SHI:如何全面评估NFT2.0项目价值？_OIN

原文作者：BobaEpicure，哈弗大学哲学专业在读学生

原文编译：Amber

作为贯穿最近一整轮牛市的当红概念，NFT领域不断涌现的创新成为了其延续高热度的关键。现如今我认为NFT已经迎来了「2.0阶段」，这些NFT2.0项目的特点是可以为用户带来更多实际的权益，包括但不限于产生收益、商品、私人游艇派对、米其林星级omakase的独家使用权、咖啡豆、阿尔法小组的成员资格、玩赚游戏、音乐作品、与名人见面、以及IRL活动和派对的参与资格等等。

像CryptoPunks和ArtBlocks这样的NFT1.0项目通过围绕他们的数字收藏品建立有门槛的小团体取得了胜利，而NFT2.0团队则专注于使用Web3技术栈讲故事和构建世界，创造积极的系统动态。NFT2.0团队试图建立一个社会文化环境，或者也可以理解为一套信仰体系，以便有机地形成Web3生活方式品牌，这些品牌则由社区进行去中心化的管理。

这一发展使得这个空间更加难以驾驭。因此，这篇文章旨在帮助读者识别优质项目。作为一个在NFT领域工作了几年的人，本文中笔者提出了一个评估NFT的方法，主要针对以太坊上的虚拟形象以及「元宇宙」NFT，而这两类也是当下最热门的NFT类别。

评估NFTs

NFT1.0项目可以通过其艺术价值评估，而NFT2.0项目则需要依托其潜在风险进行评估。也就是说，一个项目的寿命取决于聪明的资源分配，这将产生长期的持有人利益，反过来又会反馈到对基础NFT的需求增加。由于商业可持续性是长期价值产生的先决条件，这个评估的过程其实和寻找拥有健全商业模式的高增长企业的流程类似。

由此，早期阶段和成长阶段的NFT应该以不同的评估标准去看待。早期阶段的项目更注重叙事、讲故事和实验，而后期阶段的项目则更注重向持有人授予效用，并通过健全的财资管理产生收入。因此，NFT的评估同样要采用基本面和技术面的分析，具体看创新潜力、管理、社区力量、链上指标和宏观经济指标。

高盛：探索如何确定比特币和其他加密资产的“基本面”:本周，高盛经济研究团队的Zach Pandl和Isabella Rosenberg发布报告，探索了如何确定加密资产的基本面问题。报告指出，将加密资产等同于黄金是确定其基本面的常见框架，但除此之外，加密货币价格也与其底层分布式网络的价值有关。报告使用区块链地址估算网络用户数量，并与货币市值进行比较，观察到：“市值与网络规模之间存在明显的相关性”，且相关性超过1。他们基于历史数据计算出的平均增长曲线接近价值=用户数的1.4次幂，这给出了一个利用基本面作为市值参考的基准比率。基于该推断，报告指出BTC的市值远大于基本面，其基于用户增量的价值（基本面）与市值相比存在严重偏差。过去几年，比特币市值较2018年平均水平上涨520%，但网络仅增长60-100%。报告认为这一偏差意味着要么比特币现在被高估，要么2018年被低估，要么兼而有之。但报告也指出，除基本面因素外，加密货币上涨还有众多其他因素，包括情绪，以及它作为一种快速致富的新方式的吸引力。但投机交易带来的网络活动增加并不能完全反应基本面的改善，因为平台并未获得更高的经济价值，要使加密货币网络具备可持续价值，活动需要由非投机性用例驱动，而目前此类用例十分缺乏。（雅虎财经）[2021/7/21 1:06:15]

创新潜力

NFT项目是否有独特的方式来推动这个空间的发展？它是否有某种独特的优势？广义上讲，创新可以有多种形式。

技术上：SpaceDoodles

艺术性的：Cyberbrokers。

金融：Nanopass

意识形态：Loot，Pak的ASH生态系统。

社会领域：ProofCollective

Chainanalysis的报告，虽然在二级市场上炒作NFT有65%的时间可以获利，但「只有29%在铸造初期购买的NFT可以获利」。Nansen近期发布的报告显示，「平均每三个铸造的NFT中就有一个会成为几乎没有交易活动的假死藏品」，另外每三个中也有一个「交易地板价低于铸造成本」。笨拙地追逐时尚是一种负预期价值的游戏，山寨的趋势已经用不可持续的激励结构吞噬了自己。了解一个项目是如何试图持续进化的，并长期持有这个项目的一部分，才是通往成功的道路。

