FED:掌握周期学会配置，熊市才是资产分配的开始！_加密货币

六月份的CPI年增率创下40余年的新高。相较于通膨数字的炎上，市场就表现得很淡定。我们应该如何看待未来市场？

美国上个月(6月)CPI指数的年增率达到了9.1%。排除了食品和能源的CoreCPI则是5.9%，两者都超乎市场预期。有趣的是，相较于通膨的炎上，市场却出乎意料的淡定，S&P指数小跌、那斯达克指数持平、比特币当天甚至上涨4.5%。

CPI的飙高可能会影响到联准会升息的速度，目前美国的就业率是相对稳定的，六月失业率维持在3.6%，接近疫情水准，所以Fed目前的首要目标就是控制通膨

「控制通膨可以从供给或是需求下手，但因为疫情还有地缘的关系，Fed无法控制供给，只能就需求下手。透过升息和缩表回收市场的流动性，Fed正在抑制过热的需求。」

Fed在五月的金融稳定报告中提到目前金融资产的估值仍过高，另外Fed主席也曾多次重申「以任何手段」抗通膨的决心，这些都是Fed透漏出来的讯息。

金色相对论 | 于佳宁：掌握了区块链思维才有机会把握区块链新基建的红利:在今日举行的金色相对论中，针对“区块链的发展又将为经济社会带来怎样的变化”的问题，火币大学校长于佳宁表示，区块链既是新基建的基础，又是新基建的组成。区块链的价值是让整个网络变得可信化，让数据要素实现价值化，随着从信息互联网向价值互联网升级，关键性的变化在于推进数据开放共享、提升社会数据资源价值、加强数据资源整合。区块链作为“新基建”的十四大领域之一，随着新基建投资额和政策利好的逐步释放，区块链产业也将在新基建投资的推动下加速发展。

另一方面，新基建提档加速将为“区块链+”落地提供了大量试验场，区块链与5G、物联网、工业互联网、卫星互联网、人工智能、云计算、数据中心、智能计算中心、智慧交通、智能能源等其他新基建领域深度融合、碰撞，迸发出伟大火花，成功落地案例和商业模式也将为后续区块链的大爆发大繁荣打下坚实基础。

区块链引发了价值互联网革命，是互联网到升级版，也将是各行各业实现5G时代新一轮数字化转型的关键所在基础性平台。伴随着政策的出台，与技术的逐步成熟，区块链赋能千行百业的时代即将到来，区块链即将像交流电、自来水、互联网、云计算一样，成为各行各业的新型基础设施，并带动商业模式变革，引发经济发展新动能。

值得我们注意和思考的是，区块链是堪比互联网的伟大变革，区块链也不仅仅是一项技术创新、一种新的基础设施，更是一种全新的商业逻辑、全新的经济模型、全新的组织方式，甚至是全新的思维方式。因此，如果想真正意义上借助新基建东风，真正让区块链发挥作用、创造价值，实现“区块链+产业”应用的落地突破，关键是要实现思维换脑，掌握“区块链思维”，思维的升级才是突破的关键。因此，掌握了区块链思维，才有机会真正把握区块链新基建的红利。[2020/6/2]

从这个角度去思考的话，就可以理解Fed为什么这次升息的步调会比以往还快。

TOP Network CMO：STEEM风波是DPoS的中心化以及用户不掌握私钥的后果:近日，公链Steem社区与孙宇晨为了网络控制权掀起了一场投票之战。在此过程中，孙因为联合头部交易所动用用户代币为其进行投票，使事态进一步发酵。对此，TOP Network CMO Noah Wang表示，此次投票风波说明了两大问题：一是DPoS机制并不是完全去中心化的，可以说是弱中心化的机制，这种机制很容易让权力集中，这也是TOP公链为了保证去中心化，采用PoS-PBFT*机制的原因之一；二是只有掌握私钥才算真正掌握数字资产，去中心化的区块链钱包才是存放数字资产的首选。[2020/3/6]

至于市场期待的通膨见顶让Fed放缓紧缩政策，因为货币政策是有滞后性的，所以在2023年以前看到Fed放宽货币政策的机率较低。

Fed去年认为通膨是暂时性，这个错估让他们本来就已经落后于通膨曲线了，直到今年三月才开始升息，如今四个月过去，通膨仍然不断创高，至少在年底前，都还看不到联准会转向的可能性。「货币政策有滞后性，传导到物价需要一段时间。如果要让Fed转弯，需要有实质数据的支撑，除非失业率大幅飙升，或是通膨持续一段时间下降，否则都不会影响联准会紧缩的决心。」

动态 | 数据显示：超40%比特币掌握在0.01%个钱包地址中:11月20日，CryptoBuzz发布推文称，数据显示，41.86%的比特币掌握在2038个钱包地址中，而这仅占钱包总量的0.01%。[2019/11/20]

通膨分为黏性和弹性两种。价格变化较慢、持续久远的属于黏性类别，例如教育成本、公共交通和汽车保险。弹性通膨是成本升降较快的项目：汽油、衣服、牛奶等。从过往40年的数据来看，所有持续时间较长的大规模通膨，都会出现黏性与弹性通膨一起上升的状况，如果只有弹性通膨上升，比较大概率会是暂时性通膨。

譬如1970-1980年代的大通膨就是两者一起上升到10%以上，对比目前状况，黏性通膨才刚抬头，黏性通膨一但涨起来，消退需要很长时间，我们可以看到1970-1980的通膨数据，即便弹性通膨已经开始下降，但黏性通膨还是出现滞后反应甚至持续上涨的状况。

