DEX:异军突起的衍生品DEX——YFX_YFXL

这轮行业进化中DeFi是主角。DeFi的核心当属DEX。Uniswap、Sushiswap和Pancakeswap风头最劲时，甚至有超越中心化交易所之势。不过真正“起量”的DEX主打现货交易，对于衍生品交易鲜有涉及。

反观传统金融领域，衍生品体量是现货的40-60倍，而加密衍生品成交量在整个数字资产成交量中占比仅为40%。对比来看，加密衍生品仍然有很大的发展空间。与此同时，加密衍生品交易也因其抗审查、无需访问许可、用户自持资金，以及无提款限制或交易规模限制等特殊优势，快速占有市场。据Tokeninsight数据，截止到2020年第三季度，加密衍生品市场成交量报2.7万亿美元，较上季度环比增长25.1%，较2019年第三季度同比增长159.4%。

这无疑是一个巨大的机会。提前感知到风口的YFX，凭借在中心化加密衍生品领域的多年开发经验，逐步走向市场最前列。

币安智能链、火币生态链、OKEx公链、波卡的多链去中心化永续合约平台，最高可支持100倍杠杆交易，目前主要的交易品种为BTC和ETH。与常见的自动做市商模式不同，YFX采用QIC-AMM做市商池交易方式，致力于为用户提供高流动性、低交易滑点的交易体验。

YFX一名取自英文YourFuturesExchange的缩写，也来源于经典数学表达式?y=f，寓意在区块链行业，创始团队相信数学和代码。对此，YFX金融技术总监Cass向星球日报透露，创始团队一直从事中心化加密衍生品平台的开发，期间为多家知名平台提供技术服务。团队有资深的技术开发专家，也有从业多年的合约交易员，还有专注于数字资产衍生品赛道的运营和商务人员，对于BitMex等永续合约的设计规则都非常熟悉，称得上是加密赛道的创业老兵。

DYDX关于关闭现有安全质押模块提案已通过:11月26日消息，DYDX关于关闭现有安全质押模块 (SSM)提案DIP 17已获得通过，此前dYdX安全质押模块允许用户质押DYDX，在协议出现流动性短缺事件的情况下提供保险能力，该模块将被关闭。分配给安全质押模块的剩余奖励将不会分配，而是累积在奖励金库中，奖励金库可以由社区支配。

目前分配给 DYDX 质押者的 383,562 个 DYDX 将累积在奖励金库中。dYdX 社区可以根据短时间锁定的要求，通过投票将 DYDX 从奖励金库中重新定向。此外如果有需要，可以提交额外的提案，将 DYDX 转回社区财库。

团队研究表明，SSM不是一种有效的保险基金，因为削减 SSM 的实际难度，以及由于市场蔓延和缺乏流动性，DYDX Token 在出现流动性短缺事件时的售价要更低。[2022/11/27 20:57:00]

2020年夏季Uniswap火了之后，从业多年的团队经过洞察和研判，认为去中心化衍生品赛道将出现千亿级规模的龙头玩家，并决定全力开发出一款，可媲美CEX用户体验的去中心化衍生品平台。

在团队看来，YFX的第一要义，是真正实现去中心化。去中心化交易所Uniswap正是凭借这一点打动了整个团队——资金非托管、机制透明、可审核，这也是DeFi领域最大的创新点。因此，YFX的衍生品交易都是上链交易，公开、透明，真正的无后台管理，每个用户都可以查看信息，以确保更安全高效。此外，所有用户完全通过私钥来管理钱包，平台方是无法获取用户的私钥，用户资产的交易、转移和清算都是通过合约上链，所以安全性更高。YFX中文社区发起人John?Wang曾于4月底对媒体表示，目前衍生品DEX这个赛道，还没有一个真正跑出来的项目。所以，在市场中尚未出现有力竞争者的格局下，去中心化，是YFX快速打开市场的抓手。

CFTC将于5月23日就FTX.US关于直接衍生品清算的提案举行非正式听证会:金色财经报道，熟悉美国商品期货交易委员会(CFTC)计划的人士透露，CFTC将于5月23日就FTX.US关于直接衍生品清算的提案举行非正式听证会，这位不愿透露姓名的人士表示，随着60天的公众意见征询期于5月11日结束，美国监管机构将邀请该公司代表和与该决定的利益相关者参加公开圆桌会议，公开讨论将邀请支持者和批评者发表公开评论，具体会议信息尚未公布。CFTC主席Rostin Behnam曾表示，该机构正在对FTX.US的申请采取谨慎态度，以允许其交易平台直接清算由保证金支持的衍生品。（Coindesk）[2022/4/20 14:35:15]

此外，使用体验是决定新用户留存率的重中之重。使用门槛和理解难度高，是去中心化交易所，甚至说各类DeFi产品的通病。基于此，YFX在产品设计和操作门槛上力求做到极简。

