DEFI:DeFi市场大缺口 利率协议来补足_LANC

2019 年，人们陆续开始提及并讨论 DeFi 这个概念；2020 年，DeFi 开始崭露头角并迅速创造加密金融市场需求；2021 年，DeFi 生态已经形成一套比较完善的基础体系，但仍然无法满足与日俱增的市场需求。

DeFi 不断进化，如今它的进展已经切换至由市场需求推动，正如当下备受关注的新进展“利率协议” ，或有望成为下一个生态高位机会？

DeFi进化利率协议补齐市场缺口

很多人说，就是因为 DeFi，区块链去中心化的魅力才得以真正体现出来。自从开发者们发现 DeFi 能打通区块链“任督二脉”以后便涌入进行 DeFi “基建”， 满足用户的各种金融需求。

尽管 DeFi 也不断在进化，但与传统金融丰富的业态比起来还只是初级状态，那么 DeFi 市场还将会有更多变革的可能性。

1、DeFi 生态金融体系的进展

自从 DeFi 生态在 2020 年加速爆发以来，令圈内外人士为之惊叹，原来区块链可以落地这么多金融应用：DEX、预言机、借代、聚合器等等，形成了一套可内循环的生态。

加密行业反对美SEC对国债市场的监管提案，称其将加剧DeFi平台的法律风险:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）一项旨在提高国债市场弹性的提案引发了加密货币公司的强烈反对，行业人士担心该提案可能会增加去中心化金融（DeFi） 平台的法律风险，带来更多的法律不确定性。反对方包括交易平台 Coinbase Global Inc.、 风险投资公司 Andreessen Horowitz （a16z）和稳定币发行方 Circle Internet Financial Inc. 在内的多个公司，以及一些以加密货币为重点的游说团体。

SEC 在 1 月份提出的规则将扩大该机构对交易所的定义，以包括连接债券买家和卖家的通信系统，该提案没有提及加密货币，然而加密行业人士表示，提案中使用的术语可能会包含 DeFi 平台，从而造成更大的监管不确定性。（coindesk）[2022/4/28 2:35:30]

于是众多场内场外的资金纷纷进入 DeFi，随之带动了整个市场的热情，但是很快人们就发现尽管 DeFi 生态看似“五脏俱全”，但实际上很多项目都是大同小异复制来复制去，并没有那么丰富的产品来满足用户多样性的需求。

在传统金融里，大部分资金偏爱规模最大的稳健型固定收益产品，如定存、债券、债基、信托等等，而在 DeFi 里大部分 APY 都是大幅度上下浮动的，所以说 DeFi 相对于传统金融来说还欠缺很多。

DeFi 概念板块今日平均跌幅为5.52%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均跌幅为5.52%。47个币种中6个上涨，41个下跌，其中领涨币种为：LRC(+12.33%)、SWFTC(+8.52%)、TRB(+3.98%)。领跌币种为：AMPL(-15.27%)、BZRX(-13.52%)、PEARL(-13.33%)。[2021/11/11 6:45:18]

当然这些缺口可能很快就会被各种创新给补上了。比如近期我们看到的利率协议项目 Fixed-Rate Protocol ，它是一个在 Heco 上部署的固定利率协议，旨在通过打开利率协议补齐当下市场最大的缺口之一。

2、固定利率是什么？

提到固定利率，大部分人会想到的是银行的定期存款利率，它的利率是相对固定的。当然了因为几乎没有风险，所以这种方式带来的回报也非常低。

于是我们会看到各种固定收益的产品，银行理财、保险理财等，就是让人们可以提前锁定一个收益率，而不用担心波动带来的风险。

它们的收益之所以能够固定下来，原理是用国债收益率曲线作为基准，然后根据不同产品的不同风险程度等来推算出中长期的利率，当然中间还有利率互换、收益率曲线等复杂概念，我们可以先放在一边。

DeFi基准利率今日为3.40%:金色财经报道，据同伴客数据显示，06月11日DeFi去中心化金融基准利率为3.40%，较前一日上升0.02%。同期美国国债抵押回购率（Repo Rate）为0.03%，二者利率差为3.37%。

DeFi基准利率代表了DeFi融资难易程度，利率越高说明融资成本越高，利率越低说明融资成本越低。其与Repo Rate的利率差则便于DeFi与传统市场作进行同类比较。[2021/6/11 23:30:35]

简单地说，就是要有一个最稳固的基准收益率曲线作为锚定对象，然后在基于这个收益曲线来根据不同风险、时间长短来推算和定价。

到了 DeFi 这边，也是一样的，前面提到的 Fixed-Rate Protocol 围绕固定利率和利率衍生品带来了三个方向的产品：

固定利率贷款 (收益率曲线)：Fixed-Rate Protocol、Yield Protocol、 Notional Finance。

利率互换IRS：Horizon Finance、Benchmark、Swivel。

证券化CLOs：BarnBridge、Saffron。

观点：美国FinCEN拟议的加密钱包规则或将打击DeFi:CoinDesk发文称，美国财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）拟议的加密钱包规则对DeFi项目的影响最大，也是最不明确的。一方面，许多DeFi项目依赖智能合约来存储或托管资金。例如，用户通过将其MetaMask钱包连接到借贷平台Compound来与其进行互动。随后的交易反映在钱包本身中，并且对用户持有来说是独有的。另一方面，这些由智能合约驱动的平台没有物理地址，也不一定在实际公司的主持下运行。目前尚不清楚在FinCEN的拟议规则下此类DeFi平台会被如何处理。[2020/12/24 16:19:59]