动态 | 人民日报：高素质金融企业家要掌握区块链等现代高科技知识和技术:《人民日报》今日发布题为“新时代呼唤高素质金融企业家”的评论文章。文章中提到，高素质金融企业家要掌握相关现代科技知识和技术。金融与高科技结合是现代金融业发展的大趋势。金融企业家必须顺应金融业这一发展趋势，努力掌握大数据、云计算、区块链等现代高科技知识和技术，并且能够运用这些技术对现有金融业务进行创新，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。[2019/10/18]

因为已经牵动到黏性通膨，这次通膨可能会持续更久，联准会要转向就不是短时间内能看到的事。

不要对抗美联储

像是成长股或加密货币这类的资产对货币政策是相当敏感的，原因是无风险利率上升，这类资产受到估值修正的力道会比其他资产还大。在这个前提之下，在2023年以前，加密投资人操作要更小心，不要太多的谜之操作或是抄底。

动态 | 印度称已掌握3亿美元数字货币庞氏局关键线索:据CCN报道，近日印度对涉案金额约3亿美元数字货币庞氏局“GainBitcoin”的调查取得了较大进展，有关部门表示，他们掌握了有关该欺诈性组织如何的关键线索。表示，有关的线索已向执法局通报。调查显示，主要被指控人Bhardwaj和他的助手建立了一个精心设计的系统，吸引投资者将比特币交给他，以保证更高的回报；这些钱后来被转移到更大的国际市场或者转换为其他资金。[2018/7/15]

虽然对市场持保守态度，不认为经济会演变成如1930年代那样长期的大萧条，因为如今各国央行已经有许多处理金融危机的经验，同时也有许多以前没有的货币工具。

2000年科技泡沫和2008年金融海啸为例，指出这两次金融危机时，S&P500指数从最高点至最低点大约花了两年左右，之后就又开始一路上涨。这次美股高点出现在2022/1，如果按照两年的规律去计算，美股的相对低点可能会出现在2023年末或是2024年初左右，再加上2024年加密市场的「比特币减半」预期，2024可能会是整体币市迎来转机的一年。

不要跟联准会对作：「现在看起来，十年期债券的殖利率可能还会随着货币政策攀升，那这样风险资产的估值就会继续修正。我认为没有必要在通膨没有明显转向之前进场冒险接刀。我目前曝险部位不大，因为我主观认为2023年还有一大段时间可以买入便宜资产，今年下半年是沉淀、休息的好时机，不需要太频繁的在市场操作。」

如何资产配置？

大框架架构好后，分享自身的资产配置。

这次3AC和Celsuis暴雷后，看了BlockFi跟Voyager的财报，发现这两家在业界已经算是头部的资管公司，但还是可以在牛市赔钱，业界龙头尚且如此，其他小型资管平台可能状况只会更差，所以对资产管理平台的流动性是有疑虑的

「即使是熊市，还是会有许多套利机会。例如现在大部分人是看空的，导致资金费率是负的，一般来说合约市场的杠杆会比现货市场激进，这就有了套取利差的空间。我们可以借现货卖掉，然后在永续合约上做多，赚取资金费率跟借币利息的利差。」

至于如何开始进场，我预计在2023年才会开始进场，在比特币价格9,000美元至16,000美元的区间逐步买入，并且在左侧和右侧都配置约50%的比例。左侧是主观猜测底部区间买入，右侧则是顺势交易。

像币安、FTX、Bitfinex等大交易所在过去三年最大成交量的价格带都刚好集中在10,000美元上下，这个位置是整数关卡，同时也很接近2020/10牛市起涨点的位置，预计会有很强的支撑

「如果从技术分析来看，现在价格往下的支撑主要有三个区间：16000、13000、10000，我会在9,000~16,000美元的价格区间买进，配置比例大约是50%，另外50%就是等到有更明确的信号，譬如比特币日线突破100MA，或是联准会开始降息的时候再进场。」

每一轮的熊市都是财富分配的开始

币圈的周期相当快，币市从底部到高点往往只需要几个月，而涨幅却高达好几倍，虽然风险大，但也意味着机会更多。

「台股等了10年才有航运股的大浪，但类似的行情在币圈每年都会出现。假如未来十年，我们还有2~3个币圈的大周期可以参与，对散户来说是一个很好翻身的机会，否则永恒牛市的话，哪来的底部给散户参与？与其学习各种交易技巧，不如学习如何判断周期位置，会比较实在。」

除了清楚周期位置之外，散户应该留意未来热点，而不是守着过去的王者。

币圈遵循着「炒新不炒旧」的规范，过去的王者未来不一定能重返荣耀。「如果你去看2018年的TOP30的加密货币，4年过去，只有9个还留在前30名。如果扣掉比特币、以太币这些龙头，那实际上真正能留下来的少之又少。」

如果你在2018年初平均买入TOP10的代币各100美元，那么四年后的总收益只有1%，但加密货币总市值增加了420%。所以扣掉比特币、以太币这些涨幅数倍的加币货币，实际上其它的代币是下跌的。

旧时代的王者虽然在未来可能会有好表现，但更应该注意的是新的热点。

虽然无法预测下轮热点，可能会围绕在Web3这个主题。其指出有很多一级市场是以这个主题号召资金的，所以像是创投、基金这些机构还是会往这个地方移动。

最后，每一轮的牛熊交换是财富重新分配的开始，所以对散户来说，不应该对熊市感到绝望，而是要认真学习，并且注意市场处于何种阶段。

结论

「如果你是币圈投资新手，不管这轮牛市有没有赚钱，都需要好好沉淀、反省这轮周期哪里做得好，哪里做不好，才有机会在下轮牛市真的赚到钱，很多在2017牛市白忙一场的人，在这轮牛市都是笑着离场，因为他们已经学到持盈保泰、逐步提现的重要性。」

结语：

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