DEF:泡沫褪去，DeFi还剩下什么？_BasketDAO DeFi Index

原文作者：DanielLi

在过去的半年里加密资产行业内外，金融风险的多米诺骨牌效应连续上演。加密资产行业内部Luna崩盘成为了此次危机的导火索，紧接着三箭资本申请破产，加密经济商VoyagerDigital和借贷平台Celsius也因为三箭资本等因素的牵连走向了没落。

加密资产行业外也同样过的不轻松，2022年7月7号国内最大的信托机构新华信托，因经营不善正式进入破产程序，同时间段国内关于河南村镇银行暴雷的事件，热搜也是一直不断。疫情的持续和经济的下行，让曾经一度备受资本青睐的地方，慢慢变成了当下金融风险的高发地。而在此次危机中被认为是颠覆传统金融的DeFi表现也是差强人意。

智能合约平台构建的加密资产、金融类智能合约以及协议。简单来说，它是建立在区块链上的金融软件，具备可互操作、可编程且可组合性。

DeFi是基于区块链技术和Web3.0发展需求的创新模式，也是对传统中心化金融的一次革新，DeFi生态中出现的大部分产品都是传统金融当中已经成熟的产品，比如抵押借贷、交易兑换、保险、彩票等，但DeFi用代码和智能合约让整个应用场景更加开放，低成本信任，无需准入许可，向世界证明了区块链技术应用于链上经济活动的巨大潜力，更体现了比特币和以太坊价值存储的意义。

Tether首席技术官：如果在30天内发行和赎回的总和为0并不能证明什么:金色财经报道，Tether首席技术官Paolo Ardoino在社交媒体上称，关于稳定币的稳定性和流动性。如果在30天内，发行和赎回的总和为0，只是意味着发行的资金流入会覆盖赎回的资金，并不能证明什么。而如果在同一时间段内，净余额为负150亿，这意味着稳定币能够在不使用其他客户的钱的情况下将钱还给要求赎回的客户，并且可以真实地声称它具有很大的流动性并且是安全的。[2022/7/6 1:55:10]

早在2016年，DeFi的概念就始于首个DEX，而且在2017年出现了首个DeFi领域的稳定币——DAI，是DeFi早期的先驱者。

2018年，分布式金融借贷平台DharmaLabs联合创始人兼CEOBrendanForste发表文章《AnnouncingDe.Fi,ACommunityforDecentralizedFinancePlatforms》，在文中DeFi的概念首次被提出，此时的DeFi尚处在雏形期，还不足支撑起丰富的金融业务。

2019年，又叫DeFi元年，在这一年里，DeFi总锁仓量从2.746亿美元增长至6.516亿美元，年增长率为137.23%。DeFi开始步入快速发展阶段。

金色财经独家分析 为什么区块链不是万能的:据了解，云象区块链创始人黄步添在全球区块链高峰论坛上表示：“区块链并不是无所不能。”这其中原因在于区块链技术目前仍面临“硬连接”的问题，例如，当使用区块链结合实体物品进行防伪时，“硬连接”的问题就会出现，通常人们利用区块链在产品包装上打上标识，用户通过标识来查看产品的全部流程。若对方在拆开外包装后将产品拿出换上假冒产品并恢复包装便可实现造假，而用户通过扫描包装标识时，显示产品仍是真品。而在其他领域区块链技术也存在“硬连接”的问题，不过在金融、支付等线上的环境中，区块链技术确实有着非常高的优势。[2018/3/26]

2020年，DeFi强势崛起引爆了整个市场，特别是在6月至8月，DeFi协议的市值在夏季的高峰期翻了12倍，达到196亿美元，而DeFi总锁仓量也从5月10亿美元增长至年底157亿美元。也因此，2020年被称为DeFiSummer2020。

2021年，DeFi的高速发展趋势在21年初保持了延续，并且新型DeFi应用，也不断的被推出，一个百家争鸣的DeFi新时代已拉开序幕。仅在2021年可查的DeFi项目就有2300多个，包括去中心化交易所、借贷类、流动性挖矿类等20大品类。其中的去中心化交易所和借贷占据主导地位。

区块链风口，BAT都做了什么？:\t凤凰网网科技消息，在各种3点钟群遍布世界各地，商业BP里充斥着发行代币，作为巨头，BAT却在此番风口中显得低调了许多。事实上，BAT早就已经开始布局区块链，而且主要还是基于区块链技术层面的布局，与现在大热的虚拟货币、ICO无关。由于区块链的技术和场景探索尚处于早期，还未迎来真正爆发时机。

