coinbase:深度解析FTX的四大扩张方向_FOLI

本文来自TheGeneralist，原文作者：TheGeneralist，由Odaily星球日报译者Katie辜编译。

本文为“FTX发展史”系列的第三部分，将一起探讨FTX的未来发展版图和新进展。

现在回想起亚马逊曾经只是一家书店真的很奇妙。

年轻时的杰夫·贝佐索头也不回地离开对冲基金行业，并做了大量调查研究，思考他的线上购物网站该售卖CD还是录像带。

卖书看起来是个不错的选择。书籍的耐用性、便携性，特别是多样性都十分适合在网上销售。结果也确实如此。

后来，亚马逊逐渐扩大其销售领域，成为了一家“万能”商店，一家只有你想不到，没有你买不到的购物网站。

如今，FTX成功按照其发展路线图前进，已经成为一家行业里举足轻重的加密货币交易所，我们可以来回顾一下它的发展初期。

通过与领导者、投资商和加密货币圈中人的对话，以及接触到的内部战略文件，本文勾勒出一个FTX商业图景，FTX不仅仅是一种加密货币的产品，更是一个可以买卖交易任何资产的场所。该远大目标能否实现，我们可以期待一下。

文章将从四方面分析FTX的发展轨迹，涉及公司发展和并购。重点讨论一下以下方面：

押注体育赛道。为什么FTX的赞助可能预示着在该行业将有更多计划？

加密货币商业版图扩张。FTX如何加强其机构和消费者的加密产品？

成为银行。FTX认为其是提供全方位的金融业务的公司，这意味着什么？

涉足社交媒体。FTX应该购买一个社交网络吗？它可能提供了吸引大量客户和主流加密货币的最佳机会。

体育世界：亮相运动界

FTX花费5亿多美元赞助迈阿密热火队、美国职业棒球大联盟和美国知名电竞俱乐部TSM的决定让一些人摸不着头脑。为什么加密货币交易所要把相当于一轮成长期的资金浪费在这种撒网式的、无目标的营销上？为了给体育界和体育迷们带来利润，该公司忽略了多少条康庄大道?

如果营销经常是狙击和手术刀的游戏，那么FTX似乎是用霰弹冲进战场。的确，为什么像Coinbase或Gemini这样更成熟的实体没有采取类似的高调的举措呢？

当你开始思考FTX的不走寻常路可能是具有目的性时，它就已经不是一场随机事件了，只是FTX的目标与常人不同。在未来的几年里，我们可能会看到FTX在竞猜、代币化合约、NFT和票务系统大展身手。

SEC提出冻结交易所资产后，Binance.US市场深度开始下降:金色财经报道，区块链分析平台Kaiko数据显示，在SEC提出紧急动议冻结交易所资产后，Binance.US市场深度开始下降。[2023/6/8 21:22:22]

最明显的第一步是体育押注，当然还有传统体育活动和电竞比赛。

当我问及SBF有关FTX进军体育界时，他的回应很商人化：“或许吧。”

尽管没有得到FTX领导层的证实，但从表面上看，此举是有道理的。许多人认为，去年显示出散户投资者和体育竞猜之间存在联系。当和体育联盟在封锁期间关闭时，Robinhood和Coinbase等交易平台兴旺起来，喜欢冒险的足球迷的狂热造成了市场的混乱。

通过提供高杠杆产品，FTX一直在迎合这种寻求刺激的用户的需求。但到目前为止，它只能吸引到那些能够承担高风险的人，他们同时也精通加密技术。但这只是庞大用户去中的一小部分。

进军体育押注行业将改变这一局面。FTX将发现自己服务的不仅是学究气十足的交易员，还有敢于冒险的普通人。当然，平台上的玩家也能够满足自己的竞猜需求，提高每用户平均收益(ARPU)。内部文件将美国在线体育社交游戏公司DraftKings列为竞争对手是有原因的。

