TIM:Bankless：L2代币竞争终局_LIMIT币

原文来源：Bankless

原文作者：BenGiove

原文编译：ETH中文

投资是一种对于预测的练习。精明的投资者不会基于现在的情况做决定，而是参考未来和长期价值创造的潜力。

在加密货币市场，交易员目前表现出短期思维的一个领域是L2代币。对于有先见之明的投资者来说，这是一次巨大的机会。

以太坊上的L2Rollup技术在用户的采用、开发者的关注和实用价值方面持续增长。它代表着Web3的最前沿。

最近，随着Optimism发布OP代币，这些L2代币特别是它们的估值，已经成为了关注的焦点。

OP在整个加密货币市场上已经受到了来自交易员和投资者的怀疑。

一起来分析我所知道的大家最担心的三个方面：

1.没有实用价值

目前，OP仅用于Optimism的社区治理(通过Optimism的两院制治理系统)。在这个治理系统里，OP持有者组成了所谓的“代币议院”。

这种代币议院可以为Rollup生态系统内的升级和对不同项目的激励分配进行投票。

B Capital支持的Zipmex与澳大利亚足球和橄榄球队达成合作:4月25日消息，B Capital支持的Zipmex宣布与澳大利亚国家橄榄球联盟卫冕冠军彭里斯黑豹队和澳超职业足球队中央海岸水手队建立合作伙伴关系。作为合作的一部分，Zipmex计划在比赛中举办加密货币培训研讨会，并向球队粉丝提供与数字货币和NFT作为奖品。（福布斯）[2022/4/25 14:46:59]

2.代币不会有任何增值

Rollup定序者所创造的网络收益不是直接由代币持有者获得，而是用于追溯性公共物品的募资。

这个价值的分配将由Optimism的第二个治理分支——公民议院来决定，它通过发放不可转让的NFT为公民授予身份。

3.流通量低，未解锁供应量过剩

OP目前的市值是1.879亿，其完全稀释估值是37亿。这意味着只有OP总供应量的5%在流通。

这些批评是有道理的，但它们只是基于目前的OP代币——而不是它和L2代币在未来的前景。

两个估值的脱节代表着一种机遇，OP代币以及类似的L2代币正处于大幅增长实用性与高度增值的路上，因为L2代币的未来设计将会与当下的设计截然不同。

一起看看为什么会出现这种情况…

收益

Rollup产生收益的两个来源：交易手续费和矿工/最大可提取价值。

MEV是寻租式的价值提取方式，投机的区块提议者可以通过专门重新排序交易来完成。

就像用户支付gas费给以太坊上的矿工或验证者一样，他们也必须向L2上所谓的定序者支付一笔费用。定序者负责排序、打包以及发送交易到L1。

当定序者履行确定交易顺序的职责时，他们可以通过提取MEV而赚得收益。

开销

为了运作，rollup产生一些开销会通过gas费的形式将转嫁给用户。

这个开销结构的第一个部分是在L2上执行交易所需的计算资源，第二个部分是打包和验证交易的开销。

就optimisticrollup来说，它需要欺诈/错误证明，而zkRollup则需要零知识证明。

在L1上发布交易数据(即calldata)也会让L2产生一笔开销。

calldata开销构成了所谓的"数据可用性问题"的核心部分，这是指在以太坊等网络上发布和存储数据的昂贵成本。

Vitalik提议的即将到来的EIP-4488也致力于为这方面提供帮助。

其他可选方案包括?danksharding?以及?proto-danksharding，它们可以增加存储在以太坊或者Celestia(专用数据可用性层方案)上的数据量。

利润

rollup可以通过这个模式“获利”的方式是收取一笔“溢价”，例如，赚取用户支付的交易费与购买L1区块空间的成本之间的差价。

这是Optimism通过实现“费用比例系数”所完成的工作，即向用户收取每一笔交易的动态额外费用。

Optimism的目标在于为定序者创造10%的利润。这种利润代表了L2代币及其持有者的潜在价值来源。

(译者注：“FeeScalar”是Optimismrollup向其用户收取的一笔动态开销，目前Optimism上的费用比例系数被设置在1.24倍。)

Arbitrum在MEV处理方式上的差异。

Optimism正在对MEV采取所谓的“进攻型”方式来处理MEV。扎根于MEV是区块链的基础并且试图根除它只会是徒劳的观点，Optimism最终将纳入所谓的?MEV拍卖。