3、固定利率带来了什么？

当前，全球信贷市场的总规模约为全球股票市场规模的三倍。根据 ICMA 的数据，截? 2020 年 8 月，全球固定收益市场的整体规模约为 128.3 万亿美元。此外，利率衍生品市场是全球最大的衍生品市场。

到了 DeFi 这边，当前 DeFi 市场只形成了将融资需求形成抵押贷款资产的环节，后续本应该可以充分开发的资产证券化打包形成衍生品、进行结构化发行及利率定价、建?利率风险对冲或投机仓位等环节仍然是空白的。

审计公司：DeFi项目对审计有着巨大需求:金色财经报道，已对Compound和Augur等DeFi主要产品进行了审计的审计公司OpenZeppelin表示，“正在看到对审计的巨大需求”，客户已预定至“2021年第一季度”。[2020/10/16]

从 Fixed-Rate Protocol 白皮书中我们了解到，Fixed-Rate Protocol  想要弥补这些空白，使得 DeFi 利率市场的构建完成闭环。

简而言之，Token 证券化、零息债券和利率互换衍生品等 DeFi 利率协议，分别可以占据其中的特定环节，有非常大的机会成长出新?批 DeFi 市场巨头。

无损“白嫖”，资金的最爱

前面提到固定利率，对于很多 DeFi “农民”来说肯定会非常感兴趣，因为从目前市场上看，大部分人都热衷于无损“白嫖”，也就是在挖矿的过程中，不希望带来本金损失、不想要无常损失等带来的风险，而收益率越高越好。

这和前面说到的全球固定收益市场的规模很大其实是同一个道理。

1、为什么资金都热衷于无损“白嫖”？

尽管我们在过去几个月中看到了很多所谓的“神矿”，但实际大部分都难以持续高 APY。没有资金是不厌恶风险的，加密市场的波动率和风险本身就极大，这样的背景下，本金才是最重要的。

于是类似的单币挖矿的收益聚合器 Yearn.Finance、无损稳定币流动性挖矿 Curve 等长期获得大量资金锁仓。Curve 更是凭借无损挖矿解决了大量资金的主要痛点，而长期名列锁仓榜前茅。

2、几种无损“白嫖” 策略对比

通过上表常见无损“白嫖”策略对比，我们可以看到在 Fixed-Rate Protocol 的固定利率市场中稳定币“白嫖”收益是最高的，主要由固定利率、Fix 奖励和生态奖励三部分组成。

当然，其实固定利率市场平台的策略还有很多，社群已经有人汇总出一套“白嫖”指南了：

3、固定利率市场的高收益是怎么来的？

就 Fixed-Rate Protocol 平台本身而言，它提供的利率非常有吸引力，那么背后的原理是什么? 它是如何能比其它“白嫖”策略提供更优的总 APY 的呢？

其实它的原理也就是固定利率市场本身的魅力所在：众所周知，平常会选择无损白嫖的用户是风险偏好程度极低，希望尽可能的获得稳定固定收益率。而市场上还有另外一种风险偏好较高的用户愿意承担更高的风险博得更高的收益。

在 Fixed-Rate Protocol 白皮书中举了这样一个通俗的例子：

Alice：拥有 1000 USDT 的资金，希望获得更稳定的收益，风险偏好程度极低 。

Bob：拥有 75 USDT 的资金，希望资?的利?率更高，风险偏好程度极高。

首先，Alice 放?存款之后，协议中就会为这笔存款生成浮动利率债券（Floating-rate bonds）。

然后，Bob 可以? 75 USDT 购买该利率债券，这样就直接兑付了Alice 的固定利息，? Bob 则拿到了 Alice 的 1000 USDT 的收益权，实际只付出了 75 USDT 作为本?。

Bob的收益情况可能会是如下的情况：

A、如果未来APY均值上升到15%，则Bob可获得150USDT利息，那么Bob的APY为（150-75）/75 = 100%

B、如果未来APY均值和上?周期持平为10%，则Bob可获得100USDT利息，那么Bob的APY为 (100-75)/75 = 33.33%

C、如果未来APY均值下降到7.5%，则Bob可获得75USDT利息，那么Bob的APY为(75-75)/75= 0%

上述例子中，我们可以得出，Alice 作为风险偏好低的用户，通过固定利率协议平台生成浮动利率债券，由风险偏好高的 Bob 来为它的风险“埋单”。

相当于Alice 把多余风险通过平台转嫁给了 Bob，Alice 几乎无风险的获得固定的收益，而 Bob 获得了高风险浮动收益，既有潜在的高收益，但也可能会有亏损。

这就是我们前面所说的“利率互换”。

今晚六点，Fixed-Rate Protocol 平台新开头矿，FIX&FILDA 强强联合推出 USDT 矿池，USDT APY 高达 45%。

 03 小结

DeFi 作为加密领域与区块链最契合、最具价值的落地应用，它正在以肉眼可见的速度快速进化。越来越多传统金融市场上的新“玩法”逐渐创新性地融入进来。

如固定利率协议 Fixed-Rate Protocol 这类项目，将带来安全稳定且更具竞争力的 APY。不仅完善了 DeFi 生态，补足了市场的一大缺口，而且加上 DAO 的去中心化治理创新性地结合了 NFT，让 DeFi 固定利率市场比传统金融市场上的固定利率产品更高效。

在可以预见的未来，DeFi 引领的金融科技变革，将逐步接管传统金融市场的用户和资金。

你怎么看待利率协议这类项目的发展？欢迎在留言区分享你的观点。

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