这并不是FTX进军体育市场的唯一途径。在与NBA分道扬镳近一年之后，华盛顿奇才队的控球后卫斯宾塞·丁威迪(SpencerDinwiddie)赢得了在2020年出售其代币化合约股份的权利。尽管很少有投资者对此感兴趣。可能是因为斯宾塞·丁威迪只以每枚15万美元的价格出售了90枚代币，但它为未来的项目奠定了基础。

FTX可能是唯一一个愿意尝试代币化合约并能公平对待它们的交易所。如果成千上万的球迷投资了NBA球员Luka·Don?i?的超级顶薪合同，也许会用这笔钱来换取好处，那会是什么情况？这些投资者能获得什么地位，也许是通过NFT？而且，一旦建立了一个饱满的市场，这些头寸可以像其它资产一样进行交易吗？这暗示了第三个机会：体育NFTs。FTX的美国NFT页面显示，该公司对这个机会很感兴趣，NFL球员卡占据了大部分库存。

FTX的NFTs

很难判断这些资产应该如何构成。在很多方面，它们看起来像一个视觉上的“空间”，一个填充空间，等待更好的选择出现。

这可能是一个最好通过收购来解决的领域。目前已经有很多NFT交易所，虽然FTX将指出其积累的广大的客户基础，但尚不清楚交易员是否一定希望从他们交换代币的地方购买NFT。如果一个人的动机是经济利益，那么另一个人的动机是地位。品牌和美学问题很重要，而FTX在这两个方面都不擅长。

Circle CEO：美国对加密货币的“激进监管行动”导致“市场深度焦虑”:金色财经报道，美元稳定币USDC发行方Circle公司首席执行官Jeremy Allaire在社交媒体称，美国对加密货币的“激进监管行动”导致“市场深度焦虑”，而且在美国银行和美国监管风险之下似乎存在大规模的美元避险情绪，围绕美国银行系统的大规模失败和对加密货币的积极监管行动引发了市场普遍存在焦虑情绪，从未宏观风险也在推动从美元转向旗舰数字资产比特币和以太坊。Jeremy Allaire强调，Circle将继续在监管框架内运营，并遵守最高标准和透明度。[2023/3/24 13:22:58]

在并购方面，FTX可能采取两条途径：

购买NFT创造工具；

购买NFT市场。

DapperLabs是创建NFT的最著名的公司，NBATopShot是它的主要资产。考虑到Dapper目前的估值为75亿美元，该公司很可能已经超出了FTX的能力范围。出售足球NFT交易卡的以太坊梦幻足球游戏Sorare是另一个选择，不过也有38亿美元的溢价。此外，鉴于足球在美国相对缺乏人气，后者可能不会帮助FTX赢得关键的美国市场。

当然，FTX最好还是专注于NFT市场，而不是特定的NFT创造工具。从许多方面来看，考虑到公司当前的业务定位，这样做更有意义。“世界第一大NFT市场”Opensea最近的估值为15亿美元。这可能会使FTX的资源紧张。因为Opensea会带来可观的销量和适度的品牌影响力。Opensea的业务范围很广，从提供交易卡、音乐和体育NFTs，这一切似乎在精神上与FTX保持一致。已筹集了1420万美元的RaribleNFT平台可能会相比便宜得多，也能为FTX带来品牌影响力。

虽然表面上看像NFT加密艺术交易平台SuperRare和Foundation规模较小，但这样的市场可能代表着其它优点。这两家公司都以高尚、优雅的美学著称，让人联想起艺术品罗列的画廊而不是乱糟糟的集市。这是否会与FTX需求相契合，仍值得思考。

有趣的是，SBF注意到人们对体育相关的NFTs很感兴趣，尽管其形式与我们目前提到的任何形式都不同。他特别指出了票务的潜力。SBF描述了NFT的意义性，强调了门票有数字表示、价值，并且可能是有趣的收藏品。他还提到了不规范的转售市场，其热门门票的售价往往是预定价格的数倍，从中受益的是中间商，而不是艺术家、球员或球队。

