ETH:全方位解读加密资产管理赛道_加密货币

原文作者：KingTuts,lingchenjaneliu,和0xPhillan

原文编译：TechFlowintern

加密货币价格的急剧下降摧毁了许多加密货币资产管理公司。然而，对资产管理的需求不会消失：随着加密货币市场继续扩大，它甚至会继续增长。我们坚信，现有的公司仍拥有巨大的潜力，且将会在未来变得伟大。

越来越多的个人和机构认识到，加密资产的崛起是一个不可阻挡的趋势。根据VettaFi的数据，自2021年10月第一只美国比特币ETF推出以来，美国前10只比特币相关ETF的总市值已经增长到约22.7亿美元。摩根士丹利在2021年3月成为第一家为其富裕客户提供比特币基金的美国大型银行，高盛于2022年4月提供了其首个比特币支持的贷款工具。其他许多大公司也在以各种方式参与到加密货币行业。

虽然加密货币市场在过去十年中大幅增长，但我们不得不说，它仍然有很大的增长潜力。根据今年1月的数据，加密货币市值为2.35万亿美元，而黄金市值为11.4万亿美元，是加密货币市值的4.85倍。

股票市值为122万亿美元，是加密货币市值的52倍。

债券市场市值为226万亿美元，是加密货币市值的96倍。

矿企Stronghold寻求在宾夕法尼亚州燃烧轮胎进行挖矿:金色财经报道，加密货币挖矿公司Stronghold Digital Mining目前正在寻求批准，在内斯奎霍宁的Panther Creek工厂使用碎轮胎生产高达15%的能源。但当地环境活动人士强调了这些设施的可疑状态，并坚持认为加密货币采矿设施不应获得此类许可。

最近，Stronghold公布了2023年第二季度的财务业绩。该公司在2023年第二季度开采了626个比特币，公司营收为1820万美元，净亏损为1170万美元。[2023/8/30 13:06:28]

截至目前，比特币仍然主导着整个加密资产市场的40.6%，而在2014年初它的主导地位是88%。从长期来看，比特币在加密货币市场的主导比例可能会继续下降，而许多新兴的加密货币资产的增长潜力将展显出来。

金融中的银行一样，数字资产管理公司为其客户提供各种产品和服务。

2.1储蓄账户和借贷服务

储蓄账户是资产管理公司的最基本业务之一。与传统银行类似，客户将其数字资产存入储蓄账户并赚取利息。大多数情况下，公司会借出这些资产来产生收益，并从价差中获利。然而，数字资产管理业务与传统银行有很大不同：

Mysten Labs首席执行官寻求为一个Web3基金筹集超1亿美元资金:金色财经报道，Sui 开发公司 Mysten Labs 首席执行官 Evan Cheng 正在寻求为一个 Web3 基金筹集超过 1 亿美元的资金。[2023/2/16 12:11:22]

传统银行通常提供一种或几种货币的服务，而数字资产管理公司将支持许多不同的加密货币资产。

传统银行在违约前无法获得抵押品，而加密货币贷款人能够随时将抵押资产再次借出，以赚取额外利润。

加密货币资产的借款人通常仅限于整个行业中的少数顶级机构，这使得资产管理收入高度依赖这几个客户，这就存在高风险。

透明和高度波动的加密货币市场使其容易引发清算，清算可能对客户和公司都有伤害。

大多数的数字资产管理公司都提供这些服务。这些特点不仅给贷款人带来了更多的操作灵活性，也带来了更多的风险。就比如，最近最知名的加密资产管理服务的Babel、Voyager和BlockFi正在面临高流动性风险，如果不加以管理，可能会导致整个市场的金融恐慌。

交易所的支持，比如设施代管和低费率。他们还享有更高的贷款限额，这是由于他们给交易所带来了大量的业务。然而，交易所往往只提供支持，以换取强大的做市服务。公司能提供的交易量越大，深度越深，交易所对公司的支持就越多，公司就能给客户提供更好的服务。

日本福冈市市长访问Ripple总部:金色财经报道，据 Ripple 企业战略和运营副总裁 Emi Yoshikawa 在社交媒体披露，日本福冈市市长高岛宗一郎（Soichiro Takashima）最近访问 Ripple 总部。据 Emi Yoshikawa 称，福冈是日本倡议推动 Web3 的头部城市，未来福冈市有望进一步推动 Web3 开发。据悉，Ripple 已经在日本推出首个按需流动性（ODL）服务项目，而且还与当地最大汇款服务提供商 SBI Remit、SBI VC 以及菲律宾的 Coins.ph 达成合作，推动日本和菲律宾的跨境汇款业务。[2022/8/21 12:38:05]

JumpTrading、GSR、AlamedaResearch和IDEG是这个领域的龙头。IDEG是一家完全受监管的资产管理公司，总部设在新加坡。其交易团队建立了专业的高频交易系统，在各种数字交易所提供流动性。在这种情况下，IDEG在大多数交易所拥有最好的费率和最低的延迟。有了这些设施，该公司能够更好地服务于其客户。

期权策略等。

GenesisTrading、AmberGroup、OSL和IDEG在交易业务方面做得非常好。基于强大的内部高频交易系统，IDEG开发了多种交易策略来服务客户，量化套利策略可以给客户提供类似于固定收益产品的产品，不仅有美元，还有BTC、ETH或其他加密货币。算法交易策略可以帮助客户以更好的价格购买或出售加密货币资产。最后，对冲策略可以为客户覆盖特定的风险。

