UNA:基于算稳生态的LUNA，会不会发生死亡螺旋？_USD

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原文作者：0xHamZ

原文编译：0x137，律动BlockBeats

本文梳理自DeFi研究员0xHamZ在个人社交媒体平台上发布的观点，律动BlockBeats对其整理翻译如下：

LUNA目前的情况就像是一扇在小铰链上转动的巨门，整个生态系统中有100亿美元的「热钱」，但每日掉期上限却只有1亿美元，那在最坏的情况下会发生什么？

Terra是一个专为算法稳定币设计的去中心化区块链，整个生态系统在UST和LUNA两个Token之间运行，其中UST是稳定币，与美元1:1挂钩，而LUNA则是治理Token。LUNA的估值实际为随时间推移使用UST而产生的费用现值。UST完全没有抵押品作为背书，单纯通过激励措施以实现挂钩目标，想要铸造新的UST，就必须销毁相应数量的LUNA。

Flare Networks将于12月发布基于XRP Ledger的代币Spark:9月2日消息，瑞波合作伙伴区块链公司Flare Networks表示，他们计划在12月发布基于XRP Ledger的新代币Spark。XRP的投资者可以在12月12日为他们持有的每一个XRP索取一个免费的Spark代币。有了Spark，用户可以用他们的代币来发行和兑换FXRP代币，从而产生回报。（The Daily HODL）[2020/9/2]

最近，我们看到UST普及度呈现出了抛物线式的增长，与之伴随的便是LUNA流通供应量显著减少，在1个月的时间里销毁了近5%。

动态 | OKCoin现支持基于新加坡元的BTC和ETH现货交易:据CryptoNinjas报道，加密货币交易所OKCoin今日宣布支持新加坡元（SGD）现货交易市场，客户可以使用基于SGD的比特币（BTC）和以太坊（ETH）现货交易服务。[2019/12/6]

值得注意的是，90%的UST普及来自于Anchor上的存款和借款服务，因为Anchor「保证」提供20%的APY，这与Convex平台上的其他稳定币收益耕作机会相比，具有极好的竞争力，谁不希望自己的稳定币能「保证」获得20%的回报呢？

UST增长的另一关键是Abracadabra平台上的Degenbox耕作策略，该增加了14亿UST且立即被「售罄」。

动态 | 保险巨头怡安为斯里兰卡农民推出基于区块链的农业保险:据美通社报道，保险巨头怡安（Aon）、慈善组织乐施会（Oxfam）、去中心化保险应用程序开发协议Etherisc宣布推出一个允许农民注册的区块链平台，该平台可为斯里兰卡的小农户提供小额保险，这些农民因极端天气而面临着失去其农作物的风险。[2019/7/1]

Anchor平台用户的储蓄收益主要由两部分构成，一是平台向借款人收取的贷款利率，二是借款人存入的抵押品所产生的质押奖励。在2021年的大部分时间里，Anchor平台几乎是在花钱让用户借出UST，这样就会驱使借款人借出更多的UST，意味着更多的LUNA被销毁，其价格也会得到相应提升。

声音 | 王和：应尽快建设基于联盟链的湾区金融监管区块链平台:据中国经营网报道，国务院全国保险专业学位研究生教育指导委员会委员、中国保险行业协会交强险专家咨询委员会委员王和对记者表示，“科技给了‘保险粤港澳大湾区’建设以基础性保障，尤其是区块链给了‘跨界’监管以技术可能。因此，要高度重视粤港澳大湾区保险科技发展、规划与协作，避免重复投入。同时，应尽快建设基于联盟链的湾区金融监管区块链平台，配合‘监管沙箱’技术，为粤港澳大湾区的保险创新先行与先试，提供技术支持与保障。[2019/2/19]

现在，在Anchor上借UST的成本几乎为零。这对LUNA来说非常棒，因为UST的使用能带动LUNA的销毁。

然而当前Anchor平台的储蓄账户APY使协议自己的储蓄不断枯竭，Anchor需要想办法降低其存款利率，或者寻找新的方式来激励更多的借款。

而在Anchor调整存贷利率之前，存款人目前只有80天的保障期。

但改变存款利率可能会使资金迁移到其他公链的生态。首先，出售UST意味着新的LUNA需要被铸造，导致LUNA的价格出现下降。在这个过程中，一些借款人的抵押品会被清算，那么协议向储蓄用户支付APY的来源也就减少了。

当借款人借出UST时，他们需要存入经由LIDO质押LUNA产生的bLUNA。鉴于二者之间的挂钩程度不是非常可靠，bLUNA与LUNA的比率就变得很重要。譬如，在去年5月，你可以将100个LUNA换成110个bLUNA，并在大约3周内将其销毁，以接收110个LUNA。

而鉴于Anchor的杠杆和最大LTV阈值，当LUNA的价格跌至55美元并触发平仓时，其生态系统就会面临极大的风险。

Terra生态每天只有1亿美元的UST/LUNA掉期，上限为0.5%，当发生更大规模的赎回时，UST的点差就会指数式地增长。在去年5月时，有8000万的LUNA/UST在高峰期平仓，超过了赎回上限，导致点差直接飙升到7～8%，在这种情况下，UST的挂钩实际上已经被打破了。

当UST跌破挂钩时，会产生2种套利机会：

?在0.94美元时买入，在1美元时卖出，套利6%

?以0.94美元买入UST，转换为1枚LUNA，将LUNA卖出为USDC，并重复操作

一旦挂钩失效，整个生态系统就会自反。如果LUNA跌入50美元附近的中高位，倾泻而出的清算和提款可能会使LUNA价格进一步跌至35美元。这时LUNA的市值可能会明显低于UST，形成恶性的铸销循环。

为了强化这一观点，我们可以分析一下LUNA/UST的市场波动比率。目前，LUNA和UST市值的相关性仅有0.8！