaAubert、ConorRyder、CFA、RiyadCarey、ClaraMedalie

原文编译：Blockunicorn

分叉代币）价格直线下跌。

以太坊的工作量证明(Proof-of-Work)一开始就不太顺利。代表新的硬分叉以太坊网络的代币ETHW，自在FTX上市以来已下跌超过80%。由于出现了故障和一个名为EthereumFair的竞争分支的出现，该网络的总体糟糕的推出情况进一步恶化，而该分支由交易所Poloniex支持。

与此同时，作为首批硬分叉的以太坊网络之一，随着矿工在成功完成合并后过渡到去ETC挖矿，哈希率出现了激增。以太坊经典在2016年分叉，但多年来未能获得显著的市场份额或使用率。ETC本周下跌25%，并且在集中式交易所的流动性非常差，这可能给希望套现的新矿工带来问题。

如果矿商在现货市场上出售他们的ETC，他们在一个10万美元的市场卖出订单中看到的降幅将是出售ETH时的近5倍。这一额外成本是ETH矿商未来面临的一系列问题中的下一个，因为他们努力保持相关性，最重要的是保持盈利。

泽连斯基：乌克兰和俄罗斯之间肯定会进行对话:5月23日消息，乌克兰总统泽连斯基22日表示，他曾经以为有可能通过对话结束冲突，在这个对话中可以与俄罗斯方面找到许多问题的答案和解决办法。但现在对话面临的情况很复杂。泽连斯基认为，乌克兰和俄罗斯之间肯定会进行对话。但乌方不知道对话以什么形式进行，包括是否有调停人，是以大范围形式还是双边形式进行。（金十）[2022/5/23 3:34:52]

合并后的抛售席卷市场

在许多人预期的以太币价格积极的一周，一个成功的合并结束了一周大约25%的大幅抛售。ETHW和ETC也是本周表现最差的几个标的，这表明老牌以太坊矿商将难以保持盈利。在更广泛的行业新闻中，韩国法院对Terra创始人DoKwon发出了逮捕令，区块链协会成立了一个行业PAC，华尔街公司嘉信理财(CharlesSchwab)、CitadelSecurities和富达数字资产(FidelityDigitalAssets)宣布推出新的加密货币交易所EDXMarkets。

质押ETH代币相对于现货ETH的折扣已收窄至5月以来的最低水平，这一趋势首次出现在以太坊网络成功过渡到权益证明的几个小时后。如Coinbase的cbETH、币安的bETH和Lido的stETH等流动性质押衍生代币是以太坊共识层(Beacon链)上质押的以太币的包装版本。它们不与ETH挂钩，其市场价格考虑了一些监管和智能合约风险。例如，如果在验证节点出现不是良好问题的情况下，验证节点就会涉及被以太坊网络“惩罚”，那么这些涉及被惩罚部分以太坊质押节点的代币可能会面临风险。

美国SEC委员建议DeFi项目与SEC进行对话:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）委员、“加密妈妈”Hester Peirce在接受采访时表示，由于生态系统的多样性，很难为DeFi定义特定的规则。因此，她建议DeFi项目应该与SEC进行对话。Peirce补充说，SEC需要更加清楚地说明与某些项目相关的代币是否可以被视为证券。（U.Today）[2021/3/30 19:27:56]

Lido的stETH折价从4%大幅收窄至仅1%，这得益于Curve的stETH池流动性的增加，该池是质押以太币最大的二级市场。cbETH和bETH市场也在合并后立即看到了强大的买入压力(我们在这里讨论合并后的市场反应)。虽然这一趋势表明，一些风险溢价已经被消除，但质押的ETH折扣可能会持续下去，直到明年的下一次以太坊升级允许质押提款。然而，持有ETH的机会成本现在增加了(因为质押提供了额外的收益)，这可能为入股ETH市场提供一些有利因素。

美元仍然是加密货币中占主导地位的法定货币

币信对话超级君：DeFi是钱平权:9月7日，在币信直播间进行的DeFi直播里，超级君表示：“DeFi和之前的ICO不一样，ICO里各个用户的钱是不平等的，钱多的人在初期有低价投资的权利，散户只能之后高价接盘。但是DeFi是钱平权，你的1块钱和大户的1块钱是一样的，挖到的矿是同样的，打破了中间层。DeFi市场里只有信息的不对等，但是这个不对等努力是可以实现的。不过协议很美，泡沫很大。”[2020/9/8]

虽然目前大多数加密货币交易都是使用稳定币进行的，但法币仍是进入和退出市场的关键渠道。历史上，美元一直是加密货币中最重要的法定货币，但随着时间的推移，它的角色发生了什么变化?自2018年以来，比特币兑美元交易的份额显著增加，美元目前超过了比特币交易量的70%。

这种趋势可以用市场日益制度化来解释，因为大型投资者通常更喜欢用美元进行交易。然而，仔细观察按法定货币分类的情况就会发现，地方监管可能也起到了一定作用。值得注意的是，日本市场上的比特币交易量大幅下降，在遭受9700万美元的黑客攻击和日本更严格的监管后，日本交易所Liquid的年交易量在2018年至2021年期间下降了5倍。相比之下，同期美元市场上的比特币交易量增长了30%。

eToro报告：围绕加密资产作为替代资产类别的在线对话持续增长:加密投资平台eToro今日发布季度报告。报告提出三个发现：1.在宏观经济不确定性的背景下，围绕加密资产作为替代资产类别的在线对话持续增长；2.在谈论比特币的头条新闻中，相对和绝对提及黄金的现象达到了历史新高；3.随着冠状病在第一季度开始主导对话，与标准普尔500指数相比，比特币的情绪与黄金之间的关联变得更加明显。（Dailyhodl）[2020/4/19]