普通托管，与传统服务类似，如Bitgo、Copper等。

交易所的托管服务，当基础资产在交易所频繁交易时，这将是非常有用的。Binance和Coinbase都在支持它。

自我托管，这是一种更加密的原生方式，通常由DAO和协议使用，客户使用多方计算解决方案来管理资产。Fireblock和GnosisSafe可以提供这种服务。

资产管理公司是托管服务的主要用户，以确保数字资产的安全。托管应该适应相应的产品，只有这样才能真正提高安全性。

例如，在设计信托产品时，IDEG选择Binance和Coinbase作为交易所交易产品的托管人，而选择GnosisSafe作为其DeFi产品的托管人。

2.5信托

资产管理公司通常发行金融产品，为客户管理资产。在加密货币行业，大多数金融产品是以基金的形式发行的。然而，一些受监管的公司可以通过信托筹集资金。信托产品有多种优势：

如果指定了一个公司受托人，就有可能承担有限责任；

这种结构比公司提供更多的隐私；

受益人之间的分配可以很灵活；

信托收入通常作为个人收入征税。

投资团队将根据基本面和市场分析，选择最佳的基础资产。此外，该团队将积极管理仓位以提高回报。

利息

利息产品为客户提供稳定或固定的回报。与许多通过贷款业务利润支付利息的竞争公司不同，IDEG的利息产品通过量化套利交易产生收入，风险要小得多。

挖矿

IDEG提供的比特币挖矿产品具有高收益。其姐妹公司AtlasTechnology是世界上最大的比特币挖矿公司之一。通过精细化管理，AtlasTechnology能够获得高于行业平均水平的回报，这使得IDEG的采矿产品非常具有竞争力。

新兴

加密货币市场一直处于技术发展的前沿，与传统市场有很大不同。这就需要尖端的多维风险策略，以适应市场的新创新，并确定许多隐藏的盈利机会。IDEG多年的专业研究帮助客户选择协议，为每个独特的个案机会确定时机，包括监测性能，重新平衡策略风险分配，对冲适当的市场和对手方风险。

结构

IDEG为多样化的风险偏好定制了产品。例如，比特币矿工的收入与比特币的价格密切相关，这会使矿工面临很大的风险。IDEG可以利用衍生品结构来平滑矿工的收入，消除风险。

Celsius、Voyager和Babel都遭遇了严重的流动性危机，严重伤害了客户和自己。

加密货币借贷业务在大流行期间大幅反弹，散户投资者炒作一切，推动价格上涨。从2020年初到2022年初，Voyager平台的用户从12万增加到350万。

3.2缺少监管

不受监管的地下信贷大规模的进行着，许多CeFi机构相互之间进行大规模的无担保信贷借贷。这在某种程度上是正常的，类似于传统金融中的银行间借贷，对于银行系统内各经营实体之间的资本和风险的优化配置是必要的。然而，加密货币行业是没有规范、不透明和没有监督的信贷市场。

CeFi之间的信贷借贷是以一种不受管制的方式进行的，没有同行监督或披露。我们只能认为这些信贷是地下交易，所以市场机制的积极因素没有发挥作用。例如，三箭资本一度拥有180亿美元的资产，在因LUNA的崩盘而损失了数亿美元后，向二十多家CeFi机构借了数十亿美元的无担保信贷。

这些贷款机构不知道三箭资本的实际资产状况，也不知道这些资金的用途以及三箭资本同时还向其他机构借了多少钱。结果，在三箭资本破产后，Voyager和Celsius等几家贷款机构被牵连到一连串的破产和重组中，这个案例说明了非市场化的地下信贷交易是多么危险。

4.解决方案

虽然存在各种问题，但我们仍然认为中心化资产管理公司在加密货币行业发挥着重要作用，以下是我们认为可能有用的一些解决方案：

4.2监管

许多CeFi机构都在从事高风险的投机业务，如衍生品和杠杆交易。虽然如果他们只用自己的资金进行投机，风险自负，这本身并没有错。但是，由于缺乏信息披露和监督机制，他们往往利用为其他目的筹集的资金从事投机性业务，挤占了本应提供给生产部门的流动性。

在传统金融中，对自营交易有严格的规定。自营交易是指银行或公司以自己的账户进行股票、衍生品、债券、商品或其他金融工具的交易，用自己的钱而不是用客户的钱。

在2008年的金融危机中，自营交易商和对冲基金是因引发危机而受到审查的公司之一。Volcker规则就是用来严格限制自营交易的，为了规范自营交易商的运作方式和金融机构可以承担的风险量。一个主要问题是避免公司与其客户之间可能发生的利益冲突。

4.3风险管理

风险敞口可以有多种形式。CeFi机构需要从规模、期限、方向性、波动性、流动性、集中度等多方面建立信息披露和风险评估机制。此外，在投资组合中，资产和负债需要匹配在一起，以减轻流动性风险，并确保在借款和贷款的期限上没有错位。由于市场变化迅速，风险敞口也应该迅速变化，因此需要每天进行风险管理实践和调整。

健康和运作良好的融资市场在经济的可持续性中发挥着关键作用，而精心设计的风险管理计划对于推动行业增长至关重要。

Coinbase和Binance推出了托管子账户服务。使用该产品，资金的提取完全由客户决定，基金经理可以直接用该子账户进行交易，而不用把客户的资产转移到其他账户。

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