由于FTX有对迈阿密热火球场19年的独家冠名权，因此该公司有足够的时间来利用其优势。随着时间的推移，球迷们可能会带着FTX的NFT进入FTX体育场，观看他们投资了合约的球员比赛，以及他们以数字形式获得的球员形象。

链上ChainUP WaaS联盟与Vtrading达成深度战略合作:据官方消息，链上ChainUP WaaS联盟与Vtrading宣布达成深度战略合作，双方就区块链技术应用落地、区块链金融服务、资金安全等方面深度合作。

Vtrading作为数字资产AI量化服务平台，始于2017年12月，针对不同用户需求提供差异化量化策略服务，提供可视化图元平台编辑策略、Hbass系统快速调试回测、PC端策略一键发布到APP端策略商城、智能量化托管执行、智能跟单系统、独立返佣系统、私有定制部署、第三方嵌入式系统等服务，用户只需要通过API授权就能实现AI自动交易。经300+天实盘验证，Vtrading量化策略年化收益达50%+。

WaaS联盟是链上ChainUP集团依托3年时间所服务的300多家交易所经验，将底层资产托管和钱包封装而成的一套完整的服务，包含资产托管、节点服务、主链币种开发、热门币种一键接入、共管钱包、借贷理财等多种功能服务，通过开放钱包API与SDK，帮助交易所、项目方、媒体等快速高效接入，实现云端资产安全托管，联盟内部转账0手续费即时到账。目前，已有超过500家企业加入ChainUP WaaS联盟。[2020/12/1 22:43:05]

加密货币：追逐用户和金融机构

如果不想太过于冒险，FTX可能会着力在加密货币中发展。在接下来的1-2年中，我们可以期待服务机构的改进，提供更成熟的质押产品，以及对消费者更友好的产品。我们可能还会看到该公司详细介绍其当前的预测市场产品。

尽管吸引了大量“鲸鱼”大户，但FTX的机构业务相对不成熟。例如，上周我们注意到，该公司有涉及2700家机构，只占Coinbase总数的一小部分。据报道，今年早些时候，Coinbase这家美国交易所的服务已超过了8000家。

随着人们对加密货币的兴趣增加，机构投资很可能会增加。该领域的投资者已经注意到，对该领域的配置已经大幅增加。FTX将希望确保自己的定位能够吸引大量涌入的用户。

这样做需要一个强大的业务拓展和销售团队。这类机构诱惑的销售周期很长，通常需要多个触点。作为这一领域的新来者，一个以大胆前卫而闻名的公司，FTX将有很多事情需要证明。

平台的进步会有所帮助。目前来看，机构加密托管服务公司Anchorage显然是一流的玩家，为机构和超级富豪服务。到目前为止，该公司已经筹集了1.37亿美元，并提供先进的、安全的托管解决方案、保险、易于审计的数据和强劲的交易。FTX能够与它建立合作关系吗?

声音 | 深圳市中级人民法院院长：推动区块链等信息技术与审判执行工作深度融合:金色财经报道，9日，深圳市中级人民法院院长万国营在深圳市六届人大八次会议上作报告说，我们要加快信息化建设，推动大数据、人工智能、区块链等信息技术与审判执行工作深度融合，打造智慧审判、智慧执行、智慧服务、智慧管理新模式，推进审判体系和审判能力现代化，努力为深圳“双区”建设提供坚强有力的司法保障。[2020/1/11]

FTX不可能收购所有感兴趣的加密公司，即使做市商AlamedaResearch投资了其中的大部分。目前，它希望专注于扩大用户基础的收购。与机构加密托管服务公司Anchorage的深度整合可以为双方服务，并让FTX有机会说服各机构相信其成熟度，同时将机构加密托管服务公司Anchorage的资产纳入托管。随着时间的推移会得到更多的发展。