无论是马化腾、马云还是李彦宏，都认可了区块链技术革新，并在这个战场开始投入精力。虽然战火还未燃起，不过在这短兵交接的前夜，三大巨头做了哪些军备竞赛？马化腾近期在两会上发表了自己对于区块链的看法，“区块链是一个好的技术，但还处在发展的早期，需要建立有效的应用模式，腾讯也在积极探索区块链在各个场景中的应用。”相比腾讯和百度两家集中在金融领域，阿里对于区块链技术的应用场景要更广泛，尤其是在商品供应链和物流方面。由于金融和电商领域的先天优势，阿里在区块链技术上相比百度和腾讯也更加突出。百度在AI上All in了资源，在区块链的布局上，似乎比AT要慢了一些，目前主要集中在了金融领域。[2018/3/17]

关于DeFi即将崩盘的消息，在加密资产行业早已不是新鲜事，但是超高的收益率，往往让人忽视其潜在的风险，并且所有人都坚信自己不会是那个最后的接盘侠，蜂拥而至的资本也让DeFi泡沫破裂速度超过了所有人预期，当泡沫破裂海水退却，人们才会发现到底谁在裸奔。

投票上币被质疑 何一回复“不是什么都需要区块链+”:微拍创始人胡震生与何一就“数字货币交易所投票上币”话题展开讨论。胡震生认为“投票上币”交易所没有公开投票地址，同时也未公布投票算法，他表示“作为参与方认为平台有修改数据的驱动力和可能性”，认为这“就不是一个优秀的区块链项目”。何一回复称币安的投票项目都会经过审核，且投票数据每次都会清洗；交易所本来就是中心化平台，每个组织有自己的规则，而她一直的观点是“不是什么都需要‘区块链+’”。[2018/2/28]

投资损失与抵押资产减值的影响，许多投资机构都遭受了严重的债务危机。为了摆脱债务危机投资机构只能被迫清算抵押资产，这一行为又同时加剧了加密市场的下跌趋势，反过来又造成了投资机构的资本价格下跌，如此循环往复，导致加密投资机构如多米骨牌一样倒闭。此外，DeFi乐高式的层层堆叠也会将参与其中的每一个机构捆绑在一起。其中任何一环的崩溃都会导致整个关联机构的崩盘。

例如在过去的几周里，我们见证了最大的加密资产风投公司之一三箭资本的陨落。由于其持有的BTC、ETH、LUNA、UST等数字资产的大幅下跌，导致三箭资本现金流中断，出现流动性危机，进而被迫申请破产清算，而受其牵连的Celsius和Voyager也被迫先后申请了破产。

对冲基金创始人比尔·米勒：比特币泡沫是测试持久力所必需的:百万富翁投资人兼对冲基金Miller Value Partners的创始人比尔·米勒（Bill Miller）引用了Everett M. Rogers的“扩散创新”的观点表示：比特币是一种颠覆性的创新。泡沫对于将资本投入市场是必要的，以确定这些创新是否真的能够实现。[2018/3/2]

DeFi高杠杆的危害不仅体现在投资机构上，对于普通的投资者也会有影响。在杠杆的包装下，DeFi的收益率会显得更加诱人，普通投资者因为缺乏专业的知识，往往会忽视产品背后蕴含的风险，并且在DeFi里，遵行的是无许可准入机制，高风险的项目没有像传统中心化金融一样设置准入门槛，缺乏对用户资质的筛选，不利于用户的培育，对于DeFi的长期发展非常不利。

伪去中心化盛行

在DeFi的很多项目中，缺乏去中心化或伪去中心化问题也比较突出。外面被包装成了去中心化形式，但内在的运行逻辑却依然停留在中心化的理论中。并且在DeFi火爆的时候，一些没有去中心化资质的投资机构，也把自己包装成一个去中心化机构来吸引用户投资。在行业繁荣的时候，这些问题尚且还能掩盖住，一旦行业不景气，市场进入萧条，这些潜在的问题随时都有可能成为危机整个行业的火药桶。如近期频发的和跑路的投资机构，好多都是曾经伪去中心化的投资机构，在被揭露真相后，选择了跑路，将烂摊子丢给了市场，这对整个加密资产行业造成了很大的负面影响。