首先，YFX的使用者无需注册、提币无需审核、7*24小时自由充提，且完全匿名。其次，YFX支持各类去中心化钱包的接入，例如打开imToken钱包，在搜索栏中输入www.yfx.com，选择已上线的主网，就可以链接使用，并且可支持8种语言。此外，为了符合广大用户的交易体验和视觉习惯，YFX永续合约的交易界面和中心化交易所订单簿型交易产品的K线量价界面相似，充分还原CEX的交易体验。同时，为满足不同用户的个性化需求，团队对CEX和DEX的界面设计进行了对比研究，并借鉴了的BitMex设计特点，推出了可定制化、模块化的交易界面，用户可自行调整界面大小、或将其移动至合适的位置等，降低了学习成本和使用门槛，突出简单易用性。

关于变更OKEx投票奖励公告:为了配合OKEx防贿票选规则，TrustNote项目方现决定取消原支持投票奖励政策，重新调整社区支持OKEx投票奖励，具体激励政策敬请关注OKEx官方信息公告。[2018/6/1]

流畅的使用体验外，较低的使用成本也体现出用户友好度。YFX的手续费仅收取0.05%，且无资金费率。同时，YFX还设定了分享激励机制：邀请好友交易，可享30%交易返佣，智能合约执行返佣，公开透明，每笔交易平仓时实时结算到邀请地址。

YFX也注重产品设计的丰富度：最高支持100倍杠杆，覆盖正向、反向和混合合约，当前允许用户使用USDT、USDC、TRX、BTC、ETH、HT、HPT和BNB八个币种作为保证金进行交易。

4月13日，YFX宣布完成由NGC、SNZ、DFGGroup、BixinCapital、YoubiCapital、SparkDigitalCapital等多家机构参与的战略投资。这些机构投资过波卡等知名项目。

4月26日，YFX.COM宣布完成数百万美元融资，参投机构包括OKExBlockdreamVentures、PrimeBlockVentures和Gate.ioLabs等海内外投资机构。

二、无穿仓、低滑点、强流动性的QIC-AMM机制

DEX的运作核心是交易机制，相较中心化交易所，其指数价格的无延迟和准确性更是防控交易风险的基石。作为衍生品DEX，YFX并未采用Uniswap经典的恒定乘积定价公式的AMM机制作为指数价格来源。

因为团队调研发现AMM用于金融衍生品的定价机制中会产生漏洞，并诱使市场中一部分投机者产生无风险套利，致使系统产生不可逆风险。而且，基于多年衍生品的开发经验，团队认为现阶段的AMM和预言机价格，不足以支持衍生品金融规模的完备性。为此，YFX独创了QIC-AMM机制。

QIC-AMM（QuotedIndexPriceandConstantIntegralBasedAutomatedMarketMaker)是基于指数价格报价和恒定积分的动态深度的自动做市商交易协议。该机制简单解释就是基于中心化指数报价，利用恒定积分函数计算动态深度，用户和流动性做市商池子进行点对点定向撮合结算的指数报价自动做市机制。

具体来看，该机制的运行逻辑是，通过自设计的中心化预言机获取多家中心化交易所的现货指数报价，进而通过赋予其各指数组成成分不同权重进行计算，最终获得综合指数价格。用户在委托下单时，用户只需输入开仓成本、杠杆及方向，系统会冻结用户的开仓成本，同时系统会以此时指数价格作依据和开仓信息、开仓保证金一起上链，因为上链需要时间，在这段时间内因为行情波动，价格会有一定偏差，用户可以自定义容忍偏差的范围，当上链价格在此范围内，做市商会从资金池子的可用余额中冻结一定数量的保证金，以此和用户的开仓成本冻结在一起，形成一个多空仓位，亦形成一个智能合约。

用户可以添加做市商池，用户只需向平台的智能合约中存入做市币种，同时获得LPToken作为凭证。因为做市商池的可用余额决定了用户开仓的上限，所以YFX利用恒定积分函数，把做市商池的可用余额利用正态分布函数计算出用户开仓时的深度。

YFX采用的QIC-MMM机制既能保证用户交易的公平性及时效性，也能保证系统的安全性。

QIC-AMM流程模拟图

这是去中心化交易所用户和做市商最看重的维度，市场参与的积极性，很直观的体现在数据端上。其中，在创世挖矿第一段期间，平台累计交易额达14.43亿美元，撮合交易笔数逾22.6万，有效参与地址超过1.92万个，单日最大交易额达6亿美元。第二期交易挖矿的数据更为亮眼：累计交易额超38.8亿美元、撮合交易笔数逾23万，总参与人数近2.5万。

YFX还将汇聚更多的用户和流动性做市商。平台活跃度和用户做市商体量可形成一种良性循环，由此不断壮大和丰富的资产池可带来更低的交易滑点、更充足的交易深度和流动性。

值得注意的是，在QIC-MMM机制下，用户和做市商之间仍然是零和博弈的关系。数字货币市场暴涨暴跌的行情，加之较高的杠杆倍数，以及链上数据报价延迟等不确定性叠加，大概率会导致穿仓。