FTX应该将股权作为其制度升级的一部分。入股可以让客户获得委托资产的回报，类似于利息。虽然该公司为其特有的代币——FTT提供了股权，但路还长。最近几年，Coinbase通过收购BisonTrails升级了其在这一领域的能力，据报道该公司以超过8000万美元的价格收购了BisonTrails。在Alameda的产品组合中，Coin98似乎是一个全面的DeFi解决方案，可能有助于解决这个问题，不过它似乎更关注用户。

FTX向散户投资者提供类似产品，无论是通过入股还是其它方式，都是明智的做法。像BlockFi这样的公司通过提供加密货币资产的利息吸引了大量客户。虽然这是通过贷款而非注实现的，但最终用户的回报是类似的，尽管风险状况不同。

竞争对手Nexo已经筹集了大约5000万美元(相当于BlockFi的十分之一)，尽管拥有200万客户，但它可能会以更便宜的价格出售。这笔资金来自ArringtonXRPCapital，这是一家与Ripple加密项目相关的基金，它和美国当局之间也存在问题。FTX不应该让这些问题阻止它的计划，但在这种情况下，或许自己创造可能比收购更有意义。

除了这些更大的举措之外，FTX还希望扩大其它一些产品线，增强其量化交易员的工具，将期权交易带给不那么成熟的受众，此举可能带来Robinhood面临的同样风险和批评，并增加其提供的市场数量。

其预测市场的扩张将特别有趣。就目前而看，这是该领域独特的产品，有可能吸引火爆的关注。尽管目前几乎没有交易，但在美国总统竞选期间出现了大幅飙升。FTX能否通过提供更多当前基于预测的押注来实现持续的上涨？如果每一次选举，每一次格莱美或奥斯卡的结果，都能被打呢？

声音 | 广州港集团总经理：推动区块链等新技术与交通行业深度融合:据江门广播电视台报道，广州港集团总经理李益波表示，广州港集团将紧跟国家发展战略，抢抓“一带一路”、粤港澳大湾区和自贸试验区建设等机遇，大力发展广州港港口型国家物流枢纽，不断完善集疏运体系，打造融合发展的国际海港枢纽；大力发展智慧交通，推动大数据、互联网、人工智能、区块链、超级计算机等新技术与交通行业深度融合，推动北斗卫星导航系统、5G通信技术的应用；着力推进南沙疏港铁路等港口配套基础设施建设，提升和优化港口服务功能，推动广州国际航运枢纽高质量发展。[2019/9/26]

正如体育押注可以让FTX吸引到加密货币领域以外的风险爱好者一样，一个稳健的预测市场将促进独立于任何一方兴趣的投机行为。虽然这可能相当反乌托邦。这是鼓励竞猜的另一种方式，但它符合成为一切交易场所的理念。

银行业：采取防守和进攻战术

在SBF看来，传统金融和加密货币之间的区别是一个人为的界限。当我问他关于FTX的未来时，他马上开始谈论建立一个成熟的金融巨头的愿景，一种货币超级应用程序，可以处理支付和托管，当然，还包括跨资产类别的投资。

FTX已经表明了它将优先考虑开发股票交易和支付的功能。

正如我们上周详细介绍的那样，FTX为代币化股票提供了一个市场，这意味着用户可以全天候购买特斯拉的合成股票。虽然这是一个引人注目的附加产品，但真正的股市迷们不太可能将其成交量转向FTX上。为了竞争，我们应该期待FTX推出“Robinhood相反产品”。就像免费交易所增加支持加密货币以加强其核心业务一样，FTX可以包揽传统交易。

通过监管审批可能需要时间，而耐心既不是FTX的强项，也不是市场的长处。因此，收购是最有可能的结果。在过去的采访中，SBF曾表示，收购全球最大的衍生品交易所——芝加哥商品交易所集团(CMEGroup)“并非不可能”。它目前的市值可能是750亿美元。

迈阿密国际控股集团(MIH)对FTX有什么意义?