Life预言机协议：正在探索如何把真实数据存储在Filecoin网络:北京时间2021年5月18日15时，Life预言机协议官方发布博客表示正在探索如何把真实数据存储在Filecoin网络。Life去中心化数据预言机协议启动于2017年，旨在实现区块链与现实世界的数据可信交互。Life是一个集成了智能合约、加密算法、通证经济以及各种API的综合性去中心化预言机网络。生态参与者可依靠智能硬件采集设备进行海量数据收集，后端接入Life完成数据的加密存储、确权和自由流转。目前Life与可信硬件厂商的合作开发已经进展到了最后的阶段，相关可信硬件（数据采集设备）已经研发完成，不久将会上市。Life技术团队目前正基于Filecoin网络完善相关的API，以实现可信硬件采集的数据可直接上传至Filecoin网络。[2021/5/19 22:20:00]

管理

而对于NFTs来说，最关键的实际上并不是技术上的创新，而是经济模型和文化方面的创新。它们可以成为社会沟通和组织的新媒介。因此，在评估一个NFT项目时，讲故事是最被低估但也是最重要的指标之一。好的管理层知道如何控制叙事，这意味着他们承诺不足，交付有余，并通过利用可交付成果煽动炒作和FOMO来推动预期。例如，如果操作得当，空投可以通过吸引已定价的持有者，锚定更高的地板价，并激励社区，增加了进入整个NFT生态系统的资本流动。而空投只是许多增值交付物中的一个，对这些交付物的管理可以使项目成功或失败。

此外，花时间对团队进行尽职调查也很重要。创始人是谁，他们是否曾经或者正在被起诉，他们能否领导、成长并推动项目的有机发展？团队中是否有很好的艺术家、社区版主和开发的平衡？虽然MekaVerse系列有很好的艺术设计，而且比目前的一些顶级项目早推出，但当涉及到持续增长时，管理层被证明是无能的，而且对欺诈丑闻和Discord黑客的处理也很差。此后，该系列逐渐淡出人们的视线，从8-9ETH的地板价跌至0.4ETH。

调查：大部分数字资产持有者担心死后资产如何被处理:2019年10月到2020年6月的调查显示，大部分数字资产持有者担心死后如何处理资产，但是其中很大一部分不会使用遗嘱、信托或者其它工具。89%的受访者不同程度上表示他们很担忧数字资产在他们死后能否传递给家人或者朋友，没有人说完全不担心。（Cointelegraph）[2020/7/8]

Doodles团队是一个具有良好平衡性的强大团队的例子。EvanKeast，在社区中被称为郁金香，是一名产品营销人员和NFT顾问，他来自Kabam游戏、DapperLabs和CryptoKitties。Poopie，另一位联合创始人，也因在DapperLabs指导CryptoKitties团队而闻名。艺术家ScottMartin，以BurntToast的化名工作，拥有独特的艺术风格，在NFT领域和其他领域一眼就能认出。他过去的客户包括WhatsApp、谷歌、Snapchat等。

投资于一个项目时，重要的是记住你也在投资于人，请确保花了足够多的时间去了解谁在幕后工作。

社区力量

作为上一点的延伸，一个社区的力量取决于团队。更具体地说，一个团队必须由使命、价值和愿景驱动，领导层必须有效地调动社区内的资源。MekaVerse在《福布斯》发布的一篇文章后收获了超过10万名Discord成员，然而这些成员并没有转化为项目的长期信徒。相比之下，Azuki和BAYC都有强大的核心价值，他们以这些价值为基础，依靠这些价值帮助创始人抵御风暴，坚持他们的路线图。拥有这些要素的团队发现，在健康的回撤之后，投机者被冲走，取而代之的是坚定的信仰者。没有这种基于价值的信念的团队则发现情况正好相反。

说到这里，有一些简单的方法可以衡量一个社区的实力，比如检查他们的Discord并阅读聊天记录以及检查Twitter：人们对它的评价如何？他们有多少追随者？参与/追随者的比例是多少？是否通过赠品等策略人为地提高了参与度？人们是否非常努力地想进入白名单？检查谷歌搜索统计数据。检查其他Discords频道的alpha聊天：他们是否在谈论它？也许最重要的是，巨鲸是否参与其中？一个巨鲸关注一个项目，比1000个匿名追随者更有价值。当然，要提防那些由项目支付广告费的巨鲸，要谨慎行事。

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通过从创始人的角度思考来衡量社区力量也很重要。在我看来，在社区建设方面，团队可以采取两种方法：自上而下和自下而上。好的团队会产生好的社区，因为持有者可以与品牌一起成长。Doodles在10月推出了Doodlebank，允许社区向团队提出想法，这些想法将由社区建立，并由特许权使用费所产生的国库资助。Azuki打算通过「Azuki赠款」计划为其持有人做同样的事情。这可能是简单的推特帖子，转发艺术家的粉丝艺术，也可能是社区版主在讨论区与持有人聊天，但要寻找那些积极接触的团队，因为他们的社区会越来越强大。