随着世界各地的监管制度越来越清晰，稳定币的市场份额可能会继续发展。例如，据报道，日本正在考虑放松对新资产的审查规定。目前，美元仍是霸主。

以太币交易量的市场份额在上周合并后的抛售中达到了历史新高，接近比特币交易量的70%。衍生品市场上杠杆多头头寸的大规模平仓加剧了现货价格的下跌，导致现货交易量激增。总体而言，自2020年以来，ETH的市场份额增长了两倍多，表明市场结构正在从BTC转向另一个市场。

随着交易量的激增，ETH现货市场的流动性蒸发了，根据ETH-usd(T)订单中中间价2%以内的买盘和卖盘量来衡量。这表明做市商感到不安，并减少了流动性，以避免陷入与合并相关的波动。在合并后，流动性迅速增加，现在的水平仅略高于合并前的水平。

动态 | 新加坡金管局就Libra问题与Facebook进行了对话:据彭博消息，新加坡金融管理局已与Facebook Inc.就其推出的新型加密货币Libra计划进行了讨论，不过监管机构仍认为这家社交媒体公司的计划存在重大障碍。MAS董事总经理Ravi Menon表示：尽管Libra有潜在好处，但人们对其运作方式的担忧“并非微不足道”。Menon说:“关键的挑战是弄清这种野兽的本性。它更像什么，我们可以把它放在哪个盒子里。目前我们还不确定。”发现Menon和其他一些全球金融体系负责人一样，对Facebook通过加密货币进入受到严格监管的金融业的计划持保留意见。然而，Menon也指出了Libra的潜在好处，它可以提供一个廉价的支付系统，并帮助把没有银行账户的人纳入主流金融体系。[2019/6/27]

尽管以太坊YTD的表现继续略弱于比特币，但尽管宏观环境充满挑战，但预计其发行数量的下降可能会为其价格提供支持。

交易量是长期熊市的最佳指标之一。最初的价格下滑通常伴随着交易量的激增，因为交易者利用波动的影响。然而，随着几天变成几周，变成几个月的低迷价格，大多数交易所的交易量开始下降。然而，当观察流动性最强的BTC和ETH货币对的汇总交易量时，我们可以观察到自5月熊市开始以来没有这种趋势。虽然每周的交易量仍然远远低于历史高点，但在过去几个月里，实际上已经有了轻微的活动上升。

不幸的是，聚合数据可能会混淆交易所层面的趋势。当把币安从这个聚合数据集中分离出来时，我们可以看到世界上最大的交易所和其他13个交易所之间的活动有很大的差异。自从币安取消了比特币/ETH对的交易费用后，比特币/ETH对的交易量大幅飙升。币安的市场份额第一次远远超过了其他13家交易所(包括Coinbase、FTX、火币、Okex等)的总交易量。自2022年初以来，除了币安以外，所有交易所的交易量实际上都呈下降趋势，符合我们对熊市的预期。

取消流动性最强的货币对的交易费用并不是大多数交易所所能承担得起的，因此我们可能预计这种趋势将持续下去，直到市场调整。

看涨行情中ATOM未平仓权益激增

在加密货币价格低迷的几个月里，Cosmos的代币ATOM是为数不多的亮点之一。Cosmos是一个由独立和可互操作的区块链组成的去中心化网络，旨在成为“区块链互联网”，使它们能够在其生态系统中共享数据和代币。

ATOM在过去四天里上涨了40%以上，尽管该代币今年迄今为止下跌了54%。在作为Cosmos生态系统一部分的Terra崩溃后，其他一些项目的发展开始取代其活动，包括Kava、Osmosis和Thorchain。此外，人们普遍预计，该团队将很快宣布ATOM的新的tokenomics，这将减少通货膨胀并增加代币的实用性。在这些积极的催化剂中，未平仓合约已经从6月中旬的不到5千万美元飙升到现在的2亿多美元。自9月初以来，平均融资率一直呈上升趋势，这表明最近未平仓合约激增是偏向于多头。

随着ETHW空投的开始，ETH资金利率从合并后的历史低点急剧上升，期货价格不再需要考虑到潜在的套利。投资者利用ETHW空投，将他们的ETH现货多头头寸与ETH期货空头结合起来，消除价格风险，同时仍然能够收集ETHW空投。如果期货价格没有打折以反映这一策略，这一策略也会在期货空头的交易中获利。一旦合并成功完成，ETHW的空投发生，期货回到接近现货价格，因此资金利率再次急剧向中性移动。

高于预期的美国通胀加剧了美联储加息的注

宏观经济逆风继续给金融市场带来压力。此前，美国8月份通胀率高于预期，导致加密货币和股市双双暴跌。总体通货膨胀率同比增长8.3%，略低于7月份的数据。然而，月核心通货膨胀上升了0.6%，几乎是预期的两倍。核心通胀不包括波动较大的食品和能源价格，被认为比总体通胀和能源通胀更具粘性和对冲成本。由于担心降低通胀的过程会比预期的更缓慢、更痛苦，美联储大幅调整了目前高于4%的最高利率。市场普遍预期美联储在本周的会议上再次大幅升息75个基点，同时对美联储将大幅升息75个基点的注也在增加。

比特币与债券和股票的相关性在夏季下跌后，在9月份恢复了上升。通货膨胀的不确定性加上美联储的紧缩政策，导致风险和固定收益资产都出现了历史性的下降，对传统的资产配置方法提出了挑战。追踪美国投资级债券市场的iSharesAggregateBondsETF今年以来下跌了12%，纳斯达克100指数下跌了28%，而比特币下跌了50%以上。最近的研究表明，持续高涨和更加波动的核心通货膨胀可能是过去几个月债券和风险资产之间正相关的解释之一，因为通货膨胀对所有资产类别都有负面影响。

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