不可否认，FTX如果在美国最适合加密货币的城市收购一家公司，本来就会引起关注，更不用说它最热门的赞助商所在地了。更重要的是，MIH是迈阿密交易所(MIAX)、明尼阿波利斯谷物交易所(MGAX)和百慕大交易所(BSX)的所有者，并因其专为衍生品领域设计的令人印象深刻的技术而赢得好评。在其投资组合中，MIH提供了一些FTX认为有趣的有价值产品，包括农业合约和波动性指数。一个商业房地产衍生品市场即将到来。

无论FTX在这里采取什么举措，SBF显然希望在该平台上统一各种资产类别的交易，我们拭目以待。

FTXPay揭示了该公司的其它主要利益。虽然该产品目前是旨在处理在线购买，但预计FTX将扩展到支付领域，将对企业和个人都有影响。该公司已经与Visa联合推出了FTX卡。虽然只是部分成熟，但它说明了FTX是如何看待金钱和财富的无限未来的，即用户可以使用美元、比特币或其它代币支付，且方便商家使用。

于去年被FTX收购的加密资产管理工具Blockfolio可以在扩展这些功能方面发挥关键作用。目前来看，这是FTX最具移动性和消费者友好性的产品。它会成为现实世界钱包或点对点支付产品的基础吗？Blockfolio拥有600-700万用户，基本上相当于CashApp在2017年的用户基数，这是一个不错的起点。

随着时间的推移，我们可能会看到FTX试图建立一个真正的新银行业。怀疑FTX通常是一个危险的想法，但可以对该公司在这一领域的能力表示怀疑。

当然，SBF希望业务成为一个全方位的金融平台，但什么才是用户想要的呢？

金融科技正在趋同，市场领导者们频繁地相互展示各自的特点。支付巨头Square在这方面做得最好，其旗下支付应用CashApp打败了Venmo的支付、Robinhood的股票和Coinbase的加密货币领域，而它最近对Afterpay的收购则揭示了“先买后付”的操作可能存在。每个人都想玩这个游戏，每个人都想打败自己的对手。

FTX该怎么办?

FTX希望它能够比竞争对手更快地行动，在他们到达其加密货币沃土之前战略他们的“领土”。这是一场进攻和防守的游戏。FTX可以做到吗？显然，FTX有一些优势，即其初创部门的爆炸性增长和令人印象深刻的团队。但它在很大程度上正在与其它运行良好、令人印象深刻的创新组织展开竞争。

这还没有提到FTX弱点的独特性。虽然其对加密货币的关注使其迅速崛起，但它可能会让认为该领域投机和不安全的消费者失去兴趣。即使是很多精通技术的客户也可能不想要一家拥有加密货币的“高风险和高收益并存”属性的银行。

FTX主宰金融世界的雄心令人钦佩，时间会告诉我们答案。

进军社交网络：用CAC“方程式”思考

有一个我萦绕在我脑海的疯狂想法：FTX应该收购Reddit。

请听我说下去。

我们在前一篇文章中提到，Reddit在使其用户群盈利方面一直很糟糕。这反映在该平台的估值上，该平台的每日活跃用户(DAU)的估值为Facebook的1/18。虽然全新的100亿美元估值反映了该公司广告平台的上升，即每季度带来1亿美元。但目前它的杠杆率仍较低。

FTX在获取大量用户并通过交易有效盈利方面表现出了天赋。正如我们上周概述的，该公司以相当于每用户成本23美元的价格收购了Blockfolio的用户群体，然后加大了加密货币投资。平均每用户贡献的收入为337美元，这种收购方式很快就能获得回报。

类似的事情也会发生在Reddit身上吗？这将是一个令人难以置信的举措，但这可能是有意义的。

Reddit有4.3亿用户，其中5000万用户每天活跃。它可以说是最精通加密技术的主要社交网络。

当然，Reddit也是GameStop事件里散户“反杀”机构大戏背后的WallStreetBets(WSB)论坛的根据地。这些正是FTX可以从中赚钱的潜在用户。他们不仅习惯频繁交易的操作，而且似乎还倾向于利润率更高的期权交易。