社区建设的另一种方法是自下而上。Web3最终是关于去中心化的所有权和增加创造者的解放。这就产生了记忆点，大量的记忆点。如果有伟大的备忘录和衍生品从一个项目中衍生出来，社区也会越来越强大。例如，MfersbySartoshi集合没有任何集中化的团队，也没有对其持有者作出任何增值承诺，但却有了巨大的增长。Mfers也是CC0，所以任何人都可以用NFTs做他们想做的事。这种自由导致了Mfers文化影响力的爆炸性增长，体现了Mfer乌托邦的起源，所有持有者都在和谐的状态下振动。抽着雪茄、身着黑色连帽衫的主宰者Mfer说：「让我们为狄俄尼索斯干杯！」「阿波罗式的喋喋不休就不要了，」。正如Sartoshi自己所写的：「我不知道这最终会是什么样子--这就是问题所在......没有人知道。......我认为我为Mfer持有人提供的最有价值的东西是放大他们最好的想法和创作，以达到更大的受众。」

接下来，我们来看看持有量分布。由于购买后从未卖出的人数，DegenToonz有相当多的钻石手玩家。

动态 | 200余名全球执法人员参加国际犯罪会议，探讨如何制止加密犯罪:据TheNextWeb报道，本周，根据澳大利亚联邦警察（AFP）的声明，超过200名来自世界各地的执法人员将出席在布里斯班举行的国际犯罪会议，共同探讨寻找加密犯罪的方法。AFP代理局长Justine Gough表示，加密货币和加密通信等技术的进步已经改变了罪犯获取和隐藏资产的方式，抓住并消除犯罪阻止他们获利，是打击有组织的犯罪网络最有效的方法之一。[2019/11/14]

同时，我们可以分析持有量的分布；我们看到个人持有者控制了64.71%的DegenToonzNFT，这意味着它或多或少能抵抗巨鲸的倾销。此外，由于65%的持有者只有一个Toonz，他们不太愿意出售，因为他们无法将其持有的股票分化，也就是说，从心理上来说，他们害怕错过上涨和未来的额外效用。这就给炒家留下了更少的空间，因为他们对这种心理有免疫力，并且因为持有很多而施加卖压。

最后，不同项目玩家之间的重叠情况同样有价值。虽然167个突变猿的持有者也拥有450个Toonz，这很不错，但BoredApe、Punk、Doodles和Azuki的持有者没有在藏品中占据主要位置，这不是一个好现象，由此我们可以判断，Toonz到目前为止还不存在爆炸性增长的必要支撑。

货币仍然与宏观金融市场的表现高度相关，而NFTs也是重要的加密资产之一。如果更广泛的市场是脆弱的，NFTs可能会崩溃。在我们目前的时刻，随着俄乌战争，通货膨胀的上升，以及公共市场的恐慌，投资NFTs应该以极其谨慎的方式参与。

然而，随着恐惧、不确定性和怀疑的缓解，蓝筹NFTs，宽泛地定义为地板价超过2ETH且交易量超过10KETH的集合，将会首先迎来复苏。此外，这些系列的波动性也会相对更小，因为小盘成长项目的价格会因为高额的气体费用而受到不利影响。

因为一旦市场开始复苏，DEXes上altcoins的热度会回升，这将堵塞网络。进而使得NFT的交易成本上升，这会劝退不少投资者。虽然蓝筹NFT的价格也会随着币市的大幅下跌而下跌。但由于买盘的存在，NFT在ETH价格稳定后会出现快速反弹。总的来说，当ETH反弹或暴跌时，NFTs受到负面影响，因为它们位于资产类别风险曲线的末端。

值得注意的是，在经济下滑期间，人们对蓝筹NFT的看法更可能是基于美元而不是基于ETH。最后，NFT市场的交易量是衡量市场对NFT需求的重要指标，较低的交易量通常预示着熊市的到来。总的来说，尽管宏观经济对NFT价格的影响仍有争议，而且合理的担忧预示着在可预见的未来我们会经历熊市的冲击，但该领域长期的活力仍然值得期待。

系列项目中特定藏品的选择

一旦你决定投资于一个特定的项目，有时在收藏品中挑选正确的NFT是一个挑战。通常情况下，由于潜在的交付物的基本费用较低，地板给每个NFT带来更好的价值。

例如，CloneX系列作品产生了3个价值为其公开销售价格2-3倍的衍生物，而BoredApes给持有者带来了MutantApes、Kennels和APE代币。购买5个地板而不是单一的稀有单品，因为五个地板作品可能会带来5倍的衍生物。地板还提供了比稀有币更优越的流动性，对价格波动更敏感，因为地板NFT事实上是可替换的，大多数PFP收藏品的价格遵循对数正态分布，大多数NFT的交易价格是地板价值。因此，对于大多数投资者来说，地板是最好的选择。