MEVA试图通过将MEV的提取权利拍卖给价高者，以分离并重新定向MEV所产生的收益。

Optimism打算将MEVA所赚得的收益，通过追溯性公共物品募资分配给获得资助资格的公共物品。

通过这么做，L2平台认为它将能够创造一个自我维持的生态系统，长期来说，这个系统将为所有的利益相关者提供更多的价值。

另一方面，Arbitrum正在采用“防御型”方法来处理MEV，这种方法则基于“MEV实际上是对用户征税”的观点。Aribitrum不会试图捕获并重新分配MEV，而是致力于在系统范围内将它最小化。

为了降低MEV，Arbitrum网络将会实现公平排序或公平定序，一个batch中的所有交易都根据它们收到的排序进行处理。

在这个过程中，Arbitrum打算降低提取的MEV，从而减少Rollup的成本，也更加吸引用户和建设者。

关于各个L2平台该如何处理MEV的争论是微妙且复杂的，也远远超出了这篇文章探讨的范围。但如果我们谈论的是投资战略，那么这里倒可以谈谈它对于L2代币增值的影响。

MEV对你的L2投资策略意味着什么？

进攻型MEV为L2提供了一个收入来源，它可以直接为其原生代币增值。

虽然Optimism的MEV收益最初将完全用于公共物品的资助，但最终可以通过传统的单边质押池，或是通过去中心化定序者，将其中一部分甚至是全部的MEV收益分配给代币持有者。

在资助公共物品的用途上，MEV也许能通过改善L2平台生态系统的总体健康和长期可持续性，帮助其代币间接地增加更多价值。

虽然防御型的MEV剥夺了可以直接使原生代币增值或加强其生态系统的收入来源，但它可以间接提高L2代币的价值。

用户可能更倾向于在MEV不那么猖獗的网络上进行交易，从而加强了网络的采用和及其网络效应。

尽管哪种方法会带来更长期的采用还有待观察，但很明显，MEV可以用于L2代币的增值。

拥抱MEV的L2平台将比其他不用MEV的平台更容易为其原生资产增加价值。

去中心化定序者

尽管L2代币可以将用于去中心化各种协议功能。然而，可以捕获交易费用和MEV价值的最显而易见的方法(同时也增强了其效用)就是去中心化定序者。

目前，许多出色Rollup上的定序者都是中心化的，由一个单一的实体运营。例如，OffchainLabs和OptimismPBC分别是Arbitrum和Optimism的定序者的唯一运营商。

由于每个平台都处于新生阶段，所以这些系统像护栏一样放置在那里。

在未来的发展中，重要的是这些定序者最终会去中心化，以最大限度地实现抗审查。

像Arbitrum和Optimism这种L2平台上的定序者能够利用他们的原生代币做到这一点。目前有几种去中心化定序者的设计可以成形。

比如，可以通过PoS的方法论选出定序者。

这是这种方法论的运作方式：类似于L1上的PoS，潜在的定序者会质押某个Rollup项目的原生代币，以获得担任该职务的权利。

质押者被选中的概率会和其质押的大小成正比。被选中的新定序者能够通过赚取交易费、MEV和潜在代币奖励的方式获取Rollup产生的价值。

在类似于Optimism这种采用进攻型MEV策略的Rollup案例中，这种机制可以连同MEV拍卖机制一起实施：

质押机制可以为L2代币提供一种实用价值来源——因此也是一种需求来源。为了加入系统并赚得上述的现金流，潜在的定序者需要在开放市场购入代币。

尽管细节还未敲定，zkSync?已确定将其代币作此用途。

ETH代币经济本身。

在合并后，ETH将在PoS系统内使用，它让质押者能够以保险金、gas费和MEV的形式赚取现金流。

尽管L2代币不太可能出现净通缩或具有与ETH一样的货币溢价，但它们仍会以"指数溢价"进行交易，因为它们代表着接触其各自生态系统的最广泛方式。

虽然很多关于L2代币设计的规范仍然处于变化之中，但可以确定的是：今天L2的代币经济不会是明天的L2代币经济。

精明的投资者应该关注每个L2平台如何对其代币实施增值战略，即L2代币在2023年以及往后代表着什么，然后采取相应的行动。

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