如果这个社区可以从他们用来聊天、斗图和“搞事情”专用的同一界面进行交易呢？这种网络文化力量会有多强大？能从中获得多少收益呢？

这只是可能采用的功能结合的开始。如果Reddit/与预测市场相结合，或者将Reddit/NFL球员卡插入体育押注行业呢？从像FTX这样的公司的角度来看，Reddit上的用户就像是一群等待被开发的交易者。

标价会使这样的购买变得困难。但如果FTX能有效地构建这笔交易，它就可以确保一个与Blockfolio所管理的非常相似的最低用户获取成本。估值100亿美元的Reddit的4.3亿用户成本仅为23美元。

当然，有很多理由认为这是不明智的。众所周知，Reddit对治理感到厌倦和谨慎，这意味着新的所有权可能会引发一场大风暴，尤其是在像WallStreetBets这样更庞大的社区中。此外，Reddit的用户群在很大程度上是匿名的，这种状态与金融交易所原则并不相融。虽然用户有可能保持其匿名性，但他们仍然必须向平台本身提供更多的信息。

虽然收购Reddit可能是最大胆的举措，并创建一个真正的社交和货币网络，但FTX可能会通过很多其它方式来实现其占据大众市场商业愿景。与Reddit或推特合作是一种选择，也许也是一个很好的尝试。推特CEO杰克?多尔西(JackDorsey)是首批接受加密货币“红药丸”的主要高管之一，这表明他可能会支持。

虽然从让加密货币成为主流的角度来看，这样做所起作用不大，但它也可以寻求与特定行业的社交平台达成交易或合作伙伴关系。尽管其不达标的机制和令人不快的历史，社交网络Bitclout还是因其“加密货币推特”吸引了关注和资金。不过，它的用户数量不会大幅增长(截至6月底，Bitclout的注册用户约为30万)，而不佳的声誉可能会阻碍FTX的监管所付出的努力。

更有趣的策略可能来自其它产品。虽然以太坊游戏Axie?Infinity并非真正的社交网络，但这款“playtoearn”的游戏可能会为非加密用户的获取创造条件。据一位消息人士称，在Axie的100万日活跃用户中，大约有50%在注册前从未接触过加密货币，这些正是FTX想要吸引的人。

FTX或Alameda是否能够在Axie中占据重要位置，推动跨平台传播呢?目前还不清楚FTX的用户基础是否会被这款游戏所吸引，尽管Axie的忠实玩家和创建者可能会从存储SLP和AXS代币并将其兑换成其它货币中受益。

它还将为FTX板块添加一个有趣的功能，为参与者提供一个数字领域来消费他们的奖金。在这方面，它可能会改变其本质，使FTX不再只是一个交易所，而更像是一个真正的经济体，一个有着超出想象的成交量和用户活跃度的经济体。

我们可以期待FTX未来将如何将这些想法付诸行动。

当我问SBF关于与社交网络的潜在合作时，他说:“我们很乐意。我们正在做调查。”

对于那些“用CAC思维”思考的人来说，社交网络可能是未来获得大量潜在客户的最佳机会。

FTX最初是一种加密衍生品交易，但这并不意味着这将是它的最终状态。正如亚马逊CEO贝佐斯认为书籍是主导早期电商市场的最好的底牌一样，SBF似乎已经明白，加密货币代表了金融革命最具活力的组成部分。

FTX已经证明，它是一家愿意创新和尝试的企业，希望将其商业版图扩大到加密货币以外领域，扩展到体育、银行和社交媒体领域，成为一个可以交易一切事物的交易场所。

亚马逊曾经只是一个卖书的公司。假以时日，我们可能会发现，只把FTX视为一家加密货币公司也同样显得奇怪。

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