Azuki稀有度得分与最后销售价格。很明显，在地板价附近有一个高峰

虽然稀有品种的比较基准价值低，价格发现能力差，流动性差，但对于长期投资者来说，超级稀有品种可能是一个有吸引力的选择。他们的价值保持得更好，并且由于他们有能力获取长尾收益，因此在长期回报方面可能可以超过地板。在收藏品的高端领域，NFTs具有更多的艺术品属性，因为巨鲸会聚集在一起，串通起来控制稀有品的地板价。这些稀有作品可以以5倍-25倍的地板价成交，而对于像CryptoPunks这样的成熟收藏品，这个倍数可能高达120倍。

此外，还有一个Web3的原生理由去购入稀有度高的作品：因为巨鲸会被激励来保持社区的强大。对于已经拥有一百个NFT的巨鲸来说，多一个NFT就意味着少一个可以购买的人，而这个人真正认同这个品牌的身份，但只能买得起一个。Pranksy曾一度拥有超过1200只无聊的猿猴。这直接转化为少了1200个潜在的BAYC成员，他们可以更好地促进社区的发展和加强品牌。一个反复无常的亿万富翁可以在4月时用区区800ETH买下Pranksy所有的收藏。一旦如此，YugaLabs就会被从生态中剔除。因此，对于那些看好某一特定系列的巨鲸来说，正和策略就是购买稀有品。最重要的是，稀有PFP可以被战略性地利用，因为拥有金猿或异形朋克，就有了合法性的光环。如果你保持长期主义，并且有消费能力，超级珍品是你最好的选择。

流动资金来源

一个狂热的投机者会从多种渠道寻找流动性。有一些市场允许用户通过订单簿的形式匹配NFT的买家和卖家，最受欢迎的是OpenSea，尽管LooksRare和X2Y2以其新颖的激励设计获得了一些吸引力。然而，大多数市场的长尾资产最终都是不流动的。因此，交易商通过接触买家进行场外交易来临时寻找流动性是常见的做法。涉及多个集合的NFT和可替换代币的组合的复杂交易很常见。然而，这种交易方法本质上是非常有风险的。除非你精通技术，对你所做的事情感到满意，否则请远离。如果你必须要实现这种操作的话，我只推荐使用NFTTrader，一个经过审计的托管服务。当然，现如今NFT也可以通过像Gem这样的聚合器购买，因为他们汇集了所有市场的流动性，所以流动性会更好。

不过NFTs的日益DeFi化为流动性来源提供了新颖的解决方案。像NFTfi这样的P2P借贷协议正被Pine和Bend这样的P2Pool借贷平台所加强，这些平台基于机器学习和算法估值提供即时的流动性。0xmons甚至为Sudoswap开发了一个AMMNFTDEX。虽然对这些新形式的流动性来源的深入分析超出了本文的范围，但像能提供NFT抵押借贷、收益挖矿的Gradient以及NFT衍生品和奇异结构化产品的Abacus都收获了相当高的市场关注度。我期待未来能通过NFTures和InjectivePro进行NFT地板价的永续合约交易。由交易所支持的NFT市场将把被搁置的资本引入该领域，使NFT交易更容易达成，而更好的前端设计和与SocialFi的整合将优化价格发现，并带来NFT的下一个高潮。

结论

对于NFT2.0项目来说，一个成功的投资者必须通过直觉、市场条件、技术和基本面分析来进行全面的评判，即为什么他们相信该项目将在未来提供理想的价值回报。然而，在高层次上，当评估一个PFPNFT时，我建议问自己是否会用它作为你的个人头像。哲学家WalterBenjamin曾指出，「所有权是一个人与一个物体最亲密的关系」；你希望这个JPEG图片在Web3.0空间中代表你吗？此外，永远记住，市场上最不欠缺的就是机会，请抵制自己每天交易的冲动，要学会进行更长期的规划。

最后我想留一个思考题：我们是否应该为了一个NFT的转手交易价值而购买NFT？当代艺术家DamienHirst曾感叹道，「我曾经送过很多艺术品给别人，但他们总是在比我想象的更短的时间内把这些作品卖掉......他们会把换来的钱拿去买生活用品，每当事情发生的时候我就会想，『该死，我讨厌这样！』」

收藏和暴利之间的界限应该划在哪里？以及是否真的可以划清这条线？每个NFT的投资者在把鼠标悬停在购买按钮上时也应该好好思考这个问题。

AxieInfinity社区大使，DragonflyCapitalPartners，Azukimaxi。

特别感谢HaseebQureshi和AshwinRamachandran的编辑，并感谢Jihoz和DeeZe在本文创作过程中的指导和反馈。

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