为打消用户的顾虑，YFX通过借鉴传统金融衍生品的模型，即在传统金融市场的做市商制度，由做市商为投资者提供买卖双边报价进行定向交易,通过报价的更新来引导成交价格发生变化。换而言之，YFX平台的自动做市商通过QIC-AMM机制与用户的委托单形成一个智能合约进行上链，一来保证用户与做市商资金安全，二来保障系统不会发生穿仓。

具体来看，在YFX中用户和做市商的杠杆率不同，通过系统配置，一旦指数价格突破某一方的强平价格，智能合约的超级管理者均会对该仓位进行强制平仓，用户止损强平或做市商止损强平。如果区块链上出现拥堵无法进行强制平仓，等区块链网络恢复正常后，系统仍是按照某一方的强平价格进行结算，避免整个系统出现穿仓。

这也是YFX独家的“无穿仓设计”机制，其核心思路是把用户的盈亏率控制在合理的范围以降低对系统的影响。目前这一机制已被验证有效：上线半年多，经历过好几次剧烈的行情波动，都没有出现过穿仓现象。

在风控端，YFX交易平台采用链上风控和链下风控两种方式进行平台风控，以此来保障用户的资金安全。YFX?V1版本代码分别于2021年1月14日和3月23日，经由Certik实施两次安全审计，达到代码安全审计标准，可有效保护用户交易安全。

Cass对星球日报表示，目前衍生品DEX赛道上的玩家不止YFX一个，且YFX也并不是最早的入场者。但是从数据表现、实现功能和开发进度上看，YFX突出的优势表现有：功能全面、使用门槛低流畅度高、交易滑点低、流动性强、足够去中心化、交易风险低、交易深度充足，以及在6条主流公链同时部署。

Layer2解决方案。YFX除了在Heco和BSC等新兴公链早有布局外，也在上线伊始选择了xDai解决方案，将上链时间缩短至5秒以内，TPS提升至70以上，交易提升4.7倍左右，接近于中心化交易所的便捷程度，速率远超Layer1上的DEX。另外，由于xDaiStableChain与以太坊兼容，YFX数据和资产可以无缝传输到以太坊主网，提供后端安全和无限扩展的机会。这也意味着，用户可以存入?ERC-20资产，经由Dai转换为xDai抵押品，然后在同一账户中交易YFX提供的所有交易对，让交易更加便捷。

此外，YFX基于全球战略和闭环生态的考虑，为满足不同偏好用户的需求，且进一步占领公链市场，已率先在TRX、BSC和Heco上进行产品测试。目前，YFX在Heco公链上表现尤为突出。5月17日20点在Heco上开展的YFX混合合约交易大赛，一经上线就在社区获取了一定热度。截止到5月20日早8点，总交易额已达到3273万美元。Cass表示，对于其他几条已部署的公链，YFX也将呈现出在Heco上的热度，并且会考虑上线Solana等公链新秀，参与到这些公链生态的建设中。

Cass还向星球日报透露，YFX的终极目标，是完全实现或超过CEX的用户体验，把海量中心化衍生品交易所玩家转化为YFX的终身用户，并且不断打磨产品，形成闭环生态。据悉，V2版本预计在第三季度上线，将会完成报价机制、资金费率、仓位管理及平台币应用场景等功能升级迭代，并优化QIC-AMM机制，显著提高交易速度和使用流畅度。

长期来看，去中心化借贷和期权等业态也会积极尝试。而眼下，YFX正在积极与各类社区和项目方洽谈合作，为这些代币提供去中心化衍生品交易场景，创造流动性。在早前，YFX就已经与imToken、TokenPocket、Tronlink、麦子钱包、Aolink、CodeBank、火币钱包、HyperPay?等钱包达成合作，在钱包中输入「yfx.com」即可参与整个使用流程，包括充值、提现、永续合约交易、添加流动性、移出流动性。

在YFX的衍生品DEX生态中，代币YFX是燃料和硬通货。其应用场景有：平台手续费、合约交易保证金、流动性做市商激励、平衡流动性池子净头寸和参与平台的治理。其中，50%的手续费，会被用于回购各个DEX上的YFX代币进行销毁。可见，当YFX的生态圈扩大、用户数量增多、交易总量攀升后，其通缩效应会进一步凸显，YFX通证的长期价值得以塑造。

创世交易挖矿活动数据

从目前的市场反应来看，YFX的衍生品DEX生态圈，确实有了扩大的迹象。2021年1月上线至今的V1版本，就已帮助超过80000用户完成累计100亿美元交易额，为DeFi生态贡献的用户量仅次于?Uniswap?与?Compound。而在过去的两周，YFX.COM已经积累了4.2亿美元的交易量。5月18日当天的24小时交易量再创新高，达3600万美元。挖矿和LPToken的最新APY为205.23%，流动性挖矿的APY为57.44%。

当现货DEX这一赛道开始拥挤甚至同质化竞争时，衍生品DEX这一更细的赛道，能否诞生出Uniswap这样的龙头玩家？YFX衍生品DEX生态后期的路线，或将给出答案。

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