以Celsius为例，它是去中心化和中心化元素的混合体。在智能合约和分类账本的基础设施上使用了去中心化的技术，但在用户的资金控制上却采用了中心化的金融手段，将用户的资金直接汇总到公司控制的托管钱包中。在加密资产熊市的背景下，Celsius的破产就是此类危机最明显的信号。

关于去中心化的金融的理论，长期以来也备受人们质疑，完全脱离中心化实现去中心化，尤其是在中心化和集中化程度较高的金融领域，DeFi探索和实现的成本也会更高。

代币泛滥且分配机制不合理

DeFi无规则的滥发代币，为了让用户接受代币，赋予了代币过高的金融属性，导致代币泛滥，使其成为了资本圈钱和收割韭菜的最佳工具，并且DeFi代币缺少实际的应用场景且分配机制的不合理，也造成其缺乏实质的价值支撑，无法起到留存和激活用户的作用。正如AndreCronje的文章中所指出的那样:

「你的价值取决于你的代币。代币升值？你建立了一个令人兴奋的协议，这是金融的未来。。。代币价格下跌了？你是一个子，假项目，垃圾程序员。。。」

DeFi代币的作用应该是寻求能够赋予代币长期价值的运作模式，而不是仅仅局限在流动性挖矿和质押赚取更多收益的方面。

网络承载力弱

DeFi协议目前主要内容是去中心化交易所和借贷理财服务，管理着大量的用户资产，且都均为开源，加之不少开发者低估了漏洞的风险，所以极易吸引黑客的攻击。另外主流的DeFi协议都基于以太坊网络搭建，以太坊过往出现的各种漏洞，都有可能在DeFi上重复出现。并且DeFi项目之间有较强的可组合性，这让不同DeFi项目之间产生了流通性和资产共享，但产品组合可能会因为业务逻辑上的差异，出现一些0day漏洞。因此，DeFi项目在进入投资人视野以来，就一直面临着安全事件频发的问题，甚至被投资者戏称为“黑客提款机”。例如在2021年8月10日，跨链互操作协议PolyNetwork就因黑客攻击，遭受6.1亿美元的巨额损失。

缺乏连续创新

创新对于任何一个行业都非常重要，尤其是在创新密集的区块链行业，持续的创新至关重要，DeFi最初的火爆能赢得资本青睐，很大一部分在于其向世界展示了区块链技术切实融入经济活动的可能和巨大空间，然而在最初惊艳的亮相后，DeFi后续两年的创新表现却乏善可陈，更多的是一种庞氏结构演变，将不同功能的产品依次叠加来实现复杂的需求。没有形成连续的创新，且没有和人们现实生活很好的融合，进而没有形成规模化的应用。

DeFi未来发展方向

DeFi泡沫已经破裂，但留存用户量和资金体量较以前都有大幅增长，DeFi本身依然强大，在经历一轮牛熊的更迭后，DeFi项目方更应在熊市中进一步潜心钻研和沉淀。

重视DeFi基础设施的搭建

如在技术堆叠、经济模型、现实融合，安全设施等关键性基础设施上筑牢夯实；并且在产品应用和服务上摆脱重复叠加式的创新模式，探索更深入和实用的应用场景。

打造简洁实用性金融产品

DeFi未来的金融产品的发展方向应该是弱金融属性，强服务属性，重视用户体验。把传统中心化金融领域的一些繁琐费时的金融业务，通过区块链技术上的智能合约和代码来实现简单秒办理。方便大众，产品才能赢得大众的信赖。

推动行业规范和统一标准的建立

DeFi应主动寻求与监管部门合作，推动行业准入标准的建立，协同构建有效的监政策，与监管平等合作，为行业争取到更理想的生存空间。

DeFi从最初的火爆到眼下被众人质疑，也是新型实物发展所必然经历的过程，每个成功的产品都是经历多次的挫折和磨难才能走向真正的成熟。DeFi当前所遇到的危机也是一次破除沉疴走向正途的机遇。

我们都知道越是高速行驶的列车，掉头转向的风险越高，而在确保安全的情况下调整方向，最重要的就是降速。当前的危机对于DeFi来说就是一次难能可贵的降速机会，通过这次的危机可以让投资机构清醒的认识到前景广阔的DeFi背后依然有不小的隐患和不成熟的地方。

任何值得去的地方，都没有捷径，在本次危机中我们认清了夯实基础设施，推动DeFi连续创新，建立广泛的监管政策和行业规范，才是让DeFi发展回归正途的最佳方式。

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