SOP:反弹能否持续?比特币链上十大指标解析_SOPH币

在长时间负面情绪和持续阴跌之后，比特币近期走出了一波反弹行情，触碰震荡箱体上轨和下压线阻力位之后出现了回落。

接下来，比特币是继续在怀疑中上涨，还是结束反弹进入熊市?本文将从获利盘、链上积累和消费行为等方面对市场进行分析，以判断市场整体趋势。

|?链上盈亏情况(偏向看涨)

先看链上已实现盈亏的情况：5月至7月，已实现亏损(粉色线)逐渐减弱。与此同时，本周链上已实现利润飙升到20.9亿美元，这表明链上有大量筹码获利了结。

SOPR指已花费的输出利润率，是已实现价值除以输出的创造价值，换言之就是，出售的价格/购买的价格。当SOPR>1时，意味着已花费输出的所有者在交易时处于盈利状态;SOPR<1时，则意味着亏损状态。

aSOPR(调整后的SOPR指标)可以反映总体市场已实现盈亏的情况。如上图所示，自5月份的抛售以来，大部分链上筹码进行了止损。每次价格反弹时，交易者都会卖出筹码(aSOPR指标的1.0位置成为明显的阻力位)。

观点：目前FUD的高水平表明比特币价格即将反弹:加密分析公司Santiment表示，本月到目前为止，我们看到了高度的FUD（恐惧、不确定和怀疑），这可能预示着比特币价格在不久的将来会上涨。此外，比特币在Twitter上的社交媒体热度现在接近两年低点，表明反弹可能已经接近。[2020/9/23]

aSOPR重回1.0(盈亏平衡)上方，并大幅上升，表明大量持有者重回盈利状态。aSOPR飙升后回落，但币价只是小幅回撤，表明市场正在吸收抛售压力。若aSOPR持续保持在1.0上方，比特币可能会在怀疑中继续上涨。若aSOPR回落至1以下，并保持在该位置，则表明市场再次开始实现亏损，并且无法吸收抛压。

目前，aSOPR有所回落，但仍处于1以上，偏向积极状态。

|?长期筹码支出增加(中性)

上图为比特币的花费输出年龄段分布图，通过分析持币大于1年的筹码(以下简称为长期筹码)支出走势，可以看到近期市场经历了4个不同的阶段：

火币行情播报 | BTC受消息因素短时反弹，下行趋势仍在持续:据火币行情显示，比特币昨天晚间在11,300USDT一线多空进行了一定的争夺，盘面出现了一定的波动，成交量小幅放大,最低下探至11,223.1USDT。晚间随黄金快速拉升最高冲高到11,538USDT。随后小幅震荡，早间出现回落。截至10:00，火币平台的主流币的具体表现如下。[2020/8/27]

拉升过程中的筹码派发(2020年末至2021年第一季度)：长期筹码的套现速度加快。

阶段顶部(2021年2月至5月)：长期筹码套现速度放缓。

投降和避险(2021年5月和6月)：市场对利空做出了反应，下跌超50%。

反弹(7月底至今)：最高涨至42000美元上方，看跌情绪有所缓解。

在理想的看涨行情中，长期筹码支出应处于下降状态。若长期筹码开始套现，而价格继续上涨，则表明市场在怀疑中上涨，吸收了获利盘抛压。相反，若长期筹码支出急剧上升，尤其是在价格疲软的时候，则更有可能进入看跌趋势。

行情 | 火币行情晚报：BTC低位震荡 暂无反弹迹象:据火币全球站行情显示，BTC自早间下跌以来，持续在9150美元附近低位震荡，暂无明显反弹迹象，市场整体下行。BTC现暂报9169.68美元（-2.43%），HT暂报4.0866美元（-7.97%），HB10暂报0.5566美元（-5.01%）;

主流币跌幅全部超过5%，具体表现如下：ETH暂报236.72美元（-6.14%）、XRP暂报0.2398美元（-7.05%）、LTC暂报66.41美元（-7.9%）、BCH暂报320.63元（-10.00%）、EOS暂报3.8833美元（-5.6%）、ETC暂报8.3667美元（-7.56%）、BSV暂报235.17美元（-11.44%）；

火币全球站目前涨幅前三币种为：BHT（+32.45%）、STORJ（+16.71%）、SMT（+16.56%）；跌幅前三为：WICC（-22.16%）、BTS（-14.33%）、PAI（-13.93%）；

据非小号数据显示，火币全球站24小时成交量为1147.36亿元，位居交易排行第一名。[2020/2/26]

|?短期筹码数量增加(偏向看涨)

分析 | ETH价格可能将会反弹至198美元附近:针对ETH价格走势，分析师Potter表示：ETH从18年12月中旬最低触及80美元以来截至目前，整体走势一直处于上升三角区间内震荡上行，每次币价下探触碰三角下轨支撑后，币价均能迎来一波反弹走势，并且随着币价的持续上行，每波反弹的幅度也越来越小，同时通过对每次涨幅的缩减变化计算可以得出，每一次新一轮的涨幅相较于上一波涨幅缩减大概在33%附近，而且ETH在昨天MA100上穿MA200均线形成金叉的时间迎来CFTC传出内部消息准备批准ETH期货利好消息，币价直线拉升并快速向4月前高贴近，今天在币安盗币利空影响下币价再次下探回踩165美元支撑，根据之前涨幅缩减变化走势，可以推算出下一波涨幅大概在19.5%左右，那么对应的ETH价格可能将会反弹至198美元附近，并且上一次MA100上穿MA200形成金叉的时间还是在788天之前的2017年，随后ETH同样展开一轮拉升行情。[2019/5/8]

再来看看持有时间小于一周的短期筹码的已实现市值HODL波浪图。在牛市中，长期筹码会进行获利了结，由新投资者承接筹码，造成短期筹码供应持续增加。这个过程持续到市场无法吸收更多获利盘供应，转而进入熊市周期。随着投机者的离开，市场归于平淡，聪明的资金重新开始吸筹，更多筹码被长期持有者锁定，短期筹码数量逐渐减少。最终，经过投降阶段之后，短期筹码减少至最低点，主力资金进场大量吸筹。当市场从底部反弹或重启牛市时，短期筹码数量会出现一系列反弹(紫色箭号)。本周，短期筹码出现了类似2019年熊市底部的反弹，持续性有待观察。

行情 | BCH短时反弹上涨超2.5%:据Huobi数据显示，BCH 1小时反弹上涨超2.5%，当前报价为451.85美元，波动较大，请做好风险控制。[2018/11/15]

|?矿工抛压增加(看跌)

目前，矿工主要分为两类：第一类是被迫迁移或下线的中国矿工，另一类是不受政策影响的国外矿工，这类矿工仍在以更高的利润在运营。

矿工每天转到交易所的比特币数量在7月中下旬触底(低于100BTC/天)。但是，该数据本周已经增加到300BTC/天，比7月的低点增加了3倍。这一现象表明，有相当一部分矿工正在趁着反弹套现。

|?交易平台的比特币供应下降(看涨)

本周，比特币从交易所的净流出数量显著增加(红色线)，与2020年11月的峰值流出数量相当(当时比特币在2万美元的前高下方强势盘整)。7月份，从交易所流出的比特币数量累计超过10万枚。

截止到8月2日，交易所地址中持有的比特币总余额已下降至2021年的低点，即13.2%的流通供应量。这说明了5月份流入交易平台进行抛售的筹码几乎已经被长期持有者吸收。

在2021年的大部分时间里，Coinbase上的比特币大量流出，而Binance上的比特币持续净流入。最近，Binance上的比特币似乎也开始转为流出状态，本周总流出量约为3.75万枚。Coinbase上的比特币余额在6月份趋于稳定，7月中旬净流入3万枚比特币，而本周净流出3.1万枚，基本抵消了自5月中旬以来的所有净流入。总体而言，这很可能是另一个净流出时代的开始，也是值得继续关注的趋势。

|?链上宏观情绪(看涨)

为了了解链上供应动态的宏观情况，我们可以参考标准和实体调整后的比特币活跃度指标。当被销毁的币天数多于创造的币天数(长期筹码支出)时，呈上升趋势;当积累和休眠占主导地位时，呈下降趋势。

由上图可见，在5月份的抛售之后，市场几乎立即恢复了宏观上的积累。最近，标准活跃度指标(橙色线)显著上升，表明大量长期筹码被支出了。然而，实体调整后的活跃度指标(蓝色线)并没有上升，这表明被支出的长期筹码被归类为“内部转账”，例如交易所冷钱包的内部整理。因此，目前来看，链上市场的主导趋势偏向于持有和积累筹码。

|?已实现市值HODL波浪图(中性)

链上持有3个月以上的比特币占比出现明显的上升趋势。尽管2021年和2018年见顶之后具有相似特征，但3个月以上的筹码占比基数转折点已经从2018年的约15%上升到了2012年的20%以上。这表明有更多的筹码正在转为长期持有状态，长期筹码占比越高，下跌的动能就越弱。虽然筹码转为长期持有状态是看涨的，参考2018-2020年的市场走势，全面看涨的势能可能需要较长时间积累才能形成。

|?链上实体供应分布(看涨)

上图展示的是链上实体(相同所有者的地址集合)的持有量分布图。自5月以来，囤币行为最激进的是持有<10BTC的实体。这些小型持有者现在拥有比特币流通供应量的13.8%，创历史新高，并且从5月开始积累趋势明显加速。持有1-10BTC的实体(浅绿色区域)也逆转了1月以来的下降趋势，并恢复了积累行为。

|?链上转账笔数处于低位(看跌)

链上活动继续处于历史低位，当前实体调整后的转账笔数比2月份的峰值下降了38%，目前每天仅有20万笔交易。虽然链上活动通常会跟随价格走势，但当前仅相当于2018-2019年的底部水平。?

|?实体调整后的总转账量飙升(偏向看涨)

实体调整后的总转账量正在飙升，从此前的低位(47亿美元/天)增长至本周的97亿美元/天，这表明目前对链上区块空间的需求较少，但转账规模较大。

结合不同规模实体持有的比特币数量来看，持币>10万BTC的实体的持仓量(红色线)呈下降趋势，持有1万-10万BTC的实体的持仓量(橙色线)明显上升，持有1000-1万BTC的实体的持仓量(黄绿色线)震荡上行，持有100-1000BTC的实体的持仓量(绿色线)震荡下降，因此总体上比特币正在从相对娇小的实体手中流入到巨鲸地址中，偏向于看涨。

|?指标总结：链上盈亏情况(偏向看涨)、长期筹码支出增加(中性)、短期筹码数量增加(偏向看涨)、矿工抛压增加(看跌)、交易平台的比特币供应下降(看涨)、链上宏观情绪(看涨)、已实现市值HODL波浪图(中性)、链上实体供应分布(看涨)、链上转账笔数处于低位(看跌)、实体调整后的总转账量飙升(偏向看涨)。

在以上10个链上指标中，有3个看涨，3个偏向看涨，2个中性，2个看跌，故整体仍偏向